越來越多的大宗商品交易者選擇進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性飆升正在重塑全球大宗商品衍生品市場(chǎng)。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）的數(shù)據(jù)，與去年同期相比，美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期權(quán)的未平倉(cāng)頭寸增加了15%，全球天然氣基準(zhǔn)亨利港天然氣期權(quán)合約的持倉(cāng)量增加了44%。其他地方也出現(xiàn)了類似的現(xiàn)象，芝商所的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手洲際交易所（ICE）表示，其石油期權(quán)未平倉(cāng)頭寸自年初以來增長(zhǎng)了15%。

　　由于俄烏沖突加劇了供應(yīng)緊張，從燃料、金屬到農(nóng)產(chǎn)品(000061)等諸多大宗商品都在過去幾個(gè)月經(jīng)歷了有史以來最高的波動(dòng)。隨著交易成本上升，以及大宗商品交易者的風(fēng)險(xiǎn)敞口增加，交易者不得不以更加聰明的方式應(yīng)對(duì)劇烈的價(jià)格波動(dòng)。

　　CME大宗商品和期權(quán)產(chǎn)品全球主管德里克·薩曼（Derek Samman）在接受采訪時(shí)表示：

　　“我們能看到期權(quán)在波動(dòng)的市場(chǎng)中表現(xiàn)得非常出色。同時(shí)也能看到客戶在識(shí)別賬面上的風(fēng)險(xiǎn)以及選擇對(duì)沖工具方面變得更加精明?！?/p>

　　雖然期權(quán)熱潮對(duì)大宗商品交易所有利，但引發(fā)這一熱潮的價(jià)格波動(dòng)卻是一個(gè)隱患。

　　隨著原材料價(jià)格飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，持有期貨市場(chǎng)未平倉(cāng)合約的交易者正面臨壓力。就市場(chǎng)的主要石油期貨而言，上月未平倉(cāng)合約跌至2015年以來最低水平，主要金屬市場(chǎng)的未平倉(cāng)合約也達(dá)到了2007年以來的低位，小麥期貨出現(xiàn)大幅下挫。

　　商品期權(quán)市場(chǎng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與金融市場(chǎng)一致。Options Clearing Corp.（期權(quán)清算公司）的數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，股票市場(chǎng)的期權(quán)未平倉(cāng)頭寸10年來增長(zhǎng)了約75%，早些時(shí)候?yàn)?.32億份合約。

　　薩曼說，雖然這主要是散戶推動(dòng)的結(jié)果，但在大宗商品領(lǐng)域，商業(yè)參與者、買家和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者復(fù)雜的交易策略也“功不可沒”。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，在石油方面，布倫特和WTI原油的未平倉(cāng)期權(quán)合約數(shù)量已經(jīng)超過期貨合約。

　　ICE石油市場(chǎng)全球主管杰夫·巴爾布托（Jeff Barbuto）表示：

　　“我們的客戶正處理許多人有生以來從未經(jīng)歷過的事件。他們正在使用所有可用的工具來做到這一點(diǎn)，在真正動(dòng)蕩的時(shí)期，他們中的許多人將布倫特原油期權(quán)視為理想工具之一?！?/p>

　　期權(quán)為持有人提供以特定的預(yù)定價(jià)格出售或購(gòu)買資產(chǎn)的權(quán)利，從而幫助生產(chǎn)商和其他商業(yè)參與者管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。交易期權(quán)也是投機(jī)交易者押注商品價(jià)格和走勢(shì)的一種方式。

　　雖然期權(quán)交易可以帶來巨額利潤(rùn)，但與所有衍生品一樣，它們也可能造成巨大損失。近年來，從石油生產(chǎn)商到航空公司，他們都曾因期權(quán)虧損了數(shù)十億美元。有時(shí)，對(duì)沖期權(quán)頭寸的交易者不得已要買入或賣出期貨，這可能會(huì)加劇整體價(jià)格的波動(dòng)性。

　　德利萬邦石油和精煉產(chǎn)品期權(quán)美國(guó)主管Franco Mazurett表示：

　　“與期貨相關(guān)的期權(quán)未平倉(cāng)頭寸的增幅是史無前例的，但這也在意料之中，因?yàn)榻灰讍T需要對(duì)沖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)維持有限的風(fēng)險(xiǎn)敞口。由于波動(dòng)性仍然很高，這種趨勢(shì)可能會(huì)隨著期權(quán)交易量的增加而持續(xù)?！?/p>