隨著2018年末及2019年初兩批游戲版號(hào)的發(fā)放，市場(chǎng)對(duì)游戲行業(yè)的悲觀情緒有所改善，港股游戲板塊回暖。其中，騰訊控股、IGG、網(wǎng)龍等龍頭游戲股股價(jià)升幅明顯，據(jù)港股通資金流向數(shù)據(jù)顯示，上周騰訊控股位列港股通南向資金凈流入首位，最受內(nèi)地資金青睞。

　　2018年，受移動(dòng)游戲紅利期結(jié)束、版號(hào)審批延緩等利空因素影響，港股游戲板塊受重挫，游戲行業(yè)明顯降速。雖然該行業(yè)在2018年末迎來(lái)利好，但市場(chǎng)對(duì)其仍保持謹(jǐn)慎。分析稱，游戲行業(yè)仍將面臨日漸嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境以及游戲版號(hào)發(fā)放緩慢、游戲公司融資難、造血難等問(wèn)題，行業(yè)洗牌仍未結(jié)束。

　　　　龍頭游戲股股價(jià)回暖

　　隨著2018年末及2019年初游戲相關(guān)利好政策的不斷釋放，港股市場(chǎng)上多只龍頭游戲股股價(jià)回暖。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，港股市場(chǎng)上所屬概念為“手機(jī)游戲/網(wǎng)絡(luò)游戲”的股票共有27只。截至1月21日收盤，有8只年初至今保持上漲，分別為金山軟件(漲幅28.55%)、藍(lán)港互動(dòng)(漲幅26.14%)、網(wǎng)龍(漲幅16%)、博雅互動(dòng)(漲幅15.7%)、中國(guó)寶力科技(漲幅10.2%)、IGG(漲幅8.75%)、騰訊控股(漲幅8.28%)和飛魚(yú)科技(漲幅6.15%)。值得注意的是，金山軟件、網(wǎng)龍、IGG和騰訊控股等龍頭游戲股股價(jià)2019年迄今漲幅明顯，近期頻受資金青睞。據(jù)港股通資金流向數(shù)據(jù)顯示，上周(1月14日至1月18日)騰訊控股港股通資金凈流入12.83億港元，位列港股通南向資金凈流入額首位。

　　分析人士表示，此次游戲股回暖主要得益于近一個(gè)月以來(lái)相關(guān)政策面的利好消息。2018年12月21日，中宣部版權(quán)局副局長(zhǎng)馮士新在2018中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)上表示，首批部分游戲已經(jīng)完成審核，正在抓緊核發(fā)版號(hào)。此次重磅利好提振了市場(chǎng)情緒，多只游戲股股價(jià)開(kāi)始回升。此后，國(guó)家新聞出版廣電總局網(wǎng)站分別在2018年12月29日和2019年1月9日發(fā)布了兩次國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共?jì)164款游戲獲得版號(hào)。

　　發(fā)放游戲版號(hào)對(duì)于游戲行業(yè)而言尤其重要，因?yàn)槎鄶?shù)游戲本身是免費(fèi)的，而游戲商家主要通過(guò)玩家付費(fèi)購(gòu)買道具和金幣等內(nèi)購(gòu)渠道產(chǎn)生收益。根據(jù)規(guī)定，只有獲得版號(hào)的游戲，才可以擁有內(nèi)購(gòu)權(quán)限和進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。因此，獲得游戲版號(hào)，意味著游戲商家有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，在游戲版號(hào)恢復(fù)之后，游戲行業(yè)向頭部集中、向精品集中的趨勢(shì)不會(huì)改變。最有可能受益的公司，第一是具備自有流量，或者通過(guò)與騰訊合作而獲得流量的公司；第二則是具備精品IP和自研實(shí)力、產(chǎn)品積累比較雄厚的公司。

　　　　游戲行業(yè)寒意未消

　　雖然近期多只游戲股股價(jià)反彈，但就港股市場(chǎng)整個(gè)游戲板塊而言，多數(shù)游戲股股價(jià)仍低迷。市場(chǎng)分析認(rèn)為，游戲行業(yè)仍將面臨日漸嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境以及游戲版號(hào)發(fā)放緩慢、游戲公司資金鏈壓力等問(wèn)題，行業(yè)洗牌仍未結(jié)束。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年迄今，港股市場(chǎng)上所屬概念為“手機(jī)游戲/網(wǎng)絡(luò)游戲”的27只股票中仍有19只股價(jià)走低，占比逾七成。其中，2019年迄今跌幅超10%的就有5只。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，當(dāng)前游戲板塊的利空因素正被市場(chǎng)消化，板塊低估值下政策邊際改善帶來(lái)板塊估值修復(fù)的邏輯將繼續(xù)演繹。

　　分析人士表示雖然版號(hào)發(fā)放提振了市場(chǎng)對(duì)游戲行業(yè)的信心，但長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)真正能夠回暖還需要耐心等待。由于2018年3月29日起至2018年12月29日游戲版號(hào)處于暫停發(fā)放狀態(tài)，期間9個(gè)月累積下來(lái)的待審批游戲數(shù)量龐大。中信建投通信行業(yè)首席分析師武超近期表示，“目前排隊(duì)等待版號(hào)的游戲數(shù)量達(dá)7000個(gè)，即便排除其中題材不合要求的游戲，待審數(shù)量也仍有數(shù)千個(gè)”。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，即使恢復(fù)了版號(hào)發(fā)放，游戲行業(yè)仍將面臨總量控制、未成年人保護(hù)和內(nèi)容審核趨嚴(yán)等監(jiān)督環(huán)境。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2019年中國(guó)游戲市場(chǎng)很難有爆發(fā)性增長(zhǎng)，增速只會(huì)溫和地回升。

　　此外，游戲公司仍面臨資金鏈壓力的問(wèn)題。過(guò)去幾年里，游戲公司買量成本不斷上升，安卓用戶的成本從十幾元，到如今某些品類的上百元，iOS用戶成本早已過(guò)百。國(guó)金證券表示，對(duì)于缺乏自有流量和IP基礎(chǔ)的發(fā)行公司而言，形勢(shì)仍然非常嚴(yán)峻，在獲得游戲版號(hào)后可能還需要維持一至兩個(gè)季度“有收入無(wú)利潤(rùn)”的狀態(tài)。

　　同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士表示，政策的控制讓很多以發(fā)行游戲量取勝，謀求賺取“快錢”的游戲公司難以為繼。雖然這樣的舉動(dòng)給業(yè)內(nèi)廣泛帶來(lái)盈利打擊，但從長(zhǎng)期來(lái)看，游戲會(huì)往少而精方向發(fā)展，能夠幫助游戲公司完成游戲產(chǎn)業(yè)從量變到質(zhì)變的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。