編者按

　　由互聯(lián)網(wǎng)全力打造、香港交易所全程支持的2018"決戰(zhàn)港股"海外投資系列峰會正相繼在上海、深圳、北京三大核心城市隆重展開，共同探討“資本寒冬”下的生存方式與投資機(jī)會。

　　在深圳站，云鋒基金聯(lián)合創(chuàng)始人、主席虞鋒先生，與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)始人格隆博士現(xiàn)場進(jìn)行了一場“關(guān)于創(chuàng)業(yè)，關(guān)于投資”的對話。這場對話金句頻出，思維火花不斷，讓全場所有觀眾享受了一場饕餮盛宴。無論你是創(chuàng)業(yè)者還是投資者，這場對話定會讓你受益無窮?；ヂ?lián)網(wǎng)第一時(shí)間整理于此，以饗讀者。

　　格?。涸缟虾?！

　　我先說一下為什么今天會有一次這樣的對話。核心原因在于，這幾天，到處鋪天蓋地的都是各大券商說2019開啟超級大牛市，未來3-5年會是大牛市的年終策略報(bào)告，看得我膽戰(zhàn)心驚。為什么資本市場，總比實(shí)業(yè)圈樂觀這么多？我同時(shí)接觸實(shí)業(yè)圈、風(fēng)投圈與投資圈，三個(gè)圈子對未來的看法，從未撕裂得如此嚴(yán)重。

　　但我接觸實(shí)業(yè)圈不是這樣的。我上周還在跟實(shí)業(yè)圈一批A股上市公司的老總在一起開閉門會議，我問其中一個(gè)資產(chǎn)量足夠大的人，對2019年是怎么判斷的？他跟我說了一句很燒腦的話，他說2019年可能是過去十年最差的一年，但卻極可能是未來十年最好的一年。

　　我不知道大家能不能聽明白他說這句話的意思，但我總體的理解是：投資圈是最樂觀的，實(shí)業(yè)圈是最悲觀的。但中間層的風(fēng)投圈，相對會綜合一些，如果風(fēng)投太悲觀，就沒法去投資企業(yè)；如果風(fēng)投太樂觀，也沒辦法把他投資的企業(yè)賣給二級市場，所以相對來說他們更客觀、更中立，所以今天我們特意請了中國風(fēng)投圈的代表人物，云鋒基金的虞鋒先生。

　　“

　　關(guān)于創(chuàng)業(yè)

　　”

　　格 隆

　　很高興能有機(jī)會和虞總進(jìn)行這場期待已久的對話。這場對話離虞總第一次在香港單獨(dú)接見我已經(jīng)快3年多了吧？當(dāng)時(shí)我正在做人生最大的選擇：是繼續(xù)呆在我熟悉的投資圈，還是去全身心做互聯(lián)網(wǎng)？然后我去找虞總要錢，因?yàn)閾?jù)說他是風(fēng)投圈最有錢的人。后來我發(fā)現(xiàn)我去找他絕對是找對了。

　　錢給不給，給多給少是次要的，最關(guān)鍵的是，在互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)過程中，虞總對創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的各種直擊要點(diǎn)與耳提面命，對我這種第一次創(chuàng)業(yè)的嫩雛幫助極大。所以，今天與虞總對話的第一個(gè)話題，就是有關(guān)創(chuàng)業(yè)。

　　首先是，我們要不要創(chuàng)業(yè)？一個(gè)人創(chuàng)業(yè)，往往要賭上全部身家，萬一失敗怎么辦？

　　當(dāng)下越來越多的中國人已開始投身創(chuàng)業(yè)，但中國經(jīng)濟(jì)在下行，貿(mào)易戰(zhàn)也暫時(shí)看不到終局，而看得到的創(chuàng)業(yè)賽道上，要么巨頭把持，要么人滿為患，拿風(fēng)投的錢也越來越難，所以很多人說中國創(chuàng)業(yè)黃金期已經(jīng)過去了。在這種情況下，虞總您怎么看待當(dāng)下中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境與機(jī)會？對所有有志創(chuàng)業(yè)的人有沒有什么好的建議？

　　虞 鋒

　　謝謝大家！剛剛格隆博士講的問題，市場明年好不好，悲觀不悲觀，要不要自己創(chuàng)業(yè)這些事，我們的看法是連在一起的。我的意見是，這個(gè)市場好不好，或者說整個(gè)大環(huán)境好不好，跟創(chuàng)業(yè)沒什么關(guān)系。

　　這是什么意思呢？我的意思是，再好的情況下也有爛公司，再不好的時(shí)候也有好公司，關(guān)鍵看你怎么想，怎么干。今天和十多年前相比，我們的創(chuàng)業(yè)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，但我認(rèn)為今天很多的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，哪怕是比較成功的企業(yè)家，這個(gè)思維路徑依然沒有改變。

　　十幾年前在中國，什么都可以投資，那是市場極度空缺的時(shí)候，我們經(jīng)常開玩笑說，那個(gè)時(shí)代，插個(gè)扁擔(dān)都能開花，做什么都行，但你發(fā)展到今天，如果還是用原來粗獷式的思維路徑來創(chuàng)業(yè)就不行了。

　　最近五年，市場的壁壘高了，創(chuàng)業(yè)者要更多地依靠自身的技術(shù)能力、競爭能力、團(tuán)隊(duì)能力，更多的時(shí)候我們講企業(yè)好不好，要看這些核心能力。這兩年很多人都在討論國家要不要救民營企業(yè)，應(yīng)該怎么救，我認(rèn)為直接給錢解決不了問題。我們該問的核心問題是，這個(gè)企業(yè)本質(zhì)上的核心戰(zhàn)略、組織問題、人的問題、市場的問題，解決掉了沒有？只給錢，可能會助長他做更多能力以外的兼并收購，更多地做多元化的投資，而不是去想他們自己的核心能力到底在哪里。

　　我們回過頭來看成功的民營企業(yè)，尤其是大家經(jīng)常講的那些巨無霸，它們都對自己的主業(yè)都極其專注，沒有想外面的東西，它們做的投資也都是跟主業(yè)相關(guān)的東西，而我們今天出現(xiàn)了很多質(zhì)押問題，多半是這些企業(yè)做其他東西去了。經(jīng)常有人來跟我們講，這些、那些都可以掙錢，我說你別跟我講這么多，就講你核心的東西是什么，不要跟我講你五年以后的東西，就講你今天核心的東西在哪里。

　　說到創(chuàng)業(yè)，我仍然認(rèn)為在中國還是有巨大機(jī)會的。

　　中國盡管不再像十多年前一樣，小企業(yè)很容易做得起來，但還是有巨大市場機(jī)會的。我們14億人口，加起來比歐洲多，而且比歐洲好得多的是，我們一個(gè)省就相當(dāng)于他們一個(gè)國家，我們自己跑來跑去沒有壁壘，這里面的市場非常巨大。為什么互聯(lián)網(wǎng)浪潮中只有中國和美國起來了？因?yàn)槿硕嗍袌龃?。歐洲在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代基本是out了，它們既不能形成大規(guī)模的市場，又沒有辦法共同協(xié)調(diào)，所以起不來，日本、韓國也是如此，只有中國和美國才有這個(gè)條件。

　　這種情況下，再加上中國的發(fā)展，東部、中部、西部，這個(gè)階梯性的需求差別很大。還有大家這一年說的四五線小鎮(zhèn)青年的需求，比如拼多多的興起，說明互聯(lián)網(wǎng)在這部分地區(qū)的滲透率根本不高，用手機(jī)的人也不多，這里面的市場機(jī)會是巨大無比的。

　　所以我自己覺得，今天的創(chuàng)業(yè)還是有很大空間的。我覺得中國人跟猶太人比較像，都喜歡自己做老板，只要他想奮發(fā)向上，想獨(dú)闖一面，那么機(jī)會是一定有的。

　　格 隆

　　謝謝虞總！創(chuàng)業(yè)路上當(dāng)然有很多艱難的地方。有人問馬云，如果讓他重新選擇，還做不做阿里巴巴？他說不做。以前我覺得他是矯情，現(xiàn)在我覺得他說的絕對是真話。如果現(xiàn)在讓我重選做不做互聯(lián)網(wǎng)？我恐怕真沒這個(gè)勇氣。但我很能明白每個(gè)人內(nèi)心都一定存在的那份追求。您當(dāng)初也是在復(fù)旦學(xué)了7年哲學(xué)，畢業(yè)后當(dāng)了2年多“歲月靜好”的大學(xué)老師，憋不住內(nèi)心的召喚，才去創(chuàng)業(yè)的。您世紀(jì)初的第一個(gè)大的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目“聚眾傳媒”就非常成功，大概是從無到有賺了16個(gè)億，很大一筆錢。先撇開聚眾傳媒這個(gè)個(gè)案的細(xì)節(jié)，第二個(gè)問題您就談?wù)?，除了偶然因素，有哪些可以從中抽象出來，讓大家都可以參考和?fù)制的，創(chuàng)業(yè)的核心的、必然的通用法則？

　　虞 鋒

　　格隆漏了一段啊，我其實(shí)在國企也做了很久，創(chuàng)業(yè)的時(shí)候我其實(shí)年紀(jì)不算小，將近40歲才出來創(chuàng)業(yè)的。但我覺得，過往管理的經(jīng)驗(yàn)還是給我?guī)砗芏鄮椭?，這確實(shí)也是很幸運(yùn)的事情。我今天也非常感激，我愿意投資，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的投資者給了我巨大的幫助。

　　人生有很多很巧合的東西。我早美國看到樓宇廣告這東西，然后2002年底2003年初的時(shí)候，我去找LCD的液晶屏，當(dāng)時(shí)找不到，只有三星做，但三星嫌我們的量小，價(jià)格定的比較高。當(dāng)我們好不容易找到了一家廠，對方說正好有另一家也過來找我們定制，你說巧不巧？就是江南春的分眾。我們那時(shí)候沒有想過馬上把這件事做成上市模式，其實(shí)只是想做這么一件事情而已，后來想，既然這件事情可以做，那我換個(gè)城市，到北京來做吧，然后就開始在北京鋪起來了。

　　但真正讓我形成變化的是投資我的投資者，美國的那個(gè)投資人。他一上來問我的問題就是：“你將來發(fā)展的面有多大？你有沒有壁壘？你的團(tuán)隊(duì)是否能跟上？”這些問題就是問你的戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)。被他們這么一問，我就在想，如果我只在一個(gè)城市做，這樣的模式要把它變成真正的商業(yè)模式是不成立的。掙點(diǎn)小錢可以，但如果作為一個(gè)公司，持續(xù)成長是不行的。所以這個(gè)時(shí)候我才認(rèn)真地思考，是不是要拓展到全國去。那時(shí)候分眾也正好拿到軟銀的錢，開始到全國去搶點(diǎn)布點(diǎn)。不過我們很幸運(yùn)的是，做這個(gè)事情的時(shí)候才只有兩家企業(yè)在做。其他人，有錢的人不懂廣告，懂廣告的人暫時(shí)拿不到錢，所以當(dāng)時(shí)我們有這樣一個(gè)機(jī)會。

　　現(xiàn)在比較殘酷的是，當(dāng)你剛剛想做一個(gè)行業(yè)，巨無霸會迅速鋪上來，給你的思考時(shí)間很短，需要你的壁壘真的挖得很深。好在那時(shí)候我們有半年的時(shí)間，等到我們搶了二十幾個(gè)城市后，后來者就很難進(jìn)來了。市場上只有兩家的時(shí)候，這個(gè)市場就很容易做起來。

　　一方面是因?yàn)楸容^幸運(yùn)，電視廣告需要去補(bǔ)充。另一方面，正好市場有這個(gè)需求在，我們覆蓋了那么多以后，大家覺得我們抓到了中產(chǎn)階級的這一部分人群。

　　所以說創(chuàng)業(yè)有什么共性？我覺得一開始就要考慮長遠(yuǎn)，考慮戰(zhàn)略。如果是做小買賣過日子，小富即安，這個(gè)沒問題，但路遲早也會越來越窄。但你如果想做大，就一定要思考這種模式是不是能做的長久持續(xù)。如果你想把公司做遠(yuǎn)，你上來就要問自己，我確定的戰(zhàn)略方向是什么？市場到底在不在？我的戰(zhàn)略優(yōu)勢到底在什么地方？我的人才在哪里？思考這些問題的時(shí)候，慢慢就能把你的路打開。

　　格 隆

　　剛才我問了虞總一些共性、法則，現(xiàn)在回到具體的細(xì)節(jié)上來。我可以給大家披露一個(gè)細(xì)節(jié)，虞總當(dāng)時(shí)做聚眾傳媒的時(shí)候，江南春的分眾已經(jīng)在做，虞總采用的方式是貼身緊逼，你怎么做我就怎么做。所以我特別想問一下虞總，我現(xiàn)在看到諸多的創(chuàng)業(yè)公司，都在聚焦創(chuàng)新，如果不做創(chuàng)新，好像就沒有活路。我的問題是，難道創(chuàng)業(yè)的核心競爭力不是創(chuàng)新嗎？這種貼身復(fù)制也能行？

　　虞 鋒

　　我是這樣想的，這個(gè)要看在什么階段。你要想到一個(gè)別人完全想不到的東西，這個(gè)當(dāng)然最好，但是光有點(diǎn)子在今天這個(gè)時(shí)代也不行，還要有強(qiáng)大的競爭力。你當(dāng)年想做這個(gè)事，邊上有個(gè)人也在做這件事，那他也是剛開始，你要問自己一個(gè)問題，這個(gè)市場到底在不在？這個(gè)更重要。如果在的話，馬上就開始同步做，沒什么時(shí)間差的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候比拼的是執(zhí)行力。

　　今天我跟江南春也成為了很好的朋友，我們回過頭來自己覺得，如果沒有對方的話，這個(gè)市場不會打的那么快。

　　我認(rèn)為，如果沒有對方的時(shí)候，我或許還是那個(gè)想法，只做一個(gè)城市，小富即安，當(dāng)時(shí)江南春也是這么想的。因?yàn)橛辛藢κ?，你會不斷地想怎么?zhàn)勝、怎么超越。我們兩家從覆蓋面、強(qiáng)度的角度來說，我們更深一點(diǎn)。但是怎么賣廣告呢？我覺得江南春是中國最會賣廣告的人，他想得更深，所以我們就互相學(xué)習(xí)，互相借鑒，慢慢把這個(gè)市場做大。

　　回到格隆總的問題，我覺得你的創(chuàng)業(yè)取決于你最終真的在想的這個(gè)點(diǎn)和你的執(zhí)行力。今天大家看到的咖啡，早就有人做了；服裝，早就有人做了，那么你的創(chuàng)新點(diǎn)在哪里？除非你是絕對的技術(shù)創(chuàng)新。今天看到這些技術(shù)公司，做云也好，做其他的也好，都稱不上是絕對的唯一者，這時(shí)候比拼的就是執(zhí)行力，你對整個(gè)技術(shù)的理解以及方向把握，所以這種情況，我不認(rèn)為今天所謂的創(chuàng)新就是唯一，要看能不能把真正的東西提煉出來，落實(shí)到你的執(zhí)行力上。

　　格 隆

　　老實(shí)說，我能從這里面聽到非常多的我想要的東西，大家可能更多是做投資的，做投資你要找公司、分析公司，從創(chuàng)業(yè)角度來分析，一定會收獲更大。

　　我給大家披露第二個(gè)細(xì)節(jié)。2006年分眾剛剛上市，聚眾當(dāng)時(shí)也提交了上市報(bào)告，馬上要上市，在這種特別關(guān)頭，虞總不上市了，和分眾坐在一起談合并，最后兩家合起來了。這個(gè)事情我們看起來現(xiàn)在是耳熟能詳，不管是滴滴、Uber，還是我們現(xiàn)在看到的美團(tuán)、大眾點(diǎn)評，這種行業(yè)第一、第二合并現(xiàn)在看起來是很平常的事情，但在本世紀(jì)初的時(shí)候，老實(shí)說這種合并就需要足夠的冷靜和定力。尤其是上市要敲鐘，這是很榮耀的事情，我上周剛剛在港交所上市大廳做了一次報(bào)告，當(dāng)時(shí)我就在想，我什么時(shí)候能過來敲鐘上市？這實(shí)際上是很榮耀的事情，但虞總踩了剎車。

　　當(dāng)時(shí)虞總的解釋是，因?yàn)橛X得就算我融了錢，最后大家也還會打得頭破血流，對兩家公司、對社會的整體價(jià)值，從商業(yè)邏輯來說未見得就是好，虞總用了四個(gè)字：合比戰(zhàn)好。至于上市的個(gè)人面子風(fēng)光，一點(diǎn)不重要。

　　所以我想問虞總另外一個(gè)問題，是關(guān)于ofo和摩拜。我的問題是：很多人現(xiàn)在在攻擊戴威不識時(shí)務(wù)，沒有像摩拜一樣向資本和時(shí)勢低頭，選擇了一種看似壯烈其實(shí)自私的“站著死”。但如果“投誠活命”就是最大的正確，那創(chuàng)業(yè)者的堅(jiān)持、邏輯與尊嚴(yán)去往何處？難道創(chuàng)業(yè)者的堅(jiān)持不重要？難道創(chuàng)業(yè)者的邏輯不是凌駕于資本以及上下游生態(tài)的邏輯之上的嗎？如果您是6個(gè)月之前的戴威（ofo CEO），您會怎么做？

　　虞 鋒

　　其實(shí)我特別欣賞格隆總做投資的時(shí)候，還仍然保持著文藝青年的激情。

　　我想問一個(gè)問題，成功的標(biāo)準(zhǔn)是什么？大家覺得人生的成功也好，或者企業(yè)的成功也好，是說我一定從頭做到底這件事才是成功？還是說每個(gè)河流從山上下來，就必須流到大海里才是標(biāo)準(zhǔn)？還是說融到長江里就可以接受？這是你要問你自己的問題。

　　回過頭來看，每個(gè)行業(yè)每個(gè)企業(yè)都是不一樣的。剛剛格隆總也在不斷問我聚眾的問題，當(dāng)年聚眾分眾從規(guī)模角度來說，肯定是創(chuàng)了先河。那時(shí)候估了3億多美金，今天看來是很小的數(shù)字，但在2005年還是很大的數(shù)字。那時(shí)候我拿的也不是現(xiàn)金，而是換的股票，當(dāng)然可能比現(xiàn)金更多一點(diǎn)，但我覺得，大家創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，有一個(gè)好的合作伙伴、投資者，他是不是真正了解資本市場，或者對這個(gè)行業(yè)是不是理解，對你這個(gè)企業(yè)是不是熱愛，他給你的建議，對你的影響太大了。

　　我們一直都說，有些企業(yè)應(yīng)該早點(diǎn)上市，有些企業(yè)不一定要那么急著上市，這完全取決于你的企業(yè)競爭狀態(tài)和企業(yè)的特點(diǎn)。我們當(dāng)時(shí)在上市這個(gè)點(diǎn)上，兩家考慮得差不多，但我們的投資者是非常傳統(tǒng)、正規(guī)的打法，就是你的賬上有錢，你應(yīng)該幫他上市，但不要著急。

　　我覺得這個(gè)話說的也有道理，這么急著去做干嘛？我那時(shí)候也沒經(jīng)驗(yàn)，但是分眾一上市，給我?guī)碜畲蟮膲毫κ悄睦锬兀?/p>

　　第一，對方的影響力完全不一樣了。

　　第二，我那時(shí)候談了好幾家小的要并購的項(xiàng)目，因?yàn)槲易约阂鲜?，所以涉及到一些問題。在上市的六個(gè)月以前并其他的東西，你要對那些企業(yè)重新開始做評估并購，時(shí)間就被拖長了，因此我的上市時(shí)間被拖下了大半年。我們的上市是2005年開始準(zhǔn)備，談完合并是2005年10月份，我創(chuàng)業(yè)比較短，當(dāng)時(shí)只有兩年多的時(shí)間。

　　我剛才講了，上市的早晚取決于公司的點(diǎn)或行業(yè)的特點(diǎn)，我自己最后還是放棄掉了。我最后問了自己一個(gè)核心問題：如果我一定要敲鐘，那么這個(gè)行業(yè)最后的競爭格局是什么樣的？我覺得它仍然會變成一場廝殺，比較低水平的競爭。我不太喜歡那種重復(fù)的低水平競爭，我覺得那種市場也大不到哪里。當(dāng)我們兩家，無論是收入還是成本，當(dāng)年差了將近五倍，所以我覺得那樣的話，大家今天才有時(shí)間來想，怎樣跟大家互動，把消費(fèi)者的體驗(yàn)做得更好。哪怕為這樣的東西，我放棄掉了一些，但換一個(gè)角度，我可以多看一些東西。

　　可能每個(gè)人的個(gè)性不一樣，我自己一直是這樣，做投資相對來說性格要中和一點(diǎn)，平和一點(diǎn)。企業(yè)家其實(shí)是需要比較偏激、極端一點(diǎn)，認(rèn)準(zhǔn)這個(gè)事情不放棄，做到底。但我經(jīng)常會問自己一個(gè)問題，我堅(jiān)持到最后的結(jié)果會是什么？

　　回到剛剛格隆總說的摩拜和ofo，這個(gè)很難講。我們當(dāng)時(shí)也看過這個(gè)項(xiàng)目，能不能投。我們很難理解一個(gè)大量燒錢的企業(yè)，它還不像網(wǎng)約車、互聯(lián)網(wǎng)這些企業(yè)有規(guī)模效應(yīng)。騎自行車大家都知道，是基于地理位置的，怎么可能會通過網(wǎng)上訂自行車？肯定你是到哪看到有車就騎了，所以這個(gè)特點(diǎn)決定它是沒有規(guī)模效應(yīng)的。

　　可能大家覺得這是互聯(lián)網(wǎng)概念，但實(shí)際上這種模式本身就是基于位置的。誰今天會預(yù)約說我到深圳站，要找自行車？沒有這個(gè)說法。只有你走到門口看到自行車了，你才會刷一下。

　　我認(rèn)為存在這個(gè)需求，但這不是能變成規(guī)模化、互聯(lián)網(wǎng)化的東西。我們認(rèn)為如果投下去，這兩家公司最后最大的可能是變成全世界最大的自行車公司。今天來看確實(shí)也是這樣，它們訂單量最大。如果真的運(yùn)營好也是一個(gè)辦法，但不是用一個(gè)免費(fèi)的方式，不能用燒錢的模式做。燒錢一是要燒成一家，二是取決于這個(gè)行業(yè)要足夠大，但很悲催的是今天的中國很多行業(yè)燒不成一家。

　　我們當(dāng)時(shí)沒投共享單車，主要是因?yàn)槲覜]看懂。第一，我感覺不到它是互聯(lián)網(wǎng)；第二，燒下去以后又不是獨(dú)一無二的。至于戴威的選擇，作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，其實(shí)會有各種各樣的條件制約，局外人很難知道內(nèi)情，我也很難評判這個(gè)問題。

　　“

　　關(guān)于

　　投資

　　”

　　格 隆

　　分眾（聚眾）已成為過去，虞總現(xiàn)在身上的烙印，最醒目的無疑是云鋒基金的主席，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的PE人士。

　　有人這么說過，中國風(fēng)投圈可以這么劃分：云鋒基金，以及云鋒基金以外的其他基金。這其中除了云鋒基金自成立以來的驕人業(yè)績外，還有一個(gè)很重要的因素，就是云鋒基金堪稱豪華的背景。除了馬云和虞鋒兩位GP外，云鋒基金的LP名流濟(jì)濟(jì)，涵蓋2017新財(cái)富500富人榜上20名富人，其中12位LP更躋身中國最富百人之列。這些人不僅富甲一方，更控制一票上市公司資源，即使不完全統(tǒng)計(jì)，云鋒基金LP所控制的上市公司市值加總也已超過5萬億元。這些都構(gòu)成了云鋒基金布局落子的生態(tài)圈，也是草根PE無法比擬的資源。

　　現(xiàn)在我們進(jìn)入下一個(gè)話題：關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　第一個(gè)問題，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國在AI、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)、無人駕駛等諸多關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資額，全球排名都位居前三。5年之前，中國獨(dú)角獸的世界占比是0，到去年，中國獨(dú)角獸公司世界占比已達(dá)36%，直逼美國的41%，這其中，風(fēng)投行業(yè)功不可沒。

　　但最近幾年，風(fēng)投的打法越來越激進(jìn)，越來越簡單粗暴。所謂的創(chuàng)新商業(yè)模式，多數(shù)時(shí)候是比燒錢，把一個(gè)領(lǐng)域（賽道）上的所有競爭對手都燒死，以形成市場壟斷地位，再以壟斷利潤收回投資。資本過處，寸草不生。共享出租、共享單車、視頻、團(tuán)購，莫不如此，草根逆襲創(chuàng)業(yè)越來越渺茫。我的問題是，這到底是在促進(jìn)社會進(jìn)步，還是扼殺、毀滅社會的創(chuàng)新力與整體價(jià)值？風(fēng)投這種“消滅路上所有異己”的極端玩法，會不會自我強(qiáng)化，會不會讓自身整個(gè)產(chǎn)業(yè)未來無路可走？

　　虞 鋒

　　我前陣子有做一個(gè)演講，從我們的角度來說，我的看法就是周期，什么東西都有周期。

　　我碰到很多香港的投資人，相對來說他們看的周期更長一點(diǎn)。今天說損失，尤其是大家看到的一些地產(chǎn)行業(yè)，香港的地產(chǎn)商多一些，他們的做法跟國內(nèi)地產(chǎn)商最大的區(qū)別是，他們持有大量的現(xiàn)金。我們用很高的杠桿率，不斷地?fù)尩?、賣地，大家可能會看到一個(gè)報(bào)道，海港城這些地，光租金一年幾百個(gè)億。香港是拿到一塊地慢慢經(jīng)營，放在那里靠現(xiàn)金流來做。國內(nèi)是不斷地找，不斷地賣，當(dāng)然優(yōu)勢是我們的機(jī)會多，有市場，但缺點(diǎn)是什么？是靠薄利不斷滾動發(fā)展的。

　　講這個(gè)問題是題外話，我想說的是你要放大來看什么是周期。

　　格隆總剛剛講了一個(gè)很尖銳的問題。我覺得從投資的角度來說，可能前幾年錢太容易拿了，錢實(shí)在是太多了。到銀行搞理財(cái)?shù)腻X也拿出來做投資，只要說馬上要上市了，要IPO了，趕緊去砸錢，包括傳統(tǒng)投資的人，統(tǒng)統(tǒng)在做互聯(lián)網(wǎng)的VC投資，所以錢太多了，什么都愿意去砸。但我認(rèn)為這些東西是有周期的，你今天再看，現(xiàn)金流很差的那些企業(yè)，明年都會融不到錢，就會非常困難。

　　我覺得這種東西只能靠不斷地淘汰，因?yàn)樗械腣C，PE也好，錢都是從LP來的錢，LP最終要問投資業(yè)績。我看到很多基金他說投資周期是三年，我很納悶。A股大家都知道，投一個(gè)企業(yè)上市以后，第一年投下去，要想上市的話，肯定需要至少三年、四年。大家知道A股的退出是多么艱難的事情，怎么可能基金就存續(xù)三年五年呢？

　　如果你存續(xù)期是三年五年的，你的所有的動作肯定都是變形的，趕緊逼著企業(yè)上市，不要想其他的。一個(gè)成熟的投資者總是會問企業(yè)五年以后會變成什么樣子？格隆總剛剛也講了，總有人說馬云今天想退休就退休，其實(shí)他十年前就想了他的人才梯隊(duì)、組織架構(gòu)、可持續(xù)戰(zhàn)略是什么。

　　今天可以看到，火熱的時(shí)候AI、自動駕駛上來融資就是5億美金，啥也沒看到。我認(rèn)為，可能自動駕駛的問題不光是技術(shù)問題。技術(shù)問題什么時(shí)候解決不知道，但這里面還涉及到很多監(jiān)管的問題?，F(xiàn)在的網(wǎng)約車大家也看到了，滴滴出問題，出租車也有問題，但問題是你是平臺，你出現(xiàn)幾個(gè)問題，這些問題馬上會集中在這上面體現(xiàn)。自動駕駛?cè)绻菜酪粋€(gè)人，這個(gè)責(zé)任到底是誰的？以前駕駛員撞人，反正是個(gè)案處理，是一個(gè)平臺撞死人，這個(gè)責(zé)任不一樣。

　　像這些東西你要思考，這些東西的時(shí)間到底是多久？VC的想法還不太一樣，他們覺得只要投的早，后面有人擊鼓傳花就可以了，但我們這些人都是企業(yè)出來的，拿過投資人的錢，被這個(gè)思想訓(xùn)練過，我們又了解行業(yè)。今天做投資，核心還是我們對這個(gè)行業(yè)的理解，我能不能幫到創(chuàng)業(yè)者去思考本質(zhì)的問題？

　　本質(zhì)的問題，就是我翻來覆去講的戰(zhàn)略、組織，長期的發(fā)展是什么？只有你這樣想，企業(yè)才能走得遠(yuǎn)。在這個(gè)走的過程中，你什么時(shí)候退都是好的機(jī)會。

　　今天會議的主題是"決戰(zhàn)港股"，大家思考過嗎？在港股上市，會有另外一個(gè)大的問題，就是流動性的問題。

　　我不是說沒有流動性就不是好企業(yè)，但是當(dāng)沒有流動性的時(shí)候，投資人走不掉的時(shí)候，你就必須要問這個(gè)企業(yè)到底是不是好企業(yè)。如果仍然有核心技術(shù)，仍然現(xiàn)金流很好，現(xiàn)金分配也很好，那它就是好企業(yè)。如果沒有這些，你只是想著燒錢上市，現(xiàn)金流不好的，尤其是在港股，相對來說這個(gè)市場偏保守，大家看看那些不掙錢的公司，基本過一年半年都跌回去了。

　　我還是要替投資人說句話，VC、PE為中國創(chuàng)業(yè)帶來了巨大幫助。你今天看看，全球所有大的獨(dú)角獸企業(yè)，都有VC、PE的身影，僅靠創(chuàng)業(yè)者個(gè)人對資本市場進(jìn)行理解是非常困難的事情，尤其今天在技術(shù)發(fā)展，外部發(fā)展格局并購需要的時(shí)候，投資人對你的幫助非常大，前提是你要問自己是否找到了一個(gè)好的投資人。

　　至于這中間，投資人現(xiàn)在的錢多了，愿意燒這個(gè)行業(yè)，但很可能過一陣子就沒錢了。我看到最近幾個(gè)月，尤其是這一波，A輪拿到很高的價(jià)錢，B輪的錢基本都拿不到了。市場是有它自己的規(guī)律。

　　格 隆

　　我剛剛問的問題比較尖銳，但其實(shí)我內(nèi)心有答案了。風(fēng)投對整個(gè)中國的企業(yè)、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新絕對是功不可沒，中國幾乎所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)里都有風(fēng)投的身影，包括互聯(lián)網(wǎng)。老實(shí)說他們也有他們的商業(yè)壓力，我也請教過李開復(fù)老師、徐小平老師，問他們到底是賺錢重要，還是社會價(jià)值更重要，促進(jìn)社會進(jìn)步更重要？總體來說大家的觀點(diǎn)是一致的，他一定會考慮賺錢，但同時(shí)一定要促進(jìn)整個(gè)社會價(jià)值。有些投資價(jià)值在他們眼里，他們是不屑一顧的。曾經(jīng)有一個(gè)到美國上市的企業(yè)，做信用貸，然后有一家風(fēng)投投了他，賺了點(diǎn)錢，后來嘚瑟的不行，結(jié)果把整個(gè)行業(yè)嘚瑟沒了，被周鴻祎好一頓嘲諷。

　　這個(gè)問題我就不展開了，因?yàn)闀r(shí)間有限。我的下一個(gè)問題是，雷軍說過，大風(fēng)來了，豬都會飛，以此強(qiáng)調(diào)無論創(chuàng)業(yè)還是投資，選對行業(yè)（賽道）有多重要。但我做投資這么多年，更大的感受是：風(fēng)停的時(shí)候，鳳凰與雞，其實(shí)沒有區(qū)別。共享單車或許就是這么一顆流星式網(wǎng)紅。我的問題是，您怎么看待投資的行業(yè)選擇？未來5—10年，哪些行業(yè)或者賽道您認(rèn)為會慢慢垂死，哪些行業(yè)則會擁有更美好的未來？我特別希望您能講講您對未來5年，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的可能趨勢的看法。

　　虞 鋒

　　我要特別說明一下，我不同意格隆總剛剛講的，風(fēng)停的時(shí)候鳳凰和雞沒區(qū)別。恰恰就是在風(fēng)停的時(shí)候，雞和鳳凰才能看出區(qū)別。風(fēng)大的時(shí)候他們都能飛，但是風(fēng)停了，你能看得出來誰能上樹，誰只能待在地上。

　　你今天問到我們所謂的哪些企業(yè)是好的，或許我們看方向，其實(shí)要看自己，看中國的后30年。其實(shí)我們可以看看比我們早的發(fā)達(dá)國家，有些東西你就是抄人家已經(jīng)走過來的路，別人整個(gè)制度的建設(shè)。這些東西我們不用想得那么復(fù)雜。

　　我們看這幾個(gè)產(chǎn)品，歸為兩類，科技和生活。

　　科技是什么？科技代表持續(xù)往前發(fā)展，有持續(xù)發(fā)展的競爭壁壘的東西，云也好，大數(shù)據(jù)也好，AI也好，互聯(lián)網(wǎng)也好，這些技術(shù)都要持續(xù)發(fā)展。

　　生活類的有兩個(gè)方面。第一個(gè)是健康，這個(gè)是永恒的話題，尤其是老齡化加速的過程中，本身醫(yī)療保險(xiǎn)很難覆蓋那么大面的情況下，醫(yī)療這塊是所有人都很關(guān)心的問題。在座的年輕人沒有這個(gè)感覺，你的父母會有這個(gè)感覺，你今天年輕沒感覺，但對小孩的健康你不會忽視，所以健康的問題你怎么也繞不過去。

　　第二個(gè)，無論科技進(jìn)步也好，健康也好，收入增加也好，本質(zhì)要生活。今天消費(fèi)的分化非常厲害，消費(fèi)是不同人的需求。為什么會有那么多的新公司出來，比如拼多多，是因?yàn)榻裉斓南M(fèi)真正開始分化。

　　這種情況下，我認(rèn)為你只要抓住這幾個(gè)點(diǎn)，這些行業(yè)肯定是有巨大機(jī)會的。當(dāng)然這里邊能不能投，還取決于公司的基因，投資機(jī)構(gòu)是不是擅長投資一個(gè)領(lǐng)域。

　　相對來說我們不擅長做制造業(yè)。制造業(yè)看得不是很懂，而且做制造業(yè)需要持續(xù)長期跑步。

　　今天很多人做汽車，投資新能源汽車，但我一直覺得心里很膽戰(zhàn)心驚。我們也嘗試投了小鵬汽車，但我們還是膽戰(zhàn)心驚的。這個(gè)行業(yè)大家知道，競爭是結(jié)束不了戰(zhàn)爭的，汽車做了一個(gè)爆款沒有意義，并不能結(jié)束戰(zhàn)斗。不像阿里在互聯(lián)網(wǎng)做了一個(gè)東西，基本他就獨(dú)大了，別人只能做一個(gè)小東西。

　　做汽車、手機(jī)這些，能靠競爭結(jié)束戰(zhàn)斗嗎？今天你出了新款，明天別人又出了新款。這個(gè)戰(zhàn)爭最多是從原來的500家企業(yè)，殺到了20家，再殺到了今天的局面。當(dāng)然，有些工業(yè)領(lǐng)域，比如做家電的變成美的、格力這么兩三家了，所以倒過來看，美的、格力現(xiàn)在很厲害，行業(yè)利潤集聚了。汽車永遠(yuǎn)有新的款式出來，前面做的再成功，只要中間一款積壓，其他的都廢了，企業(yè)馬上就沒有了。

　　做投資來說，核心還是要看自己擅長不擅長的領(lǐng)域。

　　格 隆

　　我特別喜歡下圍棋，我知道您也是從小學(xué)圍棋，參加過市集訓(xùn)隊(duì)，和吳清源先生下過讓三子的教學(xué)棋。我想問的是，這個(gè)對云鋒選擇公司有幫助嗎？什么樣的公司，你們認(rèn)為是好公司，會投它們？在公司好壞的評判維度里，創(chuàng)業(yè)者自身你們給多大權(quán)重？

　　虞 鋒

　　其實(shí)這也是我們每天都在思考的。說句實(shí)話，這個(gè)問題我覺得沒有定量，只能靠著自己的經(jīng)驗(yàn)慢慢來看這些問題。當(dāng)然毋庸置疑，這絕對是所有投資者都會強(qiáng)調(diào)的，根本要看創(chuàng)業(yè)者的能力怎么樣?？墒墙?jīng)常會發(fā)現(xiàn)，覺得這個(gè)人真不錯(cuò)，但他做的這個(gè)事真的不好，也沒投他，過陣子，你也會發(fā)現(xiàn)確實(shí)這個(gè)東西他沒有投成，轉(zhuǎn)型做其他的東西了，結(jié)果但他又做成了。

　　比如頭條的張一鳴，之前做的也都沒成功，轉(zhuǎn)型后，就做起來了。投資很艱難的是，有時(shí)候要看運(yùn)氣，要看這個(gè)人是否轉(zhuǎn)型能成功。但不管怎么樣，核心點(diǎn)，還是這個(gè)人。

　　至于行業(yè)模式則是需要?dú)⒊鰜淼摹４蠹铱纯唇裉斓暮５讚?，做得非常成功。餐飲行業(yè)其實(shí)有一個(gè)好處，在樓下開一家餐廳也能活，但你想行業(yè)化、規(guī)模化、連鎖化，就要思考一個(gè)問題，怎樣跨過行業(yè)餐飲競爭的劣勢，怎么能規(guī)模化？怎么能產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化？

　　回答剛剛格隆總的問題，作為投資者來說，你應(yīng)該對行業(yè)的趨勢理解應(yīng)該是非常深的。你也許沒有創(chuàng)業(yè)者理解的那么深，但至少你對這個(gè)趨勢、方向也是能看到的，這樣才能幫助創(chuàng)業(yè)者共同成長。

　　格 隆

　　我們抓緊時(shí)間再問兩個(gè)問題。云鋒基金有大量的成功投資項(xiàng)目，諸如搜狗、阿里巴巴、華大基因、vipkid、阿里健康、螞蟻金服等等。我的問題是，哪些是令您刻骨銘心的失敗項(xiàng)目？以及，為什么會失?。?/p>

　　虞 鋒

　　我先講一下我們的基金特點(diǎn)。做一級市場投資的，通常我們分為天使輪、VC、PE，說的大一點(diǎn)就是VC和PE，區(qū)別在于VC是掃機(jī)關(guān)槍的，最后打中兩個(gè)就是爆款了，我們做的是中后期的投資。VC的說法是寧可錯(cuò)了也不能漏掉，但我們的策略是，寧愿漏掉也不能錯(cuò)，要少犯錯(cuò)誤，這才是能生存下去的道路。但我們又不純粹是這樣的PE，只是后期看一下數(shù)字，因?yàn)槲覀儗Ξa(chǎn)業(yè)的資源、理解不一樣，所以我們會在所了解的這些行業(yè)里再往前走得早一點(diǎn)，但前后期我們都能看。

　　就像我們那時(shí)候看VIPKID，當(dāng)時(shí)他們找我們，純粹是想讓我們幫忙說一說企業(yè)的經(jīng)營情況，因?yàn)樗囊?guī)模很小，我們也不會投，但我是被這個(gè)團(tuán)隊(duì)感染了，我覺得他們有那樣一種精神，找我說話的幾個(gè)小時(shí)就像打了雞血，我就跟我們的團(tuán)隊(duì)說，我們應(yīng)該看看這樣的企業(yè)，盡管早了一點(diǎn)，但還是應(yīng)該看的。那時(shí)候的規(guī)模很小，當(dāng)然現(xiàn)在的規(guī)模漲了十幾倍。

　　因?yàn)檫@種思考，我們通常投資會投上下游，投完以后自己在一個(gè)領(lǐng)域里把這個(gè)變成了互相支援的生態(tài)系統(tǒng)。今天如果你投互聯(lián)網(wǎng)，電商很難投，但能不能投延伸的行業(yè)？所以我們投了菜鳥這樣的平臺，也投了圓通、中通這樣的快遞公司，也投了倉庫里的機(jī)器人管理，這些產(chǎn)業(yè)他們互相之間有協(xié)同，生態(tài)企業(yè)可以幫助投資企業(yè)，也可以提高成功率。

　　講了半天，我們是在思考怎樣能減少死亡，但死亡總歸很難避免。我們今天運(yùn)氣比較好的是，在這種系統(tǒng)下，又對這個(gè)行業(yè)比較了解，死掉的可能性比較少，有時(shí)候有困難了，你還能救救它。

　　一定讓我說，我們投過一個(gè)物流行業(yè)，一個(gè)行業(yè)的第二梯隊(duì)，我們團(tuán)隊(duì)當(dāng)時(shí)覺得還是應(yīng)該堅(jiān)持投一投，試試看。我當(dāng)時(shí)覺得好像錢也不是很多，可以試試看。今天證明，當(dāng)在一個(gè)行業(yè)已經(jīng)有了四五家在里邊，如果是第二梯隊(duì)的，同時(shí)這個(gè)行業(yè)是需要不斷持續(xù)燒錢的情況，你投這樣的企業(yè)壓力是非常大的，前面的老大會跑得越來越快，在后面的時(shí)候如果你想增長很快，就要燒更多的錢，但前面的人已經(jīng)在里邊了。這種情況下你去賭一個(gè)行業(yè)的第二梯隊(duì)，這種冒出頭的可能性其實(shí)不大。

　　我們每年都會反思我們的哪些東西可投可不投，哪些投了以后盡管掙了錢，但也不是應(yīng)該投的。我們自己總結(jié)的結(jié)果是，我們不看這個(gè)行業(yè)已經(jīng)有的前面幾位，你去投后面的東西，尤其在他們技術(shù)上沒有特別優(yōu)勢的情況下，只是靠管理層的沖擊，是不足以支撐的。

　　格 隆

　　最后一個(gè)問題，假設(shè)現(xiàn)在擺在您面前有三家公司：阿里、騰訊、今日頭條，您必須投一家而且只能投一家，您會選誰？why？第二個(gè)問題，現(xiàn)在只有兩家公司擺在你面前：阿里、騰您只能投一家而且必須投一家，您又會選誰？why？

　　虞 鋒

　　格隆總可能覺得我回答的繞，其實(shí)我不是在繞，是因?yàn)槟銢Q定投與不投的時(shí)候參數(shù)非常多，你要思考的東西很多。剛剛你說的這三個(gè)公司，我今天說，在中國這肯定是最好的三家公司。作為投資來說，你今天要是買股票，你肯定要問相對今天的估值高不高，哪家最便宜，你要問這些問題。

　　而從今天來說，肯定要問誰的空間更大一點(diǎn)？如果說前兩個(gè)都是四千億美金的東西，這個(gè)是七百億的東西，這個(gè)空間可能就更大一點(diǎn)。如果你的風(fēng)險(xiǎn)偏好是愿意賭空間更大一點(diǎn)的，至少從七百億搞到兩千億，兩千億的時(shí)候可能有三倍空間，可能性大一點(diǎn)，而如果那兩個(gè)變成三倍，就是一萬多億。這種情況下，如果同樣是好公司，我覺得還是買頭條便宜一點(diǎn)。

　　頭條大家也知道，做內(nèi)容，在我們這個(gè)體制下總是有缺點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的，所以格隆總剛剛講的問題，其實(shí)投資確實(shí)是非常燒腦的，總是會有風(fēng)險(xiǎn)問題。你前面講的這些很好，但一涉及到內(nèi)容，就有其他的風(fēng)險(xiǎn)要考量。

　　騰訊和阿里的話，我自己認(rèn)為這兩家公司為什么要說都好？是他們在市場的地位占據(jù)了兩個(gè)完全不同的板塊業(yè)務(wù)，確實(shí)是做的非常獨(dú)特。阿里今年在整個(gè)電商，包括今天它不是電商，它有巨大的技術(shù)儲備，它是數(shù)據(jù)支撐的公司，尤其是后面的技術(shù)支持。所以今天來說，為什么大家覺得阿里巴巴非常強(qiáng)大？是因?yàn)樗坏麄€(gè)的布局好，技術(shù)的構(gòu)架也好。

　　還有一個(gè)核心點(diǎn)，它的團(tuán)隊(duì)與梯隊(duì)。不知道大家有沒有參加過阿里巴巴的投資者大會，現(xiàn)在馬總說要退休了，上來了兩個(gè)CEO，逍遙子和螞蟻的CEO，兩個(gè)人都是70后，后面淘寶這些管理者是80后，基本都是85后的。

　　作為投資人，這種公司很放心。馬云現(xiàn)在搞了一個(gè)班，把團(tuán)隊(duì)里忠誠的人不斷進(jìn)行訓(xùn)練思考，阿里巴巴的人也不斷輪崗，這在中國企業(yè)很少有的。逍遙子也是從不同崗位一個(gè)個(gè)做過來的，從不同崗位輪換過來，他今天才能坐到這個(gè)位置上。

　　為什么看這樣的公司很放心？因?yàn)檎麄€(gè)結(jié)構(gòu)布局非常完善。現(xiàn)在小公司確實(shí)很困難，這種大公司增長率60%，今天在港股收30%的增長率就很開心了，阿里巴巴之前一直是60%的增長，現(xiàn)在說市場不好，回饋給小企業(yè)，自己調(diào)到50%多。我自己覺得這樣的公司，肯定是不必?fù)?dān)心的。

　　騰訊是站在另外一個(gè)內(nèi)容的板塊里，它在內(nèi)容、游戲、娛樂這個(gè)板塊里，格局幾乎沒人跟他抗衡，它占了80%-90%多，在這些大的板塊里沒人跟他競爭，我自己覺得它的整個(gè)布局生態(tài)也是做得非常完善的。這兩個(gè)公司真的是非常好的公司，真要買，你只能問自己，這兩家公司哪家便宜。

　　格 隆

　　其實(shí)我很認(rèn)同一個(gè)核心的點(diǎn)，就是團(tuán)隊(duì)、梯隊(duì)?；ヂ?lián)網(wǎng)曾經(jīng)發(fā)表過一篇會員文章，題目是《騰訊會被誰拋棄》，其中講到騰訊做游戲有問題，或者他們一直在投資等這些容易的事情上做加法，這些其實(shí)都是市場早認(rèn)識到的耳熟能詳?shù)挠^點(diǎn)并不新鮮，但那篇文章讓我印象最深刻的一點(diǎn)是提到：阿里和騰訊最大的區(qū)別是團(tuán)隊(duì)，是人。

　　除了財(cái)務(wù)主管蔡崇信，阿里所有業(yè)務(wù)條線的高管，幾乎都是土鱉。他們從骨子里天然理解和熟悉這塊14億人的熱土，他們沒有任何島國思維的束縛，思想極具張力，敢想敢拼敢殺，并將各自的創(chuàng)新力發(fā)揮到了極致。他們能像李逵一樣赤膊上陣，殺得滿臉血污，也能洗個(gè)澡，端起咖啡聊戰(zhàn)略方向。所以，阿里巴巴，我們除了知道馬云，我們一定還知道張勇，知道彭蕾，知道井賢棟，知道樊路遠(yuǎn)，知道王磊……

　　反觀騰除了微信的張小龍是本土的，其他條線高管，幾乎清一色來自香港、臺灣等島地的國際投行，他們見多識廣，天生高雅精致，能在劃定好的舞臺與軌道上，把事情做得很標(biāo)準(zhǔn)、很漂亮。

　　至于中國人那種無時(shí)不在的危機(jī)感與焦慮感，自我革命，突破常規(guī)與創(chuàng)新，那都是另一回事。

　　所以，騰我們除了知道馬化騰，最多還知道一個(gè)張小龍，你基本不會知道其他人。

　　這個(gè)觀點(diǎn)不一定對，但這篇文章的這段分析，給我的印象非常深刻。

　　總而言之，非常感謝虞總今天能抽出寶貴時(shí)間給我們剖析這么多，再次感謝！

　　本文首發(fā)于微信公眾號：港股那點(diǎn)事。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表贏家財(cái)富網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。