“新零售”這個名詞近期又被馬云帶火了一把。

　　阿里巴巴先是傳出相中高鑫零售(06808)旗下的大潤發(fā)，在傳聞被證偽后，又迅速牽手百聯(lián)集團，與其達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。此后A股的百聯(lián)股份(600827,股吧)(600827)和港股的聯(lián)華超市(00980)，均以大幅上漲來回應(yīng)市場對“新零售”的態(tài)度。

　　一人得道，雞犬升天。除了這兩家與百聯(lián)直接相關(guān)的股票之外，像永輝超市(601933,股吧)(601933)、銀座股份(600858,股吧)(600858)、天虹商場(002419,股吧)(002419)等“新零售”概念股改也都一反常態(tài)，受到市場的極力追捧，不少分析人士都認為，隨著新零售的到來，市場應(yīng)給予線下零售網(wǎng)點新估值。

　　何為“新零售”

　　自從“新零售”這個概念在2016年被馬云提出之后，“新零售”這個名詞就走入公眾的視線，那么何為“新零售”?

　　這里不得不提到現(xiàn)在美國“新零售”界極具代表性的一家企業(yè)好市多(NASDAQ:COST)，該企業(yè)就將消費者體驗做到一個新高度。好市多的經(jīng)營策略是采取會員制，公司幾乎全部的利潤都是通過每年向注冊會員收取固定的會員費，換句話說就是，在好市多商場里所出售的商品是不盈利的，但也正是因為如此，同樣的商品在好市多的價格總是更低。通過市面上最低的價格吸引消費者注冊會員。

　　同時，反其道而行，以超低SKU來為消費者準確定位所需要的商品?，F(xiàn)在大部分的超商都是以盡可能多的SKU以滿足不同階層消費者的不同選擇，一件商品在超市中往往有十幾種選擇，而好市多優(yōu)秀的地方就在于，它不僅對消費者有一定的篩選，對商品同樣有精細的篩選，一件商品在好市多中往往只有幾種爆款可供選擇，極大的減少了消費者在商場中的選購時間。

　　低價格，低SKU就是好市多做到消費者體驗高于其他超商的秘訣，消費者無需為挑選琳瑯滿目的品牌煩惱，也去掉了貨比三家的過程。而這些都成為了好市多向消費者收取會員費的資本。

　　上網(wǎng)搜索“新零售”會發(fā)現(xiàn)，在百度百科中的解釋僅有一句話“線上線下和物流結(jié)合在一起，才會產(chǎn)生新零售”。概念本身還相對模糊，各大巨頭現(xiàn)在也還是處于摸索前進的時期。

　　智通財經(jīng)認為，好市多的商業(yè)模式未必能夠在中國成功復(fù)制，但提高消費者體驗、減少消費過程中不必要的等待時間、提供最優(yōu)的價格也一定是中國“新零售”的發(fā)展方向。因此不論是線下渠道發(fā)展線上平臺，還是線上渠道走進線下，其實都是圍繞如何優(yōu)化雙方的物流，提高物流速度，增加消費者體驗。

　　昔日的敵人，今日的戰(zhàn)友

　　回過頭來看線下零售行業(yè)的這幾年，從2012年起，大部分以百貨、超市為主營的企業(yè)增速就不斷下滑，在國內(nèi)經(jīng)濟不振和電商飛速發(fā)展的雙重壓力下，線下零售商的日子過得是一年不如一年，許多大型超商都以關(guān)店來宣誓著自身的敗退。

　　比較典型的例子，像曾經(jīng)中國時尚百貨標桿NOVO百貨正式推出上海、武漢、重慶等一線城市，樂購將內(nèi)地經(jīng)營的135家門店出售給華潤，變成別人家的孩子“華潤萬家”;百盛百貨去年關(guān)閉5家門店，成為去年百貨界的“關(guān)店王”……案例多不勝數(shù)，關(guān)店自保已經(jīng)成了線下多數(shù)零售商的常態(tài)。

　　但自從阿里巴巴一氣呵成的著手“新零售”線下布局，從投資盒馬鮮生、入股三江購物(601116,股吧)、私有化銀泰商業(yè)，再到牽手百聯(lián)集團不過短短一年時間。那些曾經(jīng)將線下零售打的抱頭鼠竄的電商，竟一夕之間成為了線下零售價值重估的救命稻草。

　　為何巨頭紛紛擁抱線下

　　除了阿里之外，京東，蘇寧等電商巨頭也都有往線下零售發(fā)展的想法，為何巨頭們紛紛要選擇入行不景氣的線下零售呢?

　　從電商的角度看，雖然線上交易每年都維持增長，但增速放緩，流量紅利大不如前等諸多現(xiàn)實問題需要面對，而線上零售商擁抱線下，則可以充分利用線下渠道的網(wǎng)點優(yōu)勢。

　　人們總希望能花更少的時間在不必要的等待上，讓消費者在最短的時間內(nèi)獲得商品，這就是電商愿意花大價錢收購線下零售的一大動力。線下零售單店的覆蓋區(qū)域一般不會太大，往往是以社區(qū)為單位，因此在作為實體店面的同時亦可以起到物流中心的作用，大大的縮短了物流半徑，同時小范圍的服務(wù)定位更加清晰，增值服務(wù)的開展也會更順利。

　　對于線下零售商來說，自然樂于見到“以和為貴”的商業(yè)環(huán)境，電商在經(jīng)歷多年深度覆蓋后，積累了龐大的用戶活躍和消費數(shù)據(jù)，對消費者行為有深刻的認識，這些都將助于線下零售的選址、選品、陳列、物流路線、支付、訂單分揀等環(huán)節(jié)，精準的告訴廠商各個社區(qū)的產(chǎn)品偏好、價格偏好，應(yīng)如何備貨，備貨多少，幫助線下零售商實現(xiàn)庫存優(yōu)化。另一方面，兩者會員之間互聯(lián)互通，為雙方都能帶來新的流量紅利。

　　聯(lián)華超市(00980)只缺一個業(yè)績釋放

　　阿里去年12月份就通過旗下的易果生鮮接手永輝超市(601933)所持有聯(lián)華超市(00980)21.17%的股權(quán)，此番又幾經(jīng)周折，最終花落聯(lián)華母企百聯(lián)，那么一定有其過人之處。

　　首先百聯(lián)集團是上海零售界巨頭，資產(chǎn)十分優(yōu)質(zhì)，旗下?lián)碛邪儇?、購物中心、奧萊、超市、專業(yè)店等各類布局，并且占據(jù)的都是核心商圈。

　　而旗下的聯(lián)華超市(00980)擁有3796家門店，80%都集中在長江三角地區(qū)，網(wǎng)點價值極高，智通財經(jīng)認為，除了網(wǎng)點數(shù)量之外，部署地域也是電商選擇線下零售商的重要考慮因素之一，上文也說到了，“新零售”其實意在提升消費者體驗，服務(wù)和物流各方面，一二線城市的消費人群在這方面的需求更加旺盛，同時發(fā)達地區(qū)對新模式也更容易接受。

　　此前高鑫零售(06808)一波三折，市場上傳出阿里與高鑫零售洽談收購相信也不全是空穴來風，但最終未能如市場預(yù)期，除了高鑫零售管理層意見不統(tǒng)一之外，可能與旗下門店大多部署在三四線城市也有一定關(guān)系。

　　另外，聯(lián)華超市的年報中可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)華現(xiàn)在的經(jīng)營策略是對標永輝超市，包括以做強生鮮為抓手實現(xiàn)門店升級，擴大豐富生鮮品種，擴大源頭基地的直送比例，減少供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，從而保證生鮮鮮活度等。而生鮮市場由于對冷鏈物流的高要求，現(xiàn)在正是電商最為薄弱的一環(huán)，中國人對飲食的習慣又注定了生鮮市場不可替代的地位，因此既有豐富網(wǎng)點，業(yè)務(wù)又直指眾電商的軟肋，聯(lián)華自然是電商發(fā)展線下業(yè)務(wù)的絕佳選擇。

　　根據(jù)聯(lián)華超市2016年中報，其凈資產(chǎn)有31.67億，但目前市值僅為13億，或許是因為經(jīng)營利潤一年不如一年，2015年又出現(xiàn)大幅虧損，因此市場給予的估值較低。

　　但回過頭看去年12月易果生鮮收購聯(lián)華超市，易果當時以8.5億的代價收購了聯(lián)華21.17%的股權(quán)，折算成價格的話是12.12港幣，比當時聯(lián)華的股價溢價了將近一倍，阿里既然愿意用如此高的溢價去收購聯(lián)華，顯然是對聯(lián)華價值的一種肯定，想必入駐后對聯(lián)華的經(jīng)營改善也相當有自信。因此不排除未來阿里會對聯(lián)華超市做進一步加碼的動作。

　　但這一切或許都要以雙方的化學反應(yīng)而定。從投資的角度，阿里與百聯(lián)集團合作后，聯(lián)華股價雖有一波明顯上漲，但投機成分居多，聯(lián)華超市是否能真的站起來也還一個業(yè)績釋放。一旦華聯(lián)超市的業(yè)績在阿里與百聯(lián)戰(zhàn)略合作后加速反應(yīng)，相信股價的彈性會更大。