目前，人民幣遠期匯率已經(jīng)向6.8靠近。按進口礦價格為50美元/噸、國慶節(jié)前人民幣匯率為6.68計算，如果匯率為6.8，那么每噸鐵礦石的人民幣折算價大約相差7元/噸。此外，陸運物流政策的調(diào)整直接導致汽車運輸單位成本上升，使得礦價被動抬升。

　　鋼廠利潤下降抑制鐵礦石需求

　　今年鐵礦石價格重心持續(xù)上抬的一個主要原因是下游鋼廠需求尚可。今年初以來，除了1月份、2月份之外，3月~6月份，我國粗鋼日均產(chǎn)量均達到歷史同期最高水平。7月、8月份，由于環(huán)保督察和去產(chǎn)能力度加大對在產(chǎn)中頻爐的沖擊，粗鋼產(chǎn)量不及2014年同期水平，但高于2015年同期水平。1月~8月份，我國粗鋼產(chǎn)量累計同比僅下降0.1個百分點。粗鋼產(chǎn)量較高支撐鐵礦石價格走強。

　　不過，9月份，螺紋鋼期貨主力合約跌幅為6.98%，鐵礦石期貨主力合約跌幅為2.65%，而焦炭主力合約上漲7.38%。原料價格上漲而成材價格下降，使鋼廠利潤空間被壓縮。以日度價格計算，當前，鋼廠虛擬利潤已經(jīng)處于負值區(qū)間。由于原材料庫存存在周期，鋼廠實際盈利反應相對滯后。近期，由于利潤持續(xù)被擠壓，各地鋼廠紛紛上調(diào)出廠價。但截至10月中旬，螺紋鋼期貨主力合約仍然“跑輸”原料期貨變動幅度。截至10月14日，全國盈利鋼廠數(shù)量占比下滑至57.06%，環(huán)比下降23.31個百分點。

　　3下一頁末頁

　　鋼廠盈利情況會影響當期和下一期產(chǎn)量。9月中旬，鋼廠盤面利潤開始轉(zhuǎn)負。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，9月下旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為172.09萬噸，旬環(huán)比減少5.33萬噸，下降3%。此外，之前河北去產(chǎn)能進度滯后，10月份產(chǎn)能退出較為集中，涉及的14座高爐中含10座在產(chǎn)產(chǎn)能。政策沖擊疊加鋼廠盈利轉(zhuǎn)差，短中期粗鋼產(chǎn)量回落的概率較大。由此來看，鐵礦石需求短中期見頂，礦價上漲的基礎較為脆弱。

　　鐵礦石價格上漲的基礎脆弱

　　焦炭價格持續(xù)上行，促使鋼企偏愛選用高品位鐵礦石來降低焦比，這使得高品位礦價格居高不下，進而導致鐵礦石主力合約基差處于高升水。這是目前鐵礦石期貨價格難以大幅下跌的重要原因。隨著需求走軟，后期高品位礦價格維持高位的難度將越來越大。

　　從終端需求來看，從9月30日夜間起到10月8日，上海、南昌的政策落地，我國共22個城市出臺樓市新政，調(diào)控房地產(chǎn)市場。央行行長周小川10月6日在G20財長和央行行長華盛頓會議上表示，中國會對信貸增長有所控制。這意味著房貸在貸款額度和利率優(yōu)惠等方面將會受到影響，購房成本將上升。作為前置6個月~9個月的指標，房地產(chǎn)銷售下滑預示著后期終端需求將出現(xiàn)回落。

　　整體來看，在焦炭和焦煤的帶動下，鐵礦石成本端的變化被放大，價格快速上漲，接近前期高點。但由于鋼廠10月份產(chǎn)量將收縮，鐵礦石需求見頂回落，且終端需求遠期偏空，價格上漲的基礎較為脆弱，謹防大漲后大跌。

　　更多熱門品種期貨資訊請點擊： 天然橡膠期貨 白糖期貨 動力煤期貨

　　關(guān)注手機金投網(wǎng)（http://m.cngold。org），隨時掌握最新期貨市場資訊。

　　3