業(yè)績增長超預(yù)期在港股市場頗受青睞，多數(shù)時候，上市公司會利用各種方式來增厚業(yè)績，超出市場預(yù)期，從而吸引投資者。但是也有些公司運(yùn)氣不好，業(yè)務(wù)經(jīng)營明明不錯，盈利能力卻被賬面數(shù)字掩蓋住了。這不，中華包裝控股（01439）最近的公告中都仿佛在呼喊著：“我有苦衷！”

　　一份“業(yè)績對賭”協(xié)議生效，使得公司在游戲業(yè)務(wù)盈利不錯的情況下，最終收益卻不盡如人意，中華包裝控股近日發(fā)布公告稱，到2016年年底，公司收購的游戲業(yè)務(wù)共盈利6649萬元人民幣，根據(jù)之前雙方簽訂的協(xié)議，超出4900萬港元的部分，要以9倍的代價額外支付給賣方，上限是1.8億港元。因此，公司游戲業(yè)務(wù)的超額盈利，帶來的其實(shí)是共計1.8億港元額外支出，折合約1.6億元人民幣（單位下同）。

　　智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，公司額外支付的1.56億元費(fèi)用記成應(yīng)付或然代價項(xiàng)目，全年利潤表顯示，或然代價變動損益一欄，出現(xiàn)5196萬元的費(fèi)用。屋漏偏逢連夜雨，2700萬元的無形資產(chǎn)攤銷，同樣給業(yè)績帶來不小的影響，扣除上述兩項(xiàng)后，中華包裝控股的全年利潤，僅剩下792萬元。

　　也就是說，中華包裝控股的超額業(yè)績，卻為公司帶來了“意外損失”。

　　　　為了使投資者更清楚地了解公司的真實(shí)盈利水平，中華包裝控股特地在全年業(yè)績的公告中加入了一項(xiàng)“經(jīng)調(diào)整純利”（下圖）。

　　根據(jù)公司公告附注得知，調(diào)整利潤的計算是調(diào)整回?zé)o形資產(chǎn)攤銷2744萬元、應(yīng)付或然代價變動5196萬元、提早贖回承兌票據(jù)519萬元，共計8459萬元的損失；以及扣除衍生金融工具變動收益403萬。最終調(diào)整利潤共計8848萬元，同比增加41.8%。　　公司盈利能力到底如何？報表為何進(jìn)行了如此調(diào)整？帶著這些問題，智通財經(jīng)與中華包裝控股財務(wù)總監(jiān)胡宗明、投資者關(guān)系總監(jiān)趙海琳進(jìn)行了直接溝通。

　　智通財經(jīng)：為什么游戲業(yè)務(wù)額外支付給賣方1.6億產(chǎn)生了或然代價變動損益約5200萬，這筆費(fèi)用是如何計算的？

　　胡宗明：首先，游戲業(yè)務(wù)因與賣方簽訂過類似于業(yè)績對賭的協(xié)議，因此，在游戲業(yè)務(wù)盈利實(shí)際超預(yù)期的情況下，公司將支付共計約港幣1.8億元（約人民幣1.6億元）封頂?shù)念~外費(fèi)用。

　　其中，2016年中報顯示的9400萬應(yīng)付或然代價，是公司預(yù)提的減值撥備，但實(shí)際2016年游戲業(yè)務(wù)的盈利狀況好于預(yù)期，所以公司需要對手游業(yè)務(wù)額外追加投資約人民幣1.6億元。這筆追加的投資預(yù)計將于2017年6月支付，因此需要折現(xiàn)回2016年12月31日；同時也考慮匯率因素。因此該筆折現(xiàn)的追加投資，與2016年中期預(yù)提的減值撥備之間的差額，即為產(chǎn)生5200萬的應(yīng)付或然代價公平值變動的原因。根據(jù)國際會計準(zhǔn)則的要求，該部分需要計入到損益表中。

　　智通財經(jīng)：2016年突增的2700萬無形資產(chǎn)攤銷，是公司第二大非經(jīng)營性因素，該費(fèi)用包括哪些項(xiàng)目，未來是否會再次出現(xiàn)？

　　胡宗明：這筆無形資產(chǎn)攤銷2700萬應(yīng)分拆為兩部分，第一部分為2400萬，是已運(yùn)行的“大圣傳說”與“帝國英雄”兩款游戲的研發(fā)費(fèi)用。根據(jù)國際會計準(zhǔn)則要求，對在收購時已經(jīng)正式運(yùn)營的游戲產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用，需要使用已運(yùn)營游戲的未來一年的預(yù)期盈利進(jìn)行折現(xiàn)，而不能使用其實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行計算。因此2400萬為這兩個游戲的8個月預(yù)期盈利的折現(xiàn)，在2017年只需要對剩余的4個月進(jìn)行無形資產(chǎn)攤銷即可。

　　第二部分為300萬，是新游戲“劍雨傳說”的實(shí)際研發(fā)費(fèi)用。對于收購手游公司之后，研發(fā)推出的新游戲，根據(jù)國際會計準(zhǔn)則要求，只需要?dú)w集當(dāng)年實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用。

　　智通財經(jīng)：在公司利潤調(diào)整的項(xiàng)目中，提前贖回承兌票據(jù)造成了一筆519萬元的虧損，這是什么原因?qū)е碌模?/p>

　　趙海琳：提前贖回承兌匯票的原因，是公司2016年4月發(fā)行了利息7.5%的承兌票據(jù)，替代之前使用的9%的承兌票據(jù)，原則上公司獲得了更低成本的資金。

　　但審計師認(rèn)為，對比當(dāng)時利息為12%的市場行情而言，提前償還9%的承兌票據(jù)，相當(dāng)于損失了3%的利息成本，必須在財務(wù)報表中體現(xiàn)出來，因此才出現(xiàn)了“提前贖回承兌票據(jù)的損失”的一項(xiàng)。

　　智通財經(jīng)：公司游戲業(yè)務(wù)的進(jìn)展如何，尤其是新游戲的開發(fā)運(yùn)營，是否方便透露一些數(shù)據(jù)？

　　趙海琳：首先，提到游戲時，有一項(xiàng)誤區(qū)需要解釋一下。關(guān)于游戲生命周期僅有兩年，公司持有不同看法。很多游戲的研發(fā)團(tuán)隊，或是重心轉(zhuǎn)移到新游戲，或是解散等原因，導(dǎo)致游戲的后期維護(hù)并未跟上，因此公司認(rèn)為，游戲的生命周期不會只有兩年。

　　公司現(xiàn)有的“大圣傳說”與“帝國英雄”兩款游戲，公司很用心維護(hù)，并將在近期分別推出大型資料片，相信會給公司帶來不錯的收益。

　　新游戲方面，“劍雨傳說”已經(jīng)于今年3月完成公測并正式推向市場，在公司自有平臺「優(yōu)戲網(wǎng)」和「360」網(wǎng)站均可以下載。2017年公司計劃研發(fā)完成兩款手游游戲和兩款頁游游戲。而研發(fā)的手游+頁游雙模式的“七絕”，將于6月研發(fā)完成頁游版，滿足了重度游戲發(fā)燒友對畫面的要求，并于下半年研發(fā)完成手游版。對于7、8、9月份傳統(tǒng)的游戲爆發(fā)期，公司已經(jīng)做好了迎接準(zhǔn)備。（文/江松華）