恒指過去一周顯著走高，上周四突破32000點(diǎn)，后繼續(xù)尋頂，再創(chuàng)新的歷史高位。同期國企指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，周升幅超5%，已連續(xù)幾周表現(xiàn)好于恒指，其中以中資金融股貢獻(xiàn)頗大。從技術(shù)上看，恒指當(dāng)前多條平均線組合仍在加速上彎，RSI指標(biāo)雖超買，但多數(shù)以盤中的整固為主，主升浪保持良好。

　　外圍市場方面，過去一周美股市場延續(xù)突破態(tài)勢，上周五政府支出法案出臺(tái)前，對于關(guān)門危機(jī)的憂慮雖一度影響市場情緒，但在利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及企業(yè)財(cái)報(bào)提振下，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒仍相對高企。內(nèi)地A股上周較分化，在大金融股的推升下，滬指一度逼近3500點(diǎn)，不過中小創(chuàng)板塊則相對落后。A股市場氛圍在繼續(xù)改善，資金仍較集中于績優(yōu)白馬股。

　　港股近期呈現(xiàn)強(qiáng)勢特征，恒指單周跨越800點(diǎn)攀上32000點(diǎn)大平臺(tái)，投資者對全年行情的樂觀預(yù)期十分強(qiáng)烈，趨勢的力量繼續(xù)累積。上周以香港交易所、中國平安(601318) 、建設(shè)銀行(601939) 及騰訊控股等大藍(lán)籌貢獻(xiàn)較多升幅，其它輪動(dòng)藍(lán)籌股則有漲有跌，按日消化整固需求。上周北水南下資金逾200億元人民幣，大市日均成交額更超過1600億港元水平。衍生市場方面，認(rèn)股證日均成交超過300億港元，牛熊證成交更超120億港元，連同正股市場的活躍程度一起大幅提升。

　　恒指牛熊證資金流方面，衍生資金通常樂于通過杠桿效應(yīng)反向捕捉潛在的交易機(jī)會(huì)，截至上周四的前5個(gè)交易日，恒指牛證合共出現(xiàn)約1.2億港元資金凈流出套現(xiàn)，而恒指熊證即獲得約2.5億港元資金凈流入部署空單。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證倉位主要集中在收回價(jià)30800點(diǎn)至31300點(diǎn)之間，相當(dāng)于約4746張期指合約；至于恒指熊證，在大量被強(qiáng)制收回后，近期新增空單倉位主要集中在收回價(jià)32200點(diǎn)至32800點(diǎn)之間，相當(dāng)約2059張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，上周友邦逆市回調(diào)，資金反而追入其相關(guān)認(rèn)購證博反彈，至上周四的過去五個(gè)交易日累計(jì)約6060萬港元資金。其它如中壽、中移動(dòng)相關(guān)認(rèn)購證亦見資金凈流入部署多單，分別獲得約4982萬及3705萬港元資金凈流入。相反，上周騰訊股價(jià)創(chuàng)新高突破450港元關(guān)口，其相關(guān)認(rèn)購證期內(nèi)累計(jì)約1.8億港元資金凈流出套現(xiàn)，此外匯豐相關(guān)認(rèn)購證亦有6400萬港元資金凈流出，以及表現(xiàn)較強(qiáng)勢的博彩板塊相關(guān)認(rèn)購證亦有資金獲利流出。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍上升，以三個(gè)月貼價(jià)場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升1.1個(gè)波幅點(diǎn)至15.5%，國企指數(shù)的引伸波幅上升1.5個(gè)波幅點(diǎn)至19.4%；個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升約0.5個(gè)波幅點(diǎn)；國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.5個(gè)波幅點(diǎn)；港交所的引伸波幅上升約6.9個(gè)波幅點(diǎn)。

　　買賣權(quán)證或牛熊證的投資者都必須知道，杠桿的高低反映了投資該權(quán)證或牛熊證時(shí)所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的高低。杠桿愈高的權(quán)證或牛熊證，其投資風(fēng)險(xiǎn)便愈高，相反，杠桿愈低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低。在選擇權(quán)證或牛熊證時(shí)，投資者需要重點(diǎn)了解自己對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，選擇適合自己的條款。以牛熊證為例，若行使價(jià)及收回價(jià)愈接近相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格，即收回風(fēng)險(xiǎn)愈高，其杠桿便愈高；同時(shí)，如行使價(jià)及收回價(jià)等條款相近，財(cái)務(wù)費(fèi)用較低的牛熊證，其杠桿會(huì)較高。須留意引致高杠桿的原因是行使價(jià)及收回價(jià)較接近正股現(xiàn)價(jià)，還是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用較便宜，如果是前者，投資者便要衡量牛熊證的行使價(jià)及收回價(jià)是否配合自己對正股后市的看法。

　　至于權(quán)證，以認(rèn)購證為例，若行使價(jià)遠(yuǎn)高于正股價(jià)（認(rèn)沽證則相反），代表權(quán)證愈價(jià)外，假設(shè)年期及引伸波幅相若，其杠桿愈高，代表其投資風(fēng)險(xiǎn)亦愈高。若行使價(jià)及引伸波幅相若，年期愈短的權(quán)證，其杠桿效應(yīng)愈高，但時(shí)間值損耗急速，可能抵銷部分因杠桿帶來的回報(bào)。如行使價(jià)及年期等條款相近，引伸波幅高低也會(huì)影響權(quán)證的杠桿，引伸波幅較便宜的杠桿效應(yīng)較佳。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）