直線飆升的股價，日日創(chuàng)出歷史新高！受益于爆炸增長的業(yè)績兌現(xiàn)，與強力政策下的預(yù)期突破，中國燃氣（00384）15個交易日漲幅近50%！

　　2017年7月10日，野村發(fā)表研究報告，受益于煤改氣補貼政策，燃氣接駁業(yè)務(wù)預(yù)計有25%的上調(diào)，同時，燃氣銷量增速會加至20%，因此對中國燃氣下一個財年年盈利增長預(yù)測由42%上調(diào)至54%，目標(biāo)價也有原來的14.5港元（單位下同）大幅調(diào)升51%至21.9元，公司股價在野村唱多之日已經(jīng)到達17.34元，并且仍在一路上揚。

　　但令市場奇怪的是，燃氣股普漲情況下，中國燃氣一路上漲是可以理解的，但是此前一直是燃氣分銷企業(yè)龍頭中走勢最為平緩的它，如今大有行業(yè)領(lǐng)漲股的架勢，根本停不下來了。

　　智通財經(jīng)在對比近期行業(yè)內(nèi)的利好時發(fā)現(xiàn)，靚麗的業(yè)績兌現(xiàn)，和國家發(fā)改委等多部門聯(lián)合發(fā)布的《加快推進天然氣利用的意見》，不僅提升市場對行業(yè)的認(rèn)可度，其中發(fā)出的信號更是改變了市場的預(yù)期，直接將中國燃氣推向了風(fēng)口浪尖。

　　多重利好下的股價已停不下來了

　　自靚麗業(yè)績公布那日起，公司股價便一發(fā)不可收拾。2017年6月21日之前，中國燃氣在天然氣行業(yè)向好的情況下，股價依然在9.87-13.5元之間的箱體中運行，直到6月21日收盤后的靚麗業(yè)績曝出，公司2016財年股東應(yīng)占利潤近41.5億元，同比增長高達82%。受益于華麗的業(yè)績數(shù)據(jù)，公司股價于第二日就放量大漲9.23%，成交額近4.73億元，強勢突破箱頂，至此拉開中國燃氣飆漲的序幕。

　　受業(yè)績的驅(qū)動，中國燃氣在之后8個交易日上漲23%至16元，就在上漲動力逐漸變?nèi)醯臅r候?！都涌焱七M天然氣利用的意見》于7月4日出現(xiàn)在了公眾視野中，這篇由國家發(fā)改委、科技部、工信部、財政部等13個部門聯(lián)合發(fā)布的利好政策，接力業(yè)績兌現(xiàn)再次引爆燃氣行業(yè)普漲局面。

　　公司股價于7月12日再次創(chuàng)下19.1元的新高，距15個交易日之前已經(jīng)有47%的漲幅。現(xiàn)在面臨的問題是，此輪雙驅(qū)動究竟利好到什么程度呢？這波漲勢后續(xù)是否仍有支撐？且讓我們拆開來細看。

　　增長邏輯已確立，業(yè)績數(shù)據(jù)還超預(yù)期

　　最先一波是的驅(qū)動因素是業(yè)績暴增，業(yè)績兌現(xiàn)不僅證實煤改氣邏輯，還實現(xiàn)了超預(yù)期。公司截至2017年3月31日年度全年營收324億元，同比增加近10%，凈利潤為41.48億元，同比增長高達82%。

　　燃氣接駁收益是業(yè)績增長最大助力，證實煤改氣政策對燃氣分銷企業(yè)有業(yè)績強推的邏輯。智通財經(jīng)在翻看公司財務(wù)數(shù)據(jù)得知，公司2016年全年毛利83.8億元，同比增加11.7億元。其中燃氣接駁收益則同比增加近7億元，是業(yè)績增長最大的原因，證實了此前智通財經(jīng)最看好的，第一波燃氣接駁收益對公司業(yè)績的強大推動邏輯。

　　并在聯(lián)營合資企業(yè)貢獻9億元，同比增加近5億元，以及匯兌虧損訴訟等損失同比減少近7億元的助攻下，實現(xiàn)了凈利潤的超預(yù)期增長，并且超預(yù)期的不僅只有凈利潤。

　　雖然燃氣銷售收入并未增長過多，但燃氣銷量增長是超預(yù)期的，并且覆蓋了已知的燃氣售價降低帶來的負面影響。2016財年，住宅用戶天然氣銷售量19.29億立方米，同比增加24.88%；工業(yè)用戶售氣量36.79億立方米，同比增長16.18%；商業(yè)用戶售氣量16.61億立方米，同比增長16.15%；車用氣售氣量12.04億立方米，同比增長4.38%；天然氣批發(fā)37.51億立方米，同比大幅上升46.24，最終實現(xiàn)了燃氣銷售業(yè)務(wù)營收和利潤雙增的局面。

　　強心劑政策已發(fā)布，中國燃氣受益性明顯

　　如果說中國燃氣靚麗的業(yè)績，是邏輯驗證和帶來一些驚喜，那么強力政策的公布，可以算是一支強心劑，消除了市場很多的疑慮。

　　市場對于天然氣行業(yè)各項政策的推廣一直存有一些擔(dān)心，如煤改氣政策除壓力和需求最大的京津冀地區(qū)外，其他地方是否能順利推行；天然氣作為替代能源被推廣，是否會如此前的一些其他清潔能源一樣，隨著配套的政策減弱，最終導(dǎo)致推進效果不盡如人意。

　　這也就是為什么新奧能源（02688）能憑借其京津冀區(qū)域的地理優(yōu)勢，自2017年年初以來，在大型燃氣分銷企業(yè)中幾乎是一枝獨秀地強勢上漲。

　　而此次的政策公布后，消除了市場對于天然氣推廣的很多疑慮。7月4日，國家發(fā)改委在內(nèi)的13部門聯(lián)合發(fā)布了《加快推進天然氣利用的意見》，部署了實施城鎮(zhèn)燃氣、天然氣發(fā)電、工業(yè)燃料升級、交通燃料升級四項工程。

　　該政策的發(fā)出，不僅增強了市場對天然氣能源推廣的信心，重點是政策手段的務(wù)實細化，使投資者看到了除京津冀外地區(qū)的煤改氣推動的可能性在大大提高。

　　作為最積極參與鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤改氣業(yè)務(wù)的燃氣分銷企業(yè)，中國燃氣早就將華北區(qū)域煤改氣業(yè)務(wù)加入公司重要發(fā)展戰(zhàn)略的中國燃氣，憑借全國多達330個城市燃氣項目，相信在之后的時間內(nèi)，將逐步受益。

　　不僅如此，《意見》中關(guān)于工業(yè)燃氣和交通燃氣也有加強推廣的意圖，同樣會給中國燃氣帶來一定的業(yè)績增長。

　　結(jié)語

　　截至到2017年7月12日收盤，中國燃氣股價為18.92港元/股，對應(yīng)市盈率為22.7倍，市凈率為4.6倍，對比行業(yè)整體的估值來說，中國燃氣這個價格算不上便宜，而且短期多重利好疊加下，資金大幅進入使得股價漲勢過于強勁，這個點位介入絕非最佳時機。

　　如今煤改氣的邏輯已經(jīng)完全被證實，公司的業(yè)績兌現(xiàn)也令人滿意，在政策中更是看到了公司獨特的受益性，綜合考慮，此時介入的風(fēng)險性已經(jīng)較大，等資金熱消退后，如股價能調(diào)整到較合理的價位，屆時可考慮介入等待后續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)。（文/江松華）