棕櫚油：產(chǎn)地供應(yīng)增加預(yù)期不變

　　豆油：內(nèi)外倒掛帶來支撐

　　【基本面跟蹤】

　　資料來源：同花順(300033)，Wind，國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所

　　ITS：馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口量環(huán)比增加20.6%。外電5月15日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Testing Services周日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為569,233噸，較上月同期的472,181噸增加20.6%。

　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】

　　棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0;豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0

　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　棕櫚油：市場(chǎng)關(guān)注印尼政策的變動(dòng)，由于對(duì)印尼取消或者放松出口禁令有預(yù)期，所以棕櫚油價(jià)格受到一定的壓制。馬來數(shù)據(jù)短期相對(duì)利多，印尼棕櫚油出口禁令利好馬來棕櫚油出口，5月份馬來棕櫚油會(huì)否繼續(xù)累庫，將取決于產(chǎn)量恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)情況將在MPOA的1-20日產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布后明朗。

　　豆油：根據(jù)mysteel的數(shù)據(jù)，國內(nèi)大豆壓榨量回到170萬噸/周左右，雖然國內(nèi)現(xiàn)貨成交有所放量，但是現(xiàn)在還是相對(duì)淡季，170萬噸/周的大豆壓榨量足夠滿足需求，關(guān)注豆油的累庫情況。另外，也要關(guān)注CBOT大豆和國內(nèi)豆粕走勢(shì)對(duì)豆油的影響。短期內(nèi)，受國內(nèi)外豆油價(jià)差巨大影響，豆油價(jià)格有比較明顯支撐。

　　菜油：跟隨棕櫚油和豆油運(yùn)行。國內(nèi)菜油供需雙弱，目前來看5-8月份，國內(nèi)新增進(jìn)口菜油的供應(yīng)仍然偏少，后續(xù)要關(guān)注新增采購量。國產(chǎn)菜籽開始大量上市，不過對(duì)菜粕的影響大于對(duì)菜油的影響。

　　從基本面來看，我們對(duì)于二季度油脂的供應(yīng)邊際增加的預(yù)期不變，主要關(guān)注馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量和出口增量。不過，在秋季產(chǎn)地棕櫚油進(jìn)入累庫周期、以及北半球大豆和菜籽豐收之前，全球油脂的供應(yīng)偏緊局面還難以根本改變。另外，近期宏觀因素的影響依然很大，流動(dòng)性收緊的預(yù)期以及美元持續(xù)走強(qiáng)，是偏利空的因素；但是俄烏局勢(shì)下對(duì)全球糧油供應(yīng)的擔(dān)憂繼續(xù)利好油脂，短期宏觀情緒仍以原油走勢(shì)為主要參考。綜上所述，我們認(rèn)為，隨著供應(yīng)改善及外部因素的減弱，油脂價(jià)格有回落的風(fēng)險(xiǎn)，但是趨勢(shì)性下跌暫時(shí)還看不到。操作上建議逢高買入看跌期權(quán)為主。