文章來自“雪球”，作者“耕地挖金”。

　　聊洛陽鉬業(yè)之前，我們先聊一聊新能源行業(yè)的另外一個龍頭——天齊鋰業(yè)。

　　2012年9月至2014年5月，天齊鋰業(yè)通過非公開發(fā)行股票募集資金收購澳大利亞泰利森鋰業(yè)有限公司(Talison Lithium Limited)本項目于2014年1月通過中國證監(jiān)會審核，2014年2月完成股票發(fā)行并募集資金31億元，2014年5月完成目標(biāo)公司的交割。

　　泰利森是一家股票在加拿大多倫多證券交易所上市的澳大利亞公司，其擁有目前世界上正在開采的、儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——西澳州格林布什鋰礦，是目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商，并擁有全球鋰資源約31%的市場份額，供應(yīng)了中國國內(nèi)約80%的鋰精礦。本次收購涉及的總金額高達(dá)50多億元人民幣，是四川省企業(yè)迄今金額最大的海外并購案，它的完成確保了我國企業(yè)在國際鋰資源市場的話語權(quán)，同時使天齊鋰業(yè)由一家單純的鋰加工企業(yè)升級轉(zhuǎn)型為掌握大量優(yōu)質(zhì)鋰礦資源及擁有鋰礦采選加工、鋰系列產(chǎn)品深加工及銷售于一體的跨國鋰業(yè)公司，躋身世界鋰行業(yè)龍頭，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

　　歷史總是驚人的相似，2016年5月9日晚間，洛陽鉬業(yè)(03993)發(fā)布公告稱，宣布其全資子公司---洛陽鉬業(yè)控股有限公司與自由港簽署協(xié)議，以26.5億美元收購自由港集團位于剛果(金)的TenkeFungurume銅鈷礦56%權(quán)益。

　　本次洛陽鉬業(yè)收購的Tenke以其2015年鈷產(chǎn)量計算，約占全球16%的市場份額。公開資料顯示，鈷的主要用途包括以鈷酸鋰和三元材料的形式作為鋰電池正極材料;作為高溫合金，廣泛應(yīng)用于飛機發(fā)動機等航空航天領(lǐng)域，同時在合金以及稀土強力永磁性材料中也廣泛使用鈷，而剛果(金)鈷產(chǎn)量列全球首位，占全球總產(chǎn)量一半。根據(jù)洛陽鉬業(yè)的資料顯示，2015年Tenke銅鈷礦生產(chǎn)銅金屬20.4萬噸，生產(chǎn)鈷金屬1.6萬噸。根據(jù)洛陽鉬業(yè)公告，Tenke擁有超過2800萬噸銅和300萬噸鈷的資源量。

　　看完了天齊鋰業(yè)(SZ002466) 和洛陽鉬業(yè)(03993)的海外并購之后，我們再看看鋰和鈷的市場變化。

　　從上面的圖表我們可以很清楚的看到，截止到2015年9月份，電池級碳酸鋰的價格還維持在4萬元/噸，而2016年三月份電池級碳酸鋰的價格就飆升至16萬元每噸。價格上漲4倍以上。

　　而鈷的價格走勢相比較電池級碳酸鋰相對溫和許多。2014年至2015年12月，鈷的價格一直在12-14萬元/噸徘徊，201年初鈷價格開始飆漲至最高40萬元/噸。相較于鋰價格噸飆漲，鈷價格走勢還算相對平穩(wěn)，相比80萬元/噸的的歷史最高價格還有一倍左右的空間。 看完了碳酸鋰和鈷的價格變化，我們再看看2016年動力電池的產(chǎn)量以及磷酸鐵鋰和三元材料(包括NCA和NCM)的比例。

　　相較于2015年，動力電池的產(chǎn)量從15.7Gwh上漲至28.04Gwh，產(chǎn)量增長約78%。

　　而磷酸鐵鋰產(chǎn)量為20.03Gwh，占比73%;三元材料產(chǎn)量為6.29Gwh，占比22%。

　　根據(jù)以上數(shù)據(jù)，2016年磷酸鐵鋰動力鋰電池的產(chǎn)量約為3.5倍，而如此現(xiàn)象的產(chǎn)生主要是受產(chǎn)業(yè)政策的影響，2016年三元材料電池被暫時排除在公共客車領(lǐng)域所致。

　　上圖我們能夠非常清晰的看到，2016年的新能源汽車銷量中動力鋰電池用量最大的純電動汽車(EV)市場，客車的占比高達(dá)59.1%，而乘用車的占比僅有25.4%.而這25.4%的乘用車銷量中比亞迪EV車型的銷量就占據(jù)了非常大的一部分(比亞迪2016年新能源汽車全部采用磷酸鐵鋰電池)。

　　而2016年比亞迪動力鋰電池就占據(jù)了整體市場的27%的份額。

　　上面的簡要分析我們不難得出結(jié)論，2016年動力鋰電池市場磷酸鐵鋰占據(jù)了主導(dǎo)地位的主要原因是高速增長的公共交通領(lǐng)域成為了2016年新能源汽車市場的主導(dǎo)力量，由于政策的限制，三元材料被暫時排除在公共交通領(lǐng)域，而三元材料在2016年的動力鋰電池的市場份額基本被限制在乘用車領(lǐng)域，另外2016年乘用車領(lǐng)域的主導(dǎo)力量以比亞迪(磷酸鐵鋰路線，2016年ev乘用車銷量約占40%左右)為主，三元材料的市場份額進(jìn)一步被限制。

　　2016年的磷酸鐵鋰+比亞迪汽車導(dǎo)致了三元材料動力鋰電池市場占比僅有22%，那2017年新能源汽車動力鋰電池市場將如何變化呢? 首先，2016年關(guān)于限制使用三元電池在公共交通領(lǐng)域的的產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)取消，三元材料將可以在公共交通領(lǐng)域使用。

　　其次，同樣受產(chǎn)業(yè)政策的影響，動力鋰電池能量密度將成為后期新能源汽車補貼政策的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，而磷酸鐵鋰電池由于先天的能量密度低(最高130wh/kg)，能量密度低提升已接近天花板(目前主要企業(yè)磷酸鐵鋰電池能量密度為90——110wh/kg)。

　　從上圖的2017年新能源汽車補貼新政我們不難看出，未來新能源汽車低發(fā)展將按照乘用車—三元電池;商用車—以快充式純電動(鈦酸鋰)和插電式客車為主、磷酸鐵鋰電池為輔的大致的技術(shù)路徑發(fā)展。而政策中純電動乘用車動力電池系統(tǒng)的質(zhì)量能量密度不低于90Wh/kg，對高于120Wh/kg的按1.1倍給予補貼的政策也將進(jìn)一步引導(dǎo)乘用車動力電池向更高能量密度發(fā)展(最高130wh/kg的磷酸鐵鋰電池將因為能量密度低的特性受到嚴(yán)重制約)。

　　由此我們可以推斷，2017年度三元材料電池的市場占比將進(jìn)一步提升且有逐年增大的趨勢，而鈦酸鋰等快充式動力電池將有進(jìn)一步的發(fā)展，磷酸鐵鋰由于能量密度低將逐漸式微或轉(zhuǎn)向儲能領(lǐng)域發(fā)展。

　　綜上所述，從2017年起，隨著三元材料動力電池的占比逐漸增高，在完成了全球鈷資源并購整合的洛陽鉬業(yè)將作為鈷材料龍頭的企業(yè)成為最大的受益者。（編輯：何鵬程）