大市評述

　　大市方面：恒指昨日受外圍市場大漲影響高開1.31%報26491點(diǎn)，然大市開盤后即緩步下跌，指數(shù)漲幅持續(xù)收窄，市場交投平淡；博彩、航空、汽車及教育等板塊跌幅居前，燃?xì)?、電力及環(huán)保水務(wù)等公用事業(yè)板塊走強(qiáng)；恒指全天盤中最低見26141點(diǎn)，最高為開盤的26491點(diǎn)。截至收盤，恒指漲0.31%，報26227點(diǎn)；國企指數(shù)漲0.58%，報10703點(diǎn)；紅籌指數(shù)漲0.73%，報4288點(diǎn)；大市成交946.74億港元，港股通凈流出5.52億元。

　　技術(shù)方面：上周恒指大幅反彈，但受制于26500關(guān)口的壓力，本周四個交易日均處于壓力位下震蕩行情，上方不僅面臨60均線壓力，同時也是上一波下跌的低點(diǎn)，可以看出26500附近壓力之大，短期看恒指難以突破，后續(xù)以壓力位受阻回落為主。

　　外盤方面：美股漲跌不一，道瓊斯指數(shù)小幅收漲，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)小跌，歐洲主要股指小跌為主，美油持續(xù)下跌，最低來到60.40美元/桶，技術(shù)上進(jìn)入熊市，美元指數(shù)大漲，黃金小跌。

　　熱點(diǎn)方面：電池、燃?xì)夤?、醫(yī)療設(shè)備板塊漲幅靠前，電信股、石油股、水務(wù)股普遍飄紅，濠賭股跌幅巨大?！叭啊庇凸蓛r繼續(xù)走強(qiáng)，中國海洋石油(00883)漲2.16%，報14.16港元；【中國石油(601857)、股吧】股份(00857)漲1.34%，報6.05港元；中國石油化工股份(00386)漲0.74%，報6.81港元。瑞聲午間發(fā)布公告，2018年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入132.93億元人民幣，同比下滑4.8%；凈利潤27.52億元，同比下滑21.2%；基本每股收益2.25元。公告稱，2018年前三季度，全球智能手機(jī)市場持續(xù)疲弱，對公司造成負(fù)面影響。聲學(xué)分部銷售額同比增長2.0%至68億元；由于處于規(guī)格升級周期低谷，令銷售表現(xiàn)欠佳。功能及設(shè)計的有限改動使得平均售價下跌及出貨量下滑。舜宇光學(xué)科技(02382)跌2.33%，報73.25港元。

　　熱點(diǎn)消息方面：美聯(lián)儲維持利率不變，并稱經(jīng)濟(jì)仍在軌道上；美聯(lián)儲在最新發(fā)布的政策聲明中稱，勞動力市場繼續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動一直以強(qiáng)勁的步伐增長，其逐步升息的計劃仍保持完整，預(yù)示著12月份將進(jìn)行加息，后期全球股市將繼續(xù)承壓。目前恒指已連跌6個月，而從歷史統(tǒng)計上看，恒指從未連跌7個月；且目前恒指的估值處于歷史低位，預(yù)計繼續(xù)下跌的空間有限。

　　個股點(diǎn)評

　　凈利潤增長穩(wěn)健，海外擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)

　　事件：（【紫金礦業(yè)(601899)、股吧】02899.HK）公司發(fā)布 2018 年三季報，2018 年前三個季度營業(yè)收入 761.7 億，同比增長 22.9%；歸母凈利潤 33.5 億，同比增長 51.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤 32.3 億元，同比增長 98.6%。其中，2018Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入263.6 億元，環(huán)比下降 2.2%；歸母凈利 8.26 億元，環(huán)比下滑 42.7%，略低于市場預(yù)期。前三季度主要礦產(chǎn)品量價齊升促業(yè)績同比顯著增長，礦山產(chǎn)銅18.2萬噸，同比增長19%，礦山產(chǎn)鋅21.9萬噸，同比增長8%，礦山產(chǎn)金26.1千克，同比減少7.6%，鐵精礦194萬噸，同比增加10.6%。

　　競爭優(yōu)勢：紫金礦業(yè)公司是國內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)、第二大礦產(chǎn)銅生產(chǎn)企業(yè)、第六大鋅生產(chǎn)和中國控制金屬礦產(chǎn)資源最多的企業(yè)之一，因黃金單體礦山儲量最大、采選規(guī)模最大、產(chǎn)量最大、礦石入選品位最低、單位礦石處理成本最低、經(jīng)濟(jì)效益最好六大優(yōu)勢，被評選為"中國第一大金礦"，以“低成本、高效益”的經(jīng)營模式成為全球2000強(qiáng)企業(yè)。公司持續(xù)收購海外礦山，增加自身資源儲備，為公司未來完成成長為全球領(lǐng)先礦企奠定堅實(shí)基礎(chǔ)，未來極有可能成長為國際巨頭。

　　經(jīng)營業(yè)績：公司近5年來凈利潤保持穩(wěn)定增長，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步提升，2018年三季度，礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅以及礦產(chǎn)金銷售價格分別為 245.8 元/克、33671 元/噸、12252 元/噸，環(huán)比分別下滑約 2%、8%和 22%，導(dǎo)致板塊毛利分別增 0.5 億元、減 0.2 億元、減 3.1 億元。盈利能力突出的礦山金、礦山銅和礦山鋅毛利率分別為 32.94%、52.31%和 66.35%，同比分別下滑 0.4、提升 1.7、提升 3.6 個百分點(diǎn)，礦山企業(yè)綜合毛利率同比提升 2.6個百分點(diǎn)至 48.68%。

　　未來前景：9月1日，公司公告董事會已審議通過以3.5億美元收購塞爾維亞RTBBor公司63%股權(quán)，并承諾6年內(nèi)累計投入約12.6億美元紫金用于旗下資產(chǎn)技改和新建；9月15日，公司正式啟動對Nevsun約合13.9億美元的現(xiàn)金要約收購，將獲得塞爾維亞Timok上帶100%、下帶46%以及非洲厄立特里亞Bisha銅礦100%股權(quán)，這是繼2014年收購穆索諾伊銅礦51%股權(quán)、2015年收購剛果金卡莫阿銅礦49.5%股權(quán)的又一波逆勢銅礦并購，這將孕育公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的巨大潛力。如果項目投產(chǎn)符合預(yù)期，未來五年銅權(quán)益產(chǎn)量CAGR有望達(dá)到25%。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會持牌人-中央編號ALQ830，未持有上述股票）