8月13日，港股教育板塊全線大跌。截至收盤，睿見教育、天立教育、宇華教育等多股跌近40%。業(yè)內(nèi)人士稱，港股教育板塊的集體暴跌或與8月10日司法部發(fā)布《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例（修訂草案）（送審稿）》（以下簡稱“送審稿”）有關(guān)。送審稿公布的同時(shí)，也公開征求社會(huì)各界的意見，這意味著修訂的民促法有望在年內(nèi)落地，民辦教育也將迎來兩極化發(fā)展。

　　港股教育板塊集體下挫

　　8月13日開盤，港股教育板塊就出現(xiàn)集體下挫，截至收盤，以睿見教育跌39.77%居首，楓葉教育、宇華教育、新高教集團(tuán)等股票跌幅均超過了30%。內(nèi)地民辦教育機(jī)構(gòu)赴港上市的熱潮還未退散，已經(jīng)在香港上市的教育企業(yè)們則遭遇了該板塊的政策“黑天鵝”事件。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股教育板塊下跌或與日前的民辦教育促進(jìn)法修訂草案送審有關(guān)。8月10日，司法部發(fā)布《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例（修訂草案）（送審稿）》，在明確政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方面的基礎(chǔ)上，再次對營利性學(xué)校和非營利性學(xué)校進(jìn)行分類管理，并且對非營利性學(xué)校的并購重組、變相盈利、關(guān)聯(lián)交易等問題做出了更加明確的監(jiān)管要求。

　　由于非營利性學(xué)校主要集中在K12階段，主營業(yè)務(wù)為K12教育的睿見教育、宇華教育和楓葉教育均遭遇重挫，其中剛剛在7月上市的天立教育股價(jià)跌幅超過37%。

　　而就在同一天的美股開市前，中概股教育股也出現(xiàn)盤前大幅下挫跡象，紅黃藍(lán)跌逾5%，新東方盤前跌7%，好未來盤前跌逾8%。送審稿中提到，“實(shí)施集團(tuán)化辦學(xué)的，不得通過收購兼并、加盟連鎖、協(xié)議控制方式控制非營利性民辦學(xué)?！?，受此條例影響，處于義務(wù)教育階段的學(xué)校無法被并購。唯有A股市場，由于一直受制于民辦教育促進(jìn)法的相關(guān)規(guī)定，對于教育公司尤其是民辦學(xué)校來說上市門檻一直非常高，相關(guān)教育概念股并未受到明顯影響。

　　短期來看，送審稿一旦落實(shí)，會(huì)對以K12為主營業(yè)務(wù)的教育公司產(chǎn)生一定負(fù)面影響，盈利能力預(yù)期長期上可能出現(xiàn)一定下滑，兼并收購的進(jìn)度短期內(nèi)會(huì)受限于法律的未落地而受到拖累。

　　義務(wù)教育全面去市場化

　　由于此次送審稿對于營利性和非營利性進(jìn)行了明顯區(qū)分，義務(wù)教育板塊的民辦學(xué)校將全面去市場化。

　　據(jù)悉，此次司法部發(fā)布的送審稿征求意見有兩點(diǎn)值得關(guān)注。一是新增“在中國境內(nèi)設(shè)立的外商投資企業(yè)以及外方為實(shí)際控制人的社會(huì)組織不得舉辦、參與舉辦或者實(shí)際控制實(shí)施義務(wù)教育的民辦學(xué)校”。這將對外籍人士通過VIE架構(gòu)控制的義務(wù)教育學(xué)校帶來負(fù)面影響。

　　二是“明確公辦學(xué)校不得舉辦或者參與舉辦營利性民辦學(xué)校，公辦學(xué)校參與舉辦非營利性民辦學(xué)校時(shí)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，并不得利用國家財(cái)政性經(jīng)費(fèi)，不得以品牌輸出方式獲得收益?！?此舉明確了公辦學(xué)校參與舉辦非營利民辦學(xué)校時(shí)收取管理費(fèi)的不合法性。

　　2016年11月7日起，民辦教育的營利性得到了確權(quán)，2017年起，十余家中國民辦教育公司（辦學(xué)范圍包括幼兒園、中小學(xué)、高校）紛紛在港股和美股上市，通過VIE協(xié)議控制的形式來實(shí)現(xiàn)控制關(guān)系的一體化。這也是此次在資本市場中港股和美股最為敏感的原因之一。

　　【國金證券(600109)、股吧】(600109,股吧)分析師吳勁草表示，此前很多民辦學(xué)校是使用公辦學(xué)校的品牌，比如××學(xué)校（某知名公辦學(xué)校）××分校的模式來完成的，本次條例從原則上禁止了這種行為，一方面也是希望“以民辦模式來打造民辦品牌”。例如宇華教育旗下的學(xué)校在上市前，就改掉了北大附中河南分校的稱呼，全面統(tǒng)一改為“宇華教育”品牌，這也體現(xiàn)了民辦品牌精神的落地。對于高校來說，很多民辦高校此前是以“公辦大學(xué)獨(dú)立學(xué)院”的形式存在的，未來這些獨(dú)立院校將會(huì)加速轉(zhuǎn)設(shè)工作。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，除義務(wù)教育公司估值會(huì)受到此次送審稿的影響外，高等教育板塊和幼教領(lǐng)域受到的影響較小。因?yàn)楦叩冉逃陀捉填I(lǐng)域可以選擇為營利性學(xué)校，未來的并購發(fā)展不會(huì)受到影響。綜合條例可以看出，此次的修訂草案如果落實(shí)，義務(wù)教育階段將全面去市場化。

　　素質(zhì)教育迎來利好

　　繼教育部、民政部、人社部、工商總局辦公廳等四部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于切實(shí)減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)開展校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理行動(dòng)的通知》、《關(guān)于規(guī)范管理面向基礎(chǔ)教育領(lǐng)域開展的競賽掛牌命名表彰等活動(dòng)的公告》，此次《民促法》實(shí)施條例修訂中再次將民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)納入規(guī)范。送審稿中，將民辦教育促進(jìn)法第十二條規(guī)定的“其他文化教育的民辦學(xué)?！苯缍椤芭嘤?xùn)教育機(jī)構(gòu)”，落實(shí)國務(wù)院“放管服”改革精神，減少審批、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，推進(jìn)行業(yè)自律。

　　送審稿還對學(xué)科類培訓(xùn)與素質(zhì)類培訓(xùn)進(jìn)行了區(qū)分管理。具體來看，K12階段學(xué)科類培訓(xùn)需由縣級以上人民政府教育行政部門審批，素質(zhì)類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)可以直接申請法人登記。這對教育培訓(xùn)行業(yè)公司來說是一利好消息。

　　對于實(shí)施藝術(shù)、體育等有助于素質(zhì)提升、個(gè)性發(fā)展的教育教學(xué)活動(dòng)的培訓(xùn)教育機(jī)構(gòu)和面向成人開展培訓(xùn)的機(jī)構(gòu)，可以不經(jīng)許可，直接申請法人登記。并放寬經(jīng)營區(qū)域范圍的要求，規(guī)定民辦培訓(xùn)教育機(jī)構(gòu)可以在報(bào)審批機(jī)關(guān)和辦學(xué)所在地主管部門備案后，在直轄市或者設(shè)區(qū)的市范圍內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

　　據(jù)【中信證券(600030)、股吧】(600030,股吧)教育行業(yè)分析師馮重光預(yù)測，學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)整頓將持續(xù)一段時(shí)間，短期預(yù)計(jì)獲得新的學(xué)科輔導(dǎo)類機(jī)構(gòu)行政審批難度將加大。但是政策明確支持K12素質(zhì)類機(jī)構(gòu)、職業(yè)教育機(jī)構(gòu)，取消牌照限制、降低準(zhǔn)入門檻，將引導(dǎo)社會(huì)資本投入素質(zhì)類機(jī)構(gòu)和職業(yè)教育機(jī)構(gòu)，催生相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)一步繁榮。北京商報(bào)記者 程銘劼