摘要：2017年第一季度，全國一般公共預(yù)算收入44366億元，同比增長14.1%，增速為2012年來最高值。其中，3月份全國一般公共預(yù)算收入12912億元，同比增長12.2%；全國一般公共預(yù)算支出21057億元，同比增長25.4%。

　　招商證券宏觀研究謝亞軒團(tuán)隊認(rèn)為，第二季度財政收入增幅或有明顯回落。主要原因為：一是PPI環(huán)比漲幅逐月回落，價格對財政收入的拉動作用趨于減弱；二是上游行業(yè)產(chǎn)品價格上漲壓縮中下游行業(yè)利潤空間，工業(yè)企業(yè)利潤增長可能會放緩；三是企業(yè)對營改增適應(yīng)性逐漸增強(qiáng)，減稅降費(fèi)政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)；四是去年4、5月份各地區(qū)營業(yè)稅清繳拉高稅收基數(shù)。以下是報告原文。

　　文章：財政收支繼續(xù)發(fā)力，二季度增幅或回落——2017年第一季度財政數(shù)據(jù)點評

　　作者：謝亞軒，周岳

　　來源：軒言全球宏觀

　　2017年第一季度，全國一般公共預(yù)算收入44366億元，同比增長14.1%，增速為2012年來最高值。一季度財政收入增長較快主要基于以下因素：1、價格上漲，今年以來，PPI保持高位（第一季度PPI同比上漲7.4%），部分大宗商品價格大幅上漲，直接帶動以現(xiàn)價計算的財政收入快速增長；2、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，1-2月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長31.5%，比去年全年提高23%；民間投資增長6.7%，比去年全年提高3.5%；減稅降費(fèi)政策有力提升服務(wù)業(yè)景氣，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素帶動工業(yè)和服務(wù)業(yè)稅收的增長；3、進(jìn)口量價齊升，1-3月一般貿(mào)易進(jìn)口總額（按人民幣）同比增長37.8%，受此影響，進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收同比上升39.8%，拉動全國收入增加3%。

　　　　部分地區(qū)商品房銷售較快增長、土地出讓火爆，導(dǎo)致土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收持續(xù)快速上升，契稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅等同比增速均高于去年同期。1-3月累計國有土地使用權(quán)出讓收入同比增長29.9%。

　　　　二季度財政收入增幅可能會有明顯回落，主要基于以下因素：1、價格對財政收入的拉動作用將趨于減弱，1-3月PPI同比漲幅分別為6.9%、7.8%和7.6%，處于高位，但環(huán)比增速分別為0.8%、0.6%和0.3%，逐月回落；2、工業(yè)企業(yè)利潤增長可能會放緩，1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長31.5%，很大程度上由工藝價格上漲帶動你，但上游行業(yè)產(chǎn)品價格上漲將壓縮中下游行業(yè)利潤空間，二季度工業(yè)企業(yè)利潤可能會有所下降；3、減稅降費(fèi)政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，全面推開營改增試點以后，企業(yè)對新稅制的適應(yīng)性逐漸增強(qiáng)，抵扣越來越充分，減稅效應(yīng)將更加明顯，國務(wù)院部署的減稅任務(wù)（全年再減少企業(yè)稅負(fù)3500億元左右、涉企收費(fèi)約2000億元）將在后期形成更多的財政減收。