本文來自“雪球網(wǎng)”，作者為徐達，原文標題為《申洲國際(02313)8年50倍之旅》，文章內(nèi)容不代表觀點。

　　8年50倍?有沒有搞錯?啥也不用干，就是睡睡覺，吃吃飯，聽聽音樂，然后10萬變500萬?這個股票，既不是快速爆發(fā)的王者榮耀的騰訊，也不是喝一口從嘴里舒服到靈魂的貴州茅臺(600519) ，而是名不見經(jīng)傳，苦逼行業(yè)的服裝代加工行業(yè)，申洲國際(02313)。

　　作為一個煙蒂投資者，一直在尋找一些有資產(chǎn)，人棄我取的公司，結(jié)果一些起來了，比如02100百奧控股，02198三江化工，而有一些一直躺在地板上，比如03398.HK華鼎控股，01023.HK時代集團，終于醒悟時間是績優(yōu)股的朋友，是劣質(zhì)股的敵人，時代造就英雄這些話的含義，這篇分析文章，也是筆者從煙蒂股向成長股轉(zhuǎn)化的學(xué)習(xí)心得，供有緣人參考。本人從未持有過該股，只是作為研究，也不作為未來投資之建議。

　　回到主題。申洲集團創(chuàng)建于1988年，為一家集織布、染整、印繡花、裁剪與縫制四個完整的工序于一體的企業(yè)，也是中國最大的縱向一體化針織服裝代工企業(yè);2016年度中國最大的針織服裝出口企業(yè)。公司生產(chǎn)基地位于寧波經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和越南，同時在衢州，安慶，柬埔寨策略性的設(shè)有制衣工廠。目前員工7.46萬人，廠房占地面積389萬平方米，建筑面積超過300萬平方米，每年生產(chǎn)各類針織服裝逾3億1萬件。即容積率0.77，每平方米產(chǎn)出103件，每個人產(chǎn)量4155件。這些類似指標表明了企業(yè)的運作效率。

　　公司主要生產(chǎn)針織運動類用品，休閑服裝及內(nèi)衣服裝，客戶包括UNIQLO,ADIDAS,NIKE,PUMA等國際知名客戶。

　　公司于2005年11月24日上市。開盤價2.7元，波浪不興以2.775元收盤。在略微沖高后，股價逐級回落，在2008年金融風(fēng)波中，于2008年10月27日到達最低點0.8元，這個價格也成為目前為止歷史最低價。以這個股價計算，公司市值11.9億港元。其實，當(dāng)時公司發(fā)展情況已經(jīng)不錯，讓我們來看下公司業(yè)績。2005年年收入24.8億人民幣(下同，除股價外其余均為人民幣計價)，利潤3.5億，總資產(chǎn)25.4億，凈資產(chǎn)17.1億。2006年年收入29.8億，利潤3.9億，總資產(chǎn)27.9億，凈資產(chǎn)20.7億。我們可以看到公司穩(wěn)定業(yè)績穩(wěn)定的增長，以及比較良好的資產(chǎn)負債表。在股價最低點，我們可以看到PE僅為2.7，PB為0.5(港幣匯率按照0.9計算)。這個價格在A股是不可想象的。

　　隨著金融風(fēng)波的漸漸平息，股價開始回升。更主要的是公司的收入和利潤，就像坐上了火箭，一發(fā)而沖天。2008年3月25日，公司公布07年業(yè)績，收入36.5億，利潤4.1億，該日收盤價2.08元，市值31億，PE7.6。08年公司收入48.2億，利潤7億，收盤價(指業(yè)績公布日09年3月26日，下同)1.84，市值27億，PE3.9。業(yè)績增加，市值下跌，非常好的買點。在公司接下收入，利潤騰飛的過程中，市場對這家公司看法就發(fā)生變化，市盈率就急劇上升了。

　　09年，公司收入60.9，利潤12.5億，市值162億，PE12.9。市值增長6倍，其中利潤增長2倍左右，PE增長3倍。這個就是所謂戴維斯雙擊。最好的獲利機會。

　　10年，公司收入67.2億，利潤12.7億，市值119億，PE9.4。

　　11年，公司收入90.4億，利潤17.0億，市值209億，PE12.3。

　　12年，公司收入89.4億，利潤16.2億，市值324億，PE20.0。

　　13年，公司收入100.4億，利潤18.0億，市值370億，PE20.5。

　　14年，公司收入111.3億，利潤20.7億，市值477億，PE23.0。

　　15年，公司收入126.4億，利潤23.7億，市值630億，PE26.6。

　　16年，公司收入159.0億，利潤29.5億，市值750億，PE25.4。

　　從2012年開始，公司市值超過200億后，市盈率就達到20倍以上。市場認為公司看風(fēng)險能力已經(jīng)增加比較多，業(yè)績也比較穩(wěn)定。如果我們用4倍最低點的市盈率，公司市值僅為118億，和現(xiàn)在市值相差6倍?？梢?，業(yè)績上升，市值上升還有很大原因是市盈率的上漲。

　　市盈率的上漲是基于業(yè)績比較穩(wěn)定，市值比較大，相互相成。這個為我們以后尋找成長股，持有成長股，提供了良好的思路。至于具體的一些買點，就是技術(shù)面的做法了。（編輯：何鈺程）