南華期貨

　　黑色早評

　　1.螺紋鋼：暫且觀望

　　昨螺紋上行，夜盤高開低走。唐山鋼坯2980(+60)現(xiàn)金含稅出廠，上海螺紋20mm HRB400含稅3410(+20)，成交順暢。

　　期貨趨強(qiáng)，現(xiàn)貨趨漲，成交順暢，市場心態(tài)較好。江蘇溧陽30家鋼廠面臨斷電，關(guān)于中頻爐問題再次掀起排查風(fēng)暴，推動(dòng)鋼價(jià)強(qiáng)勢運(yùn)行。但當(dāng)前宏觀預(yù)期較弱，大宗商品整體依舊承壓運(yùn)行，建議暫且觀望。

　　2.鐵礦：暫且觀望

　　昨鐵礦震蕩上行，夜盤大跌，港口現(xiàn)貨PB漲475(+5).

　　鋼廠利潤可，開工維持高位，對礦石需求起一定支撐，鋼廠庫存低位運(yùn)行，供給端，未來新增產(chǎn)量明顯，對價(jià)格也搜索壓制。當(dāng)前在宏觀氛圍偏弱環(huán)境下，大宗商品難言反彈，建議暫且觀望。

　　3.煤焦：期價(jià)大跌，暫時(shí)觀望

　　夜盤雙焦大跌，焦煤空單進(jìn)場打壓，焦炭多單減倉下探。

　　焦煤方面，山西主流煤企多以長協(xié)形式售貨，焦煤價(jià)格暫穩(wěn)，但地方礦近期受整體需求疲軟帶動(dòng)開始小幅下跌。

　　焦炭方面，現(xiàn)貨氛圍偏空，價(jià)格繼續(xù)下探，但是我們認(rèn)為短期內(nèi)鋼焦企業(yè)博弈將再次加劇，整體現(xiàn)貨長期偏弱，期貨貼水較多，操作上短線離場暫時(shí)觀望，套利策略暫無。

　　白糖早評

　　洲際交易所(ICE)原糖期貨周三連續(xù)第三日上漲，受技術(shù)性因素支持，提振買家買興，盡管價(jià)格仍距一年低位不遠(yuǎn)。昨日夜盤鄭糖跟隨原糖上漲，整體表現(xiàn)有所起色?，F(xiàn)貨方面，柳州中間商報(bào)價(jià)6690元/噸。南寧中間商新糖報(bào)價(jià)6740元/噸。從技術(shù)方面看，日線級別，MACD模糊不清，快慢線粘合不清，KDJ粘合不清，均線維持空頭排列。30分鐘線上，MACD紅柱擴(kuò)大，快慢線金叉向上，KDJ金叉向上。交易策略：維持震蕩思路不變，日內(nèi)交易為主。

　　油脂油料早評

　　1、美國大豆期貨周三收跌，因美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的全球大豆年末庫存預(yù)估高于預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在其首份2017/18銷售年度作物供需報(bào)告中預(yù)估美國大豆年末庫存為4.80億蒲式耳，低于市場預(yù)估均值5.63億蒲式耳。在USDA公布報(bào)告后，7月大豆期貨合約應(yīng)聲跳漲至六周高位9.89美元，但之后回落，因交易商注意力轉(zhuǎn)向全球庫存增加。不過，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)2016/17年度全球大豆年末庫存預(yù)估至9,014萬噸，超過了市場預(yù)估區(qū)間的高端；這一數(shù)據(jù)偏空。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估全球2017/18年度大豆年末庫存為8,881萬噸，高于市場預(yù)估均值8,659萬噸。此外，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)巴西2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.116億噸，高于上月預(yù)估的1.11億噸；上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估至5,700萬噸，4月時(shí)預(yù)估為5,600萬噸。

　　2、周三馬棕油收漲，市場猜測馬來西亞棕櫚油出口需求改善，令吉匯率走低，將對棕櫚油市場提供有力支持。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)將于今日發(fā)布馬來西亞5月份前10天棕櫚油出口數(shù)據(jù)，馬來西亞棕櫚油局也將于今日發(fā)布馬來西亞4月份棕櫚油產(chǎn)量、出口及庫存數(shù)據(jù)。

　　3、操作上：棕櫚油9月逢低做多，破5200離場。豆油目前庫存增長觀望。豆棕9月差夜盤收于552,700下方買棕空豆。豆粕1709多單破2810離場。

　　有色金屬早評

　　中國4月CPI同比超預(yù)期漲1.2%，總體延續(xù)溫和態(tài)勢；而PPI增速超預(yù)期回落至6.4%。文在寅確認(rèn)當(dāng)選韓國總統(tǒng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回升。4月進(jìn)出口雙雙回落，低于市場預(yù)期。4月以來監(jiān)管層頻頻發(fā)文加強(qiáng)對金融體系的監(jiān)管力度，直接影響到實(shí)體企業(yè)的資金成本和融資規(guī)模，上周財(cái)政部等六部委要求摸底排查地方政府舉債融資行為，市場擔(dān)憂此舉或影響地方政府基建投資。宏觀面不確定性使金屬價(jià)格承壓，近期或延續(xù)震蕩筑底。

　　銅

　　LME銅庫存激增，4月中國銅進(jìn)口環(huán)比大減疊加近期中國數(shù)據(jù)疲弱，市場對需求擔(dān)憂導(dǎo)致滬銅大幅下行。秘魯CerroVerde銅礦正醞釀新的罷工，但該消息并未有效抵擋銅價(jià)跌勢，倫銅在5500美元附近暫獲支撐，夜盤滬銅震蕩偏弱，收44820。現(xiàn)貨維持小幅升水。一季度銅礦密集罷工導(dǎo)致的供應(yīng)中斷影響仍在，現(xiàn)階段銅礦供應(yīng)偏緊，銅廢供應(yīng)在一季度出現(xiàn)增長后于近期收緊，顯性庫存出現(xiàn)高位回落，對銅價(jià)形成支撐。但未來供應(yīng)方面的炒作空間已經(jīng)不大，均線系統(tǒng)向下，建議暫時(shí)觀望。

　　鋁

　　倫鋁走勢轉(zhuǎn)弱轉(zhuǎn)入下跌通道，滬鋁夜盤小幅收跌0.22%至13805。中國對電解鋁行業(yè)進(jìn)行整頓，去產(chǎn)能預(yù)期仍支持鋁價(jià)高位。倫鋁庫存不斷刷新歷史新低，反映海外供應(yīng)偏緊。而隨著國內(nèi)氧化鋁與動(dòng)力煤價(jià)格大幅下降，滬鋁成本支撐有所減弱。因去年末國內(nèi)新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，國內(nèi)一季度電解鋁產(chǎn)量同比大幅增加，滬鋁還在持續(xù)累高庫存。短期在沒有看到進(jìn)一步的供給側(cè)改革信息出臺(tái)的情況下，鋁價(jià)將逐漸走弱，空單繼續(xù)持有。

　　鋅

　　夜盤滬鋅在22000一線承壓回落，收跌0.37%至21835。近期鋅精礦TC低位徘徊，國內(nèi)5月份部分企業(yè)仍將延續(xù)檢修狀態(tài)，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存回落速度明顯加快，對鋅價(jià)形成支撐。但高價(jià)已促使礦山復(fù)投產(chǎn)，在精礦供應(yīng)未明顯增加的空檔期，市場預(yù)期的精煉鋅短缺仍未兌現(xiàn)，遠(yuǎn)月合約由溢價(jià)轉(zhuǎn)為折價(jià)體現(xiàn)出市場悲觀預(yù)期。華北地區(qū)環(huán)保整治對鍍鋅消費(fèi)形成打壓，短期鋅基本面延續(xù)供需兩淡，而當(dāng)前期貨貼水較大，鋅價(jià)在低位獲得短暫支撐，建議逢高沽空。

　　鎳

　　滬鎳夜盤震蕩下行，收跌1.09%至76020。受環(huán)保政策影響，菲律賓一季度鎳礦產(chǎn)量腰斬，但新任環(huán)保部長態(tài)度已有所緩和。目前印尼出口中國的鎳礦或不及預(yù)期，不銹鋼價(jià)格接近半個(gè)月前的不銹鋼成本，4月份數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)總鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比減少12.07%，遼寧、內(nèi)蒙等地低鎳鐵產(chǎn)能已基本退出市場，顯示國內(nèi)鎳鐵廠停產(chǎn)檢修和國內(nèi)環(huán)保檢查產(chǎn)生實(shí)際效果。前期急速下跌后下方空間有限，建議目前逢低短多為主。

　　廣州期貨

　　股指：兩市大盤早間在保險(xiǎn)股及中小銀行股提振下維持小幅紅盤，但股指午后出現(xiàn)逐波跳水，創(chuàng)業(yè)板指跌逾1%再次失守1800點(diǎn)，滬指重回3050檔，再創(chuàng)調(diào)整新低。截至收盤，滬指報(bào)3052.78點(diǎn)，下跌0.9%，成交1816億元。滬深兩市連續(xù)下跌后，存在一定反彈需求，且周邊市場的強(qiáng)勢會(huì)對A股市場起到正面作用。但邏輯上，強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的影響尚未徹底消除。操作上，市場縮量反彈、熱點(diǎn)散亂，操作性不強(qiáng)，因此建議投資者耐心等待底部的有效確立。僅供參考。

　　銅

　　隔夜美指延續(xù)漲勢，基本金屬整體偏弱為主，上沖拋壓較重，倫銅收盤5510美元，微跌2美元，滬銅主力1707合約收盤44820元，跌幅0.29%?，F(xiàn)貨方面，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)升水30元-升水60元，較前一日變化不大，LME庫存連續(xù)兩日回落，庫存壓力稍有緩解。昨日公布的中國PPI10個(gè)月以來首次環(huán)比下降，并低于預(yù)期，加上資金面持續(xù)偏緊，貨幣市場利率上行，市場偏空氛圍濃厚，預(yù)計(jì)日內(nèi)銅價(jià)延續(xù)偏弱震蕩，繼續(xù)關(guān)注下軌附近支撐。僅供參考。

　　白銀

　　主力合約已經(jīng)移倉至滬銀1712合約。隔夜滬銀主力合約+0.22%，收于4010.5月10日上期所白銀庫存?zhèn)}單為1613965千克，較上一交易日-19387千克。截至5月5日全球白銀ETF基金持倉白銀較前一交易日+8噸。朝鮮準(zhǔn)備第六次核試驗(yàn)及特朗普稅改計(jì)劃不確定性引發(fā)市場對憂慮，加上市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率較大，料滬銀日內(nèi)偏弱震蕩。僅供參考。

　　豆類

　　隔夜美豆指數(shù)偏強(qiáng)振蕩，在月度供需報(bào)告公布前后，美豆、美豆粕劇烈振蕩，而美豆油相對平穩(wěn)且尾盤有所下行，消息面整體平靜，5月供需報(bào)告顯示，全球2017/18年度大豆年末庫存預(yù)估為8,881萬噸。全球2016/17年度大豆年末庫存預(yù)估為9,014萬噸，4月預(yù)估為8,741萬噸。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2017/18年度美國大豆年末庫存為4.80億蒲式耳。其亦將2016/17年度大豆年末庫存預(yù)估下調(diào)1,000萬蒲式耳至4.35億蒲式耳。另外，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量為1.07億噸；預(yù)估阿根廷2017/18年度大豆產(chǎn)量為5,700萬噸。國內(nèi)，夜盤中粕類油脂均振蕩調(diào)整，數(shù)據(jù)報(bào)告公布前，市場交投相對謹(jǐn)慎，料后市粕類油脂將寬幅振蕩。僅供參考。

　　黑色系：

　　隔夜，螺紋主力合約下跌0.03%，收于3055，鐵礦石主力合約下跌1.38%，收于464.5。焦煤和焦炭主力合約分別下跌5.81%和2.74%，收于1005.0和1510.5。動(dòng)力煤主力合約下跌0.78%，收于510.6.

　　螺紋鋼方面，目前市場庫存壓力趨緩，對價(jià)格有支撐作用，但產(chǎn)量維持高位將是埋在后期的利空因素。綜合來看，。基本面而言仍然是供需兩強(qiáng)的震蕩格局，消息面利多較多，短期期價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　鐵礦石方面，昨日港口現(xiàn)貨成交活躍，塊礦溢價(jià)有望上漲。建材小幅上漲，且出貨情況良好，市場推漲情緒積極，因此鋼廠詢盤積極，午后鋼坯漲60元/噸，刺激鋼廠采購需求，故午后成交表現(xiàn)回暖。預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩。

　　焦煤方面，昨日國內(nèi)煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。煤礦方面山西有部分煤礦及洗煤廠受環(huán)保排查影響，要求增建擋風(fēng)網(wǎng)、噴淋抑塵等措施；焦化廠方面焦炭主流市場穩(wěn)中偏弱，河北唐山部分焦企弱勢下調(diào)，焦鋼博弈加劇。綜合考慮，焦煤基本面整體仍然偏弱，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格偏弱運(yùn)行。

　　焦炭方面，昨日國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場弱勢運(yùn)行，華北、西北地區(qū)部分企業(yè)跌30-50，焦鋼博弈激烈；下游方面，鋼坯、成材上漲明顯，鋼廠盈利繼續(xù)擴(kuò)大；原料方面，山西地區(qū)焦煤有跟降，焦價(jià)成本支撐弱。綜合來看，短期焦炭價(jià)格震蕩偏弱。

　　動(dòng)力煤方面，昨日國內(nèi)動(dòng)力煤市場保持弱穩(wěn)格局，市場成交情況一般。上游煤礦開工率較高，煤炭供應(yīng)較為充足，下游采購積極性大幅度回落，供大于需，短期內(nèi)國內(nèi)動(dòng)力煤市場維持弱穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。

　　僅供參考

　　滬鋁

　　隔夜，美元續(xù)漲，倫鋁延續(xù)弱勢，報(bào)收1866.5美元/噸，跌5美元或0.27%，滬鋁主力換月至1707，震蕩偏弱，收報(bào)13805元/噸，跌30元或0.22%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在13760~13780元/噸，較華東地區(qū)升水60元/噸左右，粵滬價(jià)差仍然較為平穩(wěn)。期鋁暫時(shí)企穩(wěn)，持貨商昨日挺價(jià)出貨意愿較為明顯，報(bào)價(jià)從13760~13790元/噸不等，低價(jià)位區(qū)間買盤有所增加，下游逢低接貨情緒改善，13760~13770元/噸附近采購意愿較強(qiáng)，昨日廣東市場整體成交尚可。綜合來看，去產(chǎn)能預(yù)期提振鋁價(jià)，但冶煉廠盈利的擴(kuò)大引起的潛在擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力和高企的庫存令鋁價(jià)承壓，預(yù)計(jì)滬鋁主力維持震蕩走勢，運(yùn)行區(qū)間13700-14000，僅供參考。

　　鄭棉

　　外盤方面，紐交所ICE美棉07主力合約收于76.49，跌1.34%。國內(nèi)，主力合約1709振幅擴(kuò)大，收于15520元/噸，不漲不跌。國際市場，巴基斯坦棉花種植進(jìn)度過半。受新出USDA月報(bào)美產(chǎn)大增預(yù)期影響，ICE美棉價(jià)格大跌。印度棉價(jià)穩(wěn)定，但日上市量跌破萬噸。土耳其紡企表現(xiàn)活躍，澳棉吸引市場詢價(jià)。國內(nèi)，周三儲(chǔ)備棉成交率61.31%，雙28商品棉拍賣底價(jià)16200/噸。國內(nèi)棉花種植面積和意向基本相符，但品種仍是注重單產(chǎn)更甚于質(zhì)量。輪出棉拍賣量昨日突破100萬噸。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，2016/17年度中國棉花進(jìn)口量100萬噸，較上月調(diào)增10萬噸，主要是本年度國內(nèi)高質(zhì)量皮棉供需有缺口。期末庫存調(diào)增10萬噸，其余估計(jì)不變。預(yù)計(jì)今日鄭棉震蕩盤整，區(qū)間15300-15700，僅供參考。

　　滬鋅

　　隔夜，美元續(xù)漲，倫鋅震蕩偏弱，收報(bào)2602美元/噸，跌10美元或0.38%，滬鋅主力換月至1707，震蕩偏弱，收于21835元/噸，跌80元或0.37%?，F(xiàn)貨方面，廣東0#鋅主流成交于22180-22210元/噸，對1706合約升水270-310元/噸，升水維持穩(wěn)定。粵市較滬市由貼水轉(zhuǎn)為升水20元/噸附近(雙燕品牌除外)。鋅價(jià)企穩(wěn)上行，持貨商以出貨為主，疊加市場貨源偏緊，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。下游剛需采購，拿貨較少，觀望情緒占主導(dǎo)。市場整體多由貿(mào)易商貢獻(xiàn)。綜合來看，庫存偏低和鋅精礦緊缺提振鋅價(jià)，預(yù)計(jì)滬鋅主力日內(nèi)走勢震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間21700-22000，僅供參考。

　　鄭糖：隔夜，國際原糖收盤07合約報(bào)收16.14分/磅，漲2.32%。國內(nèi)夜盤主力1709收6668元/噸，漲0.53%。國外方面，經(jīng)紀(jì)商福四通(INTL FCStone)發(fā)布報(bào)告稱，在即將到來的2017/18年度，全球糖市供應(yīng)缺口將少于之前預(yù)期，過去兩年的供不應(yīng)求情況將結(jié)束。福四通將2017/18年度全球糖市缺口預(yù)估下修至30萬噸，2月預(yù)估為短缺50萬噸。2017/18年度將從10月1日開始。另外，福四通報(bào)告稱，今年巴西中南部地區(qū)糖出口量料觸及2,700萬噸的紀(jì)錄高位，乙醇產(chǎn)量料為244億公升。 印度方面，周二印度農(nóng)業(yè)部第三次預(yù)估顯示，該國16/17榨季預(yù)計(jì)榨蔗3.06億噸，同比(3.48億噸)下降12.2%，較上次預(yù)估(3.1億噸)下調(diào)1.3%。國內(nèi)方面，農(nóng)業(yè)部5月預(yù)估公布，綜合各主產(chǎn)區(qū)情況，初步預(yù)計(jì)下年度中國糖料種植面積為1472千公頃、較2016/17年度增長9.1%，食糖產(chǎn)量1047萬噸、較2016/17年度增長13.5%。柳州，中間商報(bào)價(jià)6690元/噸，南寧，中間商報(bào)價(jià)6740元/噸，湛江，中間商報(bào)價(jià)6660元/噸，昆明，中間商報(bào)價(jià)6500-6510元/噸，烏魯木齊，中間商新糖報(bào)價(jià)6520-6720元/噸，短期鄭糖期價(jià)區(qū)間震蕩為主，操作區(qū)間為6600-6700元，關(guān)注能否有效突破6700一線，關(guān)注政策動(dòng)向，僅供參考。

　　早盤交易推薦

　　隔夜美元小幅走高，歐美股市小幅波動(dòng)，大宗商品漲跌互現(xiàn)。淀粉壓力逐漸顯現(xiàn)，1709或?qū)⑾滦兄?880附近。僅供參考。