3月25日，國內(nèi)商品期貨收盤漲跌互現(xiàn)。漲幅方面，滬鎳漲超12%，純堿漲超5%，瀝青、玻璃漲超4%，鐵礦、焦炭、焦煤、硅鐵漲超3%，滬銀漲超2%；跌幅方面，紙漿跌超4%，不銹鋼、尿素、豆二、豆油跌超2%，滬錫、花生、豆粕、菜粕跌近2%。

　　消息快訊

　　1、倫敦金屬交易所(LME)：從3月28日收盤時(shí)起，每噸鎳交易的初始保證金將從4808美元上調(diào)至6144美元，每噸錫交易的初始保證金從3541美元上調(diào)至4326美元。

　　2、Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為15517.93，環(huán)比增20.63；日均疏港量264.21降8.23。分量方面，澳礦7438.93降28.44，巴西礦5154.30增46.73，貿(mào)易礦8957.80增24.4，球團(tuán)497.80增5.05，精粉1080.00降1.48，塊礦1933.67降57.09，粗粉12006.46增74.15；在港船舶數(shù)127條增6條。(單位：萬噸)

　　3、據(jù)SMM了解，截至本周五(3月25日)，SMM七地鋅錠庫存總量為27.26萬噸，較上周五(3月18日)減少3600噸，較本周一(3月21日)減少4300噸。

　　4、船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1―25日棕櫚油出口量為1042672噸，較2月1―25日出口的1095753噸減少4.84%。

　　重點(diǎn)品種分析

　　純堿

　　周五純堿期價(jià)再度走強(qiáng)，主力合約收漲4.5%報(bào)2905元/噸，領(lǐng)漲化工品板塊。

　　基本面來看，當(dāng)前純堿供需略顯偏弱。數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日當(dāng)周，國內(nèi)純堿開工率錄得86.42%，較上一周減少3.33%。本周純堿開工率小幅下滑，主要受湖北雙環(huán)和四川和邦裝置檢修影響，不過對(duì)比往期數(shù)據(jù)仍處于相對(duì)高位。需求方面，3月以來河源旗濱一線800噸放水冷修，信義玻璃（海南）有限公司二線600噸放水冷修，浮法企業(yè)開工率降至86.87%。疊加當(dāng)前國內(nèi)多地區(qū)疫情仍在持續(xù)，導(dǎo)致部分下游及終端企業(yè)停工，需求端整體不溫不火，以剛需用戶采購。

　　不過值得注意的是，目前供需改善預(yù)期較強(qiáng)，在市場的一致性預(yù)期之下使得純堿出現(xiàn)今日的上漲。具體來看，一方面市場對(duì)夏季純堿裝置檢修預(yù)期較大，預(yù)計(jì)屆時(shí)社會(huì)高位庫存或得到消化。另一方面，雖地產(chǎn)端仍處偏弱狀態(tài)，但近期各地發(fā)布房產(chǎn)融資支持政策，國家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長決心不變。市場對(duì)于后期房產(chǎn)和基建回暖預(yù)期較強(qiáng)，終端需求有望出現(xiàn)改善，對(duì)純堿期價(jià)形成提振。此外，有市場消息稱，三月底預(yù)計(jì)將有五條光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)，投產(chǎn)計(jì)劃相對(duì)密集，進(jìn)一步提振了純堿的需求預(yù)期。

　　華泰期貨表示，隨著4月份的到來，地產(chǎn)的全面恢復(fù)將帶動(dòng)建筑玻璃需求，純堿需求有望改善。同時(shí)光伏玻璃點(diǎn)火也將提振純堿需求，短期純堿跟隨玻璃震蕩為主，長期來看，供需向好格局不變。

　　硅鐵

　　日內(nèi)黑色系多數(shù)上漲，帶動(dòng)硅鐵強(qiáng)勢(shì)上行，最終主力合約收漲3.33%報(bào)9740元/噸。

　　基本面來看，目前硅鐵仍處于供應(yīng)寬松的局面，但增速較此前有所放緩。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本數(shù)據(jù)顯示，本周全國開工率（產(chǎn)能利用率）50.45%，較上期降1.28%；日均產(chǎn)量17782噸，較上期降165噸。當(dāng)前硅鐵產(chǎn)量雖仍處于高位，但已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。疊加近期甘肅部分地區(qū)硅石供應(yīng)出現(xiàn)擾動(dòng)，或?qū)Ξ?dāng)?shù)毓梃F產(chǎn)量造成階段性影響。

　　需求方面，唐山地區(qū)受疫情影響管控升級(jí)，下游鋼廠因運(yùn)輸受阻開始出現(xiàn)燜爐。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止24日，唐山共計(jì)檢修高爐9座，檢修容積合計(jì)12322m³，日均影響鐵水產(chǎn)量約3.61萬噸。另外有部分未停產(chǎn)鋼企也進(jìn)行了不調(diào)程度的減產(chǎn)操作。不過值得注意的是，從五大鋼種產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，本周產(chǎn)量仍在回升，對(duì)硅鐵實(shí)際消耗也仍在增加，后期仍需重點(diǎn)關(guān)注。此外，受俄烏戰(zhàn)爭影響，俄羅斯1月硅鐵出口量大幅下滑，利多國內(nèi)硅鐵出口，對(duì)出口需求端有較大的提振。整體來看，硅鐵需求向好。

　　方正中期期貨認(rèn)為，全球硅鐵供應(yīng)端出現(xiàn)缺口，國內(nèi)硅鐵基本面后續(xù)仍有改善空間，成本端近期有望止跌企穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)格短期仍將維持高位運(yùn)行。

　　滬鎳

　　滬鎳今日再度飆漲，主力合約盤中一度觸及20%的漲停限制，刷新歷史新高。午后漲幅收窄，最終收高12.72%報(bào)264200元/噸。

　　對(duì)于日內(nèi)滬鎳走強(qiáng)的原因，市場普遍認(rèn)為仍受倫鎳上漲所帶動(dòng)。據(jù)了解，論鎳的連續(xù)上漲，LME宣布從3月28日收盤時(shí)起，每噸鎳交易的初始保證金將從4808美元上調(diào)至6144美元，每噸錫交易的初始保證金從3541美元上調(diào)至4326美元。

　　南華期貨分析稱，這一輪鎳價(jià)上漲背后的原因暫不明朗。近日滬鎳持倉量穩(wěn)步下跌，從3月11日的21萬手下跌至3月23日的13萬手以下，說明投資者已經(jīng)意識(shí)到市場風(fēng)險(xiǎn)并主動(dòng)減倉。相較而言，LME鎳的主要空頭持倉僅減少3萬手，這為多頭的反撲制造了機(jī)會(huì)。未來鎳價(jià)或保持大幅波動(dòng)，直至風(fēng)險(xiǎn)事件結(jié)束。期間，LME或采取更多的臨時(shí)性規(guī)則限制鎳的交易以保持市場的流動(dòng)和穩(wěn)定性。策略上建議持幣觀望。

　　重點(diǎn)事件關(guān)注

　　1、21:10 美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒就央行數(shù)字貨幣進(jìn)行討論

　　2、22:00 美國3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值

　　3、22:00 美國2月成屋簽約銷售指數(shù)月率

　　4、22:00 美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯就美國貨幣政策發(fā)表講話

　　5、次日00:00 美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒發(fā)表講話

　　6、次日01:00 美國至3月25日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)