【觀點(diǎn)及建議】

　　昨夜，內(nèi)外盤油價(jià)再次出現(xiàn)大幅反彈，有止跌企穩(wěn)的跡象，WTI暫時(shí)守住70美元/桶的關(guān)鍵支撐。短期來看，由于俄羅斯已經(jīng)找到借助本國及亞太油運(yùn)貿(mào)易商、保險(xiǎn)公司出口俄油的渠道，加上俄油真實(shí)市場成交價(jià)低于制裁中規(guī)定的價(jià)格上限，G7制裁短期對供應(yīng)的直接沖擊有限（約50萬桶/日減量）。但考慮到俄羅斯可能會(huì)削減石油產(chǎn)量作為石油價(jià)格上限反制的一部分，未來一周建議繼續(xù)關(guān)注俄方的反制法令，中長期或進(jìn)一步影響俄油供應(yīng)問題。此外，在這一制裁執(zhí)行過程中，土耳其當(dāng)局堅(jiān)持要求七國集團(tuán)和歐盟的保險(xiǎn)公司為途經(jīng)博斯普魯斯海峽和達(dá)達(dá)尼爾海峽的油輪提供保障，造成了俄油短期出口的實(shí)質(zhì)性中斷。這一格局本質(zhì)上還是因?yàn)镚7對俄羅斯原油出口的制裁，建議關(guān)注未來一周俄方出臺(tái)的反制措施，警惕再次出現(xiàn)供應(yīng)大幅中斷的情況。

　　在需求方面，當(dāng)前全球原油市場內(nèi)外需求格局正出現(xiàn)邊際反轉(zhuǎn)，但可能暫時(shí)處于內(nèi)外需弱勢共振的時(shí)間窗口。內(nèi)需方面，民用交運(yùn)出行的大幅恢復(fù)帶動(dòng)了貿(mào)易商對于汽油的囤貨熱情，但處于消費(fèi)淡季的柴油需求依舊疲弱，整體表現(xiàn)略好于外盤。理論上，考慮到煉廠庫存仍處于低位，一旦未來補(bǔ)庫需求釋放，對于油價(jià)的支撐仍然較強(qiáng)。過去一周真正低于預(yù)期的是歐美方面的油品的表現(xiàn)，汽柴油裂解價(jià)差持續(xù)大幅走弱，原油近、遠(yuǎn)月均出現(xiàn)大幅下跌，已經(jīng)完全回到了平水結(jié)構(gòu)附近。流動(dòng)性收緊的影響開始影響到貿(mào)易商的備貨需求，且貿(mào)易公司在今年年底前削減庫存，投機(jī)性囤貨熱情繼續(xù)弱化。其中，歐洲地區(qū)需求下滑尤為明顯?？紤]到價(jià)格結(jié)構(gòu)的深度變化以及亞太地區(qū)原油采購需求的邊際好轉(zhuǎn)需要時(shí)間，當(dāng)前時(shí)間窗口下油價(jià)短線仍存在因內(nèi)外需疲弱共振影響下的下行風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注美國11月 CPI數(shù)據(jù)。

　　長期來看，考慮到供應(yīng)收縮、庫存低位，內(nèi)外盤油價(jià)仍有可能回升至90美元/桶以上水平。只是考慮到短期市場對供需格局情緒的悲觀，我們將這一節(jié)奏從之前判斷的12月底延后至春節(jié)前。