南華期貨晨會(huì)觀點(diǎn)

　　黑色早評(píng)

　　1。螺紋鋼：多單持有

　　昨螺紋強(qiáng)力上揚(yáng)，夜盤震蕩偏強(qiáng)。唐山鋼坯3130(+40)現(xiàn)金含稅出廠，上海螺紋20mm HRB400 沙鋼廠提含稅3580(+40)，成交明顯好轉(zhuǎn)。

　　期貨反彈，現(xiàn)貨成交放量，市場(chǎng)心態(tài)明顯好轉(zhuǎn)。去產(chǎn)能會(huì)議也再次強(qiáng)調(diào)去產(chǎn)能與中頻爐任務(wù)，將嚴(yán)格執(zhí)行，后期行業(yè)面仍積極向好，操作上建議多單持有。

　　2。鐵礦：回調(diào)買入

　　昨鐵礦強(qiáng)勢(shì)拉漲，夜盤繼續(xù)走強(qiáng)。

　　鋼廠利潤(rùn)豐厚，開工維持高位，對(duì)礦石需求起絕對(duì)支撐，當(dāng)前雖然過(guò)高的庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有一定影響，但實(shí)質(zhì)影響有限，又逢期貨貼水，建議回調(diào)買入。

　　3。煤焦：夜盤震蕩偏強(qiáng)，5-9價(jià)差走弱

　　焦炭方面，環(huán)保組蒞臨山東地區(qū)，淄博、濰坊等地焦企被要求限產(chǎn)，最高限幅達(dá)50%，目前基本維持在70的開工，預(yù)計(jì)持續(xù)半月左右，焦炭整體略微偏緊，貿(mào)易商采購(gòu)難拿貨，看漲預(yù)期仍然強(qiáng)烈。

　　焦煤方面并無(wú)根本性變化，價(jià)格維穩(wěn)，供應(yīng)正常。操作上建議維持震蕩觀點(diǎn)，關(guān)注煤焦5-9價(jià)差反套機(jī)會(huì)。

　　白糖早評(píng)

　　紐約原糖期貨周三下挫至10個(gè)月低點(diǎn)，因偏空的技術(shù)信號(hào)引發(fā)新一輪賣盤，蓋過(guò)了不利天氣損及澳大利亞甘蔗的消息。昨日夜盤鄭糖低開低走，再創(chuàng)新低。柳州中間商新糖報(bào)價(jià)6690元/噸。南寧中間商新糖報(bào)價(jià)6670元/噸；陳糖報(bào)價(jià)6500元/噸。從技術(shù)方面看，日線級(jí)別MACD綠柱擴(kuò)大，快慢線繼續(xù)向下，KDJ死叉繼續(xù)向下，均線呈現(xiàn)空頭排列。30分鐘線上，MACD綠柱擴(kuò)大，快慢線死叉繼續(xù)向下，KDJ低位有所拐頭，均線仍呈空頭排列。交易策略：昨日外盤下跌較多，今日鄭糖將繼續(xù)低開，此前空單繼續(xù)持有。

　　油脂油料早評(píng)

　　1、美國(guó)大豆期貨周三盤中觸及去年10月13日以來(lái)最低位，但此后縮減跌幅，收盤微跌，投資者在美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五發(fā)布種植意向報(bào)告前平倉(cāng)。芝加哥期貨交易所(CBOT)5月大豆合約收跌3美分，報(bào)每蒲式耳9.69美元。分析師預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告將顯示今年大豆種植意向增至紀(jì)錄高位。美國(guó)大豆現(xiàn)有供應(yīng)增加，加之南美大豆豐產(chǎn)，繼續(xù)打壓大豆價(jià)格。在豆油/豆粕價(jià)差交易中，豆粕走高，豆油下跌。

　　2、馬來(lái)西亞毛棕櫚油期貨周三連續(xù)第二日上漲，因芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油期貨走強(qiáng)以及馬幣疲軟支撐。BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨上漲0.5%，收至每噸2,721馬幣。吉隆坡的一位期貨交易商稱：“馬幣疲軟以及隔夜CBOT市場(chǎng)反彈支撐了棕櫚油價(jià)格，但缺乏利多的消息來(lái)支持強(qiáng)勁上漲。”馬幣兌美元周三晚間走軟0.1%，觸及4.4170，此前觸及日低4.4230。馬幣疲軟通常支撐棕櫚油價(jià)格，因其令棕櫚油對(duì)其他貨幣持有者而言更為便宜。棕櫚油價(jià)格亦受包括豆油在內(nèi)的其他相關(guān)植物油走勢(shì)影響，因他們互相競(jìng)爭(zhēng)全球植物油市場(chǎng)份額。自2月末以來(lái)，棕櫚油價(jià)格維持區(qū)間震蕩，因市場(chǎng)信號(hào)好壞不一，需求疲軟，產(chǎn)量增長(zhǎng)仍存在不確定性。馬來(lái)西亞船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周六公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-25日棕櫚油出口量為896,621噸，較上月同期出口的907,078噸減少1.2%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS周一公布，馬來(lái)西亞3月1-25日棕櫚油出口下滑1.5%至902,628噸，2月1-25日出口為916,444噸。馬來(lái)西亞2月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少1.4%。但3月數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)顯示產(chǎn)量反彈，受季節(jié)性因素影響。

　　3、現(xiàn)貨方面：廣東一級(jí)豆油6160，毛油Y1705-150，庫(kù)存116萬(wàn)噸，廣東棕油5830，庫(kù)存58萬(wàn)噸，印尼7-9月船期5500元/噸，天津豆粕3010.

　　4、操作上：油脂繼續(xù)下跌，等待均線走好后重新進(jìn)場(chǎng)。豆棕差5月夜盤收于338，買棕空豆已經(jīng)盈利350點(diǎn)以上，突破420離場(chǎng)。豆粕1705在2900以下空單持有。

　　能源化工早評(píng)

　　1、LLDPE:昨日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)整理，部分小漲。線性期貨高開上揚(yáng)，市場(chǎng)交投略有提振，部分商家隨行試探小幅高報(bào)。但下游需求跟進(jìn)不足，堅(jiān)持剛需，實(shí)盤成交一般。下游PE功能膜需求不佳，開工多在3到4成；農(nóng)膜逐漸進(jìn)入生產(chǎn)高峰，需求支撐有待加強(qiáng)，地膜開工相對(duì)不足。短期受大宗商品市場(chǎng)偏空影響已經(jīng)油價(jià)下跌影響，建議前期多單離場(chǎng)。

　　2、PP:昨日國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)止跌企穩(wěn)。月底多數(shù)石化廠家穩(wěn)價(jià)，期貨盤面震蕩走高，提振業(yè)者信心。市場(chǎng)低端報(bào)價(jià)減少，部分商家小幅抬高報(bào)價(jià)觀察市場(chǎng)反應(yīng)。下游工廠依舊維持按需采購(gòu)，整體交投情況并未有明顯改觀。3月份整體PP裝置涉及檢修有41萬(wàn)噸，使得未來(lái)市場(chǎng)貨源供應(yīng)量預(yù)期下降，PP下游市場(chǎng)淡旺季并不明顯，塑料制品企業(yè)開始補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。短期受大宗商品市場(chǎng)偏空影響已經(jīng)油價(jià)下跌影響，建議觀望為主。

　　3、PTA:宏觀偏緊預(yù)期緩解，原油沒有大幅下跌前提下，下游聚酯旺季預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，PTA價(jià)格存一定的上升空間，5000點(diǎn)的價(jià)格安全邊際相對(duì)還是比較高的。對(duì)于短期資金來(lái)說(shuō)，進(jìn)場(chǎng)還需等待；長(zhǎng)期資金來(lái)講現(xiàn)在是一個(gè)很好的入場(chǎng)區(qū)間，逢低做多等待預(yù)期兌現(xiàn)。近一周PTA市場(chǎng)資金大幅流出，投機(jī)度低位徘徊，前期行情的暴跌加之近期弱勢(shì)震蕩，擠出了不少投機(jī)資金，市場(chǎng)信心有待修復(fù)。近期建議觀望。

　　4、橡膠： 國(guó)內(nèi)方面，2月，中國(guó)進(jìn)口天然膠21.7萬(wàn)噸，同比雖有55.4%的增幅，環(huán)比卻下滑了8.5%。國(guó)際方面，1月，俄羅斯合成膠出口量同比增長(zhǎng)13.9%至8.7萬(wàn)噸，較去年12月下滑5%。今日滬膠小幅拉升，主要是前期橡膠超跌導(dǎo)致觸底回升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)方面預(yù)計(jì)在4月13日之后迎來(lái)今年的割膠季，預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)方面將面臨新的壓力，需求方面不及預(yù)期，滬膠將面臨供需不平衡的壓力。合成膠方面，今日繼續(xù)下跌，對(duì)滬膠的支撐性減弱，但是在短期內(nèi)輪胎廠并不會(huì)更改制作配方，所以影響并不是很大，主要看后期合成膠價(jià)格走勢(shì)。

　　有色金屬早評(píng)

　　市場(chǎng)在消化了貨幣政策可能收緊、房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)等宏觀面利空預(yù)期后，逐漸回歸理性。1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，顯示企業(yè)盈利持續(xù)回升，中下游明顯改善。特朗普稱接下來(lái)會(huì)談基建，實(shí)施基建方面的計(jì)劃很重要，提振了有色市場(chǎng)信心。隔夜隨著原油價(jià)格大幅上漲，工業(yè)品繼續(xù)超跌反彈。

　　銅：

　　滬銅夜盤小幅震蕩走高至47600。近日智利與印尼兩地的供應(yīng)中斷憂慮緩解，上周六Escondida銅礦的工人同意復(fù)工，印尼自由港表示已恢復(fù)Grasberg的銅精礦生產(chǎn)。但兩處礦山停工時(shí)間比預(yù)期更長(zhǎng)，秘魯依然存在一些供應(yīng)擔(dān)憂。預(yù)計(jì)一季度總共造成的供應(yīng)損失在30萬(wàn)噸左右，銅精礦供應(yīng)緊張，加工費(fèi)下滑，但庫(kù)存高企或壓制反彈高度。短期銅價(jià)將以反彈走高為主。

　　鋁：

　　近期鋁價(jià)表現(xiàn)抗跌，夜盤窄幅震蕩收平至13860。日本鋁升水漲至兩年內(nèi)新高，反映了海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。中國(guó)2月原鋁產(chǎn)量降至一年以來(lái)最低，疊加中國(guó)去產(chǎn)能預(yù)期仍支持鋁價(jià)偏強(qiáng)。但國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存逐步增加，未來(lái)供應(yīng)端壓力仍在增加。短期內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)受去產(chǎn)能影響較小，基本面不支持鋁價(jià)繼續(xù)上漲。逢高沽空。

　　鋅：

　　隔夜滬鋅延續(xù)升勢(shì)，收漲2.57%至23580。受罷工影響，諾蘭達(dá)旗下位于加拿大的鋅冶煉廠產(chǎn)量受限，近期國(guó)內(nèi)多家鋅冶煉廠計(jì)劃集中檢修減產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)鋅價(jià)形成支撐。但北方鋅精礦加工費(fèi)回升，冶煉廠雖有虧損但開工率仍高企，國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量并無(wú)下降趨勢(shì)，鋅錠庫(kù)存下降放緩，市場(chǎng)預(yù)期的鋅礦短缺造成的鋅錠減產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)。建議暫時(shí)觀望。

　　鎳：

　　夜盤滬鎳收漲1.38%至83030。目前鎳礦港口庫(kù)存已下降至1000萬(wàn)噸以下，不足國(guó)內(nèi)2個(gè)半月使用量，同時(shí)目前鎳礦與鎳鐵價(jià)格下將存在鎳鐵利潤(rùn)倒掛現(xiàn)象，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)數(shù)家鎳鐵廠在3-4月份出現(xiàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)檢修停產(chǎn)情況。但菲律賓方允許暫停的鎳礦山出口，以及印尼5月鎳礦出口使得鎳礦預(yù)期改變。但當(dāng)前價(jià)格已充分反應(yīng)悲觀預(yù)期，未來(lái)或以反彈為主。建議逢低做多。

　　大陸期貨晨會(huì)觀點(diǎn)

　　【金屬期貨】

　　滬銅：

　　隔夜LME銅價(jià)繼續(xù)反彈，預(yù)期中國(guó)將實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃帶動(dòng)的鋁價(jià)走高，以及油價(jià)反彈，都對(duì)銅價(jià)起到提振和帶動(dòng)作用。英國(guó)周三觸發(fā)里斯本條約第50條，正式開始脫歐進(jìn)程，這在后續(xù)還會(huì)影響市場(chǎng)心態(tài)，而從昨日銅價(jià)反彈的里程來(lái)看，也是經(jīng)歷著寬幅震蕩，顯示市場(chǎng)謹(jǐn)慎的心態(tài)，因此預(yù)計(jì)如無(wú)新消息刺激，還依然形成不了真正意義上的趨勢(shì)行情。預(yù)計(jì)今日滬銅主力合約波動(dòng)區(qū)間在47200-48200元。

　　滬鋁：

　　隔夜LME基本金屬延續(xù)漲勢(shì)。倫鋁盤中最高漲至1961美元/噸，為近兩年來(lái)最高水平，隨后價(jià)格在高位震蕩調(diào)整，盤終報(bào)收于1960美元/噸，較前一交易日上漲0.8%。在消息面預(yù)期以及基本面有所改善的情況下，近期鋁價(jià)或?qū)⒄w處于高位震蕩格局，預(yù)計(jì)今日滬鋁三月期鋁大致運(yùn)行空間為13750-14000元/噸。

　　滬鋅：

　　隔夜LME三月期鋅震蕩調(diào)整走高，小幅上行。盤開2823美元/噸，最高運(yùn)行至2875美元/噸，最低運(yùn)行至2808.5美元/噸，收盤價(jià)報(bào)2859美元/噸，較前一交易日小幅上漲36美元/噸或1.28%。國(guó)內(nèi)夜盤主力合約震蕩調(diào)整，大幅上行，收盤價(jià)報(bào)23580元/噸，大幅上漲590元/噸或2.57%。英國(guó)正式啟動(dòng)脫歐程序，納指四連漲英股收高，美元指數(shù)升破100關(guān)口，美原油期貨價(jià)格創(chuàng)三周新高，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，LME基本金屬價(jià)格全線飄紅。夜間鋅價(jià)高位運(yùn)行，大幅上漲。預(yù)計(jì)今日滬鋅主力合約將震蕩調(diào)整為主，上行動(dòng)能加大，主力合約大致運(yùn)行空間為23000-23650元/噸。

　　黑色資訊：

　　8萬(wàn)多億中央財(cái)政預(yù)算公布：超八成支持地方

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　　京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案

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　　期價(jià)反彈 28日鋼材指數(shù)(Myspic)收漲

　　貴金屬：

　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金周三(3月29日)企穩(wěn)在1250一線，金價(jià)微漲，但盤中仍有較大的上漲壓力。目前金價(jià)仍受到各種不確定性的支撐，包括英國(guó)開啟脫歐談判，法國(guó)選舉和美國(guó)總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策等的不確定性提振了避險(xiǎn)需求，抵消了部分美元的堅(jiān)挺。日內(nèi)無(wú)重大數(shù)據(jù)公布，但周三公布的美國(guó)2月成屋簽約銷售指數(shù)月率為5.5%，升至10個(gè)月高點(diǎn)，對(duì)黃金構(gòu)成一定壓力。從技術(shù)面看，由于金價(jià)在200日均線處未能有效突破，金價(jià)在短期內(nèi)也有觸頂?shù)目赡?。但由于目前?guó)際局勢(shì)不穩(wěn)，諸多的不確定性對(duì)黃金仍是支撐，因此黃金若回調(diào)，下跌的幅度也不會(huì)太多，近期盤整的概率較大，除非有大的風(fēng)險(xiǎn)事件的推動(dòng)，否則金價(jià)短期內(nèi)很難有所突破。

　　【農(nóng)產(chǎn)品期貨】

　　豆粕：

　　4-6月份月均850萬(wàn)噸大豆到港，傳言國(guó)儲(chǔ)陳豆也拍賣在即，4月中旬開始油廠開機(jī)率將再度大幅回升。加上生豬補(bǔ)欄遲緩，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未啟動(dòng)，豆粕終端需求恢復(fù)仍需時(shí)日，今年3月份飼料銷量甚至較2月份還略有下降，比預(yù)期更差，目前飼料企業(yè)基本以執(zhí)行合同，飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存量繼續(xù)下降，據(jù)我們調(diào)查，截止3月27日，山東地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存可使用天數(shù)集中在10-13天，平均使用天數(shù)在11天(上周13天)，油廠豆粕出貨緩慢，部分油廠豆粕脹庫(kù)被迫停機(jī)，截止3月26日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量83.96萬(wàn)噸，較上周的77.41萬(wàn)噸增加6.55萬(wàn)噸，增幅8.46%，較去年同期77.87萬(wàn)噸增長(zhǎng)7.82%。另外，基差走勢(shì)也偏弱，買家采購(gòu)基差合同也較為謹(jǐn)慎，基本面仍利空。

　　持續(xù)下跌后，今日電子盤美豆出現(xiàn)技術(shù)小反彈，暫支撐豆粕價(jià)格。但南美豐產(chǎn)，且美豆種植面積將擴(kuò)大，美豆反彈力度較弱，整體震蕩偏弱格局未變。加上國(guó)內(nèi)基本面壓力依然較大，隨著基差走低，豆粕現(xiàn)貨底部也仍在逐步下移，整體仍處弱勢(shì)格局。操作上，買家暫可隨用隨買。

　　棕櫚油：

　　一些經(jīng)過(guò)一段時(shí)間停機(jī)的油廠，陸續(xù)將在月底或下月初恢復(fù)開機(jī)，本周(第13周)油廠開機(jī)率小幅回升，壓榨量或在155萬(wàn)噸左右。進(jìn)入4月份，大豆到港放大，以及油廠為確保合同的執(zhí)行，油廠開機(jī)率將提升，下周(第14周)壓榨量將回升至165萬(wàn)噸。豆油庫(kù)存也隨之重新增加，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量115.61萬(wàn)噸左右，較上周同期的113.705萬(wàn)噸增1.905萬(wàn)噸增幅為1.38%，較上個(gè)月同期的111.03萬(wàn)噸增4.58萬(wàn)噸增幅為4.13%，較去年同期的61.85萬(wàn)噸增53.76萬(wàn)噸增86.92%。

　　全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量58.27萬(wàn)，較上月同期的57.57萬(wàn)噸增0.7萬(wàn)噸，增幅1.2%，而國(guó)內(nèi)氣溫仍較低，國(guó)內(nèi)棕櫚油處于相對(duì)消費(fèi)淡季，而目前豆、棕櫚油價(jià)差進(jìn)一步收窄，截止本周二，國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差在323元/噸，仍明顯低于正常800-1000元/噸左右的價(jià)差水平，在目前的價(jià)差下，棕櫚油消費(fèi)受到豆油和菜油的擠占明顯，棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)需求冷清。

　　加上，已經(jīng)拍賣的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月份之前全部出庫(kù)，加上未出庫(kù)的及渠道庫(kù)存，尚有近7成待消化，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。

　　總的來(lái)看，南美豐產(chǎn)及美豆擴(kuò)種擔(dān)憂令美豆繼續(xù)承壓。豆油庫(kù)存增至115萬(wàn)噸，且4-6月份月均850萬(wàn)噸大豆到港，傳言國(guó)儲(chǔ)陳豆也拍賣在即，4月中旬起油廠開機(jī)率或大升，前期拍賣國(guó)儲(chǔ)菜油尚余近7成待消化，5月底前將集中入市，而棕油消費(fèi)狀況不佳，基本面利空，期貨即使出現(xiàn)技術(shù)反彈，力度也有限，棕櫚油行情整體弱勢(shì)格局暫難改。操作上，買家暫可隨用隨買。

　　白糖：

　　29日下午主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)綜述

　　今天下午盤面繼續(xù)震蕩。主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本維持不變，總體成交一般。具體情況如下：

　　柳州：中間商新糖報(bào)價(jià)6690元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交清淡。

　　南寧：中間商新糖報(bào)價(jià)6670元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般；陳糖報(bào)價(jià)6500元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。

　　湛江：中間商新糖報(bào)價(jià)6600-6650元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。

　　昆明：新糖報(bào)價(jià)6450-6470元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。

　　烏魯木齊：優(yōu)級(jí)陳糖6450元/噸，新糖6550-6750元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。

　　鄭棉：

　　3月29日，鄭棉主力合約1705合約收跌，開盤15060元/噸，收盤15000元/噸，較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌60元/噸，跌幅0.40%。成交量減少至123116手，持倉(cāng)量減少1170手至197096手。