巴西是一個信奉天主教的國家，科爾瓦多山上矗立的基督神像，一如既往地張開雙臂，俯瞰著生活在自己腳下的每一個巴西子民。

　　但是神在昨日并沒有庇護(hù)他的子民，5月18日，巴西股指期貨開盤重挫10%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，巴西雷亞爾期貨大跌6%后停止交易。

　　巴西石油公司(NYSE:PBR)、巴西銀行(BVMF:BBAS3)和巴西塞米克電力公司(NYSE:CIG)等巴西著名企業(yè)在各交易所時間5月18日開盤均出現(xiàn)斷崖式暴跌。其中，巴西銀行開盤暴跌25%，塞米克電力公司也是一度暴跌到25%。

　　　　而這一切，起因就是巴西總統(tǒng)陷進(jìn)了受賄門，政治危機(jī)將影響巴西經(jīng)濟(jì)改革。

　　巴西央行稱，正在關(guān)注近期消息的影響，將采取行動維護(hù)市場運(yùn)作。在雷亞爾暴跌后，準(zhǔn)備通過外匯掉期公開拍賣干預(yù)市場。

　　一、巴西總統(tǒng)身陷受賄門

　　里約時間本周三(5月17日)晚間，巴西最大的報紙之一的《環(huán)球報(OGlobo)》報道了一份秘密的錄音，該事件的詳情是巴西肉類生產(chǎn)巨頭JBS集團(tuán)負(fù)責(zé)人巴蒂斯塔向司法機(jī)構(gòu)交出了一段今年3月錄下的與特梅爾交談的錄音，錄音內(nèi)容顯示，特梅爾要求企業(yè)向巴西前眾議長庫尼亞支付封口費超過63萬美元。

　　而受賄門事件讓美國的紙牌屋的官方Twitter也忍不住發(fā)來賀電：“T difcil competir” (甘拜下風(fēng))，暗指其劇情不敵巴西政壇的一波三折。后續(xù)又評論道：“就算用最優(yōu)秀的20位編劇，寫出來的劇本情節(jié)也未必能寫出這樣精彩的劇本”。　　巴西媒體報道，多名議員要求特梅爾下臺。眾議院黨團(tuán)領(lǐng)袖召開緊急會議，有議員要求立刻彈劾特梅爾，也有議員要求提前大選。

　　二、彈劾巴西總統(tǒng)容易嗎?你有所不知了!

　　“彈劾”在古漢語中是指監(jiān)察的官員檢舉官吏的罪狀，也就是打小報告。所以也有這樣的描述：彈劾不避權(quán)貴。　　彈劾，在中國歷史上，是至高無上的君王才有的權(quán)利。但是，日益進(jìn)步的社會，已經(jīng)不再像封建君主時代那樣，唯君王獨尊。反變成人民群眾起訴統(tǒng)治者的一個窗口，比如君主立憲制的巴西。

　　不說不知道，巴西有個世界性的記錄，它是世界上僅有的兩次成功彈劾總統(tǒng)的國家。1992年的科洛爾被成功彈劾，是巴西和拉丁美洲第一位被成功彈劾的總統(tǒng)。2016年，又出現(xiàn)了羅塞夫彈劾案。

　　為什么巴西跟美國在同一個制度下，卻出現(xiàn)完全不同的結(jié)果?

　　原因一：巴西政黨碎片化

　　巴西和美國一樣，實行聯(lián)邦制，分有兩個議院(參議院和眾議院)，參議院多是一些達(dá)官顯貴，眾議院是普通老百姓(603883,股吧)。

　　看美國就知道，這兩個議院意見不合經(jīng)常吵架。議院和總統(tǒng)之間，各施其職，相互監(jiān)督。如果眾議院收到總統(tǒng)被彈劾的指控，首先眾議院要先投票是否贊成總統(tǒng)被審訊。通過一系列的投票之后，如果2/3的投票通過，彈劾就會成立。假設(shè)成立，移交參議院進(jìn)行審訊。　　根據(jù)上圖，彈劾總統(tǒng)要經(jīng)過三次投票，每次都需要2/3的票數(shù)支持。

　　美國主要有兩黨，票數(shù)較集中，黨派較團(tuán)結(jié)。而巴西小黨林立，政黨碎片化、政客利益?zhèn)€人化。

　　假設(shè)選舉的時候，總統(tǒng)僅僅依靠自己的黨派支持，票數(shù)是很少。所以必須籠絡(luò)其它黨派形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。那么也就有賄票和政治交易出現(xiàn)。

　　而且這種同盟關(guān)系并不牢固，利益環(huán)境一旦改變，就會土崩瓦解，導(dǎo)致了巴西的彈劾總統(tǒng)制度門檻低。

　　原因二：經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政府腐敗是導(dǎo)火線

　　巴西長期經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，再加上腐敗嚴(yán)重，是全球其中一個貧富差距最嚴(yán)重的國家。經(jīng)濟(jì)疲弱就成為了政黨經(jīng)常用來引起市民不滿及攻擊總統(tǒng)的借口，實際是為了達(dá)到政治目的。

　　所以，這次巴西總統(tǒng)再被彈劾下臺并不是沒可能! 但是對于見怪不怪的巴西來說真的那么重要嗎?

　　三、如果巴西總統(tǒng)下臺，未來巴西股市會如何?　　以上是于美國上市的巴西ETF-iSharesMSCI(NYSE：EWZ)，大家可以看到從2012年上市后，它就一直下跌，到了2016年初才見底反彈。

　　過去一年，巴西金融市場被投資者譽(yù)為全球表現(xiàn)最好的金融市場之一?；鶞?zhǔn)股指巴西圣保羅證交所指數(shù)(BVSP)上漲了42%。

　　而巴西股市過去一年的上漲動力的原因，一方面來自于巴西的經(jīng)濟(jì)見底、全球大宗商品反彈;另外一方面來自于對新總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)改革紅利的預(yù)期。

　　巴西對大宗商品的依賴性很強(qiáng)，占出口總額比重高達(dá)50%。其中排名前三的是鐵礦石、大豆、原油、分別高達(dá)15%、11%、8%。

　　我們可以看到占除了大豆的價格波幅比較大，鐵礦石和石油去年到現(xiàn)在的價格基本都從低位反彈了近30%以上。舉個例子，在2016年5月之前，巴西石油(PBR.US)它的股價大概就是在6美金。　　在迎來全球大宗商品反彈，公司股價很短時間內(nèi)最高到12.5美金，上漲了130%，雖然現(xiàn)在大宗商品有一些回落，但是其股價也站在了10美金以上，比去年同期上漲了80%。

　　我們再來看看市場對新總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)改革紅利的預(yù)期主要的預(yù)期大概就三個：

　　1.試圖推動緊縮法案，

　　2.削減養(yǎng)老金體系，

　　3.積極推動修改《勞工法》、并修改港口、機(jī)場、航空公司等行業(yè)的投資規(guī)定，引進(jìn)外資。

　　試圖推動緊縮法案就是少花錢，多辦事。

　　削減養(yǎng)老。金體系就是減少福利，減少政府負(fù)擔(dān)。

　　修改港口、機(jī)場、航空的投資規(guī)定就是引進(jìn)外資，吸引投資，可以短時間內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)，提高就業(yè)率。

　　以上的兩點都是針對改善政府的財務(wù)狀況，最后一點才是直接拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。巴西所謂的經(jīng)濟(jì)改革紅利的預(yù)期，其實跟市場對于美國川普的預(yù)期比較起來是相差甚遠(yuǎn)。

　　另外，巴西指數(shù)中以資源股所占比例最重，這些公司的盈利表現(xiàn)跟全球經(jīng)濟(jì)或是巴西的最大貿(mào)易伙伴中國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系更密切。所以我認(rèn)為過去一年中，巴西股市的大幅上漲跟大宗商品價格反彈存在更大的關(guān)系。

　　另外，即使這次特梅爾真被彈劾下臺，經(jīng)濟(jì)改革紅利的預(yù)期就會完全消失嗎?我認(rèn)為不會。

　　因為從2002年開始，巴西的總統(tǒng)都是走左翼路線，這讓巴西的經(jīng)濟(jì)問題整體存在很嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題。

　　過度依賴資源，不發(fā)展國內(nèi)基建和工業(yè)，這種問題是拉美化經(jīng)濟(jì)的普遍特征。也正是這種特征，使得世界經(jīng)濟(jì)狀況不好的時候，拉美政治就會因此陷入動蕩。

　　實行右翼路線的特梅爾被彈劾，彈劾的結(jié)果還沒有最終確定，但是由于過去左翼讓巴西的經(jīng)濟(jì)問題陷入了泥沼，可以預(yù)見未來幾年拉美將是趨向于右翼的改革派，將會繼續(xù)實行經(jīng)濟(jì)改革和大興基建，振興巴西經(jīng)濟(jì)。

　　所以無論誰是新任總統(tǒng)都會給市場一樣的改革紅利預(yù)期。

　　四、2017年巴西的基本面如何?

　　如果總統(tǒng)被彈劾消息長期是不能左右巴西股市的，那么最實際能影響巴西股市的就是它國家的基本面。

　　我們來看看今天巴西的經(jīng)濟(jì)。

　　1.GDP 8個季度環(huán)比負(fù)增長后首次正增長

　　據(jù)巴西地理統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，巴西經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩年衰退，2015年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)萎縮3.8%，2016年萎縮3.6%。但2017年第一季度GDP卻迎來開門紅，比去年第四季度增長1.19%。這是巴西經(jīng)濟(jì)連續(xù)8個季度環(huán)比負(fù)增長后首次實現(xiàn)正增長。據(jù)國際貨幣基金組織最新預(yù)測，巴西經(jīng)濟(jì)今年有望實現(xiàn)0.2%的增長，明年為1.7%。

　　2.出口數(shù)據(jù)反彈

　　得益于國際市場大宗商品價格上漲，巴西作為全球主要的大宗商品供應(yīng)國受益明顯。今年4月，巴西鐵礦石、銅和石油的出口額都同比增加50%以上。今年前4個月巴西外貿(mào)順差為214億美元，比去年同期增長61.4%，為近28年來最高水平。其中出口額達(dá)到681億美元，同比增長21.8%。

　　3.通脹率可控

　　通貨膨脹居高不下一直是困擾巴西的最大問題之一。2015年通脹率達(dá)到10.67%。去年通脹率為6.29%。今年4月，巴西通脹率為0.14%，為1994年來4月最低水平，而過去12個月的通脹率為4.08%，創(chuàng)2007年以來新低。　　通脹率下降，提供了減息刺激經(jīng)濟(jì)增長的空間，巴西央行從去年10月起就五次降息，基準(zhǔn)利率降至11.25%。只要通脹率控制在這水平，基準(zhǔn)利率仍有下調(diào)空間。

　　　　巴西持續(xù)上升的外匯儲備意味巴西更有能力防御外部經(jīng)濟(jì)危機(jī)及維持其身的貨幣穩(wěn)定。

　　5.工業(yè)產(chǎn)值2013年以來的首次增長

　　今年第一季度巴西工業(yè)產(chǎn)值比去年同期增長0.6%，是2013年以來的首次增長。

　　6.失業(yè)率仍是巴西的痛點

　　今年第一季度巴西失業(yè)率達(dá)13.7%，創(chuàng)下2012年使用新統(tǒng)計方法以來新高。　　從以上數(shù)據(jù)可以看到今天巴西的基本面并不可以說是十全十美，但是起碼已經(jīng)脫離了低谷，處于底部反彈的初期，即使不是V或U型的反彈，短期內(nèi)應(yīng)該不會有馬上大幅崩壞的風(fēng)險。

　　五、 結(jié)語

　　特梅爾總統(tǒng)于去年5月才上臺，力推改革，但是實際影響不可能在那么短時間內(nèi)體現(xiàn)出來，所以巴西今年以來多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，并不是來自改革紅利，而是來自巴西本身的經(jīng)濟(jì)周期見底反彈及全球商品價格所帶動的。

　　即使特梅爾真的被彈劾下臺，市場對于巴西的改革紅利期望短期是會受影響，但是卻不會影響巴西自身的經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律及全球商品價格已見底的格局。

　　所以我認(rèn)為巴西股市大崩的可能性不大，你怕什么!（編輯：姜禹）　　本文來自微信公眾號“王雅媛港股圈”