鋼材：成本支撐強勁 期螺升水盤中破百

　　觀點與邏輯：

　　昨日為清明小長假首個交易日，假期期間全國多地遭到疫情反撲，以上海為首的長三角地區(qū)最為嚴重，且該地區(qū)恰為全國鋼材消費重地，早間開盤后黑色集體跳水，然而隨著焦炭提漲的消息傳出，一直處于供需緊張的原料開始發(fā)力，推動鋼材完成了上百點的反彈，且創(chuàng)新高，盤中期螺升水破百，午后雖有回落，但盤面仍顯震蕩偏強。至收盤，螺紋主力10合約收于5121元/噸，較前日下跌39元/噸；熱卷主力10合約收于5268元/噸，較前日下跌51元/噸。現(xiàn)貨方面，全國各地螺紋現(xiàn)貨價格均有50-100元/噸上漲，熱卷漲跌不一。成交方面，昨日全國建材成交20.1萬噸，成交尚可。

　　整體看來，近期受疫情影響，消費回升乏力，但政策面利好不斷，對遠端消費預(yù)期改善起到積極作用，廢鋼價格高企，導致短流程微虧，從而制約了長材供應(yīng)端增量，當前螺紋產(chǎn)量處于歷史低位，由于原料價格高漲，長流程鋼廠利潤有限，短期來看，全國的疫情仍將從實際消費和預(yù)期上弱化成材表現(xiàn)，中期維度，緊密觀察并捕捉情緒恐慌形成的超跌機會，重點關(guān)注10合約的多配機會；熱卷，受唐山疫情影響，原料出現(xiàn)區(qū)域性短缺，高爐復(fù)產(chǎn)并未有實質(zhì)性提升。同時，俄烏戰(zhàn)爭中斷了全球鋼鐵的供給，加劇了全球供需矛盾，內(nèi)外價差巨大，形成了較大的出口利潤，貿(mào)易分流將對沖未來卷板供給增量。當下疫情突發(fā)，預(yù)計仍對情緒造成向下沖擊，過程中把握情緒給出的買點，關(guān)注遠月10合約的多配機會。

　　策略：

　　單邊：謹慎看多

　　跨期：無

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：疫情防控情況、宏觀及地產(chǎn)、原料價格、俄烏戰(zhàn)爭局勢等

　　鐵礦：多空博弈加劇 鐵礦震蕩上行

　　邏輯和觀點：

　　昨日，鐵礦期現(xiàn)價格均呈現(xiàn)震蕩上行走勢，其中鐵礦石2209合約上漲19.5元/噸收于926.5元/噸，漲幅達到2.15%。進口鐵礦港口現(xiàn)貨全天價格上漲5-27元/噸。整體成交較為積極，全國主港鐵礦累計成交115萬噸，環(huán)比上漲127.7%。

　　供應(yīng)端，本周45港鐵礦到港量2019萬噸，環(huán)比增加4.9%，全球發(fā)運合計2744萬噸，環(huán)比減少13.4%。其中澳洲發(fā)往中國的量1479萬噸，環(huán)比減少40.9萬噸；巴西發(fā)運量496.1萬噸，環(huán)比減少218.3萬噸。海外方面，俄烏戰(zhàn)爭未出現(xiàn)明顯緩和跡象，兩國的鐵礦石供給幾乎停滯，俄烏兩國的鐵礦石供應(yīng)缺口也將持續(xù)。

　　消費端，隨著唐山部分地區(qū)解封，鋼企原料采購困難的問題也會進一步緩解，市場對于唐山全面解封的預(yù)期加強，預(yù)計將提升鐵礦的消費量。雖然高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)商品房成交面積大幅下滑，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于低迷的狀態(tài)，但市場對于國家出臺進一步的地產(chǎn)刺激政策的預(yù)期正逐步加強，形成了利好的宏觀條件，因此鐵礦石作為黑色系流動性最好，彈性最大的商品，長期趨勢向好。

　　策略：

　　單邊：謹慎看多

　　跨期：無

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：國內(nèi)疫情發(fā)展、俄烏戰(zhàn)爭局勢、可能出現(xiàn)的政策干預(yù)，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)等

　　雙焦：現(xiàn)貨第五輪提漲開啟 期貨震蕩偏強

　　邏輯和觀點：

　　焦炭方面：昨日焦炭主力合約2205繼續(xù)走高，創(chuàng)近期高點，盤面收于4074.5元/噸，按結(jié)算價漲幅為2.75%；現(xiàn)貨方面，部分地區(qū)焦企第五輪提漲200元/噸已經(jīng)落地。隨著疫情好轉(zhuǎn)，管控措施放松，焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企積極辦理通行證保障運輸，運力提升，出貨有所好轉(zhuǎn)；需求方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，補庫積極性較高，焦炭剛性需求回升，部分鋼廠加價采購；港口方面，港口焦炭現(xiàn)貨偏強運行，焦炭可售資源較少，港口現(xiàn)貨準一級焦參考報價3700-3750元/噸。

　　焦煤方面：昨日焦煤主力合約2205寬幅震蕩，盤面收于3240.5元/噸，按結(jié)算價漲幅為0.68%；現(xiàn)貨方面，內(nèi)蒙古烏海和棋盤井地區(qū)由于環(huán)保檢查影響，開工率偏低，產(chǎn)能得不到完全釋放，疫情影響外運不暢，供應(yīng)依然偏緊；需求方面，受焦炭價格提漲影響，對原料煤采購積極性增加，補庫需求較高，市場情緒提振，部分地區(qū)煤價上調(diào)；進口蒙煤方面，清明小長假期間通關(guān)有所提升，口岸蒙煤報價有所企穩(wěn)，蒙5原煤報2350-2400元/噸。

　　綜合來看，焦炭開啟第五輪提漲，對市場信心進一步提振，考慮到當前鋼廠復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，補庫需求較高，廠內(nèi)庫存低位運行，短期穩(wěn)中偏強運行。焦煤供應(yīng)仍偏緊，下游需求有望回升，雙焦供需格局仍然偏緊，庫存處于同期絕對低位的格局并未發(fā)生實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，長期看易漲難跌，建議逢低做多。

　　策略：

　　焦炭方面：看漲

　　焦煤方面：看漲

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：下游鋼材消費，雙焦雙控，疫情反復(fù)，煤炭進出口政策等

　　動力煤：港口小幅上漲 下游觀望加劇

　　市場要聞及重要數(shù)據(jù)：

　　期現(xiàn)貨方面：昨日，動力煤期貨主力合約2205高開低走，最終收于806.4元/噸，按結(jié)算價跌幅為0.05%；產(chǎn)地方面，當前主產(chǎn)地整體以降價為主，降幅在30-100元/噸。受買漲不買跌的影響，下游觀望情緒較重，采購較少。產(chǎn)地產(chǎn)量相對較高，尤其是鄂爾多斯(600295)地區(qū)，煤炭日產(chǎn)量維持在中高位水平，但煤炭公路日銷量處于低位。當前電煤用煤需求不錯，其他非電用煤則按需采購；港口方面，當前港口市場信心較為充足，貿(mào)易商報價小幅上漲。但下游南方沿海地區(qū)受疫情等因素影響，需求有些減緩。節(jié)日期間鐵路保持滿發(fā)，港口小幅累庫，昨日有消息顯示大秦線檢修推遲到5月1日至20日，檢修時間縮短10天，預(yù)計對市場有較大影響；進口煤方面，由于國際煤價居高不下，印尼煤進口倒掛下，國內(nèi)終端進口意愿不強，多以觀望為主；運價方面，截止到4月5日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）收于2213，相比于4月4日下跌94個點，跌幅為4.07%。截止到4月6日，海運煤炭運價指數(shù)（OCFI）報于1103.15，相比4月2日上漲14.09個點，漲幅為1.29%。

　　需求與邏輯：當前進入傳統(tǒng)的淡季，用煤高峰已經(jīng)過去，外加華東地區(qū)疫情影響，沿海地區(qū)電廠日耗下降較快。近期買漲不買跌的心理促使下，使得坑口銷售有所下滑。但因大礦以保長協(xié)為主，坑口庫存壓力不大，大秦線的延遲檢修也使得坑口煤炭調(diào)入港口有一定保障。雖然處于傳統(tǒng)淡季，但我們也需要注意到是港口庫存依然不高，且疫情是一把雙刃劍，也會影響主產(chǎn)地的開采與發(fā)運，外加當前進口大幅度減少情況下煤炭供需矛盾依然難以解決。政策多次發(fā)力要解決當前的供需矛盾，多重因素制約下我們建議觀望為主。

　　策略：

　　單邊：觀望

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：政策的強力壓制，資金的情緒，港口再度累庫，安檢放松，突發(fā)的安全事故，外煤的進口超預(yù)期

　　玻璃純堿：政策向好 等待需求改善

　　邏輯和觀點：

　　玻璃方面，昨日玻璃2209合約繼續(xù)下跌的走勢，收盤于2039元/噸，較上一日結(jié)算價下跌68元/噸，跌幅3.23%?，F(xiàn)貨方面，浮法玻璃現(xiàn)貨均價1982元/噸，環(huán)比下降0.43%。供應(yīng)方面，浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為86.53%，產(chǎn)能利用率為87.46%。需求方面，下游需求表現(xiàn)一般，剛需采購。清明假期期間，多數(shù)區(qū)域玻璃產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，企業(yè)出庫較弱，下游采購謹慎。目前國內(nèi)多地區(qū)疫情防控嚴格，需求持續(xù)低迷，生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力加大，短期來看，建議中性觀望。隨著按揭貸款利率進入下降通道，房屋銷售回款能力變強，房屋竣工將得以保障，屆時玻璃消費將提升。政策端對房地產(chǎn)支持信號的再度明確，玻璃需求回升預(yù)期更加穩(wěn)固。同時，政策效果體現(xiàn)到房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況及玻璃深加工企業(yè)訂單上需要一定周期，建議中長期逢低做多。

　　純堿方面，昨日純堿2209合約震蕩下行，收盤于2941元/噸，較上一日結(jié)算價下跌69元/噸，跌幅2.29%?，F(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)純堿市場總體運行平穩(wěn)，個別企業(yè)輕質(zhì)純堿報價窄幅上調(diào)。供應(yīng)方面，純堿裝置開工率為88.27%。需求端來看，下游需求表現(xiàn)一般，對高價純堿仍存一定抵觸心理，成交氣氛不溫不火。短期來看，純堿跟隨玻璃呈現(xiàn)震蕩走勢。長期來看，房地產(chǎn)放松政策持續(xù)加碼，市場信心存在一定復(fù)蘇，玻璃需求有邊際好轉(zhuǎn)驅(qū)動。同時，根據(jù)隆眾統(tǒng)計，光伏玻璃21 年延遲投產(chǎn)和 22 年計劃投產(chǎn)的產(chǎn)能為 3.7 萬噸。根據(jù)新增裝機量對光伏玻璃進行平衡預(yù)估，如果光伏裝機量預(yù)期達到，光伏玻璃按計劃投產(chǎn)，光伏玻璃 22 年處于供需緊平衡狀態(tài)，光伏產(chǎn)能預(yù)計到下半年陸續(xù)投產(chǎn)，純堿需求仍有增長空間。

　　策略：

　　玻璃方面：短期中性，中期擇低做多

　　純堿方面：短期中性，中期擇低做多

　　風險：地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟改善情況、疫情及俄烏戰(zhàn)爭外圍影響、玻璃產(chǎn)線突發(fā)冷修情況等