本文來自于“港股直通車”微信公眾賬號，作者皮海洲。

　　香港股市比內(nèi)地A股市場成熟這是客觀事實。香港投資者信奉價值投資也是事實。正因為堅守價值投資，所以在今年一季度，在貴州茅臺(600519,股吧)股價接連創(chuàng)出歷史新高的時候，港資對貴州茅臺(600519,股吧)作出了逢高減磅的操作。

　　貴州茅臺股價能否再創(chuàng)新高？

　　最近，作為內(nèi)地“股王”的貴州茅臺在價格上再上一個新臺階，成功地站上400元(人民幣，下同）的位置。此舉被不少內(nèi)地市場人士視為是價值投資的勝利。而在此基礎上，有不少業(yè)內(nèi)人士繼續(xù)唱多貴州茅臺股價，看多到500元、600元的價格。

　　貴州茅臺的股價會不會站上500元甚至600元的位置？這個問題只有時間才能給出答案。而作為A股市場重要風向標的港資，所給出的答案則是拋售貴州茅臺股票。實際上，還在今年一季度，在貴州茅臺股價還沒有站上400元的時候，港資通過滬港通管道就在大量拋售貴州茅臺了。

　　有關資料顯示，就在今年一季度貴州茅臺股價氣勢如虹不斷創(chuàng)出新高的三個月時間里，港資通過滬港通管道凈賣出了33.15億元貴州茅臺股票。而且這一凈賣出資料高居所有滬股通股票的第一名，四倍于第二名的安信信托(600816,股吧)。

　　港資為何拋售貴州茅臺？

　　　　被A股市場人士唱多的貴州茅臺卻遭到了港資的拋售，之所以出現(xiàn)這種局面，它所反映出來的，是價值投資與偽價值投資的區(qū)別。

　　香港股市比內(nèi)地A股市場成熟這是客觀事實。香港投資者信奉價值投資也是事實。正因為堅守價值投資，所以在今年一季度，在貴州茅臺股價接連創(chuàng)出歷史新高的時候，港資對貴州茅臺作出了逢高減磅的操作。

　　畢竟在貴州茅臺的股價達到390元逼近400元的時候，貴州茅臺股票的市盈率已經(jīng)接近30倍的水準，從價值投資的角度來說，這已經(jīng)超出了正常的價值投資范疇。畢竟30倍的市盈率在上市公司將凈利潤的50%用于現(xiàn)金分紅的情況下，投資者需要60年才能回本，這意味著需要投資者用一輩子來等待，這樣的投資，對于價值投資者來說顯然是不劃算的。

　　而與香港投資者所進行的真正的價值投資不同，A股市場的一些價值投資者其實大多都是“偽價值投資者”。他們所進行的價值投資，更多的是“以價值投資的名義”對一些藍籌股或大盤股進行投機炒作。

　　所以，這些“偽價值投資者”的所謂價值投資，其實就是對藍籌股進行的一種投機炒作，并非真正意義上的價值投資。所以，盡管貴州茅臺在站上400元之后，貴州茅臺的股價已明顯失去了投資價值，按2016年每股派現(xiàn)6.787元（含稅）的現(xiàn)金分紅來計算，回報率僅僅只是接近一年期的銀行存款利率，如果再考慮紅利稅的征收情況，目前投資貴州茅臺股票的回報甚至不如把錢存在銀行里。

　　但就是在貴州茅臺明顯失去了投資價值的情況下，A股的市場人士仍然唱多貴州茅臺到500元甚至600元的高位。這顯然不是價值投資者所能夠喊出來的。它表明，A股市場對貴州茅臺的價值投資，不過就是“以價值投資的名義”所進行的投機炒作。這與香港投資者真正意義上的價值投資是完全不同的。

　　所以，港資拋售貴州茅臺之舉，其實是給內(nèi)地投資者上了一課。它告訴內(nèi)地的投資者什么是真正價值投資。價值投資要看股票的價值所在，超出了價值的范圍，即便投資者買進貴州茅臺股票，那也不是真正意義上的價值投資。(編輯/文文)