記者 羅曼

　　2018年，市場(chǎng)排名前三的礦機(jī)廠商比特大陸、嘉楠耘智、億邦國(guó)際開(kāi)啟了赴港IPO征程，但如今除了比特大陸以外，剩下兩家上市狀態(tài)均已失效，也就是說(shuō)上市失敗。比特大陸公關(guān)部相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，公司還在跟港交所積極溝通上市事宜。

　　2019年1月23日，在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，港交所行政總裁李小加回應(yīng)稱，礦機(jī)商不符合港交所“上市適應(yīng)性”的核心原則。因此，比特大陸上市之路有點(diǎn)懸。

　　三大礦機(jī)商

　　赴港上市受阻

　　繼2017年加密貨幣迎來(lái)火爆行情后，國(guó)內(nèi)礦機(jī)業(yè)巨頭嘉楠耘智、億邦國(guó)際和比特大陸分別于2018年5月、6月和9月申請(qǐng)赴港IPO，然而IPO進(jìn)程遠(yuǎn)沒(méi)有想象中順利，其中嘉楠耘智、億邦國(guó)際已折戟，剩下比特大陸一家還在苦苦溝通。

　　記者從知情人士處獲悉，在嘉楠耘智提交招股書(shū)后，港交所方面就對(duì)此行業(yè)一直抱有猶豫態(tài)度，港交所不愿意批準(zhǔn)比特幣采礦設(shè)備制造商的IPO申請(qǐng)，尤其是2018年加密貨幣的大幅度波動(dòng)讓港交所對(duì)此類(lèi)礦機(jī)商上市更為謹(jǐn)慎。

　　上述知情人士進(jìn)一步稱，礦機(jī)商的業(yè)務(wù)利潤(rùn)跟加密貨幣密切相關(guān)，且加密貨幣市場(chǎng)監(jiān)管還不明確，也可能被監(jiān)管定性為非法并打壓，港交所不想冒此風(fēng)險(xiǎn)。

　　大成律師事務(wù)所朱寶律師向記者表示，香港IPO進(jìn)程首先是提交招股書(shū)，有效期是6個(gè)月；然后港交所受理并與申請(qǐng)人進(jìn)行溝通提問(wèn)，如果進(jìn)展順利就會(huì)同時(shí)獲得香港證監(jiān)會(huì)以及港交所的批準(zhǔn)；接著就進(jìn)入聆訊期，也就是上市聽(tīng)證會(huì)，在聽(tīng)證會(huì)上決定發(fā)行規(guī)模和股價(jià)，進(jìn)行到這一步上市進(jìn)程就進(jìn)入尾聲。如果6個(gè)月內(nèi)還沒(méi)有進(jìn)入聆訊期，那么公司招股書(shū)申請(qǐng)就會(huì)失效，也就是上市失敗。

　　“嘉楠耘智以及億邦國(guó)際上市申請(qǐng)均已失效，比特大陸我認(rèn)為也不會(huì)有機(jī)會(huì)進(jìn)入聆訊期，因?yàn)樯鲜行枰劢凰透圩C監(jiān)會(huì)雙方批準(zhǔn)簽字，任何一方不批準(zhǔn)，上市就無(wú)法繼續(xù)?！鄙鲜鲋槿耸肯蛴浾弑硎尽?/p>

　　2019年1月23日，港交所行政總裁李小加在達(dá)沃斯論壇上首次回應(yīng)，礦機(jī)商不符合港交所“上市適應(yīng)性”核心原則。

　　目前距離比特大陸IPO申請(qǐng)有效時(shí)間還有兩個(gè)多月，李小加表示，港交所將堅(jiān)持程序正義，給公司保留申訴的權(quán)利，但是“我們還是堅(jiān)持上市適應(yīng)性的原則”。

　　借殼上市或轉(zhuǎn)戰(zhàn)美國(guó)？

　　回到比特大陸本身，招股書(shū)披露，公司為全球最大的比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商，專(zhuān)注于設(shè)計(jì)用于加密貨幣挖礦和人工智能的ASIC芯片，比特大陸的主要業(yè)務(wù)包括銷(xiāo)售加密貨幣礦機(jī)和AI硬件、礦池運(yùn)營(yíng)、礦場(chǎng)服務(wù)、自營(yíng)挖礦、及其他與加密貨幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，且比特幣與螞蟻礦機(jī)品牌提供各類(lèi)配備專(zhuān)有ASIC芯片的礦機(jī)。

　　再來(lái)看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2018年6月30日，公司營(yíng)業(yè)收入為28.45億美元，凈利潤(rùn)為7.43億美元（約人民幣50億元），其中礦機(jī)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入為26.8億元，占營(yíng)業(yè)總收入比重為94.3%；礦池運(yùn)營(yíng)收入為0.4億美元，占比1.5%；礦場(chǎng)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入為0.2億美元，占比0.8%；自營(yíng)挖礦營(yíng)業(yè)收入為0.9億美元，占比3.3%。

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，礦機(jī)銷(xiāo)售是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，也是利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。但如今正面臨行業(yè)寒冬以及監(jiān)管的雙重壓力，礦機(jī)生產(chǎn)銷(xiāo)售的可持續(xù)性就大打折扣，按照港交所上市適應(yīng)性核心原則，也就是礦機(jī)業(yè)務(wù)模式是否具有持續(xù)性并不明確。

　　Baker McKenzie律師事務(wù)所合伙人Ivy Wong表示：“除了金融業(yè)績(jī)記錄等基本上市要求外，香港交易所還專(zhuān)注于業(yè)務(wù)的適用性和可持續(xù)性以及業(yè)務(wù)對(duì)散戶投資者的風(fēng)險(xiǎn)，比特幣價(jià)格所反映出的潛在市場(chǎng)投機(jī)行為，使得這個(gè)行業(yè)的可持續(xù)性商業(yè)模式更難呈現(xiàn)?！?/p>

　　在比特大陸的招股書(shū)中，其試圖向港交所證明其商業(yè)模式具有可持續(xù)性，其宣稱自己是“人工智能芯片行業(yè)的有力競(jìng)爭(zhēng)者”，有可能加入英偉達(dá)和谷歌等科技巨頭行列，目前公司正在研發(fā)新的AI芯片，但港交所似乎并不買(mǎi)賬。

　　對(duì)于市場(chǎng)傳聞比特大陸正在向AI人工智能轉(zhuǎn)型，其公關(guān)部相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，并非外界傳言那樣，公司核心業(yè)務(wù)就是芯片設(shè)計(jì)，第一是ASIC芯片設(shè)計(jì)，對(duì)于GPU、CPU來(lái)說(shuō)是一種新的芯片設(shè)計(jì)思路，但目前大部分芯片創(chuàng)業(yè)公司都選擇做ASIC；第二就是AI芯片，主要用來(lái)處理視頻、圖片這些視覺(jué)數(shù)據(jù)，只是不同的芯片設(shè)計(jì)應(yīng)用在區(qū)塊鏈和AI兩個(gè)方向，但不能說(shuō)公司是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　“我們還沒(méi)有收到港交所那邊的回饋，有望或者無(wú)望上市都不好說(shuō)，外界比較關(guān)注我們的上市進(jìn)程，但我們內(nèi)部更多關(guān)注產(chǎn)品本身。”上述公關(guān)部負(fù)責(zé)人表示。

　　至于是否會(huì)另辟蹊徑借殼上市，該負(fù)責(zé)人表示目前公司還在跟港交所積極溝通，沒(méi)有其他想法或者安排。

　　據(jù)傳嘉楠耘智已經(jīng)開(kāi)始著手準(zhǔn)備赴美上市事宜，記者向嘉楠耘智公關(guān)部負(fù)責(zé)人求證，對(duì)方表示關(guān)于上市的相關(guān)信息不方便評(píng)論，公司也沒(méi)有尋求轉(zhuǎn)型，一直堅(jiān)持做芯片設(shè)計(jì)。

　　上市不成是否會(huì)借殼港股上市？雖然上述兩家都沒(méi)有給出明確答案，但是在幣圈早已有借殼上市先例，比如火幣集團(tuán)董事長(zhǎng)兼創(chuàng)始人李林聯(lián)合裂變資本董事長(zhǎng)滕榮松收購(gòu)香港主板上市公司桐成控股股份，收購(gòu)?fù)瓿珊?，李林將持有桐成控?3.73%的股權(quán)，成為實(shí)際控制人。

　　幣圈不少人認(rèn)為，李林收購(gòu)港股上市公司意在將旗下資產(chǎn)裝入上市公司，為以后公司發(fā)展區(qū)塊鏈、虛擬幣、礦機(jī)業(yè)務(wù)謀求新出路。

　　2019年1月17日，港交所披露易公告顯示，OK集團(tuán)創(chuàng)始人徐明星斥資4.84億港元收購(gòu)前進(jìn)控股集團(tuán)60.49%已發(fā)行股份，被外界視為效仿火幣集團(tuán)投資桐城控股的借殼上市行為。前進(jìn)控股集團(tuán)昨日開(kāi)盤(pán)股價(jià)大漲，盤(pán)中最高漲逾70%，不過(guò)收盤(pán)漲幅大幅收窄至8.97%，報(bào)0.425港元。

　　但收購(gòu)股份成功并不是說(shuō)可以直接將其他業(yè)務(wù)裝入上市公司體系，按照港交所上市規(guī)則，當(dāng)上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的24個(gè)月內(nèi)，控制人向上市公司累計(jì)注入資產(chǎn)的資產(chǎn)比率、代價(jià)比率、盈利比率、收益比例和股本比率任一指標(biāo)高于100%，都將被認(rèn)定為反向收購(gòu)（借殼上市），需以IPO申請(qǐng)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審批。同時(shí)，港交所保留自由裁量權(quán)。