中國基金報記者 孟靚 　　昨日（6月27日），多益網(wǎng)絡(luò)正式向港交所提交IPO招股書，這是自多益網(wǎng)絡(luò)2016年沖擊A股上市未果后，第二次尋求登上資本市場。值得注意的是，多益網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人徐波也是出自網(wǎng)易系的創(chuàng)業(yè)者之一。

　　近三年賺超50億元

　　創(chuàng)始人享有絕對控股

　　截至6月27日，多益網(wǎng)絡(luò)共運(yùn)營6款端游、5款手游及一個獲獨(dú)家授權(quán)的單機(jī)游戲。招股書顯示，2017年按自主開發(fā)及自主運(yùn)營產(chǎn)品的游戲收入計，多益網(wǎng)絡(luò)在國內(nèi)游戲公司中排行第三。截至12月31日，其累計用戶數(shù)約為7500萬人。

　　招股書顯示，2015年、2016年、2017年的收入分別為16.29億元人民幣、15.52億元人民幣、19.34億元人民幣，同期凈利潤分別為10.4億元人民幣、8.41億元人民幣、10.07億元人民幣，同期凈利潤率分別為63.8%、54.2%、52.1%。

　　

　　在多益網(wǎng)絡(luò)的收益構(gòu)成中，PC端、移動端游戲的占比較為平均。但從2017年的數(shù)據(jù)看來，在收益保持增長的情況下，移動端收益已經(jīng)首次超過PC端，兩者占比分別為53%和46.9%；而剩下的0.1%，則由其發(fā)行的一款第三方單機(jī)游戲分占。

　　

　　在擬公開發(fā)行的股本前，多益網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制人即創(chuàng)始人徐波擁有廣州多益99.5%的股權(quán)，多益網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)及公司架構(gòu)圖顯示，徐波對多益網(wǎng)絡(luò)的控股達(dá)85%。在提交上市申請的公司控制人中，其持股比例實(shí)屬罕見。

　　

　　財報亮眼，但也有風(fēng)險

　　盡管多益網(wǎng)絡(luò)的財報非常亮眼，過去三年的凈利潤均在50%以上。良好的發(fā)展勢頭，也時刻面臨蓄勢待發(fā)的風(fēng)險。業(yè)務(wù)風(fēng)險主要來自業(yè)務(wù)、市場、法律訴訟、成本上升等。

　　1、與業(yè)務(wù)有關(guān)的風(fēng)險，收入的一大部分來自有限數(shù)目的網(wǎng)絡(luò)游戲。

　　2、中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)競爭激烈。如果無法有效地競爭，多益的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。

　　3、多益現(xiàn)在遭遇而將來也可能遭遇第三方提出知識產(chǎn)權(quán)的糾紛、索賠及訴訟，如果判決對多益不利，可能使多益招致重大責(zé)任及成本，并對多益的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。此處指多益與網(wǎng)易的官司糾紛，基金君稍后詳解。

　　4、玩家對免費(fèi)任玩模式的接納程度日后可能轉(zhuǎn)變。雖然免費(fèi)任玩模式在互聯(lián)網(wǎng)公司中經(jīng)歷若干時間的使用，但無法保證玩家會繼續(xù)按對多益有利可圖的方式接納及使用該模式，或不會出現(xiàn)新的業(yè)務(wù)模式使多益對免費(fèi)任玩模式的依賴難以為繼。

　　5、未能維持及擴(kuò)大用戶群或維持現(xiàn)有游戲的受歡迎程度，多益將不能維持增長，業(yè)務(wù)也可能受到重大不利影響。截至2017年底，多益有約7500萬名累計登陸用戶。

　　6、多益可能無法根據(jù)發(fā)展計劃推出新游戲，而新游戲也可能無法在商業(yè)上取得成功。

　　7、依賴第三方發(fā)行渠道即蘋果應(yīng)用商店發(fā)行手游，蘋果公司有與付款及收入分?jǐn)偘才庞嘘P(guān)的糾紛可能會不時出現(xiàn)，無法保證能否解決該糾紛。

　　8、銷售及分銷開支龐大。2015年上半年起開始競爭激烈，大幅增加開支，2015年、2016年、2017年的營銷開支分別為2.73億元人民幣、3.5億元人民幣、4.9億元人民幣，分別占同期總收入的16.7%、22.6%、25.1%。不斷上升的營銷開支無法保證為業(yè)務(wù)帶來積極回報，盈利能力可能受到重大不利影響。

　　曾與網(wǎng)易對簿公堂

　　多益網(wǎng)絡(luò)的多位董事及高管出自網(wǎng)易系。董事會由七名董事組成，招股書顯示董事會有4人來自網(wǎng)易，董事長徐波、CEO唐憶魯、執(zhí)行董事王如潔、陳仕宇均在網(wǎng)易任職過。副總經(jīng)理郭偉也曾在網(wǎng)易任職。

　　徐波曾于2001年11月至2006年1月在網(wǎng)易游戲擔(dān)任游戲主策劃，打造了《夢幻西游》，并使之成為網(wǎng)易最賺錢的游戲之一。此后，徐波離開網(wǎng)易創(chuàng)辦了多益。

　　在多益網(wǎng)絡(luò)提交上市申請之前，網(wǎng)易系成功創(chuàng)業(yè)者在互聯(lián)網(wǎng)圈也有不少。網(wǎng)易總編輯出身的李學(xué)凌創(chuàng)辦歡聚時代，于2012年11月在納斯達(dá)克上市，市值約420億元人民幣左右。網(wǎng)易副總編輯出身的唐巖創(chuàng)辦陌陌，于2014年12月在納斯達(dá)克上市，現(xiàn)在市值約560元人民幣。

　　值得一提的是，網(wǎng)易系部分創(chuàng)業(yè)者受到網(wǎng)易的法律訴訟。

　　2015年2月，網(wǎng)易于廣州知識產(chǎn)權(quán)法院向多益發(fā)起訴訟。根據(jù)相關(guān)法律，網(wǎng)易申訴了三點(diǎn)：

　　1、神武所使用若干名稱及描述侵犯了網(wǎng)易一款網(wǎng)絡(luò)游戲的著作權(quán)。

　　2、神武的計算機(jī)軟件侵犯了網(wǎng)易游戲中的計算機(jī)軟件著作權(quán)。

　　3、就神武而言，多益違反了中國反不正當(dāng)競爭法。

　　在法律訴訟中，網(wǎng)易向多益追討初步金額為2000萬人民幣的賠償，并要求勒令多益停止運(yùn)營及發(fā)行神武，并公開道歉。

　　2016年8月30日，廣州知識產(chǎn)權(quán)法院對該案進(jìn)行了判決：

　　1、神武的計算機(jī)軟件并無侵犯網(wǎng)易游戲中的計算機(jī)軟件著作權(quán)；

　　2、神武名稱及描述侵犯了涉案文字作品中的著作權(quán)；

　　3、就神武而言，多益違反反不正當(dāng)競爭法；

　　4、多益須向廣州網(wǎng)易賠償損失1500萬元人民幣。

　　在向廣州知識產(chǎn)權(quán)法院的辯護(hù)過程中，多益聲稱控股股東徐波非網(wǎng)易涉案文字作品的作者，就神武侵犯著作權(quán)提出申請將徐波作為法律訴訟的第三方，然而申請遭廣州知識產(chǎn)權(quán)法院拒絕。上訴后，廣東省高級人民法院將廣州知識產(chǎn)權(quán)法院的作出的判決裁定為無效，并將訴訟發(fā)還廣州知識產(chǎn)權(quán)法院重新審判，訴訟各方未能和解。

　　2018年5月，網(wǎng)易又作出訴前申請，將損失索賠金額由2000萬元人民幣增至1億元，并提交指控著作權(quán)的侵權(quán)新證據(jù)，預(yù)計將在2018年7月1日進(jìn)行重審。

　　值得注意的是，在向香港交易所提交上市申請前，多益網(wǎng)絡(luò)早在2016年6月16日向證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行股票并上市的申請。

　　

　　然而等待近兩年后，迎來的是被終止IPO審查。今年3月30日在證監(jiān)會公示的終止審查企業(yè)情況表里，多益網(wǎng)絡(luò)在列。坊間分析認(rèn)為和網(wǎng)易的糾紛是多益主動撤回IPO的原因之一，不得已，多益發(fā)了一份公開說明。

　　

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