港股新形勢？

　　對于新形勢這么個(gè)充滿正能量的詞，大家可能有所疑惑。

　　我們先來看一張圖。

　　 　　這張圖如果沒有那張顯著的黃色線，想必很多不明真相的觀眾們還一直以為港股和美股相愛纏綿那么多年，貌似一直都沒A股什么事。

　　但如果我們將上證指數(shù)的表現(xiàn)放大一下，比如給他乘以10，便得到了那條黃色的線，這下端倪就容易看出來了。事實(shí)上，從上圖來看，此前恒指相對于美股的相關(guān)性一直比較穩(wěn)定，尤其是在A股還沒有出現(xiàn)之前，可謂相愛相知好多年。

　　但仔細(xì)觀察，可以發(fā)現(xiàn)自從2008全球金融危機(jī)之后，恒指和美國市場的相關(guān)性卻一直在降低。我們先不談那些大漲大跌，大風(fēng)大浪的日子，畢竟賺錢的時(shí)候，大家都在拼命瘋狂的往前沖，金融危機(jī)來的時(shí)候，大家也在瘋狂往外跑，更何況傾巢之下，豈有完卵？

　　所以歸根結(jié)底對于這張圖，我們要看的就是那些平平淡淡的日子！很顯然，拋卻那些大起大落的時(shí)候，港股和A股的相關(guān)性相對于美股，明顯強(qiáng)很多。

　　事實(shí)上，滬港兩市指數(shù)相關(guān)性上升的這個(gè)趨勢在2001年底中國加入了世貿(mào)組織之后就已經(jīng)開始逐步地加強(qiáng)了，而到了2008年，溫總理一個(gè)“四萬億”刺激下來，讓兩地的感情，進(jìn)一步的加深了。

　　從具體的統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看，自2002年以來，香港上市公司的中國大陸銷售收入的占比從5%左右提升到了2014年的66%，這個(gè)增速非常驚人。而截止今天，港股市場2017只股票中，中資股就有980只，占比高達(dá)49%。另外，內(nèi)地企業(yè)的市值還已經(jīng)占了港股總市值的60%。目前，香港市值最大的前10家上市公司中，有9個(gè)就來自于國內(nèi)。如果從交易活躍度上來看，內(nèi)地企業(yè)的交易量更是占到整港股市場個(gè)交易量的70%左右。

　　這里可以總結(jié)一句：內(nèi)地對港股市場的影響，很大。

　　在這里我雖然列舉了諸多數(shù)據(jù)，其實(shí)是更想強(qiáng)調(diào)的是兩地市場的指數(shù)的相關(guān)性走強(qiáng)并不是一件出乎意料的事情。恰恰相反，這是一件有因有果，有漫長時(shí)間沉淀及深刻的投資邏輯的事情，而這也就是我們要投資港股市場，需要先去了解的新形勢！

　　為什么是銀行股？

　　我們來看看這兩天的港股市場行情。

　　今天港股市場上表現(xiàn)最為顯眼的莫過于一直被投資者視為笨如大象的銀行股了。內(nèi)銀股在資金追捧之下升勢可謂喜人。截至收盤時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)（0939）漲幅已高達(dá)6.14%，建設(shè)銀行（0939）不但以領(lǐng)漲藍(lán)籌收盤，股價(jià)更是創(chuàng)下了自2015年7月以來的新高。 　　歷來被認(rèn)為是大盤遙控器的大象，正在翩翩起舞，指數(shù)表現(xiàn)也很亮眼。恒生指數(shù)今日盤中一度重返24，000點(diǎn)之上，創(chuàng)逾五個(gè)月新高，收盤漲幅高達(dá)1.42%，最終收報(bào)23995點(diǎn)。

　　 　　安全，便宜，歷來是被視為投資者投資銀行股的重要邏輯。不過對于有點(diǎn)小錢的A股小散們來說，看著它股價(jià)四平八穩(wěn)，真要是投錢進(jìn)去肯定也是揪心。

　　但是，小散看不上的，國家隊(duì)卻要把它當(dāng)做香餑餑了。就拿股神巴菲特來說，他對銀行股的偏愛可謂是情有獨(dú)鐘。從翻到的數(shù)據(jù)來看，伯克希爾哈撒韋公司去年入股的銀行就有7家，而就拿巴菲特的“愛股”富國銀行舉例來說，他自1989年就開始投資于該銀行，并隨后成為了伯克希爾哈撒韋公司最大的股票投資之一，投資時(shí)間周期更是長達(dá)28年之久。

　　作為視價(jià)值投資為圭臬的巴老，考慮的可能更多的是行業(yè)特性和單只股票的投資價(jià)值。不過對于現(xiàn)如今的港股和A股市場，當(dāng)前銀行股的投資邏輯更應(yīng)該要從一個(gè)更大的方向上去把握。

　　這些年來隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及利率走低的局面出現(xiàn)，國內(nèi)投資市場上許多長線資金在投資端普遍面臨窘境--“好資產(chǎn)難找，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要搶”。在這樣的形勢下，為獲取長期收益和控制風(fēng)險(xiǎn)，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者把目光放在了全局性的大類資產(chǎn)配置思維上。而作為破凈數(shù)多、估值便宜、股息率高的銀行股，自然是絕佳的防御品種。

　　于是乎在這樣的背景之下，我們能看到的是：一方面，在A股市場，機(jī)構(gòu)投資者尤其是社保基金、保險(xiǎn)資金這些大戶們持續(xù)給這個(gè)市場帶來了規(guī)模增量，而隨著國內(nèi)資本的對外放開及滬港通和深港通的到來，給兩地市場的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來了新的希望。另一方面，在港股市場上，隨著國內(nèi)資本的出海，南下“淘金”的大戶們同樣也把目光放在了港股市場中這些優(yōu)質(zhì)而又安全的投資品種中，安全、而又高股息率的銀行股自然成為他們海外試水的第一站。

　　此外，我們再從基本面上來討論。

　　香港銀行板塊整體估值仍然較低，同時(shí)股息率卻又非常誘人。以具體數(shù)據(jù)來說，中證香港銀行指數(shù)的平均股息率就已經(jīng)高達(dá)5%以上，如此高的股息率相對于資產(chǎn)荒背景下其他標(biāo)的優(yōu)勢顯著。而在新形勢下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)觸底反彈，伴隨著名義GDP增速的企穩(wěn)回升，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力已經(jīng)呈現(xiàn)顯著趨緩的趨勢，2017年上市銀行的不良貸款率有大概率見頂之勢。

　　從現(xiàn)階段及后續(xù)一段時(shí)間來看，隨著國內(nèi)“變相加息”的到來以及美國加息步伐的不斷加快，貨幣政策緊縮初期，銀行、保險(xiǎn)的利差也將不斷擴(kuò)大，業(yè)績出現(xiàn)快速反彈，銀行板塊的估值水平也有望進(jìn)一步得到提升。

　　最后再從最近資金走勢來看，隨著南下資金的持續(xù)涌入，港股金融板塊充滿機(jī)會(huì)，銀行股也勢必會(huì)成為最主要的受益者。

　　大象都起舞了，24000點(diǎn)的港股誰主沉浮？

　　港股投資者歷來崇尚大盤藍(lán)籌股，偏好長期投資，但是近來我也發(fā)現(xiàn)港股的市場板塊輪動(dòng)明顯，春節(jié)到現(xiàn)在，從保險(xiǎn)、券商、再到濠賭股以及今日受耶倫講話影響而爆發(fā)的銀行股，熱點(diǎn)炒作持續(xù)不斷。

　　正如開頭所論證的，在過往很久的一段時(shí)間內(nèi)，“老外”美股對港股行情的影響可謂不小。但是現(xiàn)如今，隨著香港市場自身結(jié)構(gòu)的變化以及內(nèi)地資金的進(jìn)駐，港股市場日漸被人詬病為呈“A股化”之勢。

　　不可否認(rèn)的是在新的形勢之下港股確實(shí)被越來越多的國內(nèi)A股玩家看中，而國內(nèi)資金實(shí)力的增強(qiáng)也進(jìn)一步增加了港股市場炒作邏輯的A股色彩。但是歸根結(jié)底而言，這樣的說法并非完全正確，實(shí)際上影響港股和A股走勢的因素也并非完全相同。

　　事實(shí)上，香港作為國際資金的集散中心仍然深受外圍市場的影響，無論是美國何時(shí)加息還是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞乃至歐洲市場及日本市場的波動(dòng)，甚至是國際大宗商品的升跌，都能令港股的走勢波動(dòng)。相對而言，A股則更容易受到國內(nèi)政策主導(dǎo)因素的影響。另外再從滬港通和深港通的開通而言，實(shí)際上，中央政府此舉的目的也是希望通過吸引外資前來投資A股，改善A股市場的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)而推動(dòng)A股進(jìn)一步國際化、市場化。

　　可以說，從表面上可以看成是港股現(xiàn)如今的漲跌與A股或有聯(lián)動(dòng)，但在深層次來看，實(shí)際上雙方只是在相互影響。畢竟，兩個(gè)市場的投資理念、投資者構(gòu)成以及監(jiān)管制度都一直存在著較大的差異。

　　今天，港股又一次重新碰觸到了24000點(diǎn)，不論誰在主導(dǎo)港股的沉浮，這個(gè)開放市場估值的便宜才是我們投資人真正的福音！