摘要   

    大宗商品價格7—8月底部蓄勢后重心有望上移，進(jìn)而出現(xiàn)“W”形走勢。

    7月8日，東吳期貨2017年半年度投資策略報告會在蘇州召開。會議上，行業(yè)人士在總結(jié)上半年行情的同時，也就下半年的投資機(jī)會進(jìn)行了交流。

　　東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長姜興春認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)跡象明顯，整體呈現(xiàn)“L”形走勢，大宗商品價格7—8月底部蓄勢后重心有望上移，進(jìn)而出現(xiàn)“W”形走勢。

　　上半年，全球貿(mào)易狀況改善。其中，WTO公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，以美元計價，日本、美國、德國和中國的出口金額同比分別增長7.87%、4.28%、8.12%和8.03%，全球貿(mào)易整體趨暖。中國政府在抑制資產(chǎn)泡沫的同時，也在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，姜興春認(rèn)為，供給則改革給企業(yè)帶來的紅利與PPP項(xiàng)目對基建領(lǐng)域的注資都對商品價格起到支撐作用。其中，黑色系與能化系商品最值得期待，而黑色系商品中，螺紋鋼表現(xiàn)最為突出。

　　上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華認(rèn)為，此輪鋼材價格的上漲是價值性回歸的體現(xiàn)，下半年在不發(fā)生重大政策風(fēng)險的情況下，鋼材價格將高位振蕩。隨著對“地條鋼”清理整頓的推進(jìn)，我國將完成從產(chǎn)量控制到產(chǎn)能優(yōu)化的轉(zhuǎn)變，這不僅可以改善產(chǎn)量過剩問題，而且可以從供應(yīng)端形成對鋼材價格的長期支撐。此外，下半年鋼鐵價格最有利的支撐還是政策面。汪建華表示，冬季供暖期，從環(huán)保角度考慮，政府會對河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)50%。

　　針對眼下以鋼材為主的黑色系商品的上漲行情，東吳期貨研究所副所長兼投資咨詢中心總經(jīng)理倪耀祥分享了卷螺套利交易策略。

　　從制造工藝與制造成本來看，熱軋卷板應(yīng)較螺紋鋼的價格高一些，長周期內(nèi)二者價差應(yīng)維持在一定范圍內(nèi)。近期，由政策面引發(fā)的供需變動導(dǎo)致卷螺價格倒掛。PPP項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)提振螺紋鋼需求，在去庫存的背景下，螺紋鋼的鋼廠與社會庫存雙雙減少，目前均處于低位。與此同時，受環(huán)保政策影響，2017年汽車購置稅減免政策的取消使汽車需求在2016年提前釋放，2017年汽車等制造業(yè)對熱軋卷板的需求顯著下滑。最終，市場出現(xiàn)卷螺價差倒掛現(xiàn)象。

　　不過，四季度，建筑工地將迎來停工潮，彼時卻是傳統(tǒng)汽車銷售旺季，加之電弧爐產(chǎn)量陸續(xù)釋放，下半年存在拋螺紋鋼買熱軋卷板的趨勢性套利機(jī)會。

　　“部分化工品在產(chǎn)能與生產(chǎn)成本同時為全球第一的情況下，上游原油的降價將使國內(nèi)下游化工企業(yè)收獲頗豐?！鄙虾|吳玖盈投資能源化工部投資經(jīng)理吳文海補(bǔ)充說，國內(nèi)即將上市的原油期貨能為投資者提供一個更全面也更便捷的能化套利路徑，原油系化工品種，如PTA、瀝青，也將伴隨原油期貨的推出，給投資創(chuàng)造更多的交易機(jī)會。