大市評(píng)述

　　周二港股走勢(shì)反復(fù)，英國(guó)首相押后脫歐草案國(guó)會(huì)表決，英鎊急跌至逾一年半低點(diǎn)，恒指早盤低開128點(diǎn)后，盤中一度掉頭倒升逾一百點(diǎn)，恒指全日升19點(diǎn)或0.1%，收?qǐng)?bào)25,771；國(guó)指跌28點(diǎn)或0.3%，收?qǐng)?bào)10,245。大市成交冷清，僅650.63億元，為半個(gè)月最少。滬港通及深港通全日流入金額各為9.86億及6.25億人民幣。

　　熱點(diǎn)方面，摩通料澳門12月賭收可勝市場(chǎng)預(yù)期，看好濠賭股前景，濠賭股逆市造好，銀娛(00027)和金沙中國(guó)(01928)分別造高2.4%及1.9%。汽車股個(gè)別發(fā)展，乘聯(lián)會(huì)指11月國(guó)產(chǎn)狹義乘用車銷量按年減少18%，按月增3.4%，廣汽(02238)走高3.8%，成最佳國(guó)指成分股。舜宇(02382)公布產(chǎn)品付運(yùn)量後連升第二日，2股價(jià)再急升6.4%，為表現(xiàn)最好藍(lán)籌。瑞聲(02018)跟隨走高2.8%。

　　市場(chǎng)幾乎沒有什么熱點(diǎn)可言，低成交的反彈對(duì)于市場(chǎng)起不到太大的刺激作用。投資者的焦點(diǎn)集中到了英國(guó)的脫歐，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景等因素，在此之前市場(chǎng)很難有較大的刺激帶動(dòng)整體上行，加上大行對(duì)于港股目前基本面疲軟，宏觀經(jīng)濟(jì)未算理想的前提下，企業(yè)盈利前景料續(xù)疲弱，因此低估值合理的預(yù)期，以至于影響到投資者對(duì)于明年港股表現(xiàn)的不確定性增加。暫時(shí)來(lái)看，除非市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的消耗，或許有部分個(gè)股走出逆市的階段性行情，否則市場(chǎng)仍然會(huì)延續(xù)這種震蕩盤弱的市場(chǎng)氣氛。

　　恒指雖然出現(xiàn)反彈，但是卻是弱勢(shì)反彈，對(duì)指數(shù)起不到太大的改變，只是暫緩了下跌的進(jìn)度，目前指數(shù)處于所有均線的下方，明顯的空頭排列的格局，稍不留神，則仍然會(huì)有挑戰(zhàn)前低的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，橫盤震蕩修復(fù)是唯一可以進(jìn)行的方式，從而拉低指數(shù)的平均成本，時(shí)間換空間，另外，指數(shù)暫時(shí)的支持位和阻力位仍然不變，25500-26000點(diǎn)區(qū)間。

　　對(duì)于國(guó)企指數(shù)來(lái)看，10200點(diǎn)成為了現(xiàn)階段重要的支持，阻力則是就近的缺口10300-10400點(diǎn)水平，同恒指一樣，在下破了所有均線之后，國(guó)企指數(shù)也需要時(shí)間來(lái)修復(fù)空頭結(jié)構(gòu)。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　中國(guó)鐵塔（00788）增長(zhǎng)前景可期，激進(jìn)探索多元發(fā)展

　　中國(guó)鐵塔：中國(guó)鐵塔股份有限公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)鐵塔)是在落實(shí)“網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略、深化國(guó)企改革、促進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施資源共享的背景下,由中國(guó)移動(dòng)通信有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)移動(dòng)”)、中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)聯(lián)通”)、中國(guó)電信股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)電信”)和中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)新”)出資設(shè)立的大型通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)企業(yè)。公司主要從事通信鐵塔等基站配套設(shè)施和高鐵地鐵公網(wǎng)覆蓋、大型室內(nèi)分布系統(tǒng)的建設(shè)、維護(hù)和運(yùn)營(yíng)。

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，跨行業(yè)務(wù)提升：前三季度，中國(guó)鐵塔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入536.42億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.1%;EBITDA為317.22億元，同比增長(zhǎng)5.4%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)19.61億元，同比增長(zhǎng)16.7%。塔類業(yè)務(wù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位進(jìn)一步穩(wěn)固，收入515.35億元，同比增長(zhǎng)3.7%，去年同期497.11億元；室分業(yè)務(wù)收入13.25億元，同比增長(zhǎng)79.3%，去年同期7.37億元；跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入6.75億元，較去年同期的0.63億元有971.4%的增長(zhǎng)。跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入成為業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，前三季度非塔類收入占比由去年同期的1.7%提升至3.9%，公司深化站址資源共享的策略取得了明顯的成效。

　　5G需求有望增量，業(yè)務(wù)迎來(lái)增長(zhǎng)機(jī)遇：5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求高于4G，根據(jù)F&S報(bào)告，從2017年到2022年，中國(guó)電信塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)計(jì)將從人民幣706億元穩(wěn)增至人民幣1,091億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.1％。當(dāng)前站均租戶數(shù)為1.4 遠(yuǎn)低于同業(yè)2.3，5G 需求釋放有利于其共享水平加速提升。公司已存儲(chǔ)近千萬(wàn)社會(huì)桿塔資源，增長(zhǎng)動(dòng)力充足。公司有望承接高難度場(chǎng)景中原運(yùn)營(yíng)商存量升級(jí)項(xiàng)目，迎來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，但在簡(jiǎn)單應(yīng)用拓展方面或?qū)⒗^續(xù)受限。

　　跨行業(yè)業(yè)務(wù)空間廣闊：鐵塔公司擁有遍布全國(guó)的190 萬(wàn)個(gè)站址（通電聯(lián)網(wǎng)），在專網(wǎng)建設(shè)、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣云計(jì)算等領(lǐng)域存在難以替代的基礎(chǔ)資源優(yōu)勢(shì)。公司在基礎(chǔ)塔類業(yè)務(wù)之外，積極拓展室分業(yè)務(wù)及跨行業(yè)應(yīng)用服務(wù)，預(yù)計(jì)17-20E 室分及跨行業(yè)營(yíng)收CAGR 分別為36%/185%，驅(qū)動(dòng)整體營(yíng)收CAGR 提速至8.6%。此前國(guó)內(nèi)室分站址基本由運(yùn)營(yíng)商自建，公司依托共享模式優(yōu)勢(shì)在高難度場(chǎng)景占據(jù)一席之地?？缧袠I(yè)業(yè)務(wù)潛在需求廣袤，目前集中在政府部門項(xiàng)目，倘若企業(yè)級(jí)市場(chǎng)拓展順利將打開更大發(fā)展空間。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（香港證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830，未持有上述股票）