上市三年來，中電光谷（00798）的股價走勢可以說是一馬平川，圍繞著發(fā)行價，上下偏離值最大僅59%，且該偏離值集中的時間很短，大部分時間偏離值在10%左右，目前中電光谷的股價為0.7港元，較發(fā)行價0.83港元跌下偏16%。

　　很多投資者會把股價波動小歸結(jié)于成交量太少，實(shí)際上中電光谷平均日成交量并不算少，中電光谷2014年3月份上市，截止到上一個交易日收盤，平均每天成交額為268.4萬港元，以近三個月來看，平均每天成交額為170.2萬港元。相對于其他冷門股，中電光谷幾百萬的成交量算是可以的了。

　　引入中國電子業(yè)績大轉(zhuǎn)變，中電光谷(00798)的春天要到來了嗎？　　短線投資者可能會說，中電光谷不是我的菜，偏離值太小，短線資金操作難度太大。但對于長線投資者來說，中電光谷卻有可能是一只價值潛力股。

　　2016年2月份，中電光谷引入中國電子，而中國電子入主光谷后進(jìn)行了多項(xiàng)業(yè)務(wù)資源整合，2016年度中電光谷的業(yè)績開始反轉(zhuǎn)，營收結(jié)束連續(xù)兩年的下滑，并增長達(dá)36.3%，多項(xiàng)指標(biāo)增長明顯。2017年8月17日，中電光谷發(fā)布中期業(yè)績，顯示增速加快，其中營收為13.04億元，同比增長67%，毛利同比增長更是高達(dá)244%。

　　那么如果中電光谷的業(yè)績繼續(xù)維持高增長狀態(tài)，而它的股價趴了這么久，是不是應(yīng)該要站起來了呢？

　　打造以產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)為核心的多種盈利模式

　　中電光谷的業(yè)績轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于引入了中國電子作為第一大股東，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在2016年2月25日，光谷聯(lián)合引入中國電子，中國電子將旗下經(jīng)營產(chǎn)業(yè)園區(qū)的中電科技資產(chǎn)注入到光谷聯(lián)合中，進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，同時參與新股認(rèn)購后，中國電子持有光谷31.9%的股權(quán)，成為第一大股東。

　　光谷也成為中國電子唯一的產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營平臺，2016年11月份，光谷聯(lián)合更名為中電光谷。

　　而中電科技作為中國電子產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)的載體，持有物業(yè)及土地儲備資源非常豐富，其中大部分儲備來自海南地區(qū)，有少部分來自廣西、北京及陜西地區(qū)，中國電子將該資產(chǎn)注入光谷，相當(dāng)于是把海南地區(qū)的物業(yè)及地塊注入上市公司中。根據(jù)中電光谷2016年2月份的公告，目前中電科技擁有已建成物業(yè)27萬平方米，在建物業(yè)58萬平方米以及待開發(fā)物業(yè)的土地儲備約93萬平方米。圖片來源：中電光谷公告中電科技部分物業(yè)及土地情況　　同屬于產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)的中電和光谷的具有強(qiáng)大的資源互補(bǔ)性，而中電光谷的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略2016年做了些調(diào)整，以產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，同時發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，試圖打造重資產(chǎn)業(yè)務(wù)和輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展。2016年度，中電光谷的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)收入為20.54億元，占比79%，同比增長30.5%，到2017年上半年，該業(yè)務(wù)收入為9.85億元，占比75.5%，同比增長80.7%。

　　中電光谷圍繞著產(chǎn)業(yè)園區(qū)，衍生多種盈利模式，比如通過物業(yè)出租出售獲取收入，OVU創(chuàng)客孵化獲取服務(wù)收入，物業(yè)管理及咨詢獲取管理費(fèi)收入，同時可以向園區(qū)提供區(qū)域供熱制冷(DHC)服務(wù)獲取設(shè)備收入。而且根據(jù)中電光谷年報所述，其與北京友普共同組建中電友普，布局園區(qū)云、混合云等大數(shù)據(jù)云服務(wù)，通過該項(xiàng)云服務(wù)打造智慧園區(qū)，中電光谷同樣可以開發(fā)出多種業(yè)務(wù)盈利模式。

　　值得一提的是，中電光谷并不滿足園區(qū)周邊業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，也在拓展外部業(yè)務(wù)，比如EPC建造服務(wù)、大健康大數(shù)據(jù)、軍民融合以及信息服務(wù)等。在2016年12月8日，中電光谷合資成立華大北斗，目的是為了收購中國電子旗下的導(dǎo)航芯片業(yè)務(wù)，該項(xiàng)收購已于2017年3月6日落實(shí)。

　　而中電光谷旗下的資本運(yùn)作平臺零度資本，從事園區(qū)內(nèi)業(yè)務(wù)以及外部業(yè)務(wù)做一些投資及資本的運(yùn)作服務(wù)，比如OVU創(chuàng)客投資運(yùn)作，高科技產(chǎn)業(yè)的投資等，2016年度該資本平臺管理資產(chǎn)為10億元，到2017年上半年增加至20億元，增長了一倍之多，可見中電光谷對業(yè)務(wù)投資板塊的重視。

　　項(xiàng)目儲備豐富，2017年度業(yè)績或可高增長

　　雖然中電光谷未來可開發(fā)的業(yè)務(wù)很多，但更多的是以輕資產(chǎn)的方式呈現(xiàn)，而核心業(yè)務(wù)依然是園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)，重資產(chǎn)依然是該公司的核心資產(chǎn)。智通財(cái)經(jīng)APP翻閱中電光谷的歷年年報發(fā)現(xiàn)，其物業(yè)儲備及土地儲備非常豐富，2016年該公司物業(yè)完工面積為56.2萬平方米，實(shí)際交付28.4萬平方米，2017年上半年，產(chǎn)業(yè)園區(qū)新開工面積合計(jì)15.7萬平方米，竣工面積5.7萬平方米，在建面積合計(jì)約47.3萬平方米。

　　而土地儲備方面，2016年度中電光谷全國共有534.4萬平方米的土地儲備，2017年上半年還剩477.3萬平方米儲備，半年開發(fā)了57.1萬平方米，占比10.7%。如果以10.7%的開發(fā)速度，假設(shè)中電光谷不會再擴(kuò)張土地，這些儲備仍可開發(fā)9年之久。實(shí)際上，中電光谷仍在擴(kuò)張土地儲備，2017年3月31日，其旗下附屬公司以2.6億元投得珠海一塊土地，面積為1.19萬平方米。

　　以下是中電光谷開發(fā)和規(guī)劃開發(fā)的項(xiàng)目：圖片來源:中電光谷2016年年報　　不考慮未來規(guī)劃開發(fā)的土地，以中電光谷項(xiàng)目估計(jì)竣工的日期算，2017年竣工的項(xiàng)目有五個，未竣工的項(xiàng)目有6個，2018年及以后竣工的項(xiàng)目有17個項(xiàng)目。豐富的項(xiàng)目儲備是未來獲利的基礎(chǔ)，而土地儲備是項(xiàng)目之根本，中電光谷在這兩個指標(biāo)上均具有非常大的優(yōu)勢，未來具有較大的確定性獲利空間，以及不確定性想象空間。

　　著眼于2017年，中電光谷因2016年度完工而未交付的面積有27.8萬平方米，2017年半年度簽約面積為16.59萬平方米，同比增長27.6%，在建面積47.3萬平方米，其中2017年下半年估計(jì)有6個項(xiàng)目將完工，如果以正常銷售的邏輯，2017年度的收入增速要比2017年半年度要高得多。不過具體的銷售情況仍等待2017年下半年的確認(rèn)。

　　結(jié)語

　　綜上所述，中電光谷引入中國電子后，業(yè)績發(fā)生很大的變化，在業(yè)務(wù)上，除了重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)核心業(yè)務(wù)外，周邊具有互補(bǔ)性質(zhì)業(yè)務(wù)也在協(xié)同發(fā)展，而且中國電子也在陸續(xù)將旗下的部分業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入到該公司中，擴(kuò)充該公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2017年中電光谷各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展明顯加快，豐厚的土地儲備仍可助推其業(yè)績進(jìn)一步的爆發(fā)。

　　值得一提的是，中電光谷以重資產(chǎn)為核心，但和以往的邏輯不一樣的是，其負(fù)債水平不高，2017年半年度，資產(chǎn)負(fù)債率為45.9%，流動比率為2.18倍，財(cái)務(wù)很健康，發(fā)展現(xiàn)金較為充裕，而其負(fù)債利用水平仍可以再提高。

　　不過中電光谷目前股價仍被低估，就估值指標(biāo)上，PB為0.8倍，PE為8.8倍，目前的價位為0.7港元，仍低于發(fā)行價，而且從技術(shù)上，以長期趨勢來說，中電光谷一馬平川的走勢更能積蓄爆發(fā)動能，潛在較大的爆發(fā)力。考慮到中電光谷業(yè)績增長的可持續(xù)性，以及高增長預(yù)期，它有希望被市場投資者發(fā)現(xiàn)，從而帶動股價上升，反應(yīng)業(yè)績增長情況。