上市不足3個月，復(fù)星旅文就迎來了人生的第一波危機。

　　2月10日，復(fù)星旅游文化旗下哈爾濱亞布力酒店疑似發(fā)生百人食物中毒事件，而后哈爾濱市疾病預(yù)防控制中心確定部分游客癥狀為諾如病毒感染。12日，Club Med亞布力度假村最新公告表示，將會給予受到病毒危害的賓客三倍慰問補償。

　　而在本周六（2月16日），該度假村還將迎來亞布力中國企業(yè)家論壇，公司正在竭力確保在本周五后不存在任何潛在疫情隱患。

　　據(jù)悉，Club Med度假村是復(fù)星國際在文旅業(yè)務(wù)上濃墨重彩的一筆，歷時20個月耗資9.6億歐元于2015年收購。目前為復(fù)星旅文的核心資產(chǎn)，連續(xù)四年貢獻了公司95%以上的營業(yè)收入。隨著病毒事件持續(xù)發(fā)酵，Club Med高品質(zhì)聲譽受損，復(fù)星旅文的資本之路繼上市破發(fā)之后，又蒙上一層陰影。

　　核心資產(chǎn)Club Med聲譽受損

　　作為全球知名的高端度假村服務(wù)提供商，Club Med（地中海俱樂部）此次爆出的諾如事件讓不少業(yè)內(nèi)人士感到失望。

　　2月10日，復(fù)星旅游文化旗下哈爾濱亞布力酒店疑似發(fā)生百人食物中毒事件，隨后哈爾濱市疾病預(yù)防控制中心確定部分游客癥狀為諾如病毒感染。12日，Club Med亞布力度假村最新公告表示，將會給予受到病毒危害的賓客三倍慰問補償，并按照日期來劃分賠償范圍。

　　而關(guān)于感染源為何？目前未沒有出明確的調(diào)查結(jié)果，Club Med亞布力方面否認與度假村食物有關(guān)。但有專家在接受媒體采訪時表示，諾如病毒事件幾乎都發(fā)生在餐廳，并且是群體性的。病毒可能來自餐廳后廚工作人員，并將病毒污染到食物當(dāng)中。

　　與此同時，針對Club Med服務(wù)質(zhì)量及管理機制的討論開始出現(xiàn)。據(jù)北京商報報道，“近幾年，Club Med的服務(wù)確實下滑得厲害，這次在亞布力度假村內(nèi)，多個房間拿到的水果都出現(xiàn)了腐爛、變質(zhì)的情況。”“亞布力諾如事件中，Club Med的處理、應(yīng)對情況只是揭開了復(fù)星旅文管理機制漏洞的一角。”業(yè)內(nèi)人士稱。

　　事件的進一步發(fā)酵，不可避免的沖擊到Club Med的品牌聲譽。新浪財經(jīng)向復(fù)星旅文發(fā)去采訪函，詢問此次事件的進展及影響，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　根據(jù)復(fù)星旅文招股書，平均每日床位的價格在1000元以上，度假村及目的地業(yè)務(wù)毛利率在2018年近30%，屬于高端旅游業(yè)務(wù)，且公司個人客戶占比達到80%。對高端用戶而言更看重服務(wù)品質(zhì)。

　　毫無疑問，扭虧為盈的業(yè)績預(yù)告熱度還未褪去，復(fù)星旅文已面臨一波危機。

　　此次涉事Club Med亞布力度假村是復(fù)星旅文在中國最早的布局。2010年，復(fù)星國際開始布局文旅業(yè)務(wù)，并對Club Med進行小規(guī)模投資。2015年2月，復(fù)星旅文完成對地中海俱樂部的私有化。截至2018年6月，持有地中海俱樂部約91.83%的權(quán)益。

　　歷時20個月長久，耗資9.6億歐元，這場費力的收購?fù)瓿芍螅珻lub Med成為復(fù)星旅文的核心資產(chǎn)，并對開拓快速增長的中國市場寄予了厚望。

　　根據(jù)招股書，Club Med（地中海俱樂部）貢獻了復(fù)星旅文度假村業(yè)務(wù)的獨家收入，而度假村業(yè)務(wù)收入在2017年達到117.58億元，占公司總收入的99.7%；2018年上半年為63.69億元，占比95.5%。從2015年-2018年上半年，度假村收入占復(fù)星旅文總收入的100%、100%、99.7%和95.5%。其中，大部分收入來自于歐非中東客人，亞太地區(qū)客人收入占比約為15%左右。

　　截至2018年上半年，復(fù)星旅文經(jīng)營的度假村位于歐非中東地區(qū)、美洲、亞太地區(qū)的數(shù)量分別為42家、12家、15家。亞太地區(qū)的文旅業(yè)務(wù)有較大提升空間。

　　實際上，Club Med在2010年進入中國市場之后擴張速度并不快。截至2018年上半年，公司在中國僅有6家度假村在經(jīng)營。其中，兩家Club Med Joyview度假村是在2018年上半年才開業(yè)。

　　Club Med的特點分為高山滑雪和陽光海島。但中國假期較少，很難去遠途旅游目的地度假，這一模式并不適用。因此，瞄準(zhǔn)快速增長的中國市場，僅需開車2-3小時車程的度假村Club Med Joyview應(yīng)運而生。

　　2017年Club Med方面曾透露，計劃在2020年中國擁有20家度假村。彼時復(fù)星旅文在中國僅有4家度假村，也就是說2020年前還將在中國新開設(shè)16家。但在2018年上半年復(fù)星旅文的招股書中，這一信息變?yōu)?020年底前開設(shè)12家Club Med度假村及Club Med Joyview度假村，其中亞太地區(qū)僅為4家。

　　這是否說明，復(fù)星旅文在中國的市場開拓居于疲軟。再加上此次諾如事件影響，復(fù)星旅文核心資產(chǎn)Club Med品牌聲譽受損，輸出管理與服務(wù)的輕資產(chǎn)模式受到?jīng)_擊。

　　若事件責(zé)任與公司有關(guān)，將會對即將重點開展的中國業(yè)務(wù)產(chǎn)生致命打擊。反之則說明，在政治、自然等不可控因素影響下，高端品質(zhì)的文旅產(chǎn)業(yè)風(fēng)險不可小覷。

　　資產(chǎn)負債率達75%

　　在復(fù)星國際官網(wǎng)，合伙人錢建農(nóng)（復(fù)星旅文總裁）在第二排，位置矚目。

　　2017年，復(fù)星旅文所屬快樂生態(tài)板塊，歸屬于母公司股東之利潤貢獻占比僅為3.8%，同比增長6.1%。與其他兩板塊相比，增速與占比上均不占優(yōu)勢。而復(fù)星旅文當(dāng)年虧損凈額為2.95億元。

　　因連續(xù)虧損，復(fù)星旅游文化上市即破發(fā)，股價跌跌不休。就在2018扭虧為盈業(yè)績預(yù)報促動市場情緒的同時，諾如事件爆發(fā)，喜憂參半下，截至發(fā)稿復(fù)星旅文股價較上周五下跌5.07%。

　　“復(fù)星旅文目前還沒有證明自己能力的歷史，在產(chǎn)業(yè)上下游中，需要有屬于自己基因的項目，來形成核心競爭力?！比A美酒店顧問機構(gòu)首席知識官趙煥焱曾在接受媒體采訪時表示。

　　扭虧為盈或許只是錢建農(nóng)證明實力的第一步，高費用、高負債的問題尚待解決。

　　2015年、2016年、2017年、2018上半年，復(fù)星旅文營收分別為89.25億元、107.83億元、117.99億元、66.67億元。同期公司銷售開支及行政開支分別達21.21億元、25.04億元、29.65億元、18.23億元。同期利潤分別產(chǎn)生虧損凈額約9.54億元、4.73億元、2.95億元、1.35億元，歸母凈利潤為-9.54億元、-4.73億元、-2.95億元。

　　復(fù)星旅文表示，2017年的利潤受到亞特蘭蒂斯的開業(yè)前籌備期的影響，亞特蘭蒂斯2017年有3.81億元的經(jīng)營虧損；2018年上半年有3.6億元的經(jīng)營虧損，其中包含1.87億元的開業(yè)籌備成本費用。

　　按照這一邏輯，到2021年左右，公司重資產(chǎn)籌備的麗江及太倉項目即將全面竣工迎來開業(yè)，或?qū)a(chǎn)生一大筆成本費用。

　　復(fù)星旅文最新2018年業(yè)績預(yù)告顯示公司扭虧為盈，預(yù)期截至2018年12月31日止年度錄得凈利潤不少于3.5億元。復(fù)星旅文表示主要是業(yè)務(wù)營運表現(xiàn)強勁，具體哪部分業(yè)務(wù)尚未可知。外界認為，三亞亞特蘭蒂斯在開業(yè)后盈利能力開始逐漸增強。

　　而此前公司通過銷售亞特蘭蒂斯配套的住宅地產(chǎn)項目，在2018年回籠了大約70億元（人民幣）的資金。公司表示這僅僅是為了緩解資金壓力，并不是主要做房地產(chǎn)生意。

　　近幾年，復(fù)星旅文資產(chǎn)負債率居于75%左右的高位，迫于資金壓力，Club Med在中國的擴張以輕資產(chǎn)模式發(fā)展，也就是主要輸出管理及服務(wù)。公司寄希望于隨著營收和現(xiàn)金流的發(fā)展，負債率會進一步下降。

　　可以預(yù)見，盡管復(fù)星旅文擁有眾多品牌，但Club Med這只“大奶牛”的地位仍不可撼動。文旅的故事能否講的下去，還要看Club Med的在中國的擴張情況。不然，麗江及太倉項目的房地產(chǎn)銷售將坐實“圈地”之名。