智通財經(jīng)獲悉，東興證券近日發(fā)表中國醫(yī)美行業(yè)華熙生物科技(00963)深度研究報告，該機構(gòu)認為該行業(yè)高速發(fā)展，估值水平仍吸引，并首次給予華熙生物科技“強烈推薦”評級，6 個月目標(biāo)價14.78 港元。

　　　　報告主要觀點：

　　醫(yī)美行業(yè)仍將維持高增速。中國醫(yī)美行業(yè)在2016 年取得了約20%的增長，目前國民收入水平仍處于較快增長的狀態(tài)，中產(chǎn)階級崛起，消費者的消費力大幅提升。同時醫(yī)美產(chǎn)品的價格日漸親民，預(yù)計未來會有更多的消費者加入醫(yī)美消費的行列，行業(yè)仍可維持較高的增速。

　　產(chǎn)品降價對公司影響不大。雖然預(yù)計今年醫(yī)美終端產(chǎn)品的價格仍會下降，但下降空間已經(jīng)不大，2016 年很多同行公司已經(jīng)將出廠價降至兩三百元的水平，降價空間有限。同時公司使用銷售解決方案的方式對抗價格戰(zhàn)，取得了較好的效果。公司今年推出的新產(chǎn)品德蔓定位高端，也將拉升產(chǎn)品的均價水平。

　　2018 年有多重利好出現(xiàn)。公司的股權(quán)集中問題已經(jīng)解決，但需要到2018年才能解除股權(quán)集中的狀態(tài)，解除后公司有望進入成分股以及港股通。同時公司的肉毒素產(chǎn)品、基于第三代交聯(lián)技術(shù)的Vivacy 產(chǎn)品和兩三款細分功能的玻尿酸產(chǎn)品將在2018 年通過認證進入市場。

　　公司業(yè)績增速穩(wěn)定，估值已經(jīng)見底。該機構(gòu)稱，公司海外收入已成為未來重要增長點，2016 年海外收入1.8 億元人民幣，占總收入的21%，收入主要來自于HA 原料的銷售，在HA 原料銷售收入中，海外收入約占40%。內(nèi)生增長保持穩(wěn)定，2016 年公司產(chǎn)品渠道覆蓋1000 家醫(yī)美醫(yī)院，今年計劃增加覆蓋100-200 家。　　此外，外部收購為業(yè)績增長助力，今年1 月7 日，公司又耗資2515 萬歐元收購了Revitacare100%股權(quán)，Revitacare產(chǎn)品主要覆蓋皮膚管理領(lǐng)域，一方面可以讓公司的產(chǎn)品線更加完善，另一方面Revitacare 還可以在未來貢獻業(yè)績。

　　東興證券預(yù)計公司2017 年-2019 年營業(yè)收入分別為9.97 億元、11.72 億元和13.75 億元人民幣，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.76 億元、3.21 億元和3.74 億元人民幣;每股收益分別為0.76 元、0.88 元和1.03 元，對應(yīng)PE 分別為15.1、13.1 和11.2。給予公司6 個月目標(biāo)價14.78 港元，首次給予公司“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)品推出時間延遲。

　　研報原文附件：

　　公司研究_東興證券_譚可_華熙生物科技(00963)行業(yè)高速發(fā)展，估值水平仍吸引_20170522.pdf