對于4月港股的走勢，和智通財經APP預期基本一致，我們認為就是走一個大箱體的震蕩行情，預期是在28900-32000點之間，實際的走勢是29519-31094點?？傮w波幅收窄。整個四月的走勢依然是在消化特朗普針對中國的貿易摩擦方面的消息。 　　從走勢上看，月初在博鰲論壇的利好刺激下，恒指走了一波反彈行情，但特朗普對敘利亞的空襲、對中興通訊(000063) 的懲罰及對華為的調查再度引發(fā)市場調整，恒指一度跌破30000點大關，月末在資管新規(guī)及港股制度變革利好下有所回穩(wěn)。

　　從市場表現(xiàn)看，權重股繼續(xù)表現(xiàn)偏弱，特別是騰訊控股(00700)出現(xiàn)破位走勢，重災區(qū)就是受中美貿易摩擦影響的消費電子類，如舜宇光學(02382)、瑞聲科技(02018);5G類：長飛光纖光纜(06869)及軟件類的中國軟件(600536) 國際(00354);汽車類：北京汽車(01958)等。

　　表現(xiàn)較好的主要有國產替代芯片類的華虹半導體(01347);醫(yī)藥類：如白云山(600332) (600332,股吧)(00874)、中國中藥(00570)、華潤醫(yī)藥 (03320);電力板塊的龍源電力(00916)、金風科技(002202) (002202,股吧)(02208);水泥類的海螺水泥(600585) (600585,股吧)(00914)、華潤水泥(01313)、中國建材(03323);另外就是大消費類的都市麗人(02298)、莎莎國際(00178)等。

　　5月港股波幅大?或許出現(xiàn)變盤

　　展望5月港股的走勢，智通財經APP認為其走勢或許會走得比較極端，波幅會比較大，或許會出現(xiàn)變盤的情況。重點觀察三大風險因素：

　　首先是中美貿易談判在月初舉行，對于這次談判特朗普是很認真的，派出了強悍的鷹派團隊來談判，他期望能達到效果，但中國方面顯然比較冷靜，靜待特朗普出招。智通財經APP認為，一次性解決問題達成和解的可能性恐怕不是很高，當然談判對于加強溝通緩解緊張氣氛肯定是有好處。總體看依然會反復。

　　其次是伊朗問題，美國方面給出了最后期限是5月12日，如果伊朗方面沒有整改的話，美國很有可能會退出伊核協(xié)定，從而對伊朗實現(xiàn)新制裁，這必將又是一個大的風險點。

　　最后是美股的走勢，如果美股出現(xiàn)破位下行的話則對港股產生很大的負面壓力。

　　當然也要看到一些好的因素：

　　在國際形勢動蕩不安的情況下，中國方面正在不斷釋放一些利好來支持股市，如養(yǎng)老金的入市、加大外資進入、更大力度的開放;

　　港股方面的制度變革，不斷吸引優(yōu)質企業(yè)來港上市等等;

　　其他催化因素有：5月初，一年一度的巴菲特股東大會召開，每年巴菲特股東會都是市場關注的焦點，相關題材預計會有所炒作;

　　另外，注意美朝峰會順利的話有望在本月舉行，一旦達成協(xié)議，則對半島乃至亞洲都是較大的利好。

　　總體來看，5月的市場波動會比較大，如果中美談判順利，港股則有望上破32000點，如果不達預期則繼續(xù)考驗30000點大關。尤其要注意5月中旬這個時間節(jié)點，小心會出現(xiàn)變盤走勢。30000點大關依然是重中之重，這個點位不能破。

　　5月投資策略：回避中美貿易摩擦品種 全面轉向內需

　　回顧4月十大金股，再度表現(xiàn)搶眼，恒生指數(shù)同期最大漲幅 2.92%，智通十大金股平均最大漲幅7.75%%，繼續(xù)遠超大盤。具體如下，4月十大金股月度最高漲幅：華潤醫(yī)藥 (03320)漲15.93%、中國建材(03323)漲12.84% 、中集安瑞科(03899)漲9.55%、世茂房地產(00813)漲9.32%、中國軟件(600536,股吧)國際(00354)漲9.24% 、先健科技 (01302)漲7.04%、中國通信服務(00552)漲5.35%、中銀航空租賃(02588)漲4.2% 、粵海投資(00270)漲2.03% 、富力地產(02777)漲2% 。

　　考慮到五月的最大變量在于中美的貿易談判，智通財經APP認為很難去預判最終的結果，但無論如何，在這種不確定性風險沒有解除之前，保持靈活的應對是明智的。因此智通財經APP認為，盡量回避中美貿易摩擦的品種，重點方向還是要轉向內需的品種，重點配置的防御型是醫(yī)藥、大消費、公用事業(yè)、物流及石化等行業(yè)。具體如下：

　　醫(yī)藥類： 康哲藥業(yè)(00867)、聯(lián)邦制藥(03933)

　　大消費： 安踏體育(02020)、IMAX中國(01970)、神州租車(00699)、紅星美凱龍(601828)(01528)

　　公用事業(yè)： 港鐵公司(00066)、港華燃氣(01083)

　　物流類： 嘉里物流(00636)、深圳國際(00152)

　　石化類： 中石化煉化工程(02386)

　　詳細清單如下：

　　康哲藥業(yè)(00867)

　　2017年康哲藥業(yè)的業(yè)績實現(xiàn)高增長，費用控制得力。展望未來，公司目前的重點產品波依定、新活素等仍將繼續(xù)為業(yè)績增長貢獻動力，前景光明的研發(fā)管線有望為公司股價攀升提供契機。

　　聯(lián)邦制藥(03933)

　　公司中間體與原料藥價格上漲帶動銷售收入與利潤率提升; .胰島素產品銷售情況較好，重組人胰島素獲得5.03億人民幣收入，明顯好于去年同期。2017年5月上市的甘精胰島素上市后銷售情況很好，已經獲得2190萬人民幣銷售收入，胰島素產品帶動制劑業(yè)務收入提升。預計公司現(xiàn)有產品將維持較快增長，公司原料藥業(yè)務將繼續(xù)受益于環(huán)保限制導致的行業(yè)集中度提升，預計用于抗菌藥的中間體產品6-APA(占2017年收入15.2%)價格將維持高位，而公司其他原料藥產品也將受益于行業(yè)優(yōu)勝劣汰。

　　安踏體育(02020)

　　安踏新的物流中心有望于2018年二季度投入運營，屆時公司產品交付周期有望縮短，公司生產安排有望更加靈活，從而緩解補單采購成本壓力。考慮到2018年有較多的國際體育賽事，公司可能會開展較多的品牌推廣活動，因此公司在廣告以及促銷方面的支出預計將有所增加。高端品牌銷售額貢獻逐漸增加，公司毛利率有望提升。

　　IMAX中國(01970)

　　IMAX中國是由IMAX(IMAX.US)分拆出來的，是一家在大中華區(qū)從事設計和銷售IMAX影院系統(tǒng)的娛樂影視技術公司，收入和IMAX影片的票房直接掛鉤?！额^號玩家》的成功直接反應在IMAX中國的股價上，4月至今該股明顯跑贏大市。五月份，一些好萊塢大片將在中國發(fā)布，包括《復仇者：無限戰(zhàn)爭》、《死侍2》等。這些影片有望獲得出色的票房表現(xiàn)，強大的片單有望成為IMAX中國股價催化劑。

　　神州租車(00699)

　　在經濟改善和旅游需求強勁增長推動下，2018年中國汽車租賃行業(yè)將持續(xù)增長，車隊租賃需求有望企穩(wěn)，2018年神州租車的腳步不會停下，除此之外，還將于Q2在全國上線“汽車分時共享服務”，進一步提高車輛利用率，提高盈利能力，隨著業(yè)績的改善，市場預期也會進一步正面。

　　紅星美凱龍(01528)

　　近日，紅星美凱龍成為蘇寧“智慧零售+X”計劃中首個戰(zhàn)略合作伙伴。北京蘇寧易購(002024)線下實體門店、大數(shù)據(jù)、金融、物流、售后等服務資源成為雙方合作的基礎，延伸紅星美凱龍服務觸達深度，縮短品牌商與消費者距離。在行業(yè)快速發(fā)展，線上線下一體化效果明顯，自營+委管雙輪驅動且后續(xù)儲備充足的情況下，紅星美凱龍發(fā)展態(tài)勢良好。

　　港鐵公司(00066)

　　公司最近獲澳門特區(qū)政府批出協(xié)助澳門輕軌系統(tǒng)(乙水)仔線的營運及維護服務合約。該輕軌線全長9.3公里，共設11個車站，將采用全自動無人駕駛的膠輪列車系統(tǒng)，預計明年通車。有關的營運及維護服務合約為期80個月。港鐵的服務范圍涵蓋通車前測試及啟用系統(tǒng)、列車服務的日常營運，以及列車、信號系統(tǒng)及基建設施的維修保養(yǎng)。合約總金額58.8億澳門元(約57.1億港元)。

　　據(jù)報道，國家發(fā)改委預料最快于下月推出粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃方案，港鐵主席馬時亨接受專訪透露，港鐵在大灣區(qū)發(fā)展活躍，除了營運深圳和澳門的鐵路項目之外，港鐵正跟不同城市洽談：“大灣區(qū)好多城市都想港鐵入去?！卑◤V州、順德、佛山、珠海、南沙等地，都有鐵路公司及發(fā)展商表態(tài)，對港鐵物業(yè)加鐵路模式深感興趣，他相信未來港鐵在大灣區(qū)會有很大的合作空間，如有項目成熟會適時公布。

　　港華燃氣(01083)

　　公司去年業(yè)績表現(xiàn)強勁，銷量增長及成本管控得宜，抵銷毛利率壓力，派息同比增25%，派息率30%。預計2017-2019年盈利復合增長率可達14%，管理層富有經驗。于增長展望好轉的情況下，目前估值偏低，凈利潤有望提升。

　　嘉里物流(00636)

　　公司為國際大型第三方物流服務供貨商，截至去年底，集團管理之物流設施組合面積4,500萬平方尺，其中2,300萬平方尺屬自置物業(yè)，有助為客戶提供多元化和度身訂制之解決方案，提升競爭力。另外，集團在香港成立嘉里醫(yī)藥，增設符合生產質量管理規(guī)范認證的全新二次包裝設施，并獲世界衛(wèi)生組織就藥品倉儲、配送及二次包裝服務簽發(fā)優(yōu)良運銷規(guī)范認證，有望受惠醫(yī)藥和保健行業(yè)的高速發(fā)展。

　　深圳國際(00152)

　　集團的“深國際城市綜合物流港”已在二十個重要物流節(jié)點城市布局，項目拓展至二十二個，全國網(wǎng)絡布局初步顯現(xiàn)。其中已投入營運及試營運的八個項目的首期出租情況理想。前海項目方面，集團將積極推進前海余下地塊土地置換補償協(xié)議的簽署工作，適時獲取余下土地增值收益，加快推進首期項目的建設工作，銷售及營運價值將于未來數(shù)年突顯。梅林關項目已通過引入知名地產開發(fā)商為項目代建正式開工建設，預計在2019年開始產生收益;受惠于近年深圳地區(qū)的土地價格大幅上升，項目的價值將可進一步提升。

　　中石化煉化工程(02386)

　　公司今年首季新簽訂合同總值為268.82億元人民幣，較截至去年同期的57.99億元增加了363.6%。當中包括，與中科(廣東)煉化有限公司簽訂了中科煉化一體化項目煉油、化工和動力站部分EPC總承包合同，合同金額總計為195.32億元;與沙特基礎工業(yè)公司(SABIC)簽訂了沙特SABIC GAS Phase-9空分項目EPC總承包合同，合同金額約為人民幣17.56億元;及與英國Petrofac公司簽訂了科威特新建收集中心(GC-32)項目施工合同，合同金額約為人民幣8.67億元。新訂單的穩(wěn)健及憧憬毛利擴大，預期集團毛利率及純利均有改善。

　　文/ 萬永強 (智通財經研究中心總監(jiān))

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