本周水泥和玻璃價格呈淡季回落態(tài)勢;5月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,固定資產(chǎn)投資、M2、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)都出現(xiàn)回落,貨幣緊縮和房地產(chǎn)調(diào)控負(fù)面影響給下半年行業(yè)需求帶來隱憂。對于水泥/玻璃等周期股而言,6-8月份步入觀察期,一方面回顧上半年,由于需求保持較好態(tài)勢,疊加供給控制(水泥行業(yè)今年產(chǎn)量發(fā)揮受限,玻璃行業(yè)復(fù)產(chǎn)影響需要一定時間傳導(dǎo)),價格表現(xiàn)略超預(yù)期,而股價也對這超預(yù)期做出反應(yīng),目前龍頭公司估值基本處于合理狀態(tài);另一方面,貨幣緊縮和地產(chǎn)調(diào)控對行業(yè)下半年需求是否帶來超預(yù)期影響,3季度有待觀察確認(rèn),同時6-8月也處于傳統(tǒng)淡季,價格以回落為主;下一個重要時點是8月下旬。

　　水泥行業(yè):2017年6月12日至6月16日,全國水泥平均價格環(huán)比-0.87%,華東地區(qū)-7元/噸(南京-20元/噸,福州-30元/噸),中南地區(qū)-10/噸(?？?60元/噸),西北地區(qū)-4元/噸(西安-20元/噸),其他地區(qū)無變化。

　　玻璃行業(yè):2017年6月12日至6月16日,全國均價-0.05元/重箱,主要城市漲跌幅[-1.25,0.75]元/重箱,其中成都+0.75元/重箱,廣州-1.25元/重箱,秦皇島-0.20元/重箱,上海-0.15元/重箱。6月16日總產(chǎn)線359條,環(huán)比不變。

　　其他建材行業(yè):PVC、聚合MDI、美廢價格上漲,工業(yè)萘、環(huán)氧乙烷、瀝青、軟泡聚醚、純MDI價格下跌,鋯英砂、氧化鋯穩(wěn)定。

　　投資建議:維持行業(yè)“買入”評級。

　　對于白馬成長股而言,到達需要重點關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)(超/低/符合預(yù)期)階段;對于建材行業(yè)而言,成長公司業(yè)績受短期需求環(huán)境、中期公司競爭力和行業(yè)格局影響;下半年行業(yè)需求存在一定隱憂,但是對于“銷量型”(相對水泥玻璃“價格型”)成長公司而言,只要宏觀經(jīng)濟和行業(yè)需求不出現(xiàn)大幅下滑,憑借公司內(nèi)生增長能對沖行業(yè)小隱憂,三季度需重點關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)情況,兔寶寶、偉星新材、東方雨虹等優(yōu)質(zhì)公司目前仍值得關(guān)注;我們從兩個維度考慮目前推薦品種,一是估值低、公司或行業(yè)有正面變化的白馬,推薦北新建材,二是中線看好三棵樹。風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行,新投產(chǎn)能超預(yù)期。