深港通的獲批消息公布之后并未一如預(yù)期帶動“火熱行情”。正如投資界一句流行語所說，“Buy the rumor, Sell the fact”，此前的開通傳聞已吸引中港股市偷步走高，而一旦傳聞屬實(shí)，部份投資者則選擇短期內(nèi)獲利離場，按此思路，股市下行壓力的緣由則不難理解。但長遠(yuǎn)來看，深港通對市場發(fā)展的效應(yīng)仍屬正面，相信兩地市場的小型股份將受惠最多。

　　屆時(shí)深港通開通，毋庸置疑將為兩地股票市場注入更多流動性。無論是“南水北去”還是“北水南來”，都將大幅豐富原本的投資者構(gòu)成。對港股而言，這意味著常年被低估的命運(yùn)有望改變；對A股而言，市場進(jìn)一步對外開放有助其被納入MSCI指數(shù)的進(jìn)程提速。同時(shí)，A/H股的市場認(rèn)知度亦會隨之提升。

　　　　小型股份獲重估機(jī)會

　　不設(shè)總額度限制并擴(kuò)大合資格股份范圍是深港通的最大亮點(diǎn)，采取“由下而上”的選股策略將更容易精準(zhǔn)地捕捉投資機(jī)會。合資格股份范圍方面，除了同時(shí)在深圳及香港上市的A+H股之外，北向投資（深股通）還可選擇市值60億元人民幣及以上的深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成份股，為國際投資者提供參與中國經(jīng)濟(jì)高速增長板塊的機(jī)會；而南向投資（港股通）則包含市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股，共約417只合資格股票，較上海港股通的318只合資格股票范圍大幅增加，香港小型股份屆時(shí)將獲更多投資者注意，從而獲得重估機(jī)會。

　　對于香港市場而言，深港通遠(yuǎn)較滬港通更具意義。不僅因?yàn)橄愀叟徤钲?，更重要的是深圳股票市場的組成與上海股市有著極大不同。深圳交易所上市的股票當(dāng)中約有七成為私營企業(yè)，而上海交易所的這一比例則僅為35%。如今私有經(jīng)濟(jì)及新經(jīng)濟(jì)對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)不言而喻，國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年私營企業(yè)利潤取得了同比增幅8.8%的佳績，而相比之下，同期國有企業(yè)利潤總額卻同比下降逾8%。

　　　　互聯(lián)互通料成海外投資主要渠道

　　內(nèi)地投資者進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的需求日趨強(qiáng)烈，香港因地理位置毗鄰、估值相對較低而成為高凈值人群進(jìn)行境外投資的首選地。內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)不乏投資海外的相關(guān)產(chǎn)品，惟現(xiàn)時(shí)QDII (合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者) 額度已基本用盡，預(yù)計(jì)中港股市互聯(lián)互通機(jī)制將逐步成為境外資產(chǎn)配置的主要渠道，而放寬總額度限制更有助市場開發(fā)更多基于該機(jī)制的相關(guān)產(chǎn)品。

　　如欲判斷未來短期走勢，不妨參考2014年滬港通“通車”（下圖）時(shí)情況，雖然深港通獲批及啟動前后的市場表現(xiàn)取決于多方面因素，但相信仍趨正面。

　　　　滬港通開通前后市場走勢

　　時(shí)段 / 指數(shù) 恒生指數(shù)恒生中國企業(yè)指數(shù) 上證綜合指數(shù)

　　4月10日前一個(gè)月 4% 9% 7%

　　4月10日前三個(gè)月 1% 3% 6%

　　4月10日至11月17日 3% 1% 16%

　　11月17日后一個(gè)月 -5% 7% 24%

　　11月17日后三個(gè)月 4% 14% 31%

　　數(shù)據(jù)源：彭博社

　　注：2014年4月10日滬港通獲批，并于同年11月17日正式啟動

　　滬港通、深港通以至納入ETF，均只是兩地互聯(lián)互通的開始，未來香港市場或?qū)⑼瞥龈嗯c國際接軌的合作計(jì)劃。香港憑借完善的法律制度及充足的外匯儲備，在經(jīng)歷多次金融危機(jī)后依舊充滿生機(jī)活力。隨著互聯(lián)互通等機(jī)制逐一落實(shí)，香港作為國際金融中心的地位將日益提升，屆時(shí)有望獲得更多國際資金流入。

　　投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，往績不代表將來表現(xiàn)。以上數(shù)據(jù)僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。

　　本文提供之意見純屬惠理基金管理公司（「惠理」）之觀點(diǎn)，會因市場及其他情況而改變。以上資料并不構(gòu)成任何投資建議，亦不應(yīng)視作投資決策之依據(jù)。所有數(shù)據(jù)是搜集自被認(rèn)為是可靠的來源，但惠理不保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現(xiàn)，實(shí)際情況或發(fā)展可能與該等陳述有重大落差。

　　來源：香港《iMoney 智富雜志》