作者 彭博社

　　在過去一年里上市的中國科技創(chuàng)業(yè)公司處境艱難，這對一大串尋求首次公開募股(IPO)的獨(dú)角獸來說是個不祥的預(yù)兆。

　　彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，至少有23家中國科技初創(chuàng)企業(yè)著眼于在亞洲和美國進(jìn)行IPO，其中包括智能手機(jī)制造商小米和網(wǎng)約車巨頭滴滴出行。然而，在過去一年里上市的公司的走勢預(yù)示著前景并不妙。

　　在過去一年IPO的21家科技公司中，有三分之二的股價已經(jīng)跌破發(fā)行價，截至上周五的平均跌幅約為20%?；ヂ?lián)網(wǎng)融資平臺趣店和拍拍貸跌幅居前，分別下挫55%和48%，搜索引擎搜狗跌27%。

過去一年中，IPO部分科技公司的股價跌幅較大

　　非公開市場估值的瘋狂飆升，促使中國涌出了164家價值至少10億美元的公司，現(xiàn)在這對公開市場構(gòu)成了挑戰(zhàn)。IPO交易料將抽走的流動性規(guī)模是如此之大，以至于投資者擔(dān)心香港的現(xiàn)金將告急。而雪上加霜的是，隨著科技巨頭騰訊控股和阿里巴巴集團(tuán)從此前創(chuàng)下的新高水平跌落，投資者對增長的認(rèn)識更為清醒。

　　大華繼顯駐上海分析師Julia Pan稱，這些中資公司正在接近需要從公開市場獲得資金的階段，許多公司將盡可能地抬高估值；正如你看到去年上市的公司股價下挫那樣，如果業(yè)務(wù)無法提供支撐，它們將會跌回去。

　　在過去一年里挺住了的IPO，往往是有中國大型互聯(lián)網(wǎng)公司支持的公司，其中就包括騰訊控股的閱文集團(tuán)和百度公司旗下的愛奇藝，但它們只占少數(shù)。

　　籠罩在近期IPO交易頭上的陰霾包括圍繞它們應(yīng)對新興監(jiān)管能力的擔(dān)憂、中國科技行業(yè)的激烈競爭以及對它們合法性的質(zhì)疑。

　　監(jiān)管的不確定性

　　著名賣空人士Carson Block就瞄上了圣盈信金服集團(tuán)，稱其貸款業(yè)務(wù)幾乎沒有一筆是真的，唯一的貸款人是該公司主席。雖然這家總部位于北京的公司否認(rèn)了指控，但其股價仍已自11月高點(diǎn)回落了將近50%。

　　再說趣店，這家總部位于北京的公司無力解決監(jiān)管整頓相關(guān)擔(dān)憂，令投資者感到震驚。該公司仍未獲得非存款類放貸業(yè)務(wù)可能需要的許可證，并告訴投資者自己無法保證“過去或現(xiàn)有行為不會被視為違反任何現(xiàn)行或未來的法律、法規(guī)和政府政策?！迸呐馁J也表示，該公司可能無法在最后期限之前做到遵守要求各公司清理掉禁止類貸款的特定規(guī)定。

趣店APP

　　“監(jiān)管不確定性是懸在該行業(yè)頭上的一塊巨大陰影，”麥格理駐臺北的分析師Dexter Hsu稱?！爸械纫?guī)模公司的日子最難過，未來可能會發(fā)生整合?！?/p>

　　行業(yè)的激烈競爭

　　搜狗就反映出了中國科技界的瞬息萬變。身為騰訊龐大微信平臺之唯一搜索引擎提供商，是搜狗很大一部分吸引力的來源，但由于該社交網(wǎng)絡(luò)巨頭開始提供自己的搜索服務(wù)，搜狗的地位被動搖，并促使股價下跌。

　　一些關(guān)于該行業(yè)的擔(dān)憂已經(jīng)開始影響即將到來的IPO。

　　小米已于5月3日提交香港上市申請。據(jù)知情人士稱，其IPO估值目標(biāo)已從此前令人瞠目結(jié)舌的1,000億美元下調(diào)至600億-700億美元。

小米公司（智能硬件和電子產(chǎn)品研發(fā)的移動互聯(lián)網(wǎng)公司）北京總部大樓

　　中國直播應(yīng)用程序映客據(jù)報道尋求通過IPO籌資3億美元，其已于3月份提交上市申請，但還未獲得批準(zhǔn)。雖然該公司表示，按收入和付費(fèi)用戶數(shù)計，自己是第二大直播平臺，但包括歡聚時代和陌陌在內(nèi)的競爭對手這兩個指標(biāo)都比它高。此外，該公司還被新崛起的抖音等短視頻平臺圍困，而映客的活躍用戶、付費(fèi)用戶和收入全都在下降。

　　“它們的數(shù)據(jù)不太好看，”Pan說。

　　然后，還有一些公司在巨頭的陰影下生存，試圖在電子商務(wù)等競爭已經(jīng)白熱化的行業(yè)中開拓出一個利基市場。中國時尚網(wǎng)站美麗說據(jù)稱正在尋求進(jìn)行估值至少40億美元的IPO。該公司面臨來自利用社交媒體促銷的網(wǎng)站的激烈競爭，例如拼多多——最近據(jù)稱已通過一輪私募融資籌集了逾10億美元，以及小紅書--據(jù)稱正在尋求2億美元融資。

　　瑞銀集團(tuán)分析師Jerry Liu稱，整體市場的高速增長正在消失；各公司必須日益聚焦?fàn)帄Z市場份額并改善產(chǎn)品套現(xiàn)能力。

　　撰文：彭博社

　　：小米當(dāng)心！香港投資者對獨(dú)角獸熱情降溫

　　最新登陸港股的獨(dú)角獸企業(yè)平安好醫(yī)生，雖然IPO獲散戶654倍熱情認(rèn)購，但上市次日就跌破發(fā)行價，顯示香港投資者對獨(dú)角獸熱情降溫，借錢炒新股這樣的投資策略開始折戟。

　　獨(dú)角獸屬于新經(jīng)濟(jì)范疇、成長迅猛，IPO融資獲得很高估值，但未形成穩(wěn)定盈利，平安好醫(yī)生、眾安在線2017年均錄得虧損。更重要的，平安好醫(yī)生還沒有在其領(lǐng)域樹立龍頭地位，未來面臨激烈的市場競爭。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場上， 騰訊投資的另一家微醫(yī)(WeDoctor)，本周完成5億美元的IPO前融資，其估值提高至55億美元，與好醫(yī)生差距進(jìn)一步縮小。

　　另外兩家獨(dú)家獸企業(yè)眾安在線、閱文集團(tuán)，2017年在香港上市后漲幅驚人。如今平安好醫(yī)生未能重演火爆行情，這兩家公司也較2017年四季度的高點(diǎn)大幅下挫三成以上，眾安上個月更跌破了IPO發(fā)行價。市場情緒逐漸回歸理性，這意味著小米上市前也可能遭遇挑戰(zhàn)。彭博本周援引知情人士報道，投資者并不認(rèn)可小米1000億美元的IPO估值目標(biāo)，其估值將更有可能從600億美元至700億美元左右起步。

　　撰文：彭博社