據(jù)IPO早知道消息，粵港澳大灣區(qū)最大的民辦商科高等教育集團(tuán)中匯集團(tuán)控股有限公司(下文簡(jiǎn)稱(chēng)“中匯集團(tuán)”)本月向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)資料，法國(guó)巴黎銀行是本次發(fā)行的獨(dú)家保薦人。

　　教育股赴港上市的熱潮從2018年一直延續(xù)到了2019年。

　　2月1日，向港交所遞交招股書(shū)的教育公司多達(dá)3家，中匯集團(tuán)便是其中之一。

　　教育股這么多，中匯集團(tuán)又有何不同？

　　營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率高達(dá)51.4%

　　中匯集團(tuán)隸屬于華商教育集團(tuán)，是大灣區(qū)最大的民辦商科高等教育集團(tuán)和拓展國(guó)際市場(chǎng)的早期先行者。目前集團(tuán)運(yùn)營(yíng)著兩家中國(guó)民辦高等教育機(jī)構(gòu)：廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院和廣州華商職業(yè)學(xué)院；一家民辦職業(yè)教育機(jī)構(gòu)：澳洲國(guó)際商學(xué)院。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文咨詢公司的資料顯示，中匯集團(tuán)所有中國(guó)運(yùn)營(yíng)學(xué)校均深深扎根于大灣區(qū)，大灣區(qū)為中國(guó)最發(fā)達(dá)地區(qū)之一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，對(duì)專(zhuān)業(yè)人才需求旺盛。

　　根據(jù)招股書(shū)，2016年、2017年及2018年截至8月31日止年度，中匯集團(tuán)的收入分別為5.73億元人民幣、6.04億元人民幣、6.36億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.4%。其對(duì)應(yīng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的年內(nèi)溢利分別為1.34億元人民幣、1.60億元人民幣、1.77億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.2%。

　　　　中匯集團(tuán)最亮眼的部分在于毛利率，其毛利率收入相當(dāng)可觀。2016年、2017年及2018年截至8月31日止年度以及截至2018年10月31日止兩個(gè)月，中匯集團(tuán)毛利分別為2.47億元人民幣、2.71億元人民幣、2.90億元人民幣及0.60億元人民幣，毛利率分別為43.1%、44.9%、45.6%及51.4%。

　　　　同大多數(shù)教育集團(tuán)類(lèi)似，中匯集團(tuán)的主要收入來(lái)自于每年學(xué)校收取的學(xué)費(fèi)以及住宿費(fèi)。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)兩所民辦學(xué)校，集團(tuán)要求學(xué)生及其家長(zhǎng)提前支付整個(gè)學(xué)年的學(xué)費(fèi)及住宿費(fèi)，正因?yàn)槿绱耍杖胫谐^(guò)97%來(lái)源于國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的這兩所學(xué)校，其中73%以上來(lái)源于華商學(xué)院。2015/2016、2016/2017、2017/2018學(xué)年期間，華商學(xué)院分別實(shí)現(xiàn)收入4.27億元人民幣、4.42億元人民幣和4.69億元人民幣，分別占總收入的74.6%、73.1%及73.6%；華商職業(yè)學(xué)院分別實(shí)現(xiàn)收入1.45億元人民幣、1.52億元人民幣和1.57億元人民幣，分別占總收入的25.4%、25.2%及24.7%。

　　對(duì)于海外的澳洲國(guó)際商學(xué)院，由于剛剛起步，目前學(xué)生主要采取分期支付學(xué)費(fèi)或在教育課程開(kāi)始前全額支付學(xué)費(fèi)的方式。2015/2016、2016/2017、2017/2018學(xué)年期間，澳洲國(guó)際商學(xué)院分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.2萬(wàn)元人民幣、1012.1萬(wàn)元人民幣及1094.4萬(wàn)元人民幣，分別占總收入的0%、1.7%、1.7%。

　　　　另外，對(duì)于教育集團(tuán)而言最重要的生源方面。目前中匯集團(tuán)新生入學(xué)人數(shù)比較穩(wěn)定，2015/2016、2016/2017、2017/2018、2018/2019學(xué)年，新入學(xué)人數(shù)分別為9186人、9245人、9234人及9388人次。教師人數(shù)上，截至目前，中匯集團(tuán)共有1254名全職教師及495名兼職教師。

　　股權(quán)采用少有的紅籌模式

　　本次赴港IPO，中匯集團(tuán)延用了教育板塊少有的紅籌上市結(jié)構(gòu)，主要原因是目前華商學(xué)院仍為民辦非企業(yè)單位，根據(jù)相關(guān)要求學(xué)校舉辦者不能從運(yùn)營(yíng)中獲得任何利潤(rùn)，所有結(jié)余都得用于學(xué)校運(yùn)營(yíng)，這與上市股東的利益相沖突。采用紅籌上市結(jié)構(gòu)后，就能避免學(xué)校性質(zhì)與股東利益相沖突這一問(wèn)題。

　　如果中匯集團(tuán)成功上市，其將成為繼民生教育之后第二家以紅籌架構(gòu)在港上市的教育企業(yè)。

　　　　對(duì)于募資用途，中匯集團(tuán)指出，計(jì)劃將募資額主要用于建設(shè)華商學(xué)院四會(huì)校區(qū)、建設(shè)科技園、建設(shè)學(xué)術(shù)交流中心、投資新教育機(jī)構(gòu)或收購(gòu)其他教育機(jī)構(gòu)、支持在澳大利亞的海外業(yè)務(wù)并進(jìn)行海外擴(kuò)張。

　　赴港教育熱潮不減

　　近兩年的赴港上市熱潮讓人有只要做教育那就可以上市的錯(cuò)覺(jué)。

　　目前，從港股教育板塊整體來(lái)看，教育各細(xì)分領(lǐng)域擁有不少值得關(guān)注的企業(yè)。學(xué)前教育階段，有一些政策限制相對(duì)較小、一級(jí)市場(chǎng)備受關(guān)注的早教培訓(xùn)行業(yè)，如寶寶樹(shù)；K12階段，國(guó)際學(xué)校與公立學(xué)校相比更具優(yōu)勢(shì)，全國(guó)擴(kuò)張阻力較小，價(jià)格提升空間較大，如楓葉教育(3.76， -0.26， -6.47%)；高等教育階段，課程設(shè)置靈活實(shí)用且具有本科資質(zhì)的學(xué)校更具競(jìng)爭(zhēng)力，如民生教育；培訓(xùn)方面，新東方、好未來(lái)兩大龍頭擁有全國(guó)、全年齡布局的優(yōu)勢(shì)；垂直領(lǐng)域的職業(yè)培訓(xùn)，有職業(yè)教育龍頭中國(guó)東方教育、IT培訓(xùn)領(lǐng)軍者達(dá)內(nèi)科技。

　　對(duì)于中匯集團(tuán)所處的高等教育行業(yè)，目前也處于收入高速增長(zhǎng)階段。

　　　　就大灣區(qū)來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，大灣區(qū)民辦高等教育行業(yè)總?cè)雽W(xué)人數(shù)自2013年的56.8萬(wàn)人增長(zhǎng)至2017年的65.3萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到3.5%。據(jù)其預(yù)測(cè)，到2022年，大灣區(qū)民辦高等教育行業(yè)總?cè)雽W(xué)人數(shù)將達(dá)到71.9萬(wàn)人，自2017年至2022年的復(fù)合增長(zhǎng)率為1.9%。

　　　　與此同時(shí)，大灣區(qū)民辦高等教育行業(yè)總收入自2013年的104億元增長(zhǎng)至2017年的145億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.7%。預(yù)計(jì)到2022年，大灣區(qū)民辦高等教育行業(yè)總收入將達(dá)到219億元，自2013年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)8.6%。

　　按照上述體量，這個(gè)大灣區(qū)最大的民辦商科高等教育集團(tuán)——中匯集團(tuán)的擴(kuò)張與發(fā)展還大有可為。只不過(guò)，想要在眾多教育股中拔得頭籌，中匯集團(tuán)要探索的路依舊很長(zhǎng)。

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