本文轉(zhuǎn)自雪球號(hào)“道悟思靜”

　　吉利汽車(00175)產(chǎn)業(yè)鏈解析報(bào)告

　　目錄

　　1、引言：承載自主品牌所有夢(mèng)想的吉利

　　2、鯉躍龍門之后再迎兩大歷史性時(shí)間窗口

　　3、模塊化戰(zhàn)略打造更多明星車型吉利決勝未來五年

　　4、前瞻技術(shù)布局1：藍(lán)色吉利行動(dòng)富有遠(yuǎn)見的節(jié)能與新能源戰(zhàn)略

　　5、前瞻技術(shù)布局2：自主品牌中的智能駕駛先鋒

　　6、春種秋收回報(bào)期正式開啟

　　7、吉利汽車向上突破造就吉利產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　1.引言：承載自主品牌所有夢(mèng)想的吉利

　　吉利自去年起相繼發(fā)布博瑞、博越、帝豪GS、遠(yuǎn)景SUV等多款口碑車型，明顯開啟新一輪產(chǎn)品周期，并有望復(fù)刻長(zhǎng)城汽車上一輪的上升走勢(shì)。

　　作為市場(chǎng)里第一篇全方位剖析3.0時(shí)代吉利汽車及其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)找鏄?biāo)的報(bào)告，我們將從并購(gòu)沃爾沃、自主品牌行業(yè)契機(jī)、模塊化基礎(chǔ)研發(fā)、新能源與智能駕駛的前瞻布局、產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)標(biāo)梳理等多角度深入闡述，吉利將如何承載并將最終實(shí)現(xiàn)自主品牌做大做強(qiáng)之路的所有夢(mèng)想。

　　濃縮三十年國(guó)民造車夢(mèng)想，吉利已成為中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)升級(jí)典范。吉利由李書福創(chuàng)立于1986年，走過了國(guó)家對(duì)民營(yíng)資本造車從禁止到逐漸放開的過程，2001年成為首家獲得轎車生產(chǎn)資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)。其后，吉利通過研究中心建設(shè)、海外并購(gòu)DSI、沃爾沃汽車等大手筆運(yùn)作開始了撥天換日的發(fā)展，不斷將研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷與世界主流車企接軌。

　　如今，吉利正迎來兩大乘勝追擊的歷史機(jī)遇。其一，吉利與沃爾沃經(jīng)過近6年的整合，研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效益開始在產(chǎn)品上顯現(xiàn)。其二，自主品牌和SUV不斷攻城略地，整體市占率在過去3年提升近10pp達(dá)到39%，10萬(wàn)元以上車型市占率過去4年提高7pp達(dá)到近12%。吉利可憑借消費(fèi)者對(duì)自主品牌信任度以及SUV熱情的提升，再度提高市場(chǎng)和行業(yè)地位。

　　模塊化戰(zhàn)略奠定明星車型之基礎(chǔ)，前瞻技術(shù)布局讓吉利全面領(lǐng)跑未來賽道。吉利借助沃爾沃，在自主品牌中較早較快地實(shí)行模塊化平臺(tái)化戰(zhàn)略，走精品路線，精簡(jiǎn)形成1個(gè)模塊化架構(gòu)(CMA)和3大全新平臺(tái)(KC、FE、CV)。模塊化架構(gòu)和平臺(tái)的應(yīng)用，不僅將提高吉利的規(guī)模效益，還將加快新車的推出速度、打造更滿足中國(guó)消費(fèi)者的重磅車型，實(shí)現(xiàn)新車數(shù)量和單車銷售量的雙提升。未來五年，吉利將直接與合資品牌短兵相接。

　　除平臺(tái)等基礎(chǔ)研發(fā)外，吉利在節(jié)能與新能源、智能駕駛兩大汽車前瞻主題上的布局也富有遠(yuǎn)見卓有成效。吉利目標(biāo)到2020年節(jié)能與新能源汽車銷量占比達(dá)到90%，其中純電35%。隨雙積分等政策推進(jìn)，吉利的前期布局不僅將使之免于額外的成本壓力，還有可能通過油電混動(dòng)等技術(shù)平臺(tái)的搭建對(duì)外銷售節(jié)能減排技術(shù)，獲取經(jīng)濟(jì)利益和行業(yè)地位。

　　智能駕駛方面，吉利汽車將聚焦技術(shù)的低成本推廣。沃爾沃汽車將全力負(fù)責(zé)集團(tuán)智能駕駛前沿技術(shù)開發(fā)。目前，雙方已是各自領(lǐng)域的智能駕駛先鋒。沃爾沃汽車的智能駕駛不僅商用推進(jìn)節(jié)奏快，更與英偉達(dá)率先展開在深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域的合作，瞄準(zhǔn)智能駕駛的終極方案。吉利通過在博瑞、博越上搭載ACC/AEB等中高端智能化安全配置，成為最早推出搭載智能化功能車型的自主品牌之一，邁出低成本推廣的第一步。

　　2016年的口碑、銷量雙提升，官銷目標(biāo)兩度上調(diào)直指70萬(wàn)，讓我們看到吉利春種秋收的豐收之季已正式開啟。前期的模塊化平臺(tái)化精品化戰(zhàn)略，讓吉利在2015年通過博瑞大幅提升品牌形象，2016年推出的博越、帝豪GS、遠(yuǎn)景SUV等新車性能優(yōu)秀、造型出眾、搭載同等價(jià)位少見的前沿科技，爬坡迅速，三款車型9月合計(jì)銷售近3.3萬(wàn)輛。我們預(yù)計(jì)吉利今明兩年的銷量增速將分別超過35%和45%，2020年120萬(wàn)年銷量的目標(biāo)將在2018年提前完成。

　　吉利的夢(mèng)想，也是其背后國(guó)內(nèi)核心供應(yīng)商的夢(mèng)想，吉利的向上突破，將沿“配套新車+研發(fā)戰(zhàn)略協(xié)同”兩大線索造就產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。其一，配套吉利新車型的供應(yīng)商，不僅產(chǎn)品銷量隨吉利汽車銷量猛增，在吉利日趨全球化和嚴(yán)格化的供應(yīng)體系中占得一席之地也是其競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，未來將有望獲得全市場(chǎng)的更高份額。其二，與吉利在節(jié)能與新能源、智能駕駛等中長(zhǎng)期研發(fā)戰(zhàn)略高度協(xié)同的供應(yīng)商，也將從技術(shù)合作、市場(chǎng)銷量、行業(yè)地位等方面全方位受益。建議關(guān)注拓普集團(tuán)、雙林股份、寧波高發(fā)、騰龍股份、科力遠(yuǎn)等核心零部件供應(yīng)商或戰(zhàn)略合作商。

　　2.鯉躍龍門之后，再迎兩大歷史性時(shí)間窗口

　　2.1 .吉利在困境中壯大，現(xiàn)進(jìn)入新一輪黃金發(fā)展時(shí)期

　　在困境中壯大，吉利已成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)典范。吉利由李書福創(chuàng)立于1986年，以冰箱配件為起點(diǎn)，到1997年成為中國(guó)第一家民營(yíng)轎車企業(yè)，再到2001年成為首家獲得轎車生產(chǎn)資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，吉利走過了國(guó)家對(duì)民營(yíng)資本造車由禁止、到懷疑、再到逐漸放開的過程，正式進(jìn)入吉利汽車時(shí)代。其后，吉利通過研究中心建設(shè)、海外并購(gòu)DSI、沃爾沃汽車等大手筆運(yùn)作開始了撥天換日的發(fā)展。目前，浙江吉利控股集團(tuán)資產(chǎn)總值已超過千億元，旗下?lián)碛屑嚒⑽譅栁制嚒惗爻鲎廛嚨绕放?。截?015年底，吉利汽車?yán)塾?jì)銷量超過400萬(wàn)輛，在國(guó)內(nèi)有700+家4S店，在海外有近200個(gè)銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

　　在與沃爾沃開始展現(xiàn)協(xié)同效益、國(guó)內(nèi)自主品牌借助SUV熱潮不斷攻城略地的兩大歷史性窗口開啟之時(shí)，吉利迎來新一輪黃金發(fā)展時(shí)期。

　　2.2 .窗口1：借沃爾沃完成全球化研發(fā)和供應(yīng)配套體系搭建

　　兩年適應(yīng)磨合，三年資源互補(bǔ)，雙方現(xiàn)已進(jìn)入合作共存階段。收購(gòu)沃爾沃汽車是吉利以及中國(guó)民營(yíng)企業(yè)史上最重要也最成功的海外并購(gòu)之一，對(duì)吉利產(chǎn)生了諸多具深遠(yuǎn)意義的影響。2010年8月，吉利正式以18億美元從福特接收陷入困境的沃爾沃汽車的全部實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，包括3座工廠、1萬(wàn)多項(xiàng)專利權(quán)，完整的研發(fā)體系、供應(yīng)鏈、員工培訓(xùn)體系、安全試驗(yàn)中心、大型試車場(chǎng)以及遍布全球的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。其后，吉利歷時(shí)兩年多，通過成立全球型企業(yè)文化研究中心、增進(jìn)工會(huì)交流、強(qiáng)調(diào)吉利-沃爾沃的“兄弟關(guān)系”、給予沃爾沃高管層充分決策權(quán)，與沃爾沃汽車順利完成并購(gòu)后的磨合;然后展開資源類的互補(bǔ)合作;現(xiàn)已進(jìn)入承諾深化、合作共存的并購(gòu)發(fā)展第三階段。

　　過去6年中，吉利汽車借沃爾沃之力完成的最重要的成果是建立了全球化的研發(fā)體系和供應(yīng)配套體系。 吉利將由CEVT的共同研發(fā)實(shí)現(xiàn)螞蟻搬家式的技術(shù)整合。并購(gòu)?fù)瓿珊螅ㄟ^國(guó)產(chǎn)化、設(shè)立沃爾沃中國(guó)總部、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、成立CEVT等4種舉措謀求技術(shù)整合，其中最重要的是吉利和沃爾沃聯(lián)合成立CEVT(中歐汽車技術(shù)中心，China Euro Vehicle Technology AB)，進(jìn)行共同研發(fā)。

　　CEVT已為吉利開發(fā)出CMA模塊化架構(gòu)，并將把吉利帶向全世界。CEVT于2013年9月在瑞典哥德堡成立，直接隸屬于吉利汽車和沃爾沃汽車的母公司吉利控股，在瑞典哥德堡、瑞典特羅爾海坦和中國(guó)杭州三地設(shè)研發(fā)中心。其戰(zhàn)略定位是把吉利帶向全世界。主要任務(wù)除開發(fā)CMA之外，還包括為吉利汽車進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　2.3. 窗口2：自主品牌加速?zèng)_擊合資藩籬，吉利借風(fēng)發(fā)力站上浪尖

　　近年來自主品牌實(shí)際市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升。公安部上牌數(shù)顯示2015年前11月自主品牌的市場(chǎng)份額達(dá)到30.4%，成為10余年來新高。乘聯(lián)會(huì)零售數(shù)據(jù)顯示自主品牌市場(chǎng)份額近三年來不斷上升，從1H13的28.4%的迅速增長(zhǎng)到1H16的39.4%。自主品牌整體實(shí)力穩(wěn)定向上的趨勢(shì)非常明顯。 以SUV為突破口，自主品牌持續(xù)穩(wěn)低端、攻高端。目前自主品牌主要集中于5-10萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的細(xì)分市場(chǎng)，增長(zhǎng)主要來自5-15萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間和SUV市場(chǎng)，隨技術(shù)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)一步成熟，自主品牌在中高端市場(chǎng)的表現(xiàn)已挑頭向上，產(chǎn)品力也持續(xù)不斷增強(qiáng)。

　　吉利已開始展現(xiàn)領(lǐng)軍之相。相較于其他同梯隊(duì)自主品牌，吉利率先在多方面實(shí)現(xiàn)突破。其中，吉利博瑞已打破自主魔咒，順利殺入B級(jí)車市場(chǎng)。借助博越、帝豪GS等車型，吉利品質(zhì)口碑也已領(lǐng)先其它自主車企。研發(fā)布局也更全面深入且面向未來。

　　3.模塊化戰(zhàn)略打造更多明星車型，吉利決勝未來五年

　　吉利借助沃爾沃之力，在自主品牌中較早較快地開展模塊化平臺(tái)化戰(zhàn)略，已精簡(jiǎn)形成1個(gè)模塊化架構(gòu)和3個(gè)全新平臺(tái)，不僅將提高規(guī)模效益，還將實(shí)現(xiàn)新車數(shù)量和單車銷售量雙提升。同時(shí)，吉利將于本月推出基于其模塊化架構(gòu)CMA打造的全新中高端品牌LYNK & CO，預(yù)計(jì)明年上市3款新車。未來五年，吉利將與合資品牌短兵相接。

　　3.1 模塊化平臺(tái)是全球領(lǐng)先車企面向未來的共同選擇

　　數(shù)十年來，全球汽車的研發(fā)制造持續(xù)向模塊化方向發(fā)展。引入流水線生產(chǎn)之后，汽車的研發(fā)制造方式經(jīng)歷了單車型開發(fā)-平臺(tái)化開發(fā)-平臺(tái)精益化-模塊化等四階段，“集成+組裝”的模塊特征越來越明顯。其中，平臺(tái)概念誕生于上世紀(jì)80年代，平臺(tái)戰(zhàn)略興起于90年代，截至2010年全球9大跨國(guó)車企共擁有175個(gè)車型平臺(tái)，而此后，跨國(guó)車企便陸續(xù)開始實(shí)施模塊化戰(zhàn)略以精簡(jiǎn)整合基礎(chǔ)平臺(tái)，提高規(guī)模效益。

　　模塊化架構(gòu)可視為跨基礎(chǔ)平臺(tái)的平臺(tái)。模塊化架構(gòu)是在車型平臺(tái)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大零部件共用范圍，形成零部件模組，以兼容開發(fā)跨平臺(tái)車型，形成如下圖所示的多維度的擴(kuò)展開發(fā)，并在零部件共享化和產(chǎn)品個(gè)性化之間求得更好的平衡點(diǎn)。一般只要是跨基礎(chǔ)平臺(tái)的平臺(tái)，都可以認(rèn)為是模塊化架構(gòu)，只是集成度不同。

　　目前各車企推出或規(guī)劃的模塊化架構(gòu)名稱不一，跨平臺(tái)方式和數(shù)量也不同。全球首個(gè)模塊化架構(gòu)是大眾集團(tuán)2012年發(fā)布的MQB(Modular Querbaukasten)，目前較成熟的模塊化架構(gòu)還包括豐田的TNGA、沃爾沃的SPA等。

　　模塊化研發(fā)制造將使車企研發(fā)制造更靈活、快速、低成本。模塊化主要使研發(fā)和制造的流程更簡(jiǎn)潔、零部件共用性更高，由此可更快速地推陳出新，并且提高零部件采購(gòu)的規(guī)模效益。

　　3.2 吉利的模塊化進(jìn)展領(lǐng)先同類自主品牌

　　吉利汽車目前已精簡(jiǎn)形成1個(gè)模塊化架構(gòu)+3個(gè)平臺(tái)。吉利汽車過去數(shù)度重組旗下車系，最近一次始于2014年，將原先的5大平臺(tái)和54款車型，重組精簡(jiǎn)到1個(gè)模塊化架構(gòu)的研發(fā)矩陣(CMA)和3大平臺(tái)(KC、FE、CV)，其中除FE是升級(jí)而來，其余都是重新開發(fā)。除CV主打MPV外，其它平臺(tái)/模塊化架構(gòu)都將具備橫向跨車型、打造全系車的研發(fā)生產(chǎn)能力。

　　吉利模塊化、平臺(tái)化的整體進(jìn)展處于自主品牌中的領(lǐng)先地位。國(guó)內(nèi)自主品牌車企模塊化平臺(tái)研發(fā)啟動(dòng)最早的是廣汽，進(jìn)展最快，研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，目前已推出幾款車型。此外，吉利在模塊化方面的整體進(jìn)展最領(lǐng)先：

　　1) 啟動(dòng)較早：CMA模塊化架構(gòu)于2013年開始研發(fā)設(shè)計(jì);2) 研發(fā)實(shí)力強(qiáng)：上千人的CEVT主導(dǎo)CMA、參與KC的研發(fā);3) 模塊化程度高：CMA和另外2個(gè)平臺(tái)可同時(shí)設(shè)計(jì)轎車和SUV;4) 進(jìn)展快：KC平臺(tái)的博系列已上市，CMA打造的車型明年將上市。 3.3 FE、KC、CV：挑戰(zhàn)、升級(jí)、新布局 FE平臺(tái)由成熟平臺(tái)升級(jí)而來，歷來是吉利的主力平臺(tái)。FE自2005年起開發(fā)，通過借鑒豐田的卡羅拉平臺(tái)，目前已成為成熟的可擴(kuò)展平臺(tái)，主要生產(chǎn)帝豪和遠(yuǎn)景系列，是當(dāng)前吉利的主力平臺(tái)，可搭載的發(fā)動(dòng)機(jī)有9種，變速箱從4速到7速，并且能兼容多種不同類型的新能源汽車，包括插混、增程式混動(dòng)、純電動(dòng)等。

　　KC平臺(tái)打造的博瑞和博越已展現(xiàn)吉利平臺(tái)化戰(zhàn)略效益，品牌力和產(chǎn)品力實(shí)現(xiàn)雙提升。國(guó)產(chǎn)車在中高端的車型領(lǐng)域依然缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，主要原因是無(wú)法建立中高端車型市場(chǎng)的品牌力和產(chǎn)品力。而博瑞和博越的推出則使得吉利汽車在自主品牌中分別率先突破品牌力和產(chǎn)品力的天花板。其中，博瑞于2015年4月上市后，當(dāng)年便成為唯一進(jìn)入銷量前20的國(guó)產(chǎn)B級(jí)車，并獲得外觀設(shè)計(jì)、動(dòng)力性能等多方面好評(píng)。博越作為KC平臺(tái)上第一款SUV自3月底上市以來爬坡迅速，銷量以每月大約2,000輛的速度增加，目前已過萬(wàn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放后月銷量將繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　CV平臺(tái)是吉利布局MPV的平臺(tái)，將彌補(bǔ)吉利在這一市場(chǎng)的空缺。去年吉利成立了專門的MPV部門，CV平臺(tái)仍在開發(fā)之中，其定位將以新能源車為主，傳統(tǒng)車為輔，并計(jì)劃推出四款MPV車型。其中，2017年計(jì)劃推出兩款，一款相對(duì)高端，商用為主家用為輔，尺寸比豐田埃爾法稍小，將與即將推出的廣汽傳祺GM8直接競(jìng)爭(zhēng);另一款在10萬(wàn)元以內(nèi)，家用為主貨運(yùn)為輔，將與寶駿730等MPV直接競(jìng)爭(zhēng)。

　　3.4 CMA：全新品牌LYNK & CO，決勝未來五年之重器

　　CMA由吉利母公司和沃爾沃汽車聯(lián)合推出，吉利汽車和沃爾沃汽車共同使用。CMA即緊湊模塊化架構(gòu)(Compact Modular Architecture)，由CEVT自2013年9月起開發(fā)，目前投資已超過200億RMB，知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于母公司，兩家車企將同時(shí)使用該模塊化架構(gòu)，各自開發(fā)車型。吉利汽車有償使用的具體方案未定，但成本預(yù)計(jì)不會(huì)太高。

　　在沃爾沃，CMA將承擔(dān)未來所有緊湊車型的開發(fā)生產(chǎn)。包括CMA在內(nèi)，沃爾沃汽車目前已推出兩個(gè)模塊化架構(gòu)。從2017年起，沃爾沃所有車型都將在這兩個(gè)模塊化架構(gòu)上研發(fā)生產(chǎn)：

　　1) SPA：可擴(kuò)展模塊化架構(gòu)(Scalable Product Architecture)，主要用于大中車型的開發(fā)生產(chǎn);2010年開始研發(fā)，2014年推出首款車型全新XC90，第二款車型S90也將發(fā)布。

　　2) CMA：主要用于緊湊車型的開發(fā)生產(chǎn)，與SPA同步開發(fā)，2016年5月發(fā)布了兩款概念車——跨界車40.1和轎車40.2，第一款車型計(jì)劃于2017年推出，可能是全新CC40跨界車。

　　依托于快速成長(zhǎng)的CEVT，CMA已成為吉利汽車與沃爾沃汽車之間技術(shù)共享的平臺(tái)。在CEVT的打造下，CMA的品質(zhì)與沃爾沃SPA一脈相承。從此前沃爾沃發(fā)布的兩款40系概念車來看，CMA平臺(tái)的新車型已體現(xiàn)出造型優(yōu)異和動(dòng)力強(qiáng)勁等重要優(yōu)勢(shì)。

　　CMA將成為吉利未來核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。CMA給吉利汽車帶來的戰(zhàn)略性優(yōu)勢(shì)主要來自于三方面：1) 吉利已走在高質(zhì)量模塊化的前列，不僅能迅速推出新車，更能盡快享受低成本效益(與沃爾沃共享零部件將進(jìn)一步增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng))，在價(jià)格戰(zhàn)中立于不敗;2) CMA由CEVT打造，產(chǎn)品力通過沃爾沃汽車與國(guó)際水平貫穿;3) CMA定位中高端市場(chǎng)，將增強(qiáng)吉利汽車品牌力，助其向上突破。

　　基于CMA的全新品牌LYNK & CO將成為吉利、沃爾沃間的中高檔品牌，由此展開與合資品牌的正面競(jìng)爭(zhēng)。吉利方面的CMA車型將成為吉利、沃爾沃之外的全新品牌LINK & CO(L品牌)，將于10月20日在柏林發(fā)布，形成集團(tuán)下的低-中-高三擋品牌分布，預(yù)計(jì)將銜接吉利博系列高配和沃爾沃S60L低配，大致價(jià)位在15萬(wàn)元-25萬(wàn)元間。目前釋放的信息透露出L品牌年輕、時(shí)尚、運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)，可能會(huì)加入更多的互聯(lián)網(wǎng)、智能、定制等元素。

　　LYNK & CO的三款新車將于明年推出。吉利CMA已規(guī)劃了SUV(車型CX11)、兩廂(CH11)、三廂(CS11)、跨界車(CC11)等4款以上車型。預(yù)計(jì)明年將推出SUV、轎車、以及某款插混等三款車型，后年再推出三款車型。其中SUV車型的試制車預(yù)計(jì)在今年底明年初下線，并進(jìn)行為期半年左右的試驗(yàn)、優(yōu)化、量產(chǎn)準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)價(jià)位較博越提高3萬(wàn)元左右(即13-19萬(wàn)元)，定價(jià)處于合資緊湊SUV和自主緊湊SUV之間，依然走性價(jià)比路線。

　　3.5 模塊化戰(zhàn)略決定精品化路線，吉利輕裝進(jìn)入3.0時(shí)代

　　伴隨平臺(tái)化，吉利實(shí)施了產(chǎn)品和品牌的精品化戰(zhàn)略。2014年宣布回歸一個(gè)吉利后，吉利汽車旗下產(chǎn)品精簡(jiǎn)為6大系列：KC(博瑞、博越)、帝豪、遠(yuǎn)景、金剛、熊貓系列，以及未來CMA的品牌，并可能進(jìn)一步精簡(jiǎn)。品牌打造的核心是造精品車。

　　剝離新能源微車和部分變速器業(yè)務(wù)，使整車制造核心業(yè)務(wù)所獲資源更集中。這些資產(chǎn)剝離之后，吉利汽車乃至整個(gè)集團(tuán)的資源將更有效地集中在各版塊，也將減少母公司和子公司之間的重復(fù)投資，實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng)：

　　1) 2014年7月，吉利汽車與相關(guān)方簽訂協(xié)議，以4.74億元將DSI 100%的股權(quán)出售給吉利控股的全資子公司PGHI，以10億元將山東吉利變速器100%的股權(quán)出售給浙江吉利汽車零部件采購(gòu)有限公司。

　　2) 2015年3月，吉利汽車與萬(wàn)里揚(yáng)簽訂協(xié)議，以3億元出售5MTs和6MTs的相關(guān)資產(chǎn)。其中DSI股權(quán)之后被雙林集團(tuán)、金沙江創(chuàng)投分別購(gòu)走61%和29%的股權(quán)，最終吉利控股通過PGHI持有10%的股權(quán)。

　　3) 2016年7月，吉利與吉利控股訂立總體出售協(xié)議，擬以總計(jì)約13.46億元的價(jià)格將所持有生產(chǎn)電動(dòng)微型車的康迪(其50%股權(quán)，7.25億元)和知豆(其45%股權(quán)，6.21億元)的全部股權(quán)出售給母公司吉利控股(待股東大會(huì)通過)。

　　4.前瞻技術(shù)布局1：藍(lán)色吉利行動(dòng)，富有遠(yuǎn)見的節(jié)能與新能源戰(zhàn)略

　　除汽車平臺(tái)等基礎(chǔ)研發(fā)外，吉利在節(jié)能與新能源、智能駕駛兩大汽車前瞻主題方面的布局也富有遠(yuǎn)見并卓有成效。吉利基于過去十年的研發(fā)，通過“藍(lán)色吉利行動(dòng)”宣布了未來在油耗、新能源車成本等方面的五大目標(biāo)。未來當(dāng)國(guó)家排放監(jiān)管愈加嚴(yán)格、手段愈加市場(chǎng)化之時(shí)，吉利的前期布局不僅將使之免于額外的成本壓力，還有可能通過油電混動(dòng)等技術(shù)平臺(tái)的搭建對(duì)外銷售節(jié)能減排技術(shù)，獲取經(jīng)濟(jì)利益和行業(yè)地位。

　　4.1 應(yīng)對(duì)日趨嚴(yán)格的排放規(guī)定，吉利行動(dòng)迅速

　　藍(lán)色吉利行動(dòng)不止是電動(dòng)汽車。2015年11月18日，吉利發(fā)布了未來五年的新能源戰(zhàn)略“藍(lán)色吉利行動(dòng)”，確定五大目標(biāo)，三大技術(shù)路線。 1) 五大目標(biāo)，涵蓋油耗目標(biāo)、購(gòu)車成本要求和節(jié)能新能源車銷售占比目標(biāo)：

　　a) 率先承諾將提前全面實(shí)現(xiàn)2020年國(guó)家第四階段企業(yè)平均5.0L/百公里燃油消耗限值;

　　b) 使插電式混動(dòng)汽車的購(gòu)車成本與傳統(tǒng)汽車相當(dāng);

　　c) 到2020年節(jié)能與新能源汽車銷量占吉利整體銷量90%以上;其中，插電式混動(dòng)與油電混動(dòng)汽車銷量占比達(dá)到65%，純電動(dòng)汽車銷量占比達(dá)35%;

　　d) 在氫燃料及金屬燃料電池汽車研發(fā)方面取得實(shí)質(zhì)性成果;

　　e) 實(shí)現(xiàn)新能源技術(shù)，智能化、輕量化技術(shù)在行業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　2) 三大技術(shù)路線，包含國(guó)內(nèi)較少推行的油電混動(dòng)：

　　a) 油電混動(dòng)(HEV); b) 插電式混動(dòng)(PHEV); c) 純電動(dòng)(EV)。

　　隨排放監(jiān)管政策越來越嚴(yán)格和市場(chǎng)化，借由藍(lán)色吉利行動(dòng)，吉利將比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手享有更大的成本優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)靈活性、乃至經(jīng)濟(jì)效益。中國(guó)在燃油效率、排放標(biāo)準(zhǔn)方面實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管政策的傾向已逐漸明朗;在這種情況下，吉利汽車提前進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，并確立實(shí)施計(jì)劃和目標(biāo)，將使其在未來享受更多的靈活度乃至經(jīng)濟(jì)效益：

　　1) 一方面，強(qiáng)制類政策將對(duì)車企施加巨大的成本壓力，自主品牌由于定價(jià)力較弱，難以將額外成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，因此只能自己承受; 2) 另一方面，諸如企業(yè)平均燃料消耗量(CAFC)+新能源汽車雙積分、碳配額等市場(chǎng)化的激勵(lì)政策，實(shí)質(zhì)要求傳統(tǒng)或高排放車企輸血補(bǔ)貼新能源或低排放車企。越早轉(zhuǎn)型的車企，將越早獲得更多主動(dòng)權(quán)。

　　4.2 首款EV已上市，PHEV和HEV即將登場(chǎng)

　　EV：帝豪EV已于今年初上市，新能源汽車推廣商業(yè)模式也在同步進(jìn)行。吉利支持節(jié)能與新能源汽車的平臺(tái)有中高端EV的FE平臺(tái)、小型EV的PE平臺(tái)和支持電動(dòng)和混動(dòng)的CMA。目前，吉利已經(jīng)投放市場(chǎng)的車型有吉利電動(dòng)金剛、吉利電動(dòng)熊貓、吉利電動(dòng)GX2，以及帝豪EV。

　　其中帝豪EV是在FE平臺(tái)開發(fā)的，更具戰(zhàn)略地位，被吉利視為其從傳統(tǒng)汽車轉(zhuǎn)型至新能源汽車的開端。帝豪EV使用CATL的三元鋰電池，工況續(xù)航253km，快充48分鐘，慢充14小時(shí)，百公里加速9.9秒。帝豪EV上市以來，銷量一路攀升，截至2016年9月，已經(jīng)累計(jì)銷售7359輛。根據(jù)吉利汽車的規(guī)劃，2018年帝豪EV的續(xù)航能力達(dá)到400km，2020年500km。如果能夠順利實(shí)現(xiàn)，吉利EV產(chǎn)品的發(fā)展速度將快于行業(yè)平均水平。

　　此外，吉利也開始配套完善新能源汽車的推廣模式。今年8月底，吉利與國(guó)家電網(wǎng)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將合作開展新能源汽車及充電基礎(chǔ)設(shè)施的推廣及運(yùn)營(yíng)方面的創(chuàng)新。近期帝豪EV也在進(jìn)行大規(guī)模營(yíng)銷，舉辦“3元租3天，享受純電暢行300公里”的推廣活動(dòng)。 PHEV：CEVT開發(fā)的插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)將搭載吉利的CMA平臺(tái)全部車型。CEVT目前已經(jīng)開發(fā)出基于CMA的1.5TD+7DCTH插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)。根據(jù)吉利的規(guī)劃，2017年內(nèi)，該系統(tǒng)將搭載吉利CMA平臺(tái)全系車型，百公里油耗將低于2L。2019年和2020年，油耗將進(jìn)一步降低到1.8L和1.5L以下。

　　HEV：被“忽視”的節(jié)能與新能源技術(shù)路線，吉利經(jīng)10年研究的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。目前國(guó)內(nèi)的新能源汽車以純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力為主。經(jīng)多年研究，吉利已經(jīng)掌握油電混合動(dòng)力分流技術(shù)，首款搭載該系統(tǒng)的MR7184HEV混合動(dòng)力電動(dòng)汽車已能夠?qū)崿F(xiàn)工況情況下百公里油耗4.9L。該技術(shù)未來將搭載吉利的緊湊型車。今年四季度帝豪系列的油電混動(dòng)版也將正式面市。

　　吉利與科力遠(yuǎn)合作的CHS公司成開放平臺(tái)，加速突破豐田技術(shù)封鎖，推動(dòng)國(guó)內(nèi)油電混動(dòng)產(chǎn)業(yè)，吉利將借此實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益和行業(yè)地位。油電混合動(dòng)力車由于長(zhǎng)期處于豐田的技術(shù)封鎖之下，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程很慢，吉利的策略也是以跟隨為主、調(diào)動(dòng)資源。2014年10月，吉利與科力遠(yuǎn)共同投資成立CHS公司，2016年2月并雙方與長(zhǎng)安汽車，云內(nèi)動(dòng)力建立聯(lián)盟，擬通過增資、投資將CHS建成一個(gè)更大的開放平臺(tái)，加速油電混合動(dòng)力在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)化。目前還有幾家國(guó)有車企也在與之討論合作方案。借此，吉利不僅將自己受益于油電混動(dòng)技術(shù)所帶來的政策紅利，通過CHS公司這一開放性技術(shù)平臺(tái)的建立，還將開始向市場(chǎng)推廣這一技術(shù)路線，通過做大規(guī)模攤低成本，從中獲取經(jīng)濟(jì)利益和行業(yè)地位。

　　4.3 節(jié)能與新能源產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目已全面鋪開

　　目前吉利多個(gè)節(jié)能與新能源汽車相關(guān)的產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目都已在建設(shè)之中。其中最主要的項(xiàng)目包括CHS長(zhǎng)沙油電混合動(dòng)力總成項(xiàng)目，金華動(dòng)力電池項(xiàng)目以及杭州的新能源汽車整車項(xiàng)目。

　　5.前瞻技術(shù)布局2：自主品牌中的智能駕駛先鋒

　　吉利控股集團(tuán)之下，沃爾沃汽車將全力負(fù)責(zé)前沿技術(shù)開發(fā)，吉利汽車將聚焦技術(shù)的低成本推廣。無(wú)論定位如何，兩者都是目前各自領(lǐng)域的智能駕駛先鋒。沃爾沃汽車的智能駕駛從主動(dòng)安全出發(fā)，不僅商用化推進(jìn)節(jié)奏快，更與英偉達(dá)率先展開在深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域的合作。吉利通過在博瑞、博越上搭載ACC/AEB等中高端智能化安全配置，成為最早推出搭載智能化功能車型的自主品牌之一，邁出了低成本推廣的第一步。

　　5.1 沃爾沃負(fù)責(zé)前沿開發(fā)，吉利聚焦低成本推廣

　　兩個(gè)品牌依托各自優(yōu)勢(shì)，對(duì)智能駕駛技術(shù)研發(fā)進(jìn)行準(zhǔn)確定位。對(duì)于目前汽車產(chǎn)業(yè)的各類基礎(chǔ)和前沿技術(shù)，吉利汽車的大致戰(zhàn)略是“總體跟隨、局部超越、重點(diǎn)突破”。在智能駕駛方面，吉利控股集團(tuán)將前沿開發(fā)的任務(wù)主要交給了沃爾沃，在集團(tuán)的三個(gè)品牌中以之為龍頭，依托其已有的基礎(chǔ)和優(yōu)勢(shì)，制定了全面的智能互聯(lián)戰(zhàn)略、技術(shù)路線和產(chǎn)品規(guī)劃。在此情況下，吉利汽車方面也將積極把握智能駕駛的大方向，但不會(huì)進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的重復(fù)性投資研發(fā)，而是更多地在沃爾沃的部分技術(shù)之上進(jìn)行改造和開發(fā)，其核心是低成本推廣。

　　5.2 沃爾沃的智能駕駛：先鋒中的先鋒

　　沃爾沃在全球智能駕駛領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。技術(shù)領(lǐng)先的標(biāo)志，一是能夠最早實(shí)現(xiàn)技術(shù)商用，二是在前沿技術(shù)方面走在同行前列。

　　沃爾沃的智能駕駛技術(shù)商用進(jìn)展快。沃爾沃最先提出了適合客戶實(shí)際應(yīng)用的技術(shù)路線，并且是首家有明確清晰的產(chǎn)品規(guī)劃方案的汽車廠商。

　　1) 2012年9月，沃爾沃成為第一個(gè)在開放的高速公路實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)跟車測(cè)試的汽車廠商，三輛無(wú)人駕駛的沃爾沃汽車，在一輛有人駕駛的卡車帶領(lǐng)下，在西班牙巴塞羅那的公路上，以90km/h時(shí)速完成歐洲環(huán)保型道路安全列隊(duì)行車的測(cè)試項(xiàng)目。

　　2) 2013年12月，沃爾沃汽車在瑞典啟動(dòng)Drive Me自動(dòng)駕駛項(xiàng)目，在哥德堡市區(qū)及周邊50公里的典型通勤道路上投放100輛自動(dòng)駕駛汽車進(jìn)行測(cè)試，并將于2017年開始全面向普通公眾開放，之后將推出IntelliSafe Autopilot產(chǎn)品。

　　3) 2014年，沃爾沃全新車型XC90上市，是全球首款實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)駕駛功能的量產(chǎn)汽車。

　　4) 2015年12月，沃爾沃在瑞典哥德堡發(fā)布了最新豪華旗艦轎車S90，搭載全球最先進(jìn)的高度自動(dòng)駕駛技術(shù)Pilot Assist II，可實(shí)現(xiàn)130公里/小時(shí)內(nèi)自動(dòng)駕駛和靈活轉(zhuǎn)向，突破了汽車行業(yè)自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展的瓶頸。

　　5) 2016年9月，沃爾沃與Autoliv宣布成立合資公司，將對(duì)外出售自動(dòng)駕駛技術(shù)。預(yù)計(jì)到2019年，雙方將推出第一款配備高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)的產(chǎn)品，2021年推出自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的產(chǎn)品。

　　沃爾沃是首家承諾對(duì)自動(dòng)駕駛汽車造成事故負(fù)責(zé)的車企，展現(xiàn)技術(shù)自信。2015年，沃爾沃在華盛頓新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)汽車處于自動(dòng)駕駛模式時(shí)，發(fā)生交通事故，沃爾沃將承擔(dān)全部責(zé)任。由此沃爾沃成為全球第一家做出此承諾的汽車制造商。這一承諾也結(jié)束了業(yè)界長(zhǎng)期以來的爭(zhēng)議，之后奔馳、寶馬、奧迪也紛紛宣布對(duì)自動(dòng)駕駛汽車造成的交通事故負(fù)責(zé)。大膽的承諾不僅顯示了沃爾沃對(duì)其自動(dòng)駕駛技術(shù)的自信，也有助于減輕車主、乘客的對(duì)于安全的顧慮，對(duì)自動(dòng)駕駛的推廣起到至關(guān)重要的作用。

　　沃爾沃的智能駕駛不僅從主動(dòng)安全技術(shù)出發(fā)，更積極與深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域的技術(shù)廠商英偉達(dá)合作，推動(dòng)前沿技術(shù)研發(fā)。今年1月，英偉達(dá)發(fā)布了性能強(qiáng)勁的全新車載深度學(xué)習(xí)芯片Drive PX2?？萍冀缫恢绷D采用深度學(xué)習(xí)的方法解決無(wú)人駕駛復(fù)雜場(chǎng)景的辨識(shí)和分析的大數(shù)據(jù)積累難題，認(rèn)為深度學(xué)習(xí)是無(wú)人駕駛的一項(xiàng)終極解決方案，而這項(xiàng)方案的成型無(wú)法脫離硬件設(shè)備的性能支持。沃爾沃與該領(lǐng)域最領(lǐng)先的芯片廠商率先合作，體現(xiàn)了其技術(shù)及方向的前瞻性。

　　5.3 吉利的低成本推廣：自主品牌中率先運(yùn)用ACC和AEB

　　吉利成為最早推出配置智能化功能車型的自主品牌之一。2015年4月上市的博瑞即搭載了ACC智能自適應(yīng)巡航控制、自動(dòng)泊車輔助系統(tǒng)等配置。2016年3月上市的博越實(shí)現(xiàn)了自主品牌汽車在多個(gè)智能駕駛功能方面零的突破，甚至在合資品牌中也很少見：是國(guó)內(nèi)第一款搭載CarPlay系統(tǒng)、配備城市預(yù)碰撞安全系統(tǒng)的SUV車型，其云端多媒體交互、語(yǔ)音交互控制、主動(dòng)剎車、ACC自適應(yīng)巡航、LDW主動(dòng)偏航警示、3D全景影像等功能在同級(jí)車中很少見。

　　博越的這套主動(dòng)安全系統(tǒng)設(shè)備采購(gòu)自博世，吉利通過對(duì)其深度定制、低成本改造，使博越這款定價(jià)15萬(wàn)以下的車型也能具備豐富的智能化安全功能，成為吉利推廣低成本智能駕駛的第一步。

　　6.春種秋收，回報(bào)期正式開啟

　　前期模塊化平臺(tái)化精品化戰(zhàn)略，讓吉利在2014年的新車沉寂之后，從2015年開始，通過博瑞大幅提升品牌形象，2016年重拳出擊推出多款走量的全新車型，如博越、帝豪GS等。這些車型駕駛性能優(yōu)秀、造型出眾、并搭載同等價(jià)位少見的前沿科技，成為消費(fèi)大眾的性價(jià)比之選，其口碑、銷量雙升，正式開啟了吉利春種秋收的豐收季。

　　6.1 重點(diǎn)車型成功推出，口碑和銷量迎來雙豐收

　　吉利的產(chǎn)品已初步形成有特色的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。從目前已上市的車型來看，吉利的產(chǎn)品相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已明顯表現(xiàn)出三大重要且逐漸深入人心的優(yōu)勢(shì)，成為中國(guó)大眾消費(fèi)的性價(jià)比之選：

　　1) 動(dòng)力平順、行駛性能出色，車輛基礎(chǔ)扎實(shí)：吉利新一代車型動(dòng)力搭配屬于中上水平，但是動(dòng)力總成調(diào)教優(yōu)秀，行駛換擋表現(xiàn)平順。另外，NVH等行駛品質(zhì)已達(dá)到了國(guó)際的知名汽車品牌的水平。

　　2) 國(guó)際化知名團(tuán)隊(duì)操刀，外觀內(nèi)飾設(shè)計(jì)檔次高：目前吉利在中國(guó)上海、瑞典哥德堡、西班牙巴塞羅那和美國(guó)洛杉機(jī)已有四個(gè)專門的設(shè)計(jì)制造中心，設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)共200余人，強(qiáng)大而專業(yè)的團(tuán)隊(duì)使產(chǎn)品設(shè)計(jì)更高端、國(guó)際化。吉利博瑞和博越的設(shè)計(jì)便出自于彼得霍布里團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)負(fù)責(zé)包括阿斯頓馬丁、捷豹、路虎和沃爾沃品牌在內(nèi)的高端品牌車的設(shè)計(jì)。

　　3) 下放前沿科技，成就平民化的自主品牌智能汽車：目前智能駕駛輔助系統(tǒng)主要被應(yīng)用在豪華車的高配車型上，低配車型和國(guó)內(nèi)自主車型很少配置智能駕駛輔助系統(tǒng)。吉利汽車從安全性出發(fā)，在新一代產(chǎn)品中基本均配置了AEB、ESP以及ACC，吉利汽車的智能化腳步走在了國(guó)內(nèi)車市場(chǎng)的前列，對(duì)品牌科技感有極大提升作用。

　　今明兩年，博瑞、博越、帝豪GS、帝豪GL、帝豪油電混動(dòng)版以及CMA車型將成為吉利提升口碑和銷量的核心支撐。吉利2014年開啟平臺(tái)化和精品化戰(zhàn)略后，當(dāng)年并無(wú)全新車型發(fā)布，僅升級(jí)部分車型;2015年開始逐步推出新品，基本都是重量級(jí)車型，獲得市場(chǎng)熱烈反饋。同時(shí)，吉利汽車的平均出廠單價(jià)從2015年開始加速上升，2016上半年同比增加了17%，結(jié)合銷量同步增長(zhǎng)，表明吉利汽車產(chǎn)品整體已經(jīng)開始提升檔次并獲得成功。隨今明兩年的新車密集發(fā)布，預(yù)計(jì)接下來一兩年，吉利品牌口碑和產(chǎn)品銷量還將雙上臺(tái)階。

　　6.2 博瑞：構(gòu)筑中高端品牌力的第一塊磚

　　吉利通過博瑞開始構(gòu)筑中高端品牌力的意圖明顯，且大獲成功。博瑞于2015年4月上市，售價(jià)12萬(wàn)-23萬(wàn)，是吉利汽車各車型中售價(jià)最高的車型之一。從吉利的營(yíng)銷策略來看，其借博瑞建立中高端品牌口碑的意圖十分明顯，自發(fā)布之前便如期引起市場(chǎng)熱議，發(fā)布之后繼續(xù)獲得外觀設(shè)計(jì)、動(dòng)力性能等多方面好評(píng)。當(dāng)年博瑞銷量逐月快速增長(zhǎng)，成為唯一進(jìn)入銷量前20的國(guó)產(chǎn)B級(jí)車，成功打入由德日美韓系主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)B級(jí)車市場(chǎng)。目前博瑞的銷量在一定程度上受限于產(chǎn)能(后文將具體分析)，后期隨產(chǎn)能釋放、車型升級(jí)，博瑞在B級(jí)車中的地位和銷量有望得到進(jìn)一步提升鞏固。 其它自主品牌不易復(fù)制博瑞的成功路徑。借博瑞一舉打下中高檔口碑的成功路徑，對(duì)其它自主品牌而言可復(fù)制性低，難點(diǎn)主要在兩方面：

　　1)博瑞車型基礎(chǔ)扎實(shí)，其KC平臺(tái)的研發(fā)充分利用了沃爾沃的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，車型無(wú)論從外觀還是動(dòng)力，都可以達(dá)到同級(jí)別的合資車水準(zhǔn)。

　　2)更為重要的是，博瑞在品牌營(yíng)銷方面充分借勢(shì)沃爾沃來自斯堪的納維亞的北歐高冷豪華氣質(zhì)，在自主品牌中不可多得地提升了品牌形象，成功地繞過了白手起家型難以逾越的品牌無(wú)形天花板。

　　6.3 博越：瞄準(zhǔn)哈弗H6，再造自主SUV新豐碑

　　博越將成吉利近年來又一款明星產(chǎn)品。博瑞推出一年后，吉利汽車的中高端品牌力已逐漸被更廣泛人群認(rèn)可。博越作為KC平臺(tái)上第一款SUV，指導(dǎo)價(jià)10-16萬(wàn)元，自今年3月底上市以來爬坡迅速，銷量以每月大約2,000輛的速度增加，目前已過萬(wàn)。KC平臺(tái)的第二款車型選擇國(guó)內(nèi)增速最快的SUV市場(chǎng)，一方面是要追回錯(cuò)失的SUV機(jī)遇，另一方面則顯示了公司繼博瑞打造口碑之后再造走量明星產(chǎn)品的意圖。博越與對(duì)標(biāo)車型相比，各項(xiàng)參數(shù)均排名前列，即使相對(duì)于剛上市的榮威RX5，兩者參數(shù)都相差不大，顯示其具有較高的產(chǎn)品力和性價(jià)比。

　　博越、博瑞銷量此前受產(chǎn)能限制，寶雞工廠9月底已建成投產(chǎn)，之后銷量有望再上臺(tái)階。由于其它工廠不具備生產(chǎn)KC平臺(tái)產(chǎn)品的能力，博越和博瑞此前僅在春曉基地共線生產(chǎn)，年產(chǎn)能合計(jì)為12萬(wàn)輛(即1萬(wàn)輛/月)，未來主要面向華南市場(chǎng)和出口。兩款車目前已供不應(yīng)求，盡管吉利已在一定程度上將產(chǎn)能向博越傾斜，但截至9月底，博越仍有近6萬(wàn)輛的訂單還未交付。9月29日，用于生產(chǎn)博越和博瑞升級(jí)版的寶雞吉利工廠已建成投產(chǎn)。寶雞工廠主要面向北方和西部市場(chǎng)，總投資72億元人民幣，雙班產(chǎn)能20萬(wàn)輛/年。

　　2016年6月，吉利汽車發(fā)布公告，控股子公司吉潤(rùn)汽車將以7.02億元RMB向?qū)氹u吉利收購(gòu)寶雞工廠。產(chǎn)能瓶頸解決后，博越銷量有望達(dá)到2萬(wàn)輛/月以上，博瑞系列有望穩(wěn)定在0.5萬(wàn)輛/月。

　　6.4 帝豪GS：跨界旅行車，新一代用車需求

　　帝豪GS是面向年輕一代的跨界車型，率先迎接國(guó)內(nèi)下一個(gè)全新細(xì)分市場(chǎng)?？缃畿囀墙橛趦蓭I車與SUV之間的多功能車型，行李空間比一般兩廂車大，乘坐體驗(yàn)比SUV更舒適，獨(dú)特的功能性貼近熱愛自駕游的年輕一代需求。隨國(guó)內(nèi)主力購(gòu)車人群轉(zhuǎn)移85后，跨界旅行車的崛起將成為必然。

　　6.5 遠(yuǎn)景SUV：完結(jié)2016 SUV三部曲，或成80s家用神器

　　遠(yuǎn)景SUV主打80后家庭，強(qiáng)調(diào)駕駛舒適性。遠(yuǎn)景SUV定位為取代GX7的緊湊型SUV，是吉利繼博越、帝豪GS之后今年發(fā)布的第三款SUV新車，定位在博越之下，定價(jià)在7.5-10.2萬(wàn)元，主打80后家庭市場(chǎng)，已于8月底上市。遠(yuǎn)景SUV預(yù)售訂單一個(gè)多月突破了1.5萬(wàn)輛，由于舒適性、安全性、科技性的全面升級(jí)，加之具備高性價(jià)比，定位為80后家庭這一主力購(gòu)車群體，未來其月銷量有望穩(wěn)定在GX7銷量的1.5倍左右即0.7萬(wàn)輛/月上下。

　　6.6 帝豪GL：承上啟下，將“帝豪”系列代代相傳

　　帝豪系列過去6年的成功已證明吉利甚于對(duì)手的對(duì)大眾轎車市場(chǎng)的理解和優(yōu)秀的綜合造車實(shí)力。帝豪轎車從6年前上市以來迅速成為熱銷自主轎車，非但長(zhǎng)期占據(jù)自主轎車銷量冠軍的寶座，還在以合資品牌為主、市場(chǎng)相對(duì)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇的整個(gè)轎車市場(chǎng)中成為屈指可數(shù)的自主品牌，并節(jié)節(jié)攀升。這已經(jīng)體現(xiàn)了吉利優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的綜合實(shí)力，以及對(duì)大眾市場(chǎng)的深刻理解。

　　帝豪GL接力EC7延續(xù)優(yōu)秀基因，更高定位提升帝豪系列的品牌品質(zhì)，將其樹立為代代相傳的大眾車型系列。伴隨吉利走過并購(gòu)沃爾沃磨合與資源合作這兩個(gè)階段的帝豪EC7，不僅累計(jì)銷量過百萬(wàn)，更聚集了大量的口碑與人氣，幾乎是唯一具備成為像豐田卡羅拉這種“10代傳承”的大眾車基礎(chǔ)的自主品牌車型。為保證代際升級(jí)，順應(yīng)車主消費(fèi)力提升，補(bǔ)位EC7和博瑞之間的A級(jí)中高端空位，吉利在今年9月發(fā)布了全新的帝豪GL，在老款車型的基礎(chǔ)上對(duì)進(jìn)行了全方位升級(jí)，目標(biāo)將其打造成“A級(jí)車最強(qiáng)挑戰(zhàn)者”。

　　其外觀上采用和博系列一樣的家族式設(shè)計(jì)語(yǔ)言，車身變得更大，并搭載了若干高配置如全系標(biāo)配無(wú)鑰匙進(jìn)入/啟動(dòng)功能、自動(dòng)大燈、6個(gè)揚(yáng)聲器等。帝豪GL還將越級(jí)選配ACC自適應(yīng)巡航系統(tǒng)、預(yù)碰撞安全系統(tǒng)等智能輔助駕駛/安全系統(tǒng)。售價(jià)較老款帝豪提高了1萬(wàn)元，仍是同等級(jí)車型的性價(jià)比之選，9月1日開啟預(yù)定以來不到三周訂單已近2萬(wàn)輛。帝豪系轎車有望在保持自主銷量冠軍的基礎(chǔ)上，打造中國(guó)自主轎車跨越發(fā)展的分水嶺。

　　6.7 2020年120萬(wàn)輛銷量目標(biāo)有望提前達(dá)成

　　得益于博越等新車熱賣，2017年銷量或增40%以上。博瑞、博越的產(chǎn)能釋放后，預(yù)計(jì)博瑞可穩(wěn)定在月均0.5萬(wàn)輛左右的銷量水平，博越可逐漸上升到每月2萬(wàn)輛以上。帝豪GS在跨界車市場(chǎng)培育期，銷量有望達(dá)到月均0.8萬(wàn)輛以上。帝豪GL和新帝豪仍將保持自主品牌轎車王者地位，預(yù)計(jì)月均總銷量可穩(wěn)定在2萬(wàn)輛上下。此外，明年CMA平臺(tái)車型上市將成為吉利的重頭戲，假如明年下半年推出一款SUV、一款轎車、一款PHEV車型，預(yù)計(jì)2018年開始上量。其它車型隨升級(jí)換代、撤舊換新，將保持小幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)吉利汽車2016全年可實(shí)現(xiàn)約72萬(wàn)輛左右的銷量，2017年有望實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)輛左右的銷量，較2016年增長(zhǎng)40%以上。

　　吉利汽車也在今年公布7月和9月銷量數(shù)據(jù)時(shí)，兩度上調(diào)2016年官銷目標(biāo)，從60萬(wàn)上調(diào)到66萬(wàn)再到70萬(wàn)。

　　模塊化+精品化將增加未來明星車型的推出頻次，形成銷量有力支撐，2020年120萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)有望提前達(dá)成。2016年吉利提出“2020年實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)輛是最基本的目標(biāo)”，其中吉利汽車120萬(wàn)輛，沃爾沃汽車80萬(wàn)輛。以2016年70萬(wàn)輛的官銷目標(biāo)為基數(shù)，2020年達(dá)到120萬(wàn)輛僅需年均10%的復(fù)合增速。然而隨今明兩年重磅新車密集上市，我們預(yù)計(jì)2018年吉利的年銷量即可超過120萬(wàn)輛(包括CMA車型)。

　　7.吉利汽車向上突破，造就吉利產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　吉利汽車已開始了品牌與銷量的向上突破，為其核心供應(yīng)商帶來了絕佳的投資機(jī)會(huì)。其中兩類供應(yīng)商將顯著受益：其一，配套吉利新車型的供應(yīng)商，不僅產(chǎn)品銷量隨吉利汽車銷量猛增，在吉利日趨全球化和嚴(yán)格的供應(yīng)體系中占得一席之地也將是其競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，未來將有望獲得全市場(chǎng)的更高份額，如雙林股份、拓普集團(tuán)等;其二，與吉利節(jié)能與新能源、智能駕駛等中長(zhǎng)期研發(fā)戰(zhàn)略高度協(xié)同，這些零部件供應(yīng)商將從技術(shù)、市場(chǎng)銷量、行業(yè)地位等方面全方位受益，如科力遠(yuǎn)、雙林股份等。 吉利汽車進(jìn)入上升通道，供應(yīng)商收益增長(zhǎng)確定且集中。2016年和2017年的吉利汽車的銷量增幅預(yù)計(jì)分別為37%和47%左右，2016-2020年的預(yù)計(jì)CAGR可達(dá)35%以上。配套車型銷量增長(zhǎng)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)將非常顯著。同時(shí)由于吉利一直在精簡(jiǎn)并培育核心供應(yīng)商，模塊化架構(gòu)和三大平臺(tái)建立后，零部件模組通用性將增強(qiáng)，供應(yīng)商將更加集中穩(wěn)定，其收益也將更加集中。同時(shí)，由于吉利持續(xù)拓展全球化的配套體系，未來能進(jìn)入其核心供應(yīng)鏈的國(guó)內(nèi)零部件廠商必然是研發(fā)、生產(chǎn)雙領(lǐng)先的業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，從側(cè)面也能證明其在各自領(lǐng)域有持續(xù)提升市場(chǎng)份額的潛力。

　　兩個(gè)方向?qū)ふ壹a(chǎn)業(yè)鏈投資確定性。目前100+家汽車零部件A股上市公司中，至少有60家是吉利的1/2/3級(jí)供應(yīng)商。避免小而散，吉利產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)挖掘應(yīng)鎖定兩大方向：

　　1) 配套吉利新車型的零部件供應(yīng)商。吉利過去幾年在平臺(tái)、模塊化架構(gòu)、車輛造型設(shè)計(jì)、工廠升級(jí)的投入，即將轉(zhuǎn)化為密集推出的新車型和比前期更高的單車銷量。配套這些新車型、尤其明星車型的零部件供應(yīng)商將迅速受益。這些供應(yīng)商或是吉利長(zhǎng)期穩(wěn)定的核心合作伙伴，或是擁有先進(jìn)技術(shù)和可量產(chǎn)新產(chǎn)品的零部件廠商。其中，值得關(guān)注的包括雙林股份、拓普集團(tuán)、寧波高發(fā)、騰龍股份等。

　　2) 與吉利中長(zhǎng)期研發(fā)戰(zhàn)略高度協(xié)同的零部件供應(yīng)商。吉利未來節(jié)能與新能源和智能網(wǎng)聯(lián)兩大中長(zhǎng)期戰(zhàn)略也將使與其有深度合作、高度協(xié)同的零部件供應(yīng)商受益，受益面不僅包括給吉利的供應(yīng)量，更包括依托于吉利的技術(shù)實(shí)力及平臺(tái)，合作伙伴有望在各自領(lǐng)域內(nèi)具備勝于對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)力。其中值得關(guān)注的包括雙林股份、科力遠(yuǎn)等。

　　7.1 拓普集團(tuán)：長(zhǎng)期合作、同步上行，吉利上行的最大收益標(biāo)的

　　汽車NVH龍頭，客戶優(yōu)質(zhì)，增長(zhǎng)可期。公司是國(guó)內(nèi)汽車NVH領(lǐng)域(減震器+隔音器)龍頭，減震器銷售額國(guó)內(nèi)第一，隔音器銷售額國(guó)內(nèi)第六。公司擁有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶資源，為通用、大眾、奔馳、奧迪等一線整車廠和費(fèi)比、法雷、佛吉亞等系統(tǒng)集成商配套，市場(chǎng)遍布國(guó)內(nèi)外。公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源通用和吉利兩大客戶：

　　1)獲得通用全球8年10億元A點(diǎn)訂單，2016年有望貢獻(xiàn)營(yíng)收2億元，未來有望繼續(xù)獲得海外訂單;2)配套客戶吉利正處于上升期，公司重點(diǎn)配套博越、博瑞、帝豪GS、遠(yuǎn)景SUV等車型未來熱銷將直接為公司提供增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　傳統(tǒng)NVH穩(wěn)健增長(zhǎng)，鋁合金業(yè)務(wù)進(jìn)入特斯拉配套體系。減震器方面，公司獲得全球通用E2XX整車平臺(tái)8年10億元A點(diǎn)訂單，計(jì)劃在巴西設(shè)立海外生產(chǎn)基地，開啟海外市場(chǎng)開拓新局面。隔音器方面，公司積極向上游延伸，全產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力強(qiáng);公司也是國(guó)內(nèi)唯一一家掌握軟內(nèi)飾環(huán)保原材料生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，具備一定的稀缺性。輕量化方面，公司鋁合金懸架打破外資壟斷，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力不斷增強(qiáng);同時(shí)，鋁合金底盤結(jié)構(gòu)件進(jìn)入特斯拉Model 3配套體系，未來想象空間足。

　　汽車電動(dòng)化和智能化雙布局，分享產(chǎn)業(yè)變革紅利。電動(dòng)化方面，公司擬定增4.3億元用于電子真空泵項(xiàng)目(達(dá)產(chǎn)后260萬(wàn)套年產(chǎn)能);電子真空泵主要配套新能源汽車與渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由海拉和大陸所壟斷，公司是唯一具備量產(chǎn)能力的自主品牌，未來有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。智能化方面，公司擬定增19.6億元用于智能剎車IBS項(xiàng)目(達(dá)產(chǎn)后150萬(wàn)套年產(chǎn)能);IBS是成熟的電控液壓制動(dòng)技術(shù)，是匹配緊急剎車(AEB)的最佳電控制動(dòng)技術(shù)，公司定增項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，有望成為全球第三家具備量產(chǎn)能力的供應(yīng)商，卡位執(zhí)行端，爭(zhēng)做智能駕駛龍頭。 吉利新車型全面熱銷，拓普配套向上彈性大。吉利常年位列拓普集團(tuán)前三大客戶。2012-2015年，拓普向吉利控股集團(tuán)的銷售額分別占其主營(yíng)收入的8.5%、9.1%、7.1%和9%，為當(dāng)年第二、第二、第三、第二大客戶，供應(yīng)車型涵蓋了吉利的所有重點(diǎn)車型，配套產(chǎn)品包括頂棚、地毯、隔音板、懸置、控制臂、電子真空泵等。同時(shí)，拓普集團(tuán)持續(xù)與吉利進(jìn)行零部件的同步開發(fā)。

　　目前，拓普的NVH、電子真空泵等產(chǎn)品全面供應(yīng)博瑞、博越、遠(yuǎn)景SUV、帝豪GS和帝豪GL等全新重磅車型。2016年、2017年的銷售額同比增量(差額)預(yù)計(jì)分別占前一年主營(yíng)收入約18%和19%，毛利增量占比預(yù)計(jì)約為19%和19%。

　　7.2 雙林股份：DSI變速器配套博瑞博越，存注入預(yù)期

　　傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健，外延并購(gòu)頻繁。公司傳統(tǒng)主業(yè)為汽車內(nèi)外飾件、高精密注塑件、座椅HDM、空調(diào)等零部件，主要客戶有通用汽車、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)安福特、大眾汽車、日產(chǎn)、東風(fēng)、吉利等主流整車廠，并進(jìn)入天合、麥格納、法雷奧、博格華納、博澤、佛吉亞等國(guó)際著名T1的采購(gòu)體系。公司座椅HDM打破德國(guó)IMS的市場(chǎng)壟斷，率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，成為全球最大的座椅HDM供應(yīng)商之一。自2014年起，公司通過收購(gòu)新火炬，切入輪轂軸承市場(chǎng);通過收購(gòu)德洋電子51%股份，進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域;集團(tuán)公司收購(gòu)DSI 61%股份，切入自動(dòng)變速箱市場(chǎng)。未來公司“主業(yè)+新火炬+德洋電子”三足鼎立，將對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)形成強(qiáng)有力的支撐。

　　中長(zhǎng)期布局智能駕駛，借合資平臺(tái)掌握關(guān)鍵核心技術(shù)。集團(tuán)于2015年2月與上海天奕達(dá)電子簽訂協(xié)議，擬共同出資成立寧波鷹眼網(wǎng)絡(luò)科技公司，其中雙林集團(tuán)出資占注冊(cè)資本的60%。寧波鷹眼主營(yíng)智能駕駛與車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)，公司有望借此平臺(tái)，搶占車聯(lián)網(wǎng)藍(lán)海市場(chǎng)。此外，2016年4月公司董事局審議通過“出資1億元投資自動(dòng)駕駛技術(shù)項(xiàng)目”的提案，擬與產(chǎn)業(yè)投資者合作，組建合資公司，以參股形式參與該項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)作，并借此掌握一批關(guān)鍵核心技術(shù)，在局部領(lǐng)域達(dá)到國(guó)內(nèi)國(guó)際領(lǐng)先水平。

　　集團(tuán)收購(gòu)DSI并將適時(shí)注入上市公司，配套博瑞、博越，帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2014年11月，雙林集團(tuán)收購(gòu)吉利全資子公司DSI的61%股權(quán)，根據(jù)收購(gòu)協(xié)議以及控股股東后續(xù)發(fā)布的《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾函》，上市公司擁有收購(gòu)DSI及附屬公司的權(quán)利。雙林集團(tuán)也在收購(gòu)DSI變速箱時(shí)承諾未來在合適時(shí)間將DSI注入到上市公司體系中，雙林股份屆時(shí)將顯著受益。DSI原為澳大利亞一家生產(chǎn)研發(fā)自動(dòng)變速器公司，產(chǎn)品覆蓋4速和6速前后驅(qū)動(dòng)及全驅(qū)動(dòng)大扭矩自動(dòng)變速箱，也為福特、克萊斯勒及韓國(guó)雙龍等世界著名汽車公司配套。DSI8AT的研發(fā)也已結(jié)束，即將量產(chǎn)。目前DSI的6AT配套吉利博瑞、博越，隨博瑞、博越產(chǎn)能釋放后的熱銷，DSI的業(yè)績(jī)也將得以大幅增長(zhǎng)。由于吉利已開始模塊化、平臺(tái)化生產(chǎn)，DSI自動(dòng)變速器配套KC平臺(tái)后續(xù)產(chǎn)品的概率也較大。

　　2016/2017年如注入并表，DSI 6AT營(yíng)收和毛利在雙林業(yè)績(jī)中的占比較大。博瑞和博越共兩款變速器可選，分別為6MT和DSI 6AT，我們預(yù)計(jì)這兩款車型將有70%-90%都將搭載6AT。按博瑞、博越80%的車型搭載DSI 6AT估算，其2016-2017兩年的銷售收入同比增量(差額)有望達(dá)到雙林股份各自前一年?duì)I收的近39%和32%，毛利增量對(duì)應(yīng)的占比為32%和28%。 7.3部分零部件廠商配套博瑞、博越的彈性測(cè)算 8投資建議 吉利汽車向上突破，“配套新車+研發(fā)戰(zhàn)略協(xié)同”兩大線索鎖定產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

　　精品化戰(zhàn)略實(shí)施后，吉利重磅新車密集發(fā)布，今年兩個(gè)月內(nèi)兩度上調(diào)2016年官銷目標(biāo)從60萬(wàn)到70萬(wàn)輛。得益于博越、遠(yuǎn)景SUV、帝豪GS等品質(zhì)新車熱銷，吉利今明兩年的銷量增速預(yù)計(jì)將分別超過35%和45%，2020年120萬(wàn)年銷量的目標(biāo)有望在2018年提前完成。（編輯：劉瑞）