陳嘉欣/文

　　提供高附加值技術(shù)服務(wù)的軟件相關(guān)市場(chǎng)，屬于未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，有一定增長(zhǎng)空間。聯(lián)想旗下的神州控股（00861.HK），上半年收入錄得54.29億元（港元.下同），按年增加15.5%，主要得益于神州信息(000555,股吧)及新業(yè)務(wù)于期內(nèi)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)帶動(dòng)；純利4.33億元，增長(zhǎng)23.4%。

　　公司已于今年3月完成出售傳統(tǒng)消費(fèi)級(jí)和企業(yè)級(jí)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)（即神州數(shù)碼集團(tuán)）100%股權(quán)，因出售事項(xiàng)而實(shí)現(xiàn)的一次性收益約4.98億元。如扣除此項(xiàng)目，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)虧損約1.27億元，但仍較上財(cái)年同期減少199.7%，顯示公司最差的情況或已過(guò)去，全年有望真正扭虧。

　　目前神州控股共有三個(gè)業(yè)務(wù)，分別為信息服務(wù)、供應(yīng)鏈管理戰(zhàn)略及智慧城市服務(wù)。信息服務(wù)方面，集團(tuán)專(zhuān)注自有軟件、服務(wù)、云計(jì)算及大數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)，堅(jiān)持智慧城市與智慧農(nóng)村相融合的發(fā)展戰(zhàn)略，并認(rèn)為中國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)之中，最重要的是IT服務(wù)商。

　　一個(gè)中心三個(gè)平臺(tái)

　　其次，神州控股以「科捷」品牌進(jìn)行供應(yīng)鏈管理戰(zhàn)略，面向企業(yè)客戶(hù)、電子商務(wù)平臺(tái)、品牌服務(wù)商以及個(gè)人用戶(hù)的全面中后臺(tái)物流服務(wù)，并積極拓展基于互聯(lián)網(wǎng)的自有維修服務(wù)。至于智慧城市服務(wù)方面，集團(tuán)以「一中心三平臺(tái)」（指城市信息資源管理中心、市民融合服務(wù)平臺(tái)、企業(yè)融合服務(wù)平臺(tái)和城市融合管理平臺(tái)）作為切入點(diǎn)。

　　此部分將向城市管理者、企業(yè)和市民提供全方位的智慧城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)，而神州控股的「金融戰(zhàn)略服務(wù)」方面，則面向公司內(nèi)部及外部客戶(hù)提供包括融資、保理、租賃、擔(dān)保等金融服務(wù)。今年屬于神州控股全面轉(zhuǎn)型的過(guò)渡年，上半年將傳統(tǒng)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)剝離，并向一家純粹的創(chuàng)新型IT公司邁進(jìn)。

　　神州控股將以大數(shù)據(jù)和云計(jì)算服務(wù)為核心，為智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)(000816,股吧)、智能醫(yī)療、供應(yīng)鏈物流等行業(yè)提供高附加值的技術(shù)服務(wù)。

　　積極布局智慧醫(yī)療

　　神州控股在智慧城市業(yè)務(wù)上，聯(lián)手產(chǎn)業(yè)投資基金，以投資智能城市相關(guān)包括數(shù)據(jù)服務(wù)、市民服務(wù)等項(xiàng)目。目前智慧城市的市民平臺(tái)主要提供簽證申請(qǐng)辦理、交通違章繳款、社保賬戶(hù)查詢(xún)等政務(wù)性服務(wù)。據(jù)了解，神州控股將推出更多商業(yè)化市民服務(wù)，例如家電維修、汽車(chē)保養(yǎng)及場(chǎng)地租賃等。

　　除此之外，神州控股正積極布局智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)，現(xiàn)時(shí)與中國(guó)科學(xué)院腫瘤醫(yī)院合作，建設(shè)全國(guó)最大的腫瘤大數(shù)據(jù)平臺(tái)，通過(guò)臨床、基因及影像大數(shù)據(jù)助力精準(zhǔn)醫(yī)療，以成為內(nèi)地精準(zhǔn)醫(yī)療信息化第一品牌?？紤]到出售神州數(shù)碼集團(tuán)后，未來(lái)發(fā)展將更合乎國(guó)家發(fā)展，可受惠于政策上的扶持，前景更佳。神州控股股價(jià)在業(yè)績(jī)公布后于高位徘徊，并于6.8元建立較大型的支持位，預(yù)計(jì)整固后可展新升浪。投資者可于現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)8.2元，失守7元止蝕。

　　人幣貶值 保競(jìng)爭(zhēng)力

　　上周一（10月17日），內(nèi)地B股在收市前忽然急挫6.7%，拖累港股跌近200點(diǎn)收市。有報(bào)導(dǎo)指出，人民幣匯率突然急跌，令人擔(dān)心人民幣持續(xù)貶值影響到上市企業(yè)盈利，因此以美元計(jì)價(jià)的B股承受沽壓。目前，人民幣仍然保持弱勢(shì)。

　　藺常念/文

　　自2005年中央政府決定將人民幣按市場(chǎng)自由浮動(dòng)后，當(dāng)時(shí)人民幣兌美元約為8.22，隨后幾年人民幣持續(xù)上升。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，每年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有10%。中國(guó)成為制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，出口遠(yuǎn)超進(jìn)口，貿(mào)易盈余驚人，累積巨額外匯儲(chǔ)備，高達(dá)3.8萬(wàn)億美元，為全球最多。

　　人民幣匯率由2005年開(kāi)始一直上升，最高升到2014年初的約6.05。同時(shí)中國(guó)工資不斷增加，比起其他發(fā)展中國(guó)家高了幾倍，中國(guó)在出口、工業(yè)產(chǎn)品、勞工成本漸漸失去優(yōu)勢(shì)。由2014年開(kāi)始，人民幣開(kāi)始從高位回落。人民銀行仍然維持匯率穩(wěn)定并設(shè)定中間價(jià)，以免過(guò)份波動(dòng)。

　　2007年開(kāi)始，人民幣匯率高企，加上工資大增，中國(guó)制造業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力。工資只加不減，出口退稅可以增加，但最有效是把人民幣貶值并產(chǎn)生實(shí)時(shí)效益。

　　在中國(guó)制造業(yè)出口商各方壓力之下，在2015年8月11日，人行突然把人民幣中間價(jià)大幅調(diào)低1,000點(diǎn)子，接著連續(xù)兩天把中間價(jià)再調(diào)低1,400點(diǎn)。

　　三天內(nèi)，人民幣匯率被調(diào)低2,400點(diǎn)子或3.8%。市場(chǎng)估計(jì)人民幣在2016年加入特別提款權(quán)，成為儲(chǔ)備貨幣，人民幣必須維持穩(wěn)定匯率。因此，人行要人民幣未入特別提款權(quán)前貶值。人民幣大幅貶值令到市場(chǎng)混亂，因?yàn)檫^(guò)去十年市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣人民幣會(huì)持續(xù)升值。人民幣貶值，令到市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌。高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及大額貿(mào)易盈余，令到人民幣持續(xù)上升。市場(chǎng)以為人民幣升值是常態(tài)，一下子不可以接受人民幣貶值。

　　不存在大幅貶值基礎(chǔ)

　　人民幣持續(xù)貶值，成為金融市場(chǎng)不穩(wěn)定因素之一。為了幫助出口制造業(yè)，人民幣貶值是短期最有效的措施，但引起金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，令決策官員深思。事實(shí)上，美元過(guò)去兩年升值，令到人民幣相對(duì)其他貨幣價(jià)值偏高，不利中國(guó)出口貿(mào)易。

　　中國(guó)有必要維持競(jìng)爭(zhēng)力，把人民幣匯率維持和其他貨幣相對(duì)合理匯率。另一方面，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，也有必要維持匯率穩(wěn)定。在10月18日，中國(guó)證券報(bào)發(fā)表文章，指人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)至2016年底人民幣兌美元將跌至6.8，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)人民幣信心。

　　上周五（10月21日），離岸人民幣匯率再跌至6.7756的六年新低，較10月17日的匯率跌了370點(diǎn)子，令人憂(yōu)慮到6.8的鐵底能否撐得住。人民幣貶值的反應(yīng)是內(nèi)地資本流失，居民和企業(yè)都千方百計(jì)把人民幣兌換成美元或港元，或放到海外資產(chǎn)。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，9月份的資本流失達(dá)到780億美元，10月份人民幣貶值加快，走資加劇。市場(chǎng)對(duì)中央政府的人民幣匯率立場(chǎng)，始終未能完全把握。

　　培力布局完善 利銷(xiāo)售

　　美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局較早時(shí)公布經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)顯示，大部份區(qū)域經(jīng)濟(jì)前景多為正面，就業(yè)市場(chǎng)仍然緊張，報(bào)告為12月加息提供更正面的意向。另一方面，美國(guó)油庫(kù)存大減，支持油價(jià)站穩(wěn)每桶50美元，利好油股表現(xiàn)。美股普遍靠穩(wěn)，新一周焦點(diǎn)將來(lái)自企業(yè)業(yè)績(jī)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　連敬涵/文

　　港股整個(gè)10月份表現(xiàn)沉悶，只于23,000點(diǎn)至24,000點(diǎn)之間反復(fù)上落，缺乏方向。隨著大型國(guó)企陸續(xù)公布第三季業(yè)績(jī)，加上周五（28日）為期指結(jié)算，走勢(shì)有望出現(xiàn)突破。目前基金持有現(xiàn)金比例較高，沽壓不大，預(yù)期可再上試突破24,000點(diǎn)。

　　對(duì)中醫(yī)中藥信用增加

　　培力控股（01498.HK）早前公布半年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧為盈，純利829萬(wàn)港元，去年同期虧損760萬(wàn)港元, 收入按年增加13.6%至2.12億港元。培力為中藥配方顆粒制造商，生產(chǎn)基地在廣西南寧，目前產(chǎn)能約1,500噸，透過(guò)增加生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)期明年首季增加至2,100噸。集團(tuán)正著手籌建新廠(chǎng)房，預(yù)計(jì)第一期可在2018年初完成。公司旗下?lián)碛兄嗅t(yī)診所「農(nóng)本方」，上市一年診所數(shù)目由14間增至46間，今年內(nèi)料增至50間或以上。

　　為配合外國(guó)近年在年輕族群之中，興起看中醫(yī)的潮流，由于發(fā)展空間巨大，公司正積極于澳洲及加拿大發(fā)展海外市場(chǎng)。內(nèi)地方面，正在上海籌備首間診所，廣西南寧亦已獲批設(shè)立首間診所，未來(lái)預(yù)計(jì)可透過(guò)CEPA開(kāi)設(shè)50間診所。

　　為配合在內(nèi)地布局，公司日前宣布與順豐速運(yùn)旗下的成都順意豐醫(yī)藥及順豐醫(yī)藥供應(yīng)鏈簽訂為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，委托其為中國(guó)地區(qū)中藥配方顆粒業(yè)務(wù)，提供醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)及物流配送服務(wù)。

　　預(yù)期未來(lái)可借助順豐速運(yùn)已通過(guò)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范（GSP）認(rèn)證的醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)布局，直接配送至其醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)作管理，亦可提升向客戶(hù)配送濃縮中藥配方顆粒產(chǎn)品效率。

　　現(xiàn)時(shí)全球?qū)χ嗅t(yī)及中藥增加了信任，有助集團(tuán)利用自身品牌及完善布局以增加銷(xiāo)售。股價(jià)于3港元支持強(qiáng)，短線(xiàn)有望突破250天線(xiàn)近3.7港元阻力?？捎诂F(xiàn)價(jià)買(mǎi)入，目標(biāo)4港元，跌破3.3港元止蝕。

　　恒隆經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流強(qiáng)勁

　　黃德幾/文

　　恒隆地產(chǎn)（00101.HK）今年上半年整體收入按年上升37%至63.11億港元，純利升3%至29.35億港元，扣除投資物業(yè)重估減值的基本盈利，升29%至31.67億港元。物業(yè)租賃為核心業(yè)務(wù)，期內(nèi)分部收入表現(xiàn)平穩(wěn)，內(nèi)地的物業(yè)租賃收入持續(xù)超越本港。

　　不過(guò)，受到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及人民幣貶值影響，內(nèi)地投資物業(yè)收入按年下跌4%至20.38億港元，營(yíng)業(yè)溢利跌9%至13.27億港元。若撇除期內(nèi)人民幣按年貶值6%計(jì)，內(nèi)地租金收入則增長(zhǎng)2%。雖然本港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，零售市道疲弱，但本港物業(yè)租金收入錄得7%的增幅，其中商鋪?zhàn)饨鹗杖敫?3%。

　　至于物業(yè)銷(xiāo)售，期內(nèi)售出226個(gè)浪澄灣住宅單位，以及最后兩個(gè)君逸山住宅單位，帶動(dòng)分部收入按年上升223%至24.04億港元，分部營(yíng)業(yè)溢利升147%至13.89億港元，惟物業(yè)銷(xiāo)售的整體邊際利潤(rùn)率下降至58%。于今年6月底，已落成并可供銷(xiāo)售的住宅物業(yè)的賬面總值為31.44億港元，單位將適時(shí)推售。

　　集團(tuán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流強(qiáng)勁，期末手持現(xiàn)金287.33億港元，凈債項(xiàng)股權(quán)比率及債項(xiàng)股權(quán)比率分別為2.1%和23.6%。

　　走勢(shì)上，本周一（10月24日）裂口高開(kāi)，重上20天和50天線(xiàn)，STC%K線(xiàn)升穿%D線(xiàn)，MACD熊差距收窄，短線(xiàn)走勢(shì)料有改善，可考慮17.3港元吸納，反彈阻力19港元，不跌穿16.6港元續(xù)持有。

　　投資港樓回報(bào)低 理財(cái)產(chǎn)品更劃算

　　近日本地發(fā)展商加推新盤(pán)態(tài)度積極，樓盤(pán)熱賣(mài)令發(fā)展商推盤(pán)信心上升，例如新鴻基地產(chǎn)（00016.HK）位于元朗的新盤(pán)「Grand YOHO」首輪開(kāi)售極速售罄，發(fā)展商在定價(jià)上更進(jìn)取，加推113個(gè)單位，個(gè)別單位大幅加價(jià)14%，且不斷有新聞報(bào)導(dǎo)樓盤(pán)項(xiàng)目已收約數(shù)千票，超額十倍不等。

　　李欣慈/文

　　消息令「無(wú)樓一族」心急如焚，深怕等不到樓市跌價(jià)，也怕抽不中樓盤(pán)。有樓在手的換樓客或投資客，有現(xiàn)金實(shí)力買(mǎi)貨持貨，叫價(jià)亦見(jiàn)進(jìn)取，造就新盤(pán)一推即沽清的神話(huà)。

　　不過(guò)明明香港的實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有強(qiáng)勁増長(zhǎng)，兩大龍頭產(chǎn)業(yè)零售及旅游更見(jiàn)倒退，香港旺區(qū)再不見(jiàn)天價(jià)搶鋪，反而「吉鋪」處處。到底是什么支持樓價(jià)創(chuàng)新高呢？

　　香港地少人多，加上新移民及外地來(lái)港工作的外籍人士涌入，對(duì)住屋有一定的剛性需求。此外，地產(chǎn)商擠牙膏式的限量供應(yīng)賣(mài)樓方式，進(jìn)一步恐慌式催生準(zhǔn)買(mǎi)家「過(guò)了這村沒(méi)這個(gè)店」的人買(mǎi)我買(mǎi)心態(tài)。不過(guò)相對(duì)于香港人均每月入息中位數(shù)1.5萬(wàn)港元左右來(lái)比較，一個(gè)「上車(chē)盤(pán)」動(dòng)輒300萬(wàn)港元起跳，加上交易雜費(fèi)及按揭利息等，成本高達(dá)380萬(wàn)港元。

　　置業(yè)成本高昂

　　以三成首期來(lái)計(jì)算，至少要用上120萬(wàn)港元的現(xiàn)金作為首期，不吃不喝也需要六年多的時(shí)間儲(chǔ)蓄。還未計(jì)能否通過(guò)銀行的按揭壓力測(cè)試，即供樓開(kāi)支不可高于收入三成。然而，300萬(wàn)港元的上車(chē)盤(pán)大概只能收回租金約1萬(wàn)至1.5萬(wàn)港元左右，加上購(gòu)入后亦需要把租金收入扣除政府稅收后，用回供樓、管理費(fèi)、地租及差餉等。

　　七折八扣后可能只得2千港元的收入，要賺回120萬(wàn)港元的首期需長(zhǎng)達(dá)五十年！如非全數(shù)購(gòu)入，買(mǎi)樓實(shí)為「負(fù)債」非「資產(chǎn)」。

　　之所以，現(xiàn)在以買(mǎi)樓作為投資實(shí)非明智之舉。貴為長(zhǎng)和（00001.HK）主席的李嘉誠(chéng)，身為本港大型發(fā)展商之一，亦表示「年青人買(mǎi)樓，自己收入分期付款，自住問(wèn)題都不大，但博炒作多兩層就不好」，似暗示香港物業(yè)已非高增長(zhǎng)或合理增長(zhǎng)的投資項(xiàng)目，只可以用作長(zhǎng)期保值的固定資產(chǎn)。

　　假如讀者只想如收租一樣賺取每月固定的收入，其實(shí)坊間已經(jīng)有很多非常成熟的理財(cái)產(chǎn)品，例如債券、定息基金，及月供保險(xiǎn)等，回報(bào)絕對(duì)比買(mǎi)香港物業(yè)的租金高得多，理財(cái)操作方面也相對(duì)靈活彈性。只要挑選合適理財(cái)工具，不過(guò)度使用桿杠，一定能助閣下一步步踏上財(cái)政自由之路。

　　A8新媒體 估值低 　　A8新媒體（00800.HK）是中國(guó)首家也是唯一一家數(shù)字音樂(lè)行業(yè)在香港上市的企業(yè)，打造移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)音樂(lè)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈，以及精品游戲發(fā)行平臺(tái)。A8音樂(lè)網(wǎng)是一個(gè)以提供數(shù)字原創(chuàng)音樂(lè)服務(wù)為主要內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)媒體，集音樂(lè)孵化、創(chuàng)作收集、制作發(fā)行與演藝展示于一體的業(yè)務(wù)模式。

　　軟庫(kù)中華研究部/文

　　截至2016年6月底止，A8新媒體（00800.HK）收入按年增長(zhǎng)37.6%至9,164.5萬(wàn)元（人民幣.下同）；毛利上升61.7%至3,938.8萬(wàn)元；純利增加1.8倍至1,635萬(wàn)元。分部來(lái)看，集團(tuán)業(yè)務(wù)收益分為數(shù)字娛樂(lè)及物業(yè)投資。

　　數(shù)字娛樂(lè)分部收入按年增長(zhǎng)44.8%至6,499.2萬(wàn)元，包括游戲相關(guān)收入5,707.2萬(wàn)元及音樂(lè)娛樂(lè)收入792萬(wàn)元；物業(yè)投資收入2,762.7萬(wàn)元。A8抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)旗下「深圳指游方寸」布局優(yōu)質(zhì)版權(quán)，加強(qiáng)版權(quán)和游戲儲(chǔ)備。報(bào)告期內(nèi)實(shí)施優(yōu)質(zhì)版權(quán)孵化計(jì)劃，并試水HTML5游戲。目前指游方寸運(yùn)營(yíng)《啪啪三國(guó)》安卓版本、《關(guān)門(mén)放呂布》和《我欲封天HTML5》等已上線(xiàn)游戲。

　　多米音樂(lè)采點(diǎn)購(gòu)策略

　　此外，A8亦新發(fā)行《部落特?zé)馈芬约啊稛嵫蚯騂TML5》和《燃燒吧二弟HTML5》等多款游戲，并有序推進(jìn)海外發(fā)行，于2016年5月成立了海外發(fā)行團(tuán)隊(duì)。另一方面，A8亦引入音樂(lè)教育品牌，共同培養(yǎng)藝人。

　　線(xiàn)下音樂(lè)演出品牌「A8live」，則依托A8音樂(lè)大廈裙樓的LiveHouse劇場(chǎng)，集音樂(lè)演出、創(chuàng)客咖啡廳、專(zhuān)業(yè)錄音棚、樂(lè)隊(duì)排練室和音樂(lè)教育基地為一體，承接包括著名藝人和樂(lè)隊(duì)演出、演奏會(huì)、粉絲見(jiàn)面會(huì)、新聞發(fā)布會(huì)、慈善活動(dòng)及線(xiàn)上直播等活動(dòng)。

　　A8旗下「多米音樂(lè)」在版權(quán)方面采取點(diǎn)購(gòu)策略，針對(duì)性采購(gòu)粉絲活躍度較高藝人的版權(quán)。目前已簽下大量韓國(guó)音樂(lè)及經(jīng)紀(jì)公司的音樂(lè)版權(quán)，針對(duì)80、90后用戶(hù)，主打韓國(guó)、港臺(tái)、內(nèi)地流行、R&B、說(shuō)唱等音樂(lè)類(lèi)型，并推出多米電臺(tái)。多米音樂(lè)將于下半年與中國(guó)移動(dòng)（00941.HK）旗下的「咪咕」系列合作，共同推進(jìn)發(fā)展。

　　截至4月，多米音樂(lè)日活躍用戶(hù)150萬(wàn)，月活躍用戶(hù)達(dá)900萬(wàn)。集團(tuán)并于9月8日宣布，北京多米獲準(zhǔn)掛牌新三板。在多米音樂(lè)基礎(chǔ)上孵化的隨拍即可分享直播平臺(tái)「映客」，也以強(qiáng)大用戶(hù)基礎(chǔ)迅速晉升為網(wǎng)絡(luò)直播第一梯隊(duì)。

　　公司旗下持有位于深圳南山的A8音樂(lè)大廈，總面積超過(guò)5萬(wàn)平米，以周邊辦公樓平均售價(jià)下限每平米5萬(wàn)元價(jià)值計(jì)算，市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)20億元。按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司市值不足10億港元，具有較強(qiáng)的安全邊際。目前A股股價(jià)約為0.5港元，相當(dāng)于市盈率（P/E）及市賬率（P/B）約24.1倍及0.73倍。

　　國(guó)藝市值 具上升空間

　　國(guó)藝娛樂(lè)（08228.HK）主要從事文化娛樂(lè)業(yè)務(wù)，去年全年收入約4,000萬(wàn)港元，按年增長(zhǎng)約1.6倍，虧損則擴(kuò)大至2.65億港元，主要由于非現(xiàn)金的折舊、其他成本及融資成本上升所致。

　　盧盡義/文

　　數(shù)據(jù)顯示，上述成本主要來(lái)自近年國(guó)藝娛樂(lè)（08228.HK）投入大量資源發(fā)展西樵山國(guó)藝影視城及國(guó)藝渡假酒店（「西樵山國(guó)藝影視城項(xiàng)目」）。

　　國(guó)藝渡假酒店及西樵山國(guó)藝影視城已于2015年下半年正式開(kāi)放，及在該影視城已舉辦一系列特別主題節(jié)日派對(duì)及狂歡活動(dòng)以吸引游客人次。

　　西樵山國(guó)藝影視城項(xiàng)目已開(kāi)發(fā)土地總面積達(dá)44.4萬(wàn)平方米，是匯集電影拍攝場(chǎng)地、主題樂(lè)園、酒店、表演場(chǎng)館等觀光和游玩設(shè)施于一身的影視城，可望成為廣東省的旅游熱點(diǎn)之一，可吸引更多游客，并為旅客提供親臨電影場(chǎng)景的娛樂(lè)體驗(yàn)。至于酒店方面，國(guó)藝渡假酒店將提供350間套房，為區(qū)內(nèi)最豪華、最富特色的酒店之一。

　　擬拓藝人代理業(yè)務(wù)

　　國(guó)藝就發(fā)展上述娛樂(lè)文化旅游業(yè)務(wù)，已就此與一間旅行社訂立獨(dú)家銷(xiāo)售協(xié)議，以推廣國(guó)藝影視城的旅游套票及大中華旅游套票，并透過(guò)推出國(guó)藝影視城婚紗攝影、旅游及住宿套票，推廣婚紗照拍攝景區(qū)，以吸引不同類(lèi)別的客戶(hù)。

　　國(guó)藝娛樂(lè)于2015年4月收購(gòu)一幅鄰近西樵鎮(zhèn)環(huán)山路之土地以進(jìn)一步開(kāi)發(fā)影視城，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目包括拍攝基地、旅舍及其他娛樂(lè)配套。西樵山具備大量的景區(qū)景點(diǎn)及輔助設(shè)備，可全面支持不同的電影、廣告及影視制作，有助吸引全球制作團(tuán)隊(duì)在該影視城拍攝。

　　行業(yè)方面，中國(guó)的電影業(yè)仍處于騰飛期。2015年中國(guó)內(nèi)地總票房達(dá)440.7億元人民幣，較2014年增長(zhǎng)48.7%，而去年廣東省旅游總收入為10,365億元人民幣，亦是全國(guó)之冠，比2014年增長(zhǎng)12.3%。

　　隨著影視城落成及投入營(yíng)運(yùn)，并鑒于國(guó)內(nèi)電影的龐大市場(chǎng)，國(guó)藝表示將同時(shí)擴(kuò)大藝人代理業(yè)務(wù)，吸引有潛質(zhì)的藝人加入，并為代理的藝人物色合適之機(jī)構(gòu)擔(dān)任代言人及參與廣告拍攝。

　　目前國(guó)藝市值僅10億港元，相信遠(yuǎn)低于其影城估值。經(jīng)過(guò)近年的影城落成及發(fā)展，以及業(yè)務(wù)框架穩(wěn)定，國(guó)藝有望開(kāi)始進(jìn)入業(yè)務(wù)大力發(fā)展的收成期，相信其市值有一定的上升空間。

　　漢華進(jìn)軍英超 組財(cái)團(tuán)購(gòu)侯城

　　近年不少中資財(cái)團(tuán)積極于海外并購(gòu)足球隊(duì)，包括蘇寧入主國(guó)際米蘭、復(fù)星集團(tuán)收購(gòu)狼隊(duì)、聯(lián)合?？导瘓F(tuán)則購(gòu)入阿士東維拉、云毅國(guó)凱成為英超西布朗新班主、鉑濤集團(tuán)收購(gòu)尼斯。最近香港創(chuàng)業(yè)板公司漢華（08193.HK）也出公告，表示要收購(gòu)英超球會(huì)侯城。

　　宗寰仁/文

　　香港創(chuàng)業(yè)板股份漢華 （08193.HK）早前公布，與承興國(guó)際組成財(cái)團(tuán)，斥資1.3億英鎊（約12.4億港元）收購(gòu)今季重返英超的侯城球會(huì)，交易受到英國(guó)當(dāng)?shù)貍髅綇V泛報(bào)道，目前正等待英超賽會(huì)同意才能完成。

　　分析認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)球隊(duì)是一項(xiàng)長(zhǎng)期又艱難的生意，早前意大利首家中資球隊(duì)破產(chǎn)，為中資于海外買(mǎi)球隊(duì)這個(gè)行動(dòng)潑了盆冷水。是次計(jì)劃收購(gòu)侯城的漢華表示，收購(gòu)帶來(lái)擴(kuò)充及多元發(fā)展的機(jī)遇，可以分銷(xiāo)及推廣侯城的產(chǎn)品及服裝，發(fā)展連鎖店特許經(jīng)營(yíng)、商品及媒體業(yè)務(wù)。

　　要數(shù)到上一次入主英超的香港人或財(cái)團(tuán)，則是2009年全面收購(gòu)伯明翰成為首位華人英超班主的商人楊家誠(chéng)。中資近年一直收購(gòu)歐洲足球隊(duì)，英國(guó)球會(huì)阿士東維拉、狼隊(duì)及西布朗已被收購(gòu)，而曼城早前亦有中資股東入股。

　　特許經(jīng)營(yíng)拓媒體業(yè)

　　侯城班主艾森阿倫一直想出售球隊(duì)，早在2014年已掛牌出售未果，據(jù)報(bào)只要有財(cái)團(tuán)肯出價(jià)1.2億英鎊或以上便會(huì)放售。早前亦傳出人和商業(yè)（01387.HK）老板戴永革有意收購(gòu)侯城，但未有成事。收購(gòu)國(guó)外足球俱樂(lè)部成為熱潮，全因國(guó)外尤其是歐洲足球市場(chǎng)相對(duì)成熟。

　　值得注意的是，聯(lián)賽激烈競(jìng)爭(zhēng)、巨額負(fù)債、以及短期內(nèi)難以回收的成本都是要面對(duì)的難題。早前中資收購(gòu)的第一家意大利球隊(duì)意丙聯(lián)賽帕維亞足球俱樂(lè)部正式破產(chǎn)。外電報(bào)道，另一家中資入主的球隊(duì)法乙索肖也陷入危機(jī)。當(dāng)然不乏有足球俱樂(lè)部卻收益頗豐，且運(yùn)轉(zhuǎn)良好。一些英超球隊(duì)僅僅依靠球衣贊助，每個(gè)賽季都能收獲上千萬(wàn)乃至上億歐羅的收入，更不用說(shuō)英超聯(lián)賽80億元天價(jià)轉(zhuǎn)播權(quán)。

　　侯城今季表現(xiàn)一般

　　綽號(hào)「老虎仔」的侯城今季升上英超后高開(kāi)低走，季初兩連勝后，近期戰(zhàn)績(jī)不佳，9場(chǎng)2勝1和6負(fù)，更先后遭阿仙奴、利物浦及般尼茅夫大勝4比1、5比1及6比1，目前排在聯(lián)賽榜第18位。如無(wú)更好表現(xiàn)可能又再降班，隨時(shí)落得「英超價(jià)買(mǎi)英冠隊(duì)」。只不過(guò)，外電指出，若侯城排榜尾，也可由電視廣播等收入獲得共1億英鎊。

　　漢華去年收入5,510萬(wàn)港元，虧損收窄至350萬(wàn)港元，市值約38億港元；截至今年3月底止，現(xiàn)金約2,370萬(wàn)港元。

　　新主現(xiàn)身 惠生國(guó)際惹憧憬

　　王勃/文

　　惠生國(guó)際（01340.HK）為湖南省常德市最大的豬肉供應(yīng)商之一，于2014年初上市，錄得超額認(rèn)購(gòu)2,187倍，可惜上市至今約兩年多，股價(jià)由2.05港元跌至現(xiàn)時(shí)0.7港元。

　　回望上市的兩年多時(shí)間，惠生國(guó)際只是不斷以現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)。直至2016年年中，公司終于作出變化。

　　原先公司打算向大股東丁碧燕及第二大股東Jisheng Holdings Limited收購(gòu)資產(chǎn)，卻于5月突然中止。不足一個(gè)月后，后者于市場(chǎng)上以每股約0.78元，出售合共約8,214.8萬(wàn)之全部股權(quán)予獨(dú)立第三方，占已發(fā)行股份約17.03%。另外，董事局原有三名董事離任，加入黃景兆，即現(xiàn)任中國(guó)寶力（00164.HK）和前任中油燃?xì)猓?0603.HK）執(zhí)行董事。至今年6月，公司以每股0.7元配售9,649.6萬(wàn)股新股予不少于六名承配人，占擴(kuò)大后股本約16.67%。至10月13日，大股東丁碧燕更以每股0.47元，出售合共約1.724億股之全部股權(quán)，占已發(fā)行股份約29.78%。

　　翻查資料，惠生國(guó)際之新主為王鉅成，其分別曾為漢傳媒集團(tuán)（00491.HK）總經(jīng)理、星美控股（00198.HK）及中油燃?xì)猓?0603.HK）執(zhí)行董事。其于2015年更同時(shí)獲委任為中國(guó)信息（08178.HK）執(zhí)行董事及主席、新嶺域（00542.HK）執(zhí)行董事及泓淋科技（01087.HK）非執(zhí)行董事。來(lái)頭認(rèn)真不少，而且每當(dāng)王鉅成加入的公司，股價(jià)都節(jié)節(jié)上升。

　　筆者相信，惠生國(guó)際已完成賣(mài)殼交收過(guò)程，新主明暗手應(yīng)持有約60%權(quán)益，而新主以避開(kāi)全購(gòu)觸發(fā)點(diǎn)方式買(mǎi)殼，相信亦是有備而來(lái)。股權(quán)變動(dòng)后，下一步王鉅成應(yīng)會(huì)加入董事局，而惠生國(guó)際會(huì)否像早前王鉅成入主的其他上市公司一樣，股價(jià)大升，不妨適目以待。

　　深港通臨近 華耐借勢(shì)反彈

　　步入10月下旬，港股陰晴不定。在人民幣貶值及美國(guó)總統(tǒng)大選即將舉行下，港股未有明確方向。除了個(gè)別股票如吉利汽車(chē)（00175.HK）屢創(chuàng)新高外，亦有落后股開(kāi)始發(fā)力，或與深港通即將開(kāi)通有關(guān)，筆者將一一介紹。

　　牛魔王/文

　　隨著深港通即將推行，上證表現(xiàn)平穩(wěn)向上，上周五收?qǐng)?bào)穩(wěn)守3,000點(diǎn)。筆者先前推介的股票終于追落后，如X安碩A50中國(guó)（02823.HK）和南方A50（02822.HK）終于有所表現(xiàn)。倘若深港通正式實(shí)行，大量游資即將涌入中國(guó)內(nèi)地與香港地區(qū)，屆時(shí)指數(shù)表現(xiàn)造好，不愁這兩只股票表現(xiàn)太差。如果股價(jià)適合心中所想，可以適時(shí)買(mǎi)入。

　　另外，港交所（00388.HK）亦可考慮，惟現(xiàn)價(jià)稍高，若低于200港元可考慮，作為一個(gè)良好投資組合賺取回報(bào)。至于盈富基金（02800.HK）則屬較保守選擇，筆者喜好基金類(lèi)股份，相信較大機(jī)率在深港通啟動(dòng)后獲取利潤(rùn)。

　　新并購(gòu)業(yè)務(wù)表現(xiàn)理想

　　此外，筆者亦偏好數(shù)只細(xì)價(jià)股，其中一只就是華耐控股（01020.HK）。如讀者有留意本欄，便知筆者曾多次推介。華耐最近表現(xiàn)突出亮麗，短短兩周由0.19港元升至0.27港元，升幅達(dá)70%，而且成交量大增，日均約1,000萬(wàn)股，同時(shí)，技術(shù)上并出現(xiàn)「黃金交叉」走勢(shì)。

　　且說(shuō)華耐自從4月受到「國(guó)太事件」拖累以來(lái)，股價(jià)一直處于低位徘徊，而筆者早于其在0.2港元時(shí)推介，現(xiàn)時(shí)終于重拾升軌。筆者更發(fā)現(xiàn)華耐董事并無(wú)減持股份，可見(jiàn)其對(duì)公司充滿(mǎn)信心。從技術(shù)層面來(lái)看，華耐股價(jià)有機(jī)會(huì)重上以前水平或更高。

　　集團(tuán)中期業(yè)績(jī)較去年佳，證明轉(zhuǎn)型成功，令股民對(duì)這股票信心大增，導(dǎo)致近期升勢(shì)凌厲。筆者對(duì)華耐亦充滿(mǎn)信心，認(rèn)為該股將是細(xì)價(jià)股中一只升勢(shì)強(qiáng)勁的「黑馬」，各位可多加留意。華耐自從去年10月增加多項(xiàng)業(yè)務(wù)后，經(jīng)過(guò)幾番波動(dòng)及市場(chǎng)沖擊，新并購(gòu)業(yè)務(wù)表現(xiàn)理想。股價(jià)反映其前景樂(lè)觀，預(yù)期年底前將有好表現(xiàn)。

　　何文田「君柏」 重推惹注目

　　隨著樓市轉(zhuǎn)旺，新盤(pán)銷(xiāo)售加快。據(jù)中原地產(chǎn)2016年第三季「一手私人住宅貨尾統(tǒng)計(jì)分析」報(bào)告指出，2016年第三季一手私人住宅貨尾單位8,618個(gè)，按季減少776個(gè)，貨尾比重回落至11.8%。

　　林麗薇/文

　　本港第三季新盤(pán)推盤(pán)量和銷(xiāo)售量均明顯增加，銷(xiāo)售量跑贏推盤(pán)量，令貨尾減少，為近四個(gè)季度的低位，并預(yù)期今年第四季的貨尾比重將下降至約10%水平，顯示一手交投保持暢旺。

　　曾于今年3月開(kāi)價(jià)及招標(biāo)，由長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)（01113.HK）及帝國(guó)集團(tuán)合作發(fā)展的一手豪宅何文田「君柏」重推。近期加推第三張及第四張價(jià)單共54伙，實(shí)用面積由1,574平方呎至1,723平方呎，最高折實(shí)價(jià)約2,683.6萬(wàn)港元起，折實(shí)呎價(jià)約16,535港元起。項(xiàng)目至10月20日止已沽售47伙。

　　提供多項(xiàng)優(yōu)惠付款方案

　　發(fā)展商推出一系列付款方法，最震撼的是十二年超長(zhǎng)成交期「Z138先住后付」。根據(jù)最新價(jià)單，買(mǎi)家最多可獲20%折扣，簽約180日后買(mǎi)家可以入住，其后僅須每月付0.25%樓價(jià)，一年合計(jì)3%，直至2028年為止，才須繳付余下45.5%樓價(jià)，但只有部份單位可選用此方案。

　　另外，發(fā)展商亦加推「過(guò)渡性按揭」措施，買(mǎi)家以名下現(xiàn)契樓作抵押，可申請(qǐng)最多達(dá)成交金額或物業(yè)估值的20%按揭，年期最高為24個(gè)月。

　　「君柏」位處何文田區(qū)，區(qū)內(nèi)食肆林立、交通便利，距離鄰近興建中的港鐵沙中線(xiàn)土瓜灣站只約15分鐘步程，開(kāi)通后將連接港九新界，四通八達(dá)。

　　該項(xiàng)目提供6座共228伙單位，所有座數(shù)呈一字排開(kāi)，每戶(hù)西南方均可盡覽青蔥翠綠天光道游樂(lè)場(chǎng)及九龍半島雙重景致，東北向則望向泳池及園林景致，整體座向景觀開(kāi)揚(yáng)。此外，所有戶(hù)型均以長(zhǎng)方形開(kāi)則，部份單位長(zhǎng)逾80呎，為新盤(pán)罕見(jiàn)。

　　同時(shí)，項(xiàng)目設(shè)有住客會(huì)所，提供包括室外泳池、健身室、游戲室、多功能廳等設(shè)施。

　　云業(yè)務(wù)收入創(chuàng)新高 金蝶靜候價(jià)值重估

　　港股上周南下資金放緩，但中港基金仍維持四周的凈流入，加上有輕微獲利回吐現(xiàn)象，反映近期靠資金推動(dòng)向上的大市轉(zhuǎn)弱。人民幣10月以來(lái)持續(xù)下跌，兌美元曾跌至6.76的六年新低。人民幣急跌，部分是美匯轉(zhuǎn)強(qiáng)的影響及內(nèi)地出口數(shù)據(jù)欠佳。港股上周表現(xiàn)反復(fù)，后市恐走勢(shì)乏力。

　　譚慧妍/文

　　中國(guó)于「十三.五」規(guī)劃綱要中，提出發(fā)展「萬(wàn)物互聯(lián)，人機(jī)交互，天地一體」的網(wǎng)絡(luò)空間。在中國(guó)開(kāi)發(fā)、制造及出售企業(yè)管理軟件的金蝶國(guó)際（00268.HK），其云端業(yè)務(wù)正踏入增速期。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)IDC指出，2016年全球云端IT系統(tǒng)總支出按年升15.5%，達(dá)371億美元，預(yù)期2020年總支出規(guī)模將達(dá)595億美元，占整體IT系統(tǒng)近50%。

　　愈來(lái)愈多公司選用云端軟件系統(tǒng)（ERP）主要有兩大原因，一是可以大幅節(jié)省安裝成本，新技術(shù)云ERP于使用十年后，成本比傳統(tǒng)ERP仍低67%；二是云ERP可隨時(shí)隨地使用軟件登入，打破傳統(tǒng)ERP的地域限制，工作更方便。

　　今年上半年金蝶企業(yè)管理軟件業(yè)務(wù)持續(xù)改進(jìn)，收入逆勢(shì)增長(zhǎng)。同時(shí)，云ERP、小微企業(yè)云等云業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，云收入首次突破整體收入占比20%。期內(nèi)總營(yíng)業(yè)額9.13億元（人民幣.下同），較去年同期增長(zhǎng)20.5%；其中ERP業(yè)務(wù)收入7.18億元，按年增長(zhǎng)6.2%；云服務(wù)業(yè)務(wù)收入按年大幅增長(zhǎng)138.3%至1.95億元。

　　獲多家大型企業(yè)合約

　　期內(nèi)毛利約7.25億元，增長(zhǎng)約20.9%；毛利率約79.3%；純利1.35億元，凈利潤(rùn)率約14.8%，而去年同期則約12.1%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金為2.04億元，按年增長(zhǎng)29.9%。

　　金蝶得益于中國(guó)企業(yè)「互聯(lián)網(wǎng)+」轉(zhuǎn)型深化，企業(yè)對(duì)管理的重視與需求日益增強(qiáng)，同時(shí)對(duì)大型企業(yè)EAS取得穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中「財(cái)務(wù)共享解決方案」榮獲「中國(guó)財(cái)務(wù)共享軟件首選品牌」。公司簽約蒙牛集團(tuán)全球資金管理、中國(guó)節(jié)能下屬新時(shí)代集團(tuán)財(cái)務(wù)管控項(xiàng)目、碧桂園物業(yè)管理及租賃服務(wù)項(xiàng)目等。云ERP業(yè)務(wù)規(guī)模位列全國(guó)第一，陸續(xù)簽約騰訊科技、可口可樂(lè)、澳佳寶及捷豹路虎等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)，為集團(tuán)帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。完成對(duì)管易云計(jì)算控股權(quán)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)金蝶云ERP與管易C-ERP產(chǎn)品整合，對(duì)開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有重要戰(zhàn)略意義。

　　深港通即將開(kāi)通，金蝶目前市值約93億港元，預(yù)計(jì)可納入交易之列。綜合預(yù)測(cè)，金蝶2016年市盈率為27.6倍，2017年為26.3倍，今明兩年預(yù)測(cè)市盈率分別為84倍及61倍，估值相對(duì)便宜。該股由去年8月開(kāi)始整固而上，自今年6月更一直在3港元至3.25港元區(qū)域等待突破10天平均缐。建議在3港元買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)3.5港元。