油脂盤面近日均出現(xiàn)明顯下跌的情況。此番下跌主要是受到了宏觀層面因素的影響，美聯(lián)儲6月加息75個基點后，商品整體均出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。而至年底美聯(lián)儲仍有四次議息會議，或加息至3.3的上方，激進的加息節(jié)奏引發(fā)市場擔(dān)憂美國等主要經(jīng)濟體陷入衰退，進而導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好驟降，風(fēng)險資產(chǎn)價格大跌，前期漲幅居前的油脂亦難以幸免。而除了宏觀風(fēng)險因素外，棕櫚油的基本面變化也較為關(guān)鍵，印尼于6月初以來加速國內(nèi)棕櫚油的出口，采用DMO出口許可證、出口加速計劃及出口稅費調(diào)整三項措施以減少庫容壓力，印尼國內(nèi)CPO招標(biāo)價格自14000跌至8000水平，國內(nèi)棕櫚油進口成本同步下調(diào)，期現(xiàn)價格則依成本端移動。菜籽油本身基本面并無明顯變化，加拿大油菜籽舊作可供出口數(shù)量有限，市場寄希望于新作的增產(chǎn)，天氣模型顯示加拿大主要油菜籽種區(qū)天氣情況尚可，產(chǎn)量或能恢復(fù)至1900萬噸的水平，但整體供應(yīng)仍偏緊張，只是ICE油菜籽價格大幅下跌后打開了菜系的進口利潤，國內(nèi)進口意愿增強，但進口貨源有限，我們認(rèn)為在經(jīng)歷此番大幅下跌后不宜過分看空菜籽油，農(nóng)產(chǎn)品(000061)的基本面轉(zhuǎn)向需要經(jīng)歷一個到兩個季度的時間，現(xiàn)階段宏觀風(fēng)險集中釋放后，仍然偏強的基本面或能支撐菜籽油出現(xiàn)一定的反彈。