2007年10月30日至2018年1月17日，港股恒生指數(shù)用10年時(shí)間突破了國際金融危機(jī)前的歷史高點(diǎn)，收于31983.41點(diǎn)。站在布局2018年滬港深三地投資的當(dāng)口，廣發(fā)基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理余昊表示，歷史上的牛市中港股一直演繹先漲大盤股、再漲中盤股、小盤股再接力的“三部曲”行情，如今港股“三部曲”行情進(jìn)入第二部，中型股迎來風(fēng)格切換的投資風(fēng)口。

　　作為廣發(fā)基金海外投研團(tuán)隊(duì)的中堅(jiān)力量，余昊擁有7年港股投資和研究經(jīng)驗(yàn)，具有出色的選股能力。由他管理的廣發(fā)滬港深新機(jī)遇和廣發(fā)全球精選人民幣在2017年分別獲得了32.28%和29.35%的投資回報(bào)，均跑贏了同期恒生指數(shù)（人民幣計(jì)價(jià)）的漲幅。

　　兩大因素支撐港股前景樂觀

　　在余昊看來，2017年港股走牛的原因之一是中國企業(yè)盈利改善目前已為海外投資者廣泛認(rèn)可。余昊說：“絕大多數(shù)海外投資者已經(jīng)認(rèn)可企業(yè)盈利改善，不是短周期的庫存因素所致，而是很多行業(yè)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的結(jié)果。同時(shí)，伴隨龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢的提高，經(jīng)營情況將明顯改善。而伴隨企業(yè)盈利改善帶來的是國際資金的連續(xù)流入?！?/p>

　　另一方面，港股通給港股帶來了制度設(shè)計(jì)上的革命，讓港股市場中內(nèi)地企業(yè)第一次能夠向真正了解自己的內(nèi)地投資者開放?！澳壳皟?nèi)地資金通過港股通持續(xù)流入港股，日平均成交總金額超過100億元人民幣，而港股每日成交金額約為1000億港元?！庇嚓活A(yù)計(jì)，未來三到五年內(nèi)，隨著港股通成交金額的持續(xù)擴(kuò)大，港股對A股的折價(jià)有望收縮到10%以內(nèi)，對應(yīng)的也就是港股平均一年10%左右的超額收益。

　　至于部分投資者擔(dān)憂的港股累計(jì)漲幅較大，余昊認(rèn)為不必過分擔(dān)憂。余昊說：“恒生指數(shù)2017年港幣計(jì)價(jià)漲幅達(dá)到35.99%，但恒生指數(shù)的市盈率僅從2016年末的12.25上升到2017年末的13.92，指數(shù)的上漲約1/3來自于估值的提高，而盈利的貢獻(xiàn)超過2/3?！庇嚓恢赋觯?017年恒生指數(shù)平均的盈利增長約20%，而且是從2017年初10%出頭的水平逐步上調(diào)而來。也就是說，2017年指數(shù)的上漲過程，也是企業(yè)盈利增速不斷上調(diào)的過程。

　　基于此，對于2018年的港股市場前景，余昊持樂觀態(tài)度，核心原因主要有兩點(diǎn)：一是在港股市場上市的內(nèi)地企業(yè)盈利改善的趨勢沒有改變，估值依然顯著低于A股和發(fā)達(dá)市場。二是港股通帶來港股根本機(jī)制的變革。在企業(yè)盈利方面，恒生指數(shù)2018年的盈利增速預(yù)期上調(diào)到15%左右。而考察指數(shù)重點(diǎn)成分股的情況，預(yù)計(jì)像2017年一樣，2018年還有盈利增速上調(diào)的過程。

　　市場風(fēng)格或切換

　　從市場風(fēng)格看，2017年港股表現(xiàn)最好的是大型藍(lán)籌白馬股，只要抓住“以大為美”、“業(yè)績?yōu)橥酢钡闹骶€，就可以決勝千里之外。展望2018年，余昊認(rèn)為市場風(fēng)格或發(fā)生切換，風(fēng)口將輪到中型股尤其是細(xì)分行業(yè)龍頭。

　　“2016年我們就開始在說港股風(fēng)格模型，港股一直是先漲大盤股、再漲中盤股、小盤股再接力，轉(zhuǎn)折點(diǎn)基本上是從大型股到中型股?！庇嚓唤榻B，2017年8月，廣發(fā)港股通恒生中型股指數(shù)基金發(fā)行時(shí)，中型股的指數(shù)表現(xiàn)就已經(jīng)強(qiáng)于大型股。這種趨勢到現(xiàn)在更加明顯，2018年開年以來，大型股、中型股和小型股三個(gè)指數(shù)中，漲幅居前就是恒生綜合中型股指數(shù)。

　　為何看好港股中型股的投資機(jī)會(huì)？余昊分析稱，在這輪港股牛市中，大型藍(lán)籌白馬股經(jīng)過一年多上漲，估值擴(kuò)張已經(jīng)給其股價(jià)上漲貢獻(xiàn)了較大力量。目前很多行業(yè)中，大市值股票估值都比中型股貴，比如保險(xiǎn)、TMT等行業(yè)。大型股在2017年的估值擴(kuò)張較多，如果盈利增長站在同一條跑線上，現(xiàn)在就可能輪到中型股估值擴(kuò)張，特別是某些行業(yè)景氣比較高的中型股將會(huì)出現(xiàn)估值上調(diào)。因此余昊判斷，2018年港股中型股特別是細(xì)分行業(yè)龍頭，可能會(huì)有比較好的預(yù)期收益。

　　為了把握香港市場中盤股的投資機(jī)會(huì)，由余昊掌舵的“廣發(fā)滬港深4號(hào)”——廣發(fā)中小盤精選混合型將于近日發(fā)行。據(jù)了解，該基金將同時(shí)投資港股和A股的優(yōu)質(zhì)股票。其中，A股會(huì)采用純QFII策略，基金經(jīng)理會(huì)從全球視野來衡量A股的估值體系和行業(yè)發(fā)展邏輯，并從中挑選低PE、低PB、低PEG的績優(yōu)股。港股則將主要把握中盤股機(jī)會(huì)，精選中型股中的各細(xì)分行業(yè)龍頭，同時(shí)關(guān)注小型股中的各地方龍頭。