周四亞市早盤，國際黃金期貨價格重回1170關(guān)口上方，創(chuàng)12月8日來高點。那黃金真的要迎來反彈了嗎？之前智通財經(jīng)已經(jīng)報道了大量關(guān)于黃金價格和美債收益率、美元指數(shù)及美股存在相關(guān)性的文章，本篇文章還是講黃金，但是從上述三個因素同時產(chǎn)生作用時，黃金會如何表現(xiàn)這個角度出發(fā)。

　　下面先建立一個線性多元靜態(tài)模型，基于以下三個獨立變量來預測黃金價格(均從2015年1月起的每日數(shù)據(jù)開始計算)：

　　1.美國10年期國債收益率

　　2.美元指數(shù)

　　3.標準普爾500指數(shù)

　　下面的互相關(guān)矩陣，顯示了三個獨立變量之間的關(guān)系及它們和黃金價格之間的關(guān)系：

　　我們可以看到，對特定時段的研究，對黃金價格的影響最大的是：美國10年期國債收益率(相關(guān)系數(shù) = -0.81)和美元指數(shù)(相關(guān)系數(shù)= -0.45)。股市(標準普爾500)的影響不太顯著，但是，也仍有一定相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)是0.34。

　　值得注意的是，選定的三個獨立變量之間沒有強烈的相關(guān)性，這是任何定性回歸模型的一個重要先決條件。

　　使用R編程語言，我們得到了以上模型的公式及以下系數(shù)：

　　需要注意的是，該模型的決定系數(shù)(R2)為82%以上，這表明其預測質(zhì)量高。

　　下面是最有趣的部分，直方圖顯示了由以上公式得到的預測值對黃金實際價格的偏離狀況：

　　　　正如你所看到的，盡管從2016年8月以來，黃金價格大幅下跌，但該模型表明，目前的黃金價格仍高于其可持續(xù)水平的不止一個標準偏差。

　　為了更好地理解以上所獲得的結(jié)果，請看下面顯示黃金實際價格(黃色)和預測價格(藍色)之間相關(guān)性的圖表：下圖顯示的則是實際價格與預測價格之間偏離值的圖表：　　應當指出的是：

　　首先，每當實際價格和預測價格之間存在一個以上的標準偏差很長一段時間時，黃金價格就會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn);

　　其次，自去年10月以來，黃金的實際價格已高于由模型得到的預測價格。這表明黃金市場對于美債收益率、美元指數(shù)和美股，處于持續(xù)超買的狀況。

　　結(jié)論

　　文章開頭就解釋了美債收益率和美元指數(shù)對黃金價格的影響最大。鑒于2017年，美聯(lián)儲將進一步收緊貨幣政策，也就是說美元不存在迅速下跌的任何先決條件。另外，在不確定的特朗普政策的背景下，也無法指望美債收益率短期內(nèi)會下降。

　　因此，根據(jù)以上假設(shè)和所獲得的模型，可以得出結(jié)論，黃金不存在上漲動力，且仍高于平衡水平1100美元/盎司，這表明其價格進一步下滑的可能性很高。