糧油期貨投資早報(bào)

　　觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆主力支撐1550，壓力1700；豆粕09支撐3800，壓力4350。

　　現(xiàn)貨方面，1）5月9日，全國(guó)主要油廠豆粕成交11.69萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.87萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交7.39萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交4.3萬(wàn)噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第18周（4月30日至5月6日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為170.98萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為59.43%，實(shí)際開(kāi)機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至5月6日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存400.57萬(wàn)噸，周比減少5.34萬(wàn)噸，減幅1.32%；豆粕庫(kù)存57.61萬(wàn)噸，周比增加16.31萬(wàn)噸，增幅39.49%。

　　消息面上：1）USDA 作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2022年5月8日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為12%，低于預(yù)期，分析師平均預(yù)估為16%，此前一周為8%，去年同期為39%，五年均值為24%；大豆出苗率為3%，去年同期為9%，五年均值為4%。2）波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周一上漲，受所有型船上漲帶動(dòng)。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲113點(diǎn)或4.2%，至2831點(diǎn)，為去年12月中旬以來(lái)最高。3）海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月大豆進(jìn)口量為807.9萬(wàn)噸，去年4月為745萬(wàn)噸。前4個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口大豆2836萬(wàn)噸，減少0.8%，進(jìn)口均價(jià)每噸3979.7元，上漲22.7%。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：周五的農(nóng)業(yè)部報(bào)告將再度上調(diào)本季美豆的出口目標(biāo)，或增至21.75億蒲，期末庫(kù)存有望進(jìn)一步下移至2億蒲附近。此外將首度公布下一年度平衡表，值得市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)注，但預(yù)期在天氣明朗前，調(diào)整不會(huì)很激進(jìn)。船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)目前我國(guó)四月裝期采購(gòu)897萬(wàn)噸，五月裝期754萬(wàn)噸，六月裝期422萬(wàn)噸，七月裝期109萬(wàn)噸，八月裝期124萬(wàn)噸。6-8月采購(gòu)量還遠(yuǎn)有不足，這有望為基差托底。市場(chǎng)并不反饋播種延遲的擔(dān)憂，也無(wú)視出口利好，若持續(xù)跌破1600美分，有系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力11500，下方支撐10000；P2209上方壓力12000，下方支撐10000；OI209上方壓力14000，下方支撐12800。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，5月9日，豆油成交量14200噸，棕櫚油成交量1640噸，總成交比上一交易日減少4390噸，降幅21.70%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至5月6日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約90.1萬(wàn)噸，周比增4.58萬(wàn)噸，增幅5.36%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約26.54萬(wàn)噸，周比減少0.75萬(wàn)噸，減幅2.75%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存12.3萬(wàn)噸，周比持平；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約19.83萬(wàn)噸，周比增加1.28萬(wàn)噸，增幅6.90%。

　　消息面上，1）SPPOMA：2022年4月1-30日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加3.43%，出油率減少0.06%，產(chǎn)量增加3.16%。MPOA：2022年4月1-30日馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比增加1.78%，其中馬來(lái)半島增加1.93%，沙巴增加1.83%，沙撈越增加0.54%，馬來(lái)東部增加1.51%。2）主流機(jī)構(gòu)對(duì)馬棕4月供需情況預(yù)估：路透預(yù)計(jì)產(chǎn)量148萬(wàn)噸（環(huán)比+4.9%），出口120萬(wàn)噸（-5.6%），國(guó)內(nèi)消費(fèi)30.3萬(wàn)噸，月末庫(kù)存155萬(wàn)噸（+5.2%）；彭博預(yù)計(jì)產(chǎn)量148萬(wàn)噸（環(huán)比+5%），出口110萬(wàn)噸（-13%），國(guó)內(nèi)消費(fèi)25-33萬(wàn)噸，月末庫(kù)存166萬(wàn)噸（+12.9%）；SUNVIN預(yù)計(jì)產(chǎn)量148萬(wàn)噸（環(huán)比+5%），出口99萬(wàn)噸（-21.76%），國(guó)內(nèi)消費(fèi)30萬(wàn)噸，月末庫(kù)存175萬(wàn)噸（+29.13%）。3）印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油和食用油價(jià)格已開(kāi)始回落，但仍高于政府目標(biāo)。據(jù)悉因生產(chǎn)商不愿降價(jià)銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)供給仍存在短缺，生產(chǎn)商與政策博弈對(duì)事態(tài)發(fā)展影響仍待觀察。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，隔夜風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售，原油重挫打壓植物油市場(chǎng)做多情緒。2、主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)馬棕4月累庫(kù)至155-175萬(wàn)噸，雖幅度有所差異，但庫(kù)存增長(zhǎng)預(yù)期仍削弱市場(chǎng)看多熱情，此外對(duì)印尼調(diào)整出口禁令的預(yù)期也令近期多頭表現(xiàn)謹(jǐn)慎。3、雖本周天氣改善，但美玉米22%的種植進(jìn)度明顯落后于五年均值水平50%，距離最后種植期不到一個(gè)月，若玉米播種進(jìn)度無(wú)法趕上恐有部分改種大豆。

　　操作建議：宏觀沖擊疊加自身上漲動(dòng)能不足，短線植物油延續(xù)調(diào)整，短期偏空操作。