權(quán)益類投資收益同比大幅減少，保費收入增速緩慢，讓61歲的中國人壽新掌舵人王濱面臨考驗

　　這像是一次完美的對沖，盡管信息的披露時點很耐人尋味。

　　據(jù)多個渠道數(shù)據(jù)同步顯示，截至2019年1月29日，中國人壽(601628.SH 2628.HK)實現(xiàn)“開門紅”，個險新單保費收入同比上升九成，而與其長期纏斗的幾位對手則或明顯退步或原地踏步。

　　“利好”來得非常及時，畢竟此前這家中國保險業(yè)龍頭公司發(fā)布的業(yè)績預減公告，曾在市場上掀起不小波瀾。

　　公告表明，經(jīng)初步預算，中國人壽2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤較2017年度的322.53億元，將減少約161.26億元到225.77億元，同比減少約50%到70%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤與2017年度實現(xiàn)的323.90億元相比，預計減少約161.95億元到226.73億元，減幅約為50%到70%。

　　對于業(yè)績減少的原因，中國人壽方面表示，主要是受權(quán)益市場整體震蕩下行影響，導致其公開市場權(quán)益類投資收益同比大幅減少。

　　然而有不愿具名市場分析人士指出，素來以穩(wěn)健著稱的大型保險企業(yè)，在核心指標上出現(xiàn)50%、70%、90%的波動，無論向上抑或向下修正均不正常。

　　“考慮到中國人壽剛剛易帥，不排除基于某種考量特殊財務(wù)處理的可能。”該人士說。

　　權(quán)益投資收益承壓

　　對于一個在A股及港股市場市值分別高達6400億人民幣和5400億港幣的龐然大物，當然深知“未雨綢繆”的道理。

　　早在2018年三季報中，中國人壽便曾明確表示權(quán)益投資收益承壓，強調(diào)“受境內(nèi)股票市場持續(xù)低迷影響，公開市場權(quán)益類資產(chǎn)收益顯著減少”。數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，該公司總投資收益率為3.32%，同比下降1.80個百分點；凈投資收益率為4.60%，同比下降0.39個百分點。同時，在2018年前三季度，其歸屬于母公司股東的凈利潤為198.69億元，同比下降25.9%。

　　事實上，權(quán)益投資收益承壓是全行業(yè)所面臨的共同壓力。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年險資配置股票和證券投資基金合計19219.87億元，占比11.71%。然而去年大盤表現(xiàn)卻不甚樂觀，上證綜指熊居全球，全年跌幅達到24.6%。

　　作為旗手型公司，中國人壽的出手自然不可小覷。僅截至去年上半年，該公司權(quán)益類投資金額為4167.27億元，較2017年同期的4095.4億元有所提升；權(quán)益類投資占投資組合總額15.37%，相較2017年同期的15.79%占比有所降低。而在權(quán)益類投資中，1730.14億元為股票類投資，1074.68億元為基金類投資，二者分別占權(quán)益類投資的41.52%和25.79%，合計占權(quán)益類投資的67.31%。

　　對于中國人壽凈利潤下降的原因，萬聯(lián)證券分析師喻剛認為，主要是受資本市場波動與資產(chǎn)減值計提增加影響。一方面，2018年三季度權(quán)益市場仍不景氣，滬深300指數(shù)單季下跌2.05%，導致公司總投資收益率較上半年進一步下滑至3.32%，同比下降1.8個百分點。另一方面，前三季度計提資產(chǎn)減值損失56億元，同比大幅增長155.6%。雖然中國人壽前三季度受折現(xiàn)率等精算假設(shè)變動增加稅前利潤42.35億元，但投資收益率的降低及資產(chǎn)減值損失卻大幅增加，這也使得其歸母凈利潤僅為198.69億元，同比下降25.9%。

　　上述不愿具名分析人士則指出，中國人壽資產(chǎn)減值飆升也屬于“異動”。該人士同時表示，過去數(shù)年中國人壽在高位接盤了包括李嘉誠家族在內(nèi)多個財團拋售的大型商務(wù)樓宇，基于目前市場行情，上述資產(chǎn)價值向下修正已是大概率事件。

　　保費收入增速緩慢

　　2018年9月，中國人壽迎來新任掌門人王濱。時年60歲的王濱原為中國太平保險集團董事長，任職期間曾創(chuàng)下“三年再造一個新太平”的業(yè)績。十九大上，王更是僅有三位出身保險公司高管的代表之一。所以在其掌舵中國人壽后，如何帶領(lǐng)這家截至2017年底總資產(chǎn)已達3.6萬億元、總保費近5900億元的公司復制往昔“三年再造”的輝煌，成為外界高度關(guān)注的話題。

　　2019年1月22日，在該公司2019年工作會議上，中國人壽正式提出“重振國壽”口號。王濱當天表示，中國人壽(集團)將堅定“建設(shè)國際一流金融保險集團”的戰(zhàn)略目標，具體包括“三轉(zhuǎn)、四型、三化”：加快推進“三大轉(zhuǎn)型”，即從銷售主導向銷售與服務(wù)并重轉(zhuǎn)型，從人力驅(qū)動向人力與科技雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型，從規(guī)模取向向價值與規(guī)模有機統(tǒng)一轉(zhuǎn)型；全力建設(shè)“四型企業(yè)”，即黨建引領(lǐng)型、價值優(yōu)先型、科技驅(qū)動型、服務(wù)卓越型企業(yè)；努力在“三化”上實現(xiàn)重大突破，即在綜合化經(jīng)營、科技化創(chuàng)新、國際化布局上取得重大突破。

　　但是，冰凍三尺非一日之寒，“重振國壽”的擔子之重可想而知。從中國人壽集團旗下各子公司看，壽險板塊是中國人壽集團的上市主體國壽股份。不過，這位“壽險老大哥”的境況已今非昔比。

　　中國銀保監(jiān)會披露的2018年1-11月保費收入數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模保費前三名的壽險公司中，中國人壽保費收入增速最為緩慢。具體來看，前11個月中國人壽實現(xiàn)規(guī)模保費5701.95億元，同比增長1.28%；平安人壽實現(xiàn)規(guī)模保費5197.95億元，同比增長19.50%；華夏人壽實現(xiàn)規(guī)模保費2131.64億元，同比增長26.70%。

　　與此同時，中國人壽集團旗下其他主體收入也不太樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國人壽財險實現(xiàn)保費收入691.06億元，同比增長4.37%，低于行業(yè)平均水平。其中，車險保費收入546.24億元，非車險保費收入144.82億元。

　　在寒冬之下，即便是市場份額重回20%的國壽也依然面臨不小的考驗。截至2月12日，中國人壽A股股價收于22.7元/股，較52周高點下跌28%；H股股價收于19.16港元/股，較52周高點回落19%。

　　“很顯然，投資者需要的不只是一個利好?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎?。

　　（文章來源：投資時報）