上周，恒生指數(shù)收漲1.01%，全周上漲1.16%，內(nèi)地A股方面，上證指數(shù)全周下跌0.76%，深證成指全周下跌2.51%，中小板指全周大跌3.17%，創(chuàng)業(yè)板指全周大跌4.12%，創(chuàng)4年新低。海外市場(chǎng)方面，標(biāo)普收漲0.03%，全周上漲1.2%，道指全周上漲0.9%，納斯達(dá)克指數(shù)全周上漲1.4%。

　　從技術(shù)面上看，恒指經(jīng)過前期的大幅下跌之后，迎來了一段超跌反彈，但是，這僅是短期的超跌反彈，不代表長期走穩(wěn)，從技術(shù)形態(tài)上看，市場(chǎng)企穩(wěn)，需要在底部平穩(wěn)磨底，多空雙方在底部反復(fù)爭(zhēng)奪一段時(shí)間之后，指數(shù)才會(huì)陸續(xù)上行。目前恒指依然處于下跌通道之中，上方即將觸及20日均線，在27500點(diǎn)一線面臨壓力，短期可輕倉參與，但中期企穩(wěn)需要進(jìn)一步等待。

　　進(jìn)入2018年，市場(chǎng)經(jīng)歷了深度調(diào)整，行業(yè)政策調(diào)整、公司業(yè)績深度不及預(yù)期、匯率波動(dòng)影響、貿(mào)易爭(zhēng)端、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑使市場(chǎng)走勢(shì)疲弱。

　　8月10日，司法部發(fā)布《民辦教育促進(jìn)法修訂案》，帶來行業(yè)恐慌，教育行業(yè)在次日帶來暴跌，截止目前，行業(yè)依然未能收復(fù)失地。九月初，教育部、新聞出版署等八部委聯(lián)合印發(fā)《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》，提出：“實(shí)施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控，控制新增網(wǎng)絡(luò)游戲上網(wǎng)運(yùn)營數(shù)量，探索符合國情的適齡提示制度，采取措施限制未成年人使用時(shí)間?！笔艽擞绊懀v訊、網(wǎng)易、360、金山軟件等全行業(yè)游戲公司股價(jià)大跌。9月份，民政部發(fā)布《殯葬管理?xiàng)l例修訂草案》，草案顯示，政府應(yīng)規(guī)范殯葬服務(wù)價(jià)格管理，對(duì)遺體整容等與基本服務(wù)密切相關(guān)的延伸服務(wù)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)。受此影響，殯葬服務(wù)第一股的福壽園股價(jià)暴跌23%。

　　除此之外，包括新能源汽車、環(huán)保行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)皆受到行業(yè)政策調(diào)整的深度影響。2017年至2018年上半年表現(xiàn)良好的公司及行業(yè)，在面臨政策調(diào)整時(shí)，股價(jià)依然“死水一潭”。

　　中報(bào)披露伊始，上市公司的股價(jià)就出現(xiàn)了顯著分化，雖然市場(chǎng)整體下行對(duì)公司股價(jià)帶來負(fù)面影響，但是，最重要的還是公司業(yè)績的變化所致。2018年中報(bào)業(yè)績，眾多公司業(yè)績不及市場(chǎng)預(yù)期。在這一點(diǎn)上，不僅僅是港股公司，A股公司亦然。而且，業(yè)績不及市場(chǎng)預(yù)期帶來股價(jià)大幅下跌的往往是2017年的大牛股、白馬股。比如：騰訊控股、瑞聲科技、舜宇光學(xué)科技、金山軟件等。

　　匯率的波動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)國家?guī)淼氖情L期影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息，本質(zhì)上講不一定導(dǎo)致美元指數(shù)的上升，但是美聯(lián)儲(chǔ)縮表，一定導(dǎo)致市場(chǎng)整體的美元流動(dòng)性減小，在美國減稅的大背景下，新興市場(chǎng)國家美元面臨持續(xù)流出壓力。阿根廷基礎(chǔ)利率已經(jīng)提升到60%，但是依然無法阻斷其本幣下跌，土耳其亦然，新興市場(chǎng)貨幣的貶值對(duì)公司的業(yè)績是長期性的。

　　對(duì)于后市，板塊之間的轉(zhuǎn)換加快，市場(chǎng)偏好也有所變化，但整體來講，依然是“業(yè)績?yōu)橥酢薄挥性谥虚L期可以取得可觀的業(yè)績的公司才可以受到市場(chǎng)的青睞。因此，在板塊的選擇上，切記勿逆勢(shì)而動(dòng)，尤其是那些現(xiàn)在業(yè)績不錯(cuò)，但中長期業(yè)績趨暗的行業(yè)更是如此。具體上看，受到匯率變化重大影響的公司及行業(yè)、行業(yè)業(yè)績處于歷史最高位的行業(yè)、受到政策面影響支持較大的行業(yè)應(yīng)該對(duì)之稍微“冷落”。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　【中國石化(600028)、股吧】（HK：00386）

　　在油氣勘探與生產(chǎn)領(lǐng)域，中國石化是中國第二大油氣生產(chǎn)商——公司擁有超過297個(gè)區(qū)塊勘探許可證，探礦權(quán)總面積96.68萬平方千米，持有192個(gè)區(qū)塊開采許可證，采礦權(quán)總面積2.03萬平方千米。公司下屬有12家油氣生產(chǎn)企業(yè)，主要是勝利油田分公司、西北油田分公司、中原油田分公司、西南油氣分公司、河南油田分公司、華北分公司、江漢油田分公司、江蘇油田分公司、東北油氣分公司、華東分公司、上海海洋油氣分公司、勘探南方分公司。

　　在油品煉制與銷售領(lǐng)域，中國石化是中國最大的石油煉制商，也是中國最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)商，石油煉制能力位居世界第二，主要產(chǎn)品有汽油、煤油、柴油、潤滑油等。三個(gè)煉化企業(yè)集群主要分布于東南沿海、長江中下游和華北等中國經(jīng)濟(jì)最活躍、最發(fā)達(dá)的地區(qū)，地理位置優(yōu)越，交通運(yùn)輸便利，市場(chǎng)需求旺盛，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。

　　石油勘探與生產(chǎn)公司，股價(jià)最大的支撐因素就是油價(jià)——公司管理能力再強(qiáng)，油價(jià)處于低位，股價(jià)也無力回天！石油價(jià)格自2014年6月末開始大幅下跌，一直下跌到2016年1月，在這一過程中，全球石油產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，無一例外，股價(jià)全部重挫！從2016年1月末開始，油價(jià)逐步回升，至近期最高已到達(dá)80美元/桶！在這一過程中，石油勘探與生產(chǎn)公司，油氣煉化與銷售公司股價(jià)經(jīng)歷了大幅回升！

　　股價(jià)的上升，是公司業(yè)績回暖的直接結(jié)果——隨著油價(jià)逐步回升，以及國內(nèi)成品油價(jià)格的上漲，中國石化業(yè)績經(jīng)歷了大幅提升！2018年中期業(yè)績，營業(yè)收入13002億，同比增長11.5%，創(chuàng)十年來第四高；凈利潤532.8億，同比增長47.5%，創(chuàng)十年來最高！

　　今日（9月17日24時(shí)），國內(nèi)油價(jià)將再次迎來調(diào)價(jià)窗口，由于國際油價(jià)的提升——截至9月14日收盤，美國WTI主力期貨合約漲0.4美元，報(bào)每桶68.99美元；布倫特主力期貨合約跌0.09美元，報(bào)每桶78.09美元——市場(chǎng)預(yù)計(jì)國際油價(jià)將再一次面臨上調(diào)——預(yù)計(jì)9月17日當(dāng)天國內(nèi)成品油對(duì)應(yīng)上調(diào)幅度為150元/噸左右。2018年以來，國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)共進(jìn)行了十八次，上調(diào)十次、下調(diào)七次，擱淺一次，汽油總計(jì)上調(diào)了880元/噸，柴油總計(jì)上調(diào)了850元/噸。若本次調(diào)價(jià)落實(shí)，2018年的調(diào)價(jià)格局將變?yōu)椤笆粷q七跌一擱淺”。國內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)將再次有助于公司業(yè)績提升！國際油價(jià)處于穩(wěn)定高位，將使公司業(yè)績處于歷史最佳時(shí)期！

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830，未持有上述股票）