1、宏觀：近期國際市場因俄羅斯、烏克蘭政治局面緊張導(dǎo)致原油、天然氣等能源價格波動較大；周五美國CPI超預(yù)期上行導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期增強；正榮集團永續(xù)債等問題發(fā)酵帶動玻璃期價大幅下跌；國家對鐵礦(783, -50.50, -6.06%)石價格的監(jiān)管力度加大……以上因素都將導(dǎo)致純堿期貨價格波動幅度進一步擴大。

　　2、供應(yīng)：上周純堿行業(yè)整體開工率83.4%，周環(huán)比下降0.8個百分點，周產(chǎn)量56.16萬噸，開機率雖然偏高但節(jié)后出現(xiàn)小幅下降。生產(chǎn)水平下降系個別企業(yè)檢修，或影響純堿階段性產(chǎn)量，預(yù)計下周行業(yè)開工率穩(wěn)中有降。

　　3、庫存：春節(jié)期間企業(yè)因下游訂單減少、物流停運等因素，企業(yè)庫存節(jié)后增加18萬噸左右。雖然企業(yè)累庫屬于季節(jié)性現(xiàn)象，但今年庫存累積幅度不及往年同期給企業(yè)報價及期貨市場價格帶來較強支撐，但從絕對值來看當(dāng)前純堿企業(yè)庫存依舊處于最高水平。除此之外，近期純堿期現(xiàn)價差的擴大給期現(xiàn)貿(mào)易商帶來套利空間，上周社會庫存增加5萬噸左右。下游玻璃企業(yè)春節(jié)前原料純堿庫存天數(shù)40天左右，但春節(jié)至今采購相對偏少，玻璃企業(yè)原料庫存出現(xiàn)下降，市場對于未來玻璃企業(yè)對純堿的補庫也存在較強預(yù)期。

　　4、需求：春節(jié)之后部分輕質(zhì)堿下游尚未復(fù)工，且玻璃企業(yè)對高價純堿仍存抵觸心態(tài)，純堿企業(yè)產(chǎn)銷、表消節(jié)后都出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落，但當(dāng)前節(jié)點或成為純堿需求最差時期，后期在中下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)及補庫的預(yù)期下，純堿產(chǎn)銷及表消均存在提升預(yù)期。另外，近期玻璃現(xiàn)貨價格上漲明顯，周末多個玻璃企業(yè)再度發(fā)布漲價通知，在玻璃行業(yè)利潤有所提升的背景下，行業(yè)超齡服役生產(chǎn)線冷修邏輯短期被證偽，純堿市場實際消耗量依舊存在剛性支撐。

　　5、現(xiàn)貨：近期多數(shù)純堿企業(yè)封單不報價，華北地區(qū)重質(zhì)堿價格由年前的2500元/噸提升至2700元/噸，華中地區(qū)最新價格約2550元/噸，青海地區(qū)輕質(zhì)堿出廠價格2250~2350元/噸，現(xiàn)貨價格的上漲也給期貨價格帶來支撐。另外，2月中旬一批土耳其天然堿1.7萬噸貨源到港，完稅價2800元/噸左右，略高于當(dāng)前國內(nèi)華北、華中地區(qū)現(xiàn)貨價格，后期不排除現(xiàn)貨價格再度上調(diào)可能。

　　6、觀點：當(dāng)前純堿市場暫未出現(xiàn)較大變化，供需博弈將繼續(xù)維持。目前市場結(jié)構(gòu)依舊處于高開工、高庫存、高升水、高利潤的狀態(tài)，短期基本面難以支撐純堿期貨盤面持續(xù)的大幅上漲。另外，當(dāng)前純堿基本面對盤面價格的指引性逐步轉(zhuǎn)弱，期貨價格多受原油、天然氣、宏觀、地產(chǎn)及玻璃動態(tài)的影響而呈現(xiàn)較大波動。下周純堿或處于各消息面博弈狀態(tài)：原油及天然氣價格的提升或?qū)儔A盤面產(chǎn)生支撐，但地產(chǎn)悲觀情緒蔓延、美聯(lián)儲加息預(yù)期增強、國家對部分黑色商品的監(jiān)管力度提升等也將給盤面帶來負(fù)面影響，目前來看利空情緒或占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計下周純堿期貨盤面以釋放情緒為主，波動程度也將進一步擴大，建議嚴(yán)格把控持倉風(fēng)險、觀望為主。

　　7、風(fēng)險：國際地緣政治沖突升級（利空）；國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)悲觀情緒進一步蔓延、玻璃期貨盤面繼續(xù)下行（利空）；宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱及國家監(jiān)管力度增加（利空）；純堿下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快（利多）；企業(yè)庫存快速去化（利多）