花旗：升H&H國際(01112.HK)目標(biāo)價至59.1港元 評級”買入“
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 互聯(lián)網(wǎng)3月21日丨花旗發(fā)表研究報告指H&H國際控股(01112.HK)公布業(yè)績后，股價跌約8%。該行料投資者關(guān)注其去年下半年稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)利潤率收縮至22%，按年跌3.8個百分點(diǎn)
互聯(lián)網(wǎng)3月21日丨花旗發(fā)表研究報告指H&H國際控股(01112.HK) 公布業(yè)績后，股價跌約8%。該行料投資者關(guān)注其去年下半年稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)利潤率收縮至22%，按年跌3.8個百分點(diǎn)，較上半年則跌5.5個百分點(diǎn)；縱使全年EBITDA利潤率在管理層指引內(nèi)。
在出生率下滑及代購渠道去庫存下，該行料利潤率惡化或加深投資者對競爭加劇的憂慮。報告引述管理層解釋，指H&H國際去年下半年EBITDA利潤率下滑，主要由于BNC業(yè)務(wù)(嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理品板塊)不正常的高基數(shù)；廣告及推廣開支集中在下半年；及ANC業(yè)務(wù)(成人養(yǎng)護(hù))開拓新市場的投資所致。該行料市場對H&H國際過度憂慮，其增長前景仍穩(wěn)固。
花旗指出，H&H國際今年收入指引優(yōu)于預(yù)期，料BNC業(yè)務(wù)收入增15%至20%，即使出生率下滑，管理層稱，考慮需求升級，及致力吸引新客戶擴(kuò)大市占，有信心達(dá)成上述目標(biāo)；另公司目標(biāo)ANC業(yè)務(wù)收入增長20%至25%(以澳元計)，管理層承認(rèn)，代購渠道去庫存影響澳洲銷售，惟料全年仍錄增長。管理層稱，嶄新社交電商平臺如云集、洋蔥，料逐步取代傳統(tǒng)代購模式。
報告下修H&H國際今明兩年盈測介乎2%至3%，反映下調(diào)EBITDA利潤率估算；并微升目標(biāo)價，由58.7港元升至59.1港元，相當(dāng)于今年預(yù)測市盈率21倍，重申”買入“評級。
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