今年以來，大宗商品整體震蕩反彈，4月份在黑色金屬帶動(dòng)下出現(xiàn)過第一輪漲跌波動(dòng)，最近在英國(guó)脫歐公投結(jié)果揭曉后，商品市場(chǎng)再度加速上漲，金銀貴金屬、棉花、鎳等品種成為反彈龍頭。盡管近兩日市場(chǎng)有所調(diào)整，但低迷多年的價(jià)值洼地漸被關(guān)注，已成不爭(zhēng)事實(shí)。

　　為了解商品期貨漲跌背后的真實(shí)情況，證券時(shí)報(bào)記者近日采訪了不少行業(yè)專家和產(chǎn)業(yè)界人士。在多數(shù)人看來，寬松宏觀面為大宗商品反彈營(yíng)造了良好氛圍，前期漲幅較大的品種普遍存在供應(yīng)偏緊或供需改善的情況。不過，伴隨利好因素在期價(jià)上漲中的逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)短期或面臨修正，品種間也將有所分化。

　　宏觀面驅(qū)動(dòng)商品反彈

　　6月份，大宗商品表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。本來6月份是傳統(tǒng)淡季，商品市場(chǎng)很難有上佳表現(xiàn)，但是今年的6月“淡季并不平淡”。大宗商品資訊商的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，6月58種主要大宗商品漲多跌少。51.72%的品種上漲，43.10%的品種下跌。商品漲勢(shì)兇猛，有近20%的品種單月漲幅超5%，僅有不足10%的品種跌幅超過5%。

　　6月市場(chǎng)的上佳表現(xiàn)給淡季市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針。相當(dāng)數(shù)量的市場(chǎng)人士認(rèn)為7月市場(chǎng)有望再走漲勢(shì)。

　　道通期貨研究所所長(zhǎng)范適安認(rèn)為，英國(guó)脫歐成為分水嶺，把原來的平衡和預(yù)期打破了。對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體都有觸動(dòng)，會(huì)產(chǎn)生很多政治和經(jīng)濟(jì)方面的影響。美聯(lián)儲(chǔ)本來說今年加息可能3~4次，后來數(shù)據(jù)不佳調(diào)整到了1~2次。英國(guó)脫歐后情勢(shì)急轉(zhuǎn)，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期不是加不加息，而是是否減息了?！叭绱藥淼淖兓褪谴笞谏唐返钠諠q。通常資產(chǎn)上漲在配置上要么是房地產(chǎn)，要么是大宗商品。如果房地產(chǎn)是在一個(gè)瓶頸上，大宗商品就會(huì)被眷顧。上周以來，我們看到了，大宗商品基本處于一個(gè)對(duì)通脹預(yù)期的輪動(dòng)狀態(tài)。”他說。

　　還有不少專家提出，從宏觀角度分析，人民幣連續(xù)貶值會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格形成提振，進(jìn)口商品價(jià)格上漲可能會(huì)有傳導(dǎo)效應(yīng)，而貶值也有助于國(guó)內(nèi)出口形勢(shì)。

　　大宗商品專家、首席分析師劉心田認(rèn)為，7月市場(chǎng)表現(xiàn)可能不如當(dāng)下預(yù)期，8月商品市場(chǎng)有跳水風(fēng)險(xiǎn)，三季度大宗商品或先跌后漲或先漲后跌，但不會(huì)呈單邊態(tài)勢(shì)。在他看來，當(dāng)前市場(chǎng)做多的主要?jiǎng)幽苋砸蕾囉诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)的火爆，而房市走弱趨勢(shì)明顯，目前一二三線城市房?jī)r(jià)環(huán)比增速均已拐頭向下。

　　供需改善引資金關(guān)注

　　商品期貨市場(chǎng)前期反彈源自多方面因素。業(yè)內(nèi)人士分析，多數(shù)品種的上漲，伴隨著實(shí)際供需面的改善。

　　“商品市場(chǎng)經(jīng)歷近5年的熊市后處于底部區(qū)域，下半年通過行政手段去產(chǎn)能的影響可能超預(yù)期，商品市場(chǎng)還會(huì)有不錯(cuò)的反彈行情，不少品種價(jià)格甚至創(chuàng)出新高?！鄙耆f(wàn)宏源證券董事總經(jīng)理王勝認(rèn)為，在供應(yīng)端收縮的大背景下，基礎(chǔ)工業(yè)品下半年可能會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　豫光金鉛銷售部部長(zhǎng)李曉東介紹，目前鉛鋅市場(chǎng)情況都比較好。鉛一季度不太好，二季度下游蓄電池行業(yè)去庫(kù)存完成后逐步接貨，帶動(dòng)現(xiàn)貨需求提升，三四季度蓄電池行業(yè)進(jìn)入旺季，鉛是剛性需求，基本面逐步向好。此外，鋅最困難的時(shí)期也已過去，逐漸向好，鋅主要用于鍍管和鍍板，與鋼材正相關(guān)，價(jià)格反彈也受到鋼材的帶動(dòng)。“鋅錠現(xiàn)在非常好賣，由于進(jìn)口虧損，近期國(guó)內(nèi)鋅礦原料緊張?！?/p>

　　鎳期貨6月底以來一度快速上行，本周一收盤漲停。安泰科高級(jí)分析師范潤(rùn)澤指出，由于電解鎳出現(xiàn)替代品，鎳價(jià)此前連續(xù)低迷。前幾年鎳都是供應(yīng)過剩，今明兩年起供需情況有望向好的方向轉(zhuǎn)變。不銹鋼產(chǎn)能增加可能帶動(dòng)鎳的消費(fèi)，去年年底到今年，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有300萬(wàn)噸不銹鋼投產(chǎn)，明年有200萬(wàn)噸產(chǎn)能增加，大家對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)鎳的消費(fèi)抱有期待。另一方面，鎳還能被用于新能源汽車的電池領(lǐng)域，雖然基數(shù)不大，但也有增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　金銀貴金屬是本輪商品反彈龍頭，黃金年內(nèi)漲幅超過25%，刷新近年紀(jì)錄。招金集團(tuán)副總經(jīng)理李宜三分析，金價(jià)上漲有多方面原因。首先，今年發(fā)生了幾件意外事件，最新的英國(guó)公投算是黑天鵝事件，增加了世界經(jīng)濟(jì)不確定性，這一波上漲主要凸顯了貴金屬的避險(xiǎn)職能。其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息短期無(wú)望，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也沒有那么好。第三，金價(jià)今年維持良好升勢(shì)，購(gòu)金者信心在上升，黃金ETF連續(xù)增持，投資者對(duì)實(shí)物黃金的購(gòu)買也在增加。第四，人民幣貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)漲幅要大于海外。

　　“黃金商品屬性相對(duì)次要，金融屬性和避險(xiǎn)職能主導(dǎo)。實(shí)際供需方面，投資者面臨不確定性，預(yù)計(jì)黃金市場(chǎng)會(huì)有持續(xù)資金流入，投資需求增加；供應(yīng)上，由于2013~2015年金價(jià)下行，新項(xiàng)目投資減少，全球供應(yīng)量有所減少?！崩钜巳Q。

　　利好兌現(xiàn)后近期或調(diào)整

　　值得注意的是，經(jīng)歷連續(xù)上漲后，近兩日商品市場(chǎng)以豆類為代表，呈現(xiàn)出明顯的調(diào)整態(tài)勢(shì)。繼周二大跌1.5%后，文華商品指數(shù)周三再度下跌近2%，油脂期貨品種全線跌停。分析人士認(rèn)為，伴隨利好因素的兌現(xiàn)，商品期貨市場(chǎng)短期存在壓力。

　　中糧期貨董事總經(jīng)理顏兆陽(yáng)認(rèn)為，從商品周期上來看，2016年是商品很好的買點(diǎn)，因?yàn)樘幱谏唐分芷诘牡忘c(diǎn)。目前全球的熱錢還是主要集中在美國(guó)，近期黃金價(jià)格大幅上漲已經(jīng)在帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。但是，在油脂油料市場(chǎng)上需要注意的是，前期在美豆上漲過程中，資金在1000美分/蒲式耳左右有大量的鎖利倉(cāng)單，在1100美分/蒲式耳的位置獲利了結(jié)。這對(duì)于后期行情發(fā)展有較大影響，國(guó)內(nèi)期貨投資也應(yīng)該注意上述情況。

　　重慶紅蜻蜓油脂公司大豆事業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)钗臐J(rèn)為，企業(yè)一直在積極利用期貨市場(chǎng)套期保值。目前來看，不管是美豆還是國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格均易漲難跌。但是本輪豆粕已經(jīng)上漲了50%，利多的因素基本上已經(jīng)體現(xiàn)完畢，不管后期上行的空間還有多少，繼續(xù)做多需謹(jǐn)慎。結(jié)合其他商品(金屬、黑色、化工等)價(jià)格上漲幅度，豆粕上漲幅度似乎已經(jīng)偏大，企業(yè)已調(diào)整在期貨市場(chǎng)的頭寸。

　　除豆類外，其他強(qiáng)勢(shì)品種近期也面臨休整。有紡織企業(yè)人士向記者表示，鄭棉期貨在前期大幅上漲后，多頭已經(jīng)主動(dòng)平倉(cāng)，目前棉花價(jià)格與下游棉紗、坯布脫節(jié)，下游加工企業(yè)盈利惡化，市場(chǎng)很可能深幅回調(diào)洗盤。李宜三談到黃金時(shí)也提出，金價(jià)已經(jīng)逼近1400美元，預(yù)計(jì)高成本礦山會(huì)開啟，供應(yīng)可能會(huì)有放大。利多因素市場(chǎng)已經(jīng)基本消化，未來價(jià)格可能會(huì)有回落。

　　PVC免檢交割企業(yè)寧夏英力特化工股份有限公司銷售副經(jīng)理?xiàng)钌休x說，市場(chǎng)受期貨市場(chǎng)拉動(dòng)，現(xiàn)貨有450元/噸左右的漲幅。但是，他對(duì)于價(jià)格能否持續(xù)如此上漲仍然充滿疑惑。

　　“坦白說，我對(duì)目前高價(jià)能否維持在月內(nèi)都不看好，9月前下跌概率較大。因目前期貨已脫離現(xiàn)貨基本面，而在臨近交割前，投機(jī)資金必然回撤，最終回歸現(xiàn)貨。”楊尚輝說。