5月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI錄得56.1，高于預(yù)期的54.5，也高于前值55.1。新訂單、產(chǎn)出以及自有庫(kù)存的增加促使PMI反彈，目前制造業(yè)PMI已連續(xù)24個(gè)月保持在景氣區(qū)間。但若從歷史走勢(shì)來(lái)看的話，美國(guó)制造業(yè)PMI在去年3月觸及64.7的歷史高點(diǎn)，此后基本一直處于震蕩回落狀態(tài)。與此同時(shí)，我們也可以看到幾個(gè)地區(qū)性制造業(yè)指數(shù)也表現(xiàn)低迷，譬如里士滿聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)暴跌，5月僅為-9，大幅低于預(yù)期10和前值14。費(fèi)城制造業(yè)指數(shù)從17.6暴跌至2.6。5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)意外收縮，從4月的24.6大幅下滑至-11.6，創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期的17。雖然制造業(yè)PMI依然表現(xiàn)亮眼，但整體美國(guó)經(jīng)濟(jì)已然呈現(xiàn)逐步放緩趨勢(shì)。

　　圖1：5月美國(guó)制造業(yè)PMI反彈

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 南華研究

　　從分項(xiàng)來(lái)看，備受關(guān)注的就業(yè)指數(shù)在連續(xù)8個(gè)月保持?jǐn)U張后首次跌入緊縮區(qū)間，與當(dāng)前穩(wěn)健的就業(yè)市場(chǎng)總體表現(xiàn)有一定背離，值得警惕，后期仍需持續(xù)觀察；供應(yīng)商交付指數(shù)在4月回升后，5月再次回落，表明供應(yīng)鏈整體繼續(xù)改善，但也要關(guān)注到供應(yīng)商交付指數(shù)已連續(xù)31個(gè)月位于枯榮線以上，供應(yīng)鏈壓力依然存在；雖然自有庫(kù)存有所抬升，特別是5月抬升幅度較大，但是客戶庫(kù)存已連續(xù)59個(gè)月處于收縮區(qū)間，目前依然很低，表明客戶端仍有補(bǔ)庫(kù)需求；通脹方面，物價(jià)指數(shù)略有回落，從4月的84.6下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)至82.2，當(dāng)前無(wú)論是美國(guó)CPI還是PCE均指向美國(guó)通脹數(shù)據(jù)已觸頂，但這種觸頂現(xiàn)象可能只是基數(shù)作用的結(jié)果，通脹高企引發(fā)的購(gòu)買力下降等問(wèn)題依然非常嚴(yán)重，美國(guó)人民依然怨聲載道，而美聯(lián)儲(chǔ)能否兼顧抗通脹和經(jīng)濟(jì)軟著陸依然存疑。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然強(qiáng)勁，但頹勢(shì)初顯，后期仍需持續(xù)關(guān)注美國(guó)通脹演變及后期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

　　表1：制造業(yè)PMI及各分項(xiàng)變化