□本報記者 葉斯琦

　　28年新低、29年新低、近30年新低……

　　全球經(jīng)濟和大宗商品市場的領先指標——波羅的海干散貨指數(shù)(bdi)近期接連下挫，短短60多個統(tǒng)計日累計跌幅就超過60%，本周一更進一步跌至554點，刷新歷史最低紀錄。分析人士指出，航運行業(yè)運力過剩與中國需求疲弱是bdi此輪下行的兩大誘發(fā)因素。bdi下行，在一定程度上反映出中國面臨的通貨緊縮風險，同時，航運、鐵礦石等行業(yè)將受到較大沖擊。展望后市，長期來看bdi料依舊疲弱，不過二季度中國鐵礦石補庫等因素，有望促使bdi短期小幅反彈。

　　bdi創(chuàng)30年新低

　　2月9日，bdi跌至554點，這一近期備受矚目的指數(shù)，在收出51天內(nèi)第47個下跌的同時，也持平了1986年8月5日的點位，該點位正是這一日運價指數(shù)自1985年發(fā)布以來的歷史最低值。

　　其實，自2014年11月以來，bdi就結束了一波小反彈，開始快速下行。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，自2014年11月4日的階段高位1484點開始，bdi迅速突破多個前期低點，在64個統(tǒng)計日內(nèi)累計跌幅高達61.95%。

　　作為散裝原物料的運費指數(shù)，bdi衡量了鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運輸情況，較為準確地反映了大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟景氣度。

　　“bdi此輪下挫，主要是運力過剩與中國需求疲弱的兩個因素共同作用所致。過去幾年，海運運力大幅增長使得運力明顯過剩；同時，以中國為代表的新興經(jīng)濟體增速逐漸回落，導致了需求端降溫，二者形成bdi下行的主要推動力?！蹦先A期貨研究員吳任指出。

　　對于中國因素，永安期貨研究員劉亮亮也認為，中國是制造業(yè)大國，每年需要從國外進口大量工業(yè)原料，中國經(jīng)濟的景氣程度直接關系到工業(yè)原料的需求。2014年以來，中國經(jīng)濟增速放緩，工業(yè)原料需求下降，在大宗商品熊市未完以及中國經(jīng)濟繼續(xù)放緩的預期下，bdi指數(shù)創(chuàng)新低只是時間問題。

　　海關總署2月8日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國2015年1月貿(mào)易順差達600.32億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，按美元計價，今年1月中國出口同比下降3.3%，是2014年4月份以來首次同比負增長；進口同比下滑19.9%，是2009年5月份以來的最低值。

　　具體品種方面，2015年1月，中國鐵礦石進口量較上月減少約800萬噸至7857萬噸；進口銅礦石及精礦環(huán)比大跌20%至93萬噸；此外，備受關注的中國原油進口也在2015年1月跌至2798萬噸，相當于每日進口662萬桶原油，較2014年12月719萬桶的高位大幅縮水。

　　　　二季度有望小幅反彈

　　春江水暖鴨先知。作為經(jīng)濟領先指標，bdi大幅跌至歷史低點，對實體經(jīng)濟的影響不容小覷。

　　吳任表示，對于實體經(jīng)濟而言，bdi下跌，首先將加劇中國經(jīng)濟的通縮風險?！皬臍v史和邏輯來看，bdi與全球、特別是以中國為代表的新興經(jīng)濟體通脹數(shù)據(jù)息息相關，bdi持續(xù)回落，預示著相關經(jīng)濟體通縮風險步步逼近。”

　　航運行業(yè)無疑首當其沖。bdi下行反映航運業(yè)進入去運力周期的壓力大增，削減過剩運力是必然結果?！耙环矫?，在中國經(jīng)濟‘新常態(tài)’之下，中國對鐵礦石、動力煤等大宗商品的需求難以回到前幾年的高增速；另一方面，過剩的運力促進了惡性競爭，降低了運力提供方的議價能力，難以從成本下降中獲利?！眳侨握f。

　　除了航運，鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈也將受到很大沖擊。劉亮亮指出，在去杠桿、去過剩產(chǎn)能的大背景下，2014年鋼鐵行業(yè)資金面普遍緊張，貿(mào)易商缺乏備貨能力。2014年礦石價格持續(xù)下跌，進一步使得貿(mào)易商囤貨意愿消極。在鋼廠減產(chǎn)的同時，鐵礦石大幅承壓，更是加大了礦石過剩的程度。

　　展望bdi后市走勢，分析人士指出，中國經(jīng)濟基本面依舊相對疲弱，去產(chǎn)能時期仍未結束。因此，長期來看，bdi難以企穩(wěn)。短期來看，由于二季度初，中國國內(nèi)鐵礦石庫存下降后進入補庫存階段，同時內(nèi)礦被擠出后外礦依賴度增加，可能重新提振海外鐵礦石需求，與此同時，中國貨幣政策的調(diào)整和需求企穩(wěn)也可能在同一時間發(fā)生，對bdi有提振作用，導致bdi在二季度初小幅反彈概率增加。