觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕09支撐3650，壓力4100。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，8月10日，全國主要油廠豆粕成交4.91萬噸，較上一交易日減少4.44萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.41萬噸，遠(yuǎn)月基差成交1.5萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調(diào)查，第31周（7月30日至8月5日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為165.87萬噸，開機(jī)率為57.65%，油廠實(shí)際開機(jī)率略低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至8月5日，全國主要油廠大豆庫存514.97萬噸，較上周減少26.81萬噸，減幅4.95%；豆粕庫存89.69萬噸，較上周減少3.47萬噸，減幅3.72%。

　　消息面上：1）美國中西部地區(qū)周末至下周或迎更多降雨。6-10日展望：本周日至下周四有地區(qū)性陣雨或零星陣雨。周日至下周二氣溫接近至高于正常水平，下周三和下周四氣溫接近至低于正常水平。2）市場平均預(yù)估美國農(nóng)業(yè)部8月報告作物產(chǎn)量為中性或偏多。據(jù)估計(jì)，2022年大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的44.81億蒲，較7月預(yù)估產(chǎn)量下調(diào)2400萬蒲。這是由于7月在明尼蘇達(dá)州、南達(dá)科塔州和北達(dá)科他州進(jìn)行面積調(diào)查后，預(yù)期大豆收獲面積將調(diào)減約20萬英畝至8770萬英畝。預(yù)期單產(chǎn)將下調(diào)0.4個百分點(diǎn)至51.1蒲/英畝，預(yù)估范圍為49.9-52.5蒲/英畝。預(yù)計(jì)舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)1100萬蒲至2.26億蒲，新作結(jié)轉(zhuǎn)庫存將維持在2.3億蒲不變。3）分析師平均預(yù)估，截至8月4日當(dāng)周，美國大豆出口銷售料凈增20-90萬噸。其中，2021/22年度大豆出口銷售量預(yù)計(jì)為凈減10萬噸至凈增20萬噸，2022/23年度大豆出口銷售料凈增30-70萬噸。4）民間出口商報告向中國出口銷售196,000噸大豆，2022/23市場年度交付。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：本周將公布八月USDA月度平衡表，預(yù)計(jì)將調(diào)整單產(chǎn)和種植面積預(yù)估。此前八月天氣預(yù)期的干旱已經(jīng)充分交易，天氣好轉(zhuǎn)和時間后移或?qū)Χ囝^越發(fā)不利。本周或公布更多的單產(chǎn)預(yù)估，值得注意是七月美國農(nóng)業(yè)部報告后，全球農(nóng)產(chǎn)品的需求均被不同程度下調(diào)，庫存大多調(diào)升。目前優(yōu)良率的交易和商品情緒成為當(dāng)下的主要驅(qū)動。四季度南美大豆供應(yīng)不足的問題被充分交易，9-1價差升至高位后回落。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力60日線，下方支撐9100；P2209上方壓力60日線，下方支撐7500；OI209上方壓力60日線，下方支撐11000。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，8月10日，豆油成交20400噸，棕櫚油成交1800噸，總成交比上一交易日減少14100噸，跌幅38.89%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至8月5日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.48萬噸，較上周減少2.51萬噸，減幅2.82%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約22.01萬噸，較上周減少0.98萬噸，減幅4.26%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存17.01萬噸，較上周減少4.99萬噸，減幅22.68%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約15.3萬噸，環(huán)比上周減少1.3萬噸，環(huán)比減少7.83%。

　　消息面上，1）MPOB月報顯示，馬棕7月產(chǎn)量157萬噸，環(huán)比增1.84%，基本符合預(yù)期；出口132萬噸，環(huán)比增10.72%，好于市場2-4%的預(yù)期。然而，印尼的積極移庫令馬棕7月進(jìn)口大增，馬棕7月末庫存落在177萬噸，環(huán)比增7.71%，基本符合市場預(yù)期，報告整體偏中性。2）船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量364,910噸，較上月同期的330,310噸增長10.5%。獨(dú)立檢驗(yàn)公司Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量339,669噸，較7月同期的308,290噸增加10.2%。

　　市場焦點(diǎn)：1、美國7月末季調(diào)CPI年率增長8.5%，不及預(yù)期的8.7%，市場對美聯(lián)儲9月加息75bp的預(yù)期降溫，這打壓美元指數(shù)跌逾1%，大宗商品則迎來相應(yīng)反彈窗口。2、氣象預(yù)報顯示美國中西部未來6-10天及8-14天降雨改善，疊加USDA月報臨近市場謹(jǐn)慎情緒增長，隔夜美豆沖高回落，但再度反復(fù)的油粕比交投支撐美豆油走高。3、馬棕7月末庫存落在177萬噸，進(jìn)一步明確其累庫趨勢，關(guān)注印尼出口關(guān)稅落地后出口提速對馬棕后續(xù)出口的沖擊，此外還有國內(nèi)大量8-9月棕櫚油買船的到港情況。

　　操作建議：階段性的宏觀情緒回暖形成提振，但基本面仍有壓制，短期或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。