2015年12月5日，清華大學(xué)深圳研究生院《中國大宗商品投資高級(jí)研修班》特邀丁圣元(博客,微博)老師在廈門講授他為班級(jí)同學(xué)定制開發(fā)的《變化和應(yīng)對(duì)變化--市場技術(shù)分析的原理、方法和應(yīng)用簡介》精彩課程。

　　丁圣元老師被稱為期貨界技術(shù)分析"教父",現(xiàn)任銀河證券金融衍生品部總經(jīng)理，縱橫國內(nèi)外金融市場近20年，北大碩士，曾經(jīng)先后從事外匯交易、股票和債券投資管理、金融市場研究和金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù)工作。譯著有《期貨市場技術(shù)分析》、《日本蠟燭圖技術(shù)》、《逆向思考的藝術(shù)》、《股票大作手回憶錄》、《股票大作手操盤術(shù)》、《國債投資指要》等；并著作《投資正途》。

　　腳比腦快才能敬慎不敗

　　丁圣元老師形容現(xiàn)代企業(yè)生存環(huán)境的大變化為"腳比腦快",社會(huì)簡單說來就是信息、權(quán)利、法治、社會(huì)成本，政府不可能總是正確，法治也只是普通人的境遇，一方面，官員擁有自由裁量權(quán)力，而許多規(guī)則馬馬虎虎，隨意解釋空間多，執(zhí)行也無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際操作人為調(diào)控余地大；對(duì)官員的寬松和放任，即是對(duì)社會(huì)的榨取和冷酷，使得社會(huì)成本高昂，現(xiàn)代社會(huì)環(huán)境下，政府、企業(yè)與消費(fèi)者（民眾）都將發(fā)生相互關(guān)聯(lián)的變化，窮者傾向于改變現(xiàn)狀，積極尋找新機(jī)會(huì)；富者傾向于保持現(xiàn)狀，確保現(xiàn)有循環(huán)，適度尋找新機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出新常態(tài)，例如三駕馬車與供給側(cè)、全球化進(jìn)一步深化、市場化進(jìn)一步深化等，可見中國經(jīng)濟(jì)面臨的不是短期的、周期性的、外部的沖擊，而是中長期的、結(jié)構(gòu)性的、內(nèi)部的壓力，所以把握新變化的特點(diǎn)顯得格外重要，在小政府大市場的全球化、市場化的升級(jí)市場中，認(rèn)識(shí)趨勢(shì)、順應(yīng)趨勢(shì)，腳比腦快才能敬慎不敗，"突破"現(xiàn)狀通常是一件了不起的大事，市場的突破，歸根結(jié)蒂，還是自我的突破。

　　千萬站穩(wěn)金融需求的金字塔

　　丁圣元老師把企業(yè)金融需求分為四個(gè)層面，最初層面即賬戶、收付和現(xiàn)金管理。賬戶、支付可謂是開門頭一件，不僅關(guān)系身份與戶頭，還聯(lián)系著收付，所以在現(xiàn)金管理上，往往需要錢的時(shí)候，有錢就融資，有富裕錢的時(shí)候，邊攢邊生息，在現(xiàn)金流大致平穩(wěn)、可預(yù)期、可調(diào)控的情況下，不妨多看看貨幣市場、外匯市場。

　　第二層面是要套保避險(xiǎn)，要充分考慮可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，譬如投融資風(fēng)險(xiǎn)、利率、信用等，避險(xiǎn)是為了降風(fēng)險(xiǎn)，贏得生存挑戰(zhàn)，也是為了求平穩(wěn)，提升企業(yè)價(jià)值，采取由淺入深的套保避險(xiǎn)最為穩(wěn)妥，關(guān)注純粹的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、庫存管理結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，再適度投機(jī)，把握住大宗商品、能源、利率、匯率市場等信息，必能逐步形成金融企業(yè)獲利模式對(duì)沖，綜合運(yùn)用各類市場。

　　第三層面中，丁圣元老師言及獲得規(guī)模效益、企業(yè)價(jià)值和業(yè)務(wù)規(guī)模的良性循環(huán)。往往過高的杠桿致使企業(yè)投機(jī)，炒股票、期貨、房地產(chǎn)，企圖空手套白狼，根本無緣價(jià)值和規(guī)模良性循環(huán)，更無法達(dá)到最高層面：價(jià)值與控制，須知企業(yè)價(jià)值，控制與管理的綜合作用才能帶來權(quán)益，它可能要包括尋找投資人獲得投資股票發(fā)行上柜或上市、分拆或私有化、收購兼并等一系列步驟，但它實(shí)現(xiàn)的是企業(yè)的價(jià)值最大化，形成的是權(quán)益市場，可以說市場制約人性丑惡面，價(jià)值、意氣用事都在市場的檢驗(yàn)中，這才是躍進(jìn)新臺(tái)階，提升企業(yè)價(jià)值。

　　丁圣元老師將這四個(gè)層面業(yè)務(wù)量概括為金字塔結(jié)構(gòu)，塔基每日重復(fù)，量最大，但看起來很平常，而塔尖偶爾為之，量最小，但具有決定作用，四個(gè)層面就對(duì)應(yīng)四大類市場，現(xiàn)金管理既要保證流動(dòng)性，又要精打細(xì)算，故而新工具層出不窮，必須學(xué)會(huì)綜合運(yùn)用，適當(dāng)利用財(cái)務(wù)杠桿，當(dāng)前利率的下降有利于存長貸短，融資成本的下降則有利于尋找投資機(jī)會(huì)，但先得渡過難關(guān)，活下來，才能籌集更多資本金，實(shí)現(xiàn)市值管理與企業(yè)控制。

　　趨勢(shì)是一種命運(yùn)，你把握住自己的命運(yùn)了嗎？

　　盈虧得失來自正向循環(huán)，負(fù)向循環(huán)導(dǎo)致穩(wěn)定，為正向循環(huán)做好了準(zhǔn)備。丁圣元老師認(rèn)為既然現(xiàn)實(shí)世界同時(shí)存在多種循環(huán)，而這多種循環(huán)紛繁復(fù)雜，每個(gè)時(shí)期都有發(fā)揮主要作用的主導(dǎo)因素，且不同時(shí)期主導(dǎo)因素不斷遷移所以技術(shù)分析由果到因抓的是牛鼻子，那它便反映了資源有限、相互競爭、互為因果的相對(duì)趨勢(shì)，持久、難以打破的相對(duì)趨勢(shì)即命運(yùn)。趨勢(shì)階段與趨勢(shì)反轉(zhuǎn)本身存在內(nèi)在邏輯，矛盾就出現(xiàn)在漸變與突變的拐點(diǎn)，其中趨勢(shì)演變過程的三個(gè)階段中第三階段特征十分明顯，一般地，沒有第三階段，就沒有趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，必須通過趨勢(shì)階段，防微杜漸，找出漸變與突變的內(nèi)在聯(lián)系。

　　丁圣元老師尤其重視的是價(jià)格水平的實(shí)際意義，最根本的辦法還是看趨勢(shì)，觀察突破信號(hào)與偽突破信號(hào)，以顯著的歷史高、低點(diǎn)為測算基準(zhǔn)，不能突破歷史高低點(diǎn)，則市場在區(qū)間內(nèi)橫向延伸，一旦歷史高低點(diǎn)為事實(shí)，百分比回撤為測算，考慮到百分比回撤水平是估算出來的，應(yīng)根據(jù)區(qū)間內(nèi)部的歷史高低點(diǎn)適當(dāng)調(diào)整，可以利用的就是趨勢(shì)分析基本工具--趨勢(shì)線，越平坦越接近水平直線，越重要，它會(huì)在在趨勢(shì)演變過程中陡峭程度逐步變遷，說明了趨勢(shì)線斜率越小，意義越接近價(jià)格水平，在測算價(jià)格目標(biāo)時(shí)越可靠，趨勢(shì)線的重要程度類似于價(jià)格水平，價(jià)格水平便是水平的趨勢(shì)線。

　　丁圣元老師形容趨勢(shì)持續(xù)與趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)是同一塊硬幣的兩面，趨勢(shì)會(huì)一直持續(xù)到逆轉(zhuǎn)為止，不能識(shí)別趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)則不能識(shí)別趨勢(shì)持續(xù)，趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的定式、趨勢(shì)持續(xù)的定式都萬變不離其宗，離不開趨勢(shì)定義和基本工具，通過它可知反轉(zhuǎn)性質(zhì)的價(jià)格形態(tài)基本特征，在事先確有明顯可辨的趨勢(shì)，常常有趨勢(shì)線被突破，形態(tài)規(guī)模越大，隨后的動(dòng)作越大，交易量在驗(yàn)證向上突破信號(hào)時(shí)更有參考價(jià)值。

　　行為就是一，得一便是福德

　　在技術(shù)分析應(yīng)用上統(tǒng)計(jì)規(guī)律總是小變化顯不出，大變化很明顯，丁圣元老師舉例從美元指數(shù)就可見一斑，美元匯率的長期走勢(shì)向上，已經(jīng)持續(xù)時(shí)間10-20年，大宗商品、能源與貴金屬都以美元標(biāo)價(jià)，美國股市又是長期寬松環(huán)境下的投資市場，故而丁圣元老師得出結(jié)論，即全球主要金融市場長期趨勢(shì)明朗。

　　無論看得見、看不見；知道、不知道的事物，不論做得到、做不到；有能為力還是無能為力的狀況，承認(rèn)現(xiàn)實(shí)、解決問題的實(shí)踐方法都是最好的辦法，無論如何，投資者都得應(yīng)對(duì)，都得生存。

　　丁圣元老師在此時(shí)提出了自己的獨(dú)家理論，倡導(dǎo)行為就是一，即行為必須符合內(nèi)、外一切現(xiàn)實(shí)條件、必須和世界實(shí)際互動(dòng)、必有結(jié)果，象征的是天地與我并生，萬物與我為一，人生總是行動(dòng)第一，投資者只有得一，追求一致性，求得一致性，腳下給動(dòng)力，身體搞平衡，習(xí)慣也就成了自然。所謂天得一以清，地得一以寧，谷得一以盈，"不二",佛家八萬四千法門，不二為第一法門。從移動(dòng)平均線上就能看出觀念與行為的滯后性，觀察出觀念的形成，行為的改變，再結(jié)合自己境遇的變化，跟進(jìn)自己觀念和行為，"得一"才是終極目標(biāo)。

　　丁圣元老師是從投資者典型行為特征來看 "福德"的。投資者的典型行為特征是"入袋為安，套牢就等",而正確行為應(yīng)該是把虧損限制在小額，讓利潤充分增長，外物和境遇是不該改變自己的本色，該怎樣還是得怎樣，真正的高手擁有的是承載幸福和苦難而不導(dǎo)致動(dòng)作變形的能力，那就是得一，便是福德。

　　利害即吉兇，得失即吉兇。面對(duì)的挑戰(zhàn)，全面、平衡的思想方法、行為方式是立于不敗之地的法寶，想得很多，但行為只能是一，很多收益往往從一到多，再從多到一，丁圣元老師并不否認(rèn)投資者應(yīng)該樂觀、大膽、外向、進(jìn)取，但并不等于就此看高一線，認(rèn)為自己是"高人",恰恰真正的能者既預(yù)期自己有美好前程，也預(yù)測外部趨勢(shì)變化，那些老往外跑、享樂、才（財(cái)）外露必招惹敵意，甘坐冷板凳也是一種高貴的品質(zhì)，就此看低一線，承認(rèn)自己是"平人"也沒什么大不了的。

　　我為常人，總是有小過，做人是不可能沒有小過，但投資者必須避免大過，現(xiàn)在市場特性太多了就濫了，可能有其他問題就都不是有效的價(jià)格信號(hào)，支撐水平與阻擋水平的角色互換的是趨勢(shì)，它雖不絕對(duì)精確，但是它符合常識(shí)。市場總是變化，投資者們就要想辦法應(yīng)對(duì)變化，做好技術(shù)分析絕對(duì)就是一門技術(shù)活兒。

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　　（：陳珊 ）