28.08億元人民幣，這是旭輝控股集團(tuán)(00884)(簡(jiǎn)稱“旭輝”)2016年的凈利潤(rùn)答卷，但這并不能化解投資人的質(zhì)疑。

　　3月8日，旭輝公告了2016年全年業(yè)績(jī)，但在當(dāng)天地產(chǎn)股全線大漲“一飛沖天”之時(shí)，旭輝的股價(jià)卻暗自下跌0.37%。不知投資者為何要用腳投票該股票。

　　對(duì)于旭輝2016年獲得的利潤(rùn)，投資者需要關(guān)注兩件事：第一，旭輝高管被指為近4億元人民幣(單位下同)違約金買單;第二，利潤(rùn)增加的真相。

　　合營(yíng)企業(yè)多貢獻(xiàn)了8億利潤(rùn)

　　根據(jù)旭輝業(yè)績(jī)公告顯示，2016年，該公司合同銷售額為530億元，同比增加75.5%;收入為222.24億元，同比上升21.9%。

　　注意到，旭輝的綜合損益及其他收益表中，有一組數(shù)據(jù)變動(dòng)很大。

　　2016年，旭輝合營(yíng)企業(yè)應(yīng)占利潤(rùn)約為10.07億元，而2015年僅為2.06億元，也就是說(shuō)，2016年合營(yíng)企業(yè)多貢獻(xiàn)約8億元。

　　根據(jù)公告顯示，2016年旭輝的除稅前利潤(rùn)48.37億元，而2015年約38.05億元，前者比后者多約10億元。據(jù)此，如果扣除合營(yíng)企業(yè)新增的8億元，那么實(shí)際上，2016年旭輝的除稅前利潤(rùn)僅僅比2015年多了2億元。

　　對(duì)于合營(yíng)企業(yè)為何在旭輝2016年業(yè)績(jī)中“神助攻”的問(wèn)題，旭輝首席財(cái)務(wù)官游思嘉在3月8日的業(yè)績(jī)會(huì)上向表示，其實(shí)公司所有的合營(yíng)企業(yè)是非并表的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，2016年開(kāi)始比較多的非并表合營(yíng)項(xiàng)目開(kāi)始進(jìn)入結(jié)轉(zhuǎn)期。

　　“以往在這一塊都是虧損的，而在2016年開(kāi)始有正數(shù)的貢獻(xiàn)，公司有大量的非并表合營(yíng)項(xiàng)目，一旦進(jìn)入三年的期限，陸陸續(xù)續(xù)就會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)貢獻(xiàn)”，游思嘉解釋道。

　　被指“拆東墻補(bǔ)西墻”為了賬面利潤(rùn)好看

　　2016年末的上海土地市場(chǎng)發(fā)生了一件大事，即旭輝遭上海市土地交易事務(wù)中心沒(méi)收全額土地保證金。

　　旭輝公告稱，上海市土地交易事務(wù)中心在2016年12月12日發(fā)出公示，指出集團(tuán)全資附屬上海旭備在參加青浦區(qū)西虹橋徐民東路南側(cè)的地塊、地下空間及地塊之間連通地塊的國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓活動(dòng)中，違反出讓文件的規(guī)定，未于出讓須知規(guī)定的時(shí)間內(nèi)投標(biāo)，其行為屬于該地塊出讓的違約情形，因此不予退還上海旭備已提交的保證金，涉及約3.7395億元。

　　旭備惹了禍，沒(méi)想到在1個(gè)月后就被旭輝拋棄。旭輝在2017年1月26日公告稱，集團(tuán)與昌瑞訂立買賣協(xié)議，據(jù)此，集團(tuán)將向昌瑞出售上海旭備全部股權(quán)，目標(biāo)股份代價(jià)為100萬(wàn)元，而昌瑞已同意為旭備支付股東貸款的承諾提供擔(dān)保。

　　根據(jù)公告顯示，預(yù)期于交易完成，旭輝將能收回現(xiàn)金約3.74955億元，相當(dāng)于集團(tuán)對(duì)旭備的原有注資。旭輝指，該交易讓集團(tuán)能夠消除收回保證金的不確定因素。

　　值得一提的是，在上述事件中，有三點(diǎn)需要注意。第一，根據(jù)公告顯示，昌瑞由旭輝執(zhí)行董事林偉及林峰實(shí)益擁有。第二，公開(kāi)資料顯示，昌瑞的成立日期為2017年1月11日，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元。第三，在旭備截止2016年12月31日的總負(fù)債中，股東貸款占3.73955億元。

　　對(duì)于旭輝的這一系列動(dòng)作，房地產(chǎn)律師王玉臣在接受法治周末記者采訪時(shí)指出，旭輝此舉應(yīng)該是為了保證公司賬面上的利潤(rùn)不減少，高管玩了一個(gè)拆東墻補(bǔ)西墻的動(dòng)作。

　　王玉臣認(rèn)為，根據(jù)旭輝的公告，旭備支付土地保證金的錢的來(lái)源為股東借款，當(dāng)旭輝把旭備公司賣出，從賬面上看就是收回了借款;如果不賣旭備，從旭輝整個(gè)集團(tuán)而言，將近4億元被沒(méi)收的保證金就相當(dāng)于罰款，會(huì)對(duì)公司報(bào)表帶來(lái)影響。

　　注意到，根據(jù)港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，目前林偉和林峰依然為旭輝的大股東。

　　“老黃?！辈悸嫩橎?/strong>

　　早在2016年5月，旭輝總裁林峰就在公開(kāi)場(chǎng)合表示，旭輝其實(shí)是頭默默耕耘厚積薄發(fā)的老黃牛。

　　那近年來(lái)，這頭老黃牛表現(xiàn)如何?發(fā)現(xiàn)，從利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，這頭老黃牛步履蹣跚。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年至2014年，旭輝年內(nèi)利潤(rùn)分別為14.62億、20.21億、20.41億、20億。據(jù)此可知，旭輝2012年年內(nèi)利潤(rùn)同比增加38%，此后便增長(zhǎng)緩慢，甚至在2014年還倒退減少。

　　從旭輝近年的凈利潤(rùn)來(lái)看，倒退情況更嚴(yán)重。2012年旭輝的凈利潤(rùn)為19.37億元，但是此后兩年卻在減少，分別為18.94億元、18.61億元。

　　據(jù)了解，旭輝在2000年創(chuàng)始于上海，2012年在香港主板整體上市。旭輝自稱堅(jiān)持用匠心做好房。不過(guò)早在2015年，長(zhǎng)江商報(bào)就指旭輝地產(chǎn)高速擴(kuò)張埋隱患，樓盤(pán)質(zhì)量危機(jī)頻頻出現(xiàn)，在北京、上海、武漢、合肥、嘉興等地樓盤(pán)均出現(xiàn)過(guò)承諾不兌現(xiàn)、質(zhì)量有問(wèn)題的情況。